不過，仍要肯定的是，對比2020年以來的主要節(jié)假日較2019年同期的恢復(fù)率，今年“五一”假期旅游人次和收入的恢復(fù)程度均是最高的，特別是旅游收入是疫后首次超過2019年同期。 

門票減免、消費(fèi)券等各類促旅游消費(fèi)的措施可能是人均消費(fèi)恢復(fù)不及總量的一個直接原因。例如，江蘇發(fā)放1.7億元惠民消費(fèi)券及5500萬元數(shù)字人民幣紅包；山東淄博推出燒烤專列、免費(fèi)停車等優(yōu)惠措施，吸引游客到訪。

但從更深層次來看，居民收入增速放緩導(dǎo)致消費(fèi)意愿降低，仍是疫情后旅游消費(fèi)恢復(fù)程度始終不及旅游人次的主要原因。

海通證券分析師梁中華在研報中指出，疫情過后，居民資產(chǎn)負(fù)債表受損，盡管出行意愿較強(qiáng)，但是消費(fèi)內(nèi)生動力有待提升。

他進(jìn)一步指出，今年“五一”有兩個特殊因素在支撐著國內(nèi)旅游消費(fèi)，一來，這是疫情管控措施放松后的第一個長假，居民存在“報復(fù)性”出行情況；二是今年居民出國旅行還處于低位，對國內(nèi)旅游消費(fèi)產(chǎn)生支撐。

伴隨著疫情影響逐漸消退，今年一季度以來，居民收入和消費(fèi)均已經(jīng)較2022年顯示出明顯回升的態(tài)勢。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度，社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.8%，而上年四季度為下降2.7%。一季度，全國居民人均可支配收入10870元，比上年同期名義增長5.1%，扣除價格因素，實(shí)際增長3.8%，比2022年全年加快0.9個百分點(diǎn)；人均消費(fèi)支出6738元，比上年同期名義增長5.4%，扣除價格因素影響，實(shí)際增長4.0%，2022年全年為下降0.2%。

雖然收入和消費(fèi)水平均有所回升，但居民的消費(fèi)傾向仍趨保守。中國人民銀行公布的2023年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告顯示，當(dāng)季傾向于“更多消費(fèi)”的居民占比23.2%，比上季增加0.5個百分點(diǎn)，但比2019年第四季度低了4.8個百分點(diǎn)；傾向于“更多儲蓄”的居民占比58.0%，比上季減少3.8個百分點(diǎn)，但比2019年第四季度高出12.3個百分點(diǎn)。此外，一季度，住戶存款增加9.9萬億元，同比多增近2.1萬億元。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，雖然超額儲蓄為消費(fèi)回暖提供了資金支持，但過去三年居民對不確定性和風(fēng)險的認(rèn)知發(fā)生了較大變化，消費(fèi)意愿難以在短期內(nèi)快速提高，消費(fèi)的提振需要一個過程，不可對消費(fèi)反轉(zhuǎn)有過高期待。

不過，也有一些分析師認(rèn)為，“五一”假期顯示出良好的消費(fèi)增長勢頭，對后續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。

東莞證券分析師魏紅梅表示，由于黃金周期間往往“供不應(yīng)求”，景區(qū)、交通運(yùn)輸?shù)嚷糜喂┙o能力的增長成為限制假期出游需求釋放的主要因素?？紤]到“報復(fù)式”出游需求未能完全釋放，預(yù)計今年暑期旺季及國慶黃金周旅游出行有望延續(xù)增長，人均旅游消費(fèi)水平將逐步恢復(fù)。

國金證券認(rèn)為，“五一”假期顯示出消費(fèi)情緒明顯回暖，只要居民存款能逐步釋放，帶動資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的全面回暖也只是時間問題。