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深陷債務(wù)危機(jī)的*ST中天（000540.SZ，下稱“中天金融”），在被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”后，走到了破產(chǎn)重整的分岔口。5月5日，中天金融發(fā)布公告稱，公司收到貴陽(yáng)中院送達(dá)的《決定書(shū)》，貴陽(yáng)中院決定根據(jù)平安銀行惠州分行的申請(qǐng)，啟動(dòng)對(duì)公司的預(yù)重整程序。
需關(guān)注的是，當(dāng)前，中天金融財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，2022年凈虧損高達(dá)160.5億元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債本息合計(jì)346.37億元，其中逾期的有息負(fù)債本金為94.4億元，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于到期債務(wù)不能償還，已引發(fā)大量訴訟及仲裁案件。
聚焦保險(xiǎn)板塊，2017年，中天金融意欲“蛇吞象”拿下華夏人壽21%~25%股權(quán)，并支付了70億元的定金，但至今收購(gòu)事項(xiàng)遙遙無(wú)期，定金也未能收回。保險(xiǎn)子公司中融人壽業(yè)績(jī)不佳，陷入“資不抵債”困境，在近期答復(fù)深交所問(wèn)詢函時(shí)，中天金融透露，2022年度，中融人壽主要經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)不及預(yù)期，營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)能力降低，現(xiàn)金流壓力較大。
中天金融財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，逾期有息負(fù)債高達(dá)94.4億元
近日，中天金融披露年報(bào)，公司2022年?duì)I收84.46億元，同比減少57.02%；歸母凈利潤(rùn)-160.5億元，同比減少150.15%；扣非凈利潤(rùn)-136.8億元，同比減少124.25%，公司未彌補(bǔ)虧損金額超過(guò)實(shí)收股本總額三分之一。此外，中天金融最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，最近一年審計(jì)報(bào)告顯示該公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性。
由于中天金融出現(xiàn)“2022年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)值和2022年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)”的情況，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票可能被實(shí)施退市。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，中天金融表示，是受到“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境等疊加影響”，利潤(rùn)下滑的原因主要源于計(jì)入本期損益的借款費(fèi)用較上年同期增加；公司存量地產(chǎn)項(xiàng)目去化不達(dá)預(yù)期，本期轉(zhuǎn)結(jié)房地產(chǎn)銷售收入較上年同期下滑；金融類子公司對(duì)外投資形成的收益較上年同期降低等。
當(dāng)前，中天金融財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債本息合集346.37億元，其中逾期的有息負(fù)債本金為94.4億元，貨幣資金余額為25.98億元（證券保險(xiǎn)類子公司貨幣資金余額為18.67億元、使用受限的貨幣資金余額為5.82億元），到期債務(wù)不能償還，引發(fā)大量訴訟及仲裁案件，同時(shí)導(dǎo)致部分銀行賬戶被凍結(jié)。
4月26日，中天金融發(fā)布公告稱，其債權(quán)人平安銀行股份有限公司（下稱“平安銀行”）惠州分行以其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力為由，向貴陽(yáng)市中院申請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行重整。從中天金融此前披露的公司及關(guān)聯(lián)方的債務(wù)逾期信息來(lái)看，其債權(quán)人還有興業(yè)銀行貴陽(yáng)分行、重慶銀行、貴州銀行、昆侖信托、西部信托、長(zhǎng)安國(guó)際信托、中融信托、華融資產(chǎn)管理公司等等。
鑒于中天金融貸款到期無(wú)法清償，但作為上市公司，中天金融有重整的市場(chǎng)價(jià)值和挽救的可能，而重整是市場(chǎng)化、法治化化解風(fēng)險(xiǎn)的有效方式，市場(chǎng)已有大量成功案例，不失為一種推進(jìn)多方共贏的手段。從市場(chǎng)情況來(lái)看，重整也是上市公司擺脫經(jīng)營(yíng)困境、實(shí)現(xiàn)正?；?jīng)營(yíng)的重要路徑?；蛟S，這是陷入困境重的中天金融，“涅槃重生”的最佳機(jī)會(huì)。
按照慣例，重整將通過(guò)對(duì)企業(yè)實(shí)施債務(wù)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、股權(quán)、管理等全方位的重組?！爸刑旖鹑诳梢酝ㄟ^(guò)重整引入投資者，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善基本面，提升企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及盈利能力”，一位投資人士在接受藍(lán)鯨保險(xiǎn)采訪時(shí)表示，困境企業(yè)通過(guò)破產(chǎn)重整方式化解債務(wù)，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，是一種行之有效的方案，但其也指出，這是最理想化的狀態(tài)，若重整失敗，中天金融也有可能破產(chǎn)和終止上市。
據(jù)悉，預(yù)重整為貴陽(yáng)中院正式受理重整前的程序，不代表貴陽(yáng)中院正式受理申請(qǐng)人對(duì)公司提出的重整申請(qǐng)，中天金融能否進(jìn)入重整程序尚存在重大不確定性。
此外，中天金融股票自4月17日起連續(xù)11個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元/股。根據(jù)規(guī)定，若公司股票連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元/股，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。
中融人壽嚴(yán)重資不抵債，主要經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)不及預(yù)期
事實(shí)上，中天金融走到如今的困境，既有房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境的變化影響，也有轉(zhuǎn)身布局金融板塊的代價(jià)。
2015年，主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的中天金融啟動(dòng)戰(zhàn)略升級(jí)，以“并購(gòu)重組、創(chuàng)新發(fā)展、產(chǎn)融結(jié)合”為戰(zhàn)略手段，開(kāi)始布局金融業(yè)務(wù)；2016年，公司著力實(shí)施金融產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)加大對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的投入，通過(guò)并購(gòu)重組方式，獲得了保險(xiǎn)、證券等金融牌照，開(kāi)始轉(zhuǎn)型為以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及金融業(yè)務(wù)雙主業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的發(fā)展模式。
2017年11月，中天金融將觸角伸向了華夏人壽，意欲從北京千禧世豪和北京中勝世紀(jì)手中收購(gòu)華夏人壽21%~25%的股權(quán)，交易定價(jià)不超過(guò)310億元，為了成功敲定這次收購(gòu)，中天金融支付了70億元的定金。
但這一出“蛇吞象”的戲碼并不為外界所看好。再往后，華夏人壽被銀保監(jiān)會(huì)實(shí)施接管，中天金融的股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)，更顯遙遙無(wú)期，但高達(dá)70億元的股權(quán)收購(gòu)定金卻已支付給交易對(duì)方，一定程度面臨定金損失風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)了解，銀保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)保險(xiǎn)保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞眾人壽保險(xiǎn)公司，設(shè)立后依法受讓華夏人壽資產(chǎn)負(fù)債。但在投資者互動(dòng)問(wèn)答平臺(tái)，有投資者問(wèn)及“是否參與瑞眾人壽的籌建？”，中天金融并未給出明確答復(fù)，僅稱“相關(guān)信息以公司公開(kāi)披露信息為準(zhǔn)”。
據(jù)悉，中天金融對(duì)華夏人壽的收購(gòu)事項(xiàng)仍處于與相關(guān)監(jiān)管部門就方案所涉及重大事項(xiàng)進(jìn)行匯報(bào)、溝通、咨詢和細(xì)化的階段，尚未形成最終方案。
在擴(kuò)大金融布局投資的過(guò)程中，中天金融經(jīng)營(yíng)步調(diào)漸亂，未能完成“華麗轉(zhuǎn)身”。而中天金融保險(xiǎn)板塊的重要“棋子”中融人壽，已深陷資不抵債的困境。
近兩年來(lái)，受市場(chǎng)環(huán)境變化及房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約等因素影響，中融人壽所持有的金融資產(chǎn)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，在資產(chǎn)端形成較大的減值損失。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年，中融人壽通過(guò)非公開(kāi)市場(chǎng)投資非上市公司股權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)金融產(chǎn)品，包括賬面價(jià)值144.04億元的非上市公司股權(quán)投資，2021年確認(rèn)相應(yīng)公允價(jià)值變動(dòng)損失14.36億元。2021年全年，中融人壽凈虧損65.36億元，年末凈資產(chǎn)-33.33億元；截止2022年6月30日，其凈資產(chǎn)為-41.12億元，嚴(yán)重資不抵債，該公司已暫緩披露2021年、2022年年報(bào)。
在今年2月中天金融答復(fù)深交所關(guān)注函的公告中，中融人壽最新經(jīng)營(yíng)情況得以簡(jiǎn)單窺見(jiàn)。2022年度，中融人壽投資收益預(yù)計(jì)為21.28億元，較2021年度下降10.11億元，由于投資端房地產(chǎn)行業(yè)占比較高，部分被投企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，相關(guān)投資產(chǎn)品未能按時(shí)支付利息，部分債券受市場(chǎng)影響出現(xiàn)大幅價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致中融人壽投資收益不及預(yù)期，該公司對(duì)出現(xiàn)減值跡象的股權(quán)投資資產(chǎn)分別按照10%-15%的減值比例計(jì)提減值準(zhǔn)備金額，合計(jì)約11.47億元。
中天金融稱，受內(nèi)外部環(huán)境、疫情反復(fù)等因素影響，2022年度中融人壽主要經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)不及預(yù)期，營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)能力降低，現(xiàn)金流壓力較大，已計(jì)提對(duì)中融人壽資產(chǎn)組相關(guān)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備4-7億元。