記者｜梁怡
光伏產(chǎn)業(yè)鏈排隊(duì)公司再添一員！
近日，永臻科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“永臻科技”）遞交上交所主板上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。公司主要從事綠色能源結(jié)構(gòu)材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用，主營(yíng)產(chǎn)品包括光伏邊框產(chǎn)品、光伏建筑一體化產(chǎn)品(BIPV)、光伏支架結(jié)構(gòu)件。
得益于光伏裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)帶動(dòng)光伏邊框需求旺盛，永臻股份實(shí)現(xiàn)光伏組件龍頭CR5的批量供貨，報(bào)告期內(nèi)（2020年-2022年）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)占有率快速提升，下游客戶、明星資本紛紛入股。
目前，公司95%以上的收入來(lái)自光伏邊框產(chǎn)品，產(chǎn)品相對(duì)集中單一，且報(bào)告期內(nèi)毛利率在不斷下滑，同時(shí)，受上下游資金占用的影響，公司現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)。
本次IPO，永臻股份擬募集資金17.25億元，其中14.25億元用于鋁合金光伏邊框支架與儲(chǔ)能電池托盤項(xiàng)目一期光伏邊框工程，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前，公司擁有江蘇常州、遼寧營(yíng)口、安徽滁州三大生產(chǎn)基地，可年產(chǎn)22萬(wàn)噸光伏邊框，蕪湖年產(chǎn)27萬(wàn)噸光伏邊框生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，并擬在越南投資新建18萬(wàn)噸光伏邊框生產(chǎn)基地，屆時(shí)公司總產(chǎn)能可達(dá)67萬(wàn)噸。
下游大客戶入股，高瓴、君聯(lián)站臺(tái)
永臻股份成立于2016年8月，由邵東芳出資1億元設(shè)立。雖然成立時(shí)間相對(duì)較短，但報(bào)告期內(nèi)，永臻股份歷經(jīng)五次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中既有下游光伏龍頭，也有明星資本。
2021年8月23日，汪獻(xiàn)利將其所持永臻有限合計(jì)5.63%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資方天合智慧能源投資發(fā)展(江蘇)有限公司、晶澳太陽(yáng)能科技股份有限公司、蘇州阿特斯投資管理有限公司，交易價(jià)格為13.08元/注冊(cè)資本。
永臻股份在招股書中提到，公司系三家入股客戶天合光能、晶澳科技、阿特斯光伏邊框的重要供應(yīng)商，出于保障邊框供應(yīng)、穩(wěn)定產(chǎn)能、深化合作等考慮，2020年末下游客戶在獲悉公司融資機(jī)會(huì)時(shí)，參與融資商談。
由于下游光伏組件市場(chǎng)集中度較高，前十名廠商馬太效應(yīng)顯著，報(bào)告期內(nèi)永臻股份的前五大客戶主要為天合光能、晶澳科技、隆基綠能、阿特斯、晶科能源，合計(jì)銷售收入分別為 13.63億元、26.12億元、40.92億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.99%、99.73%、90.48%。
隨后12月14日，以高瓴資本、君聯(lián)資本等為代表的6位外部股東進(jìn)場(chǎng)，合計(jì)認(rèn)購(gòu)10億元，具體情況如下：
IPO前，汪獻(xiàn)利、邵東芳夫婦合計(jì)直接持有永臻股份52.33%的股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人，另外高瓴睿恒持股15.63%，君聯(lián)嘉茂、君聯(lián)相道均持股6.25%。
高度依賴單一產(chǎn)品，現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)
業(yè)績(jī)層面，報(bào)告期內(nèi)，永臻股份營(yíng)業(yè)收入分別為14.33億元、29.52億元、51.81億元；歸母凈利潤(rùn)分別為4721.84萬(wàn)元、9472.70萬(wàn)元及2.46億元。
從收入構(gòu)成來(lái)看，永臻股份高度依賴光伏邊框這類產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)占比均達(dá)到95%以上。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2020-2022年，全球新增光伏裝機(jī)量為130GW、170GW和230GW，經(jīng)測(cè)算，永臻股份的市場(chǎng)占有率分別為7.11%、9.15%和13.04%。
市占率提升的同時(shí)，受原材料鋁價(jià)上漲，疊加光伏產(chǎn)業(yè)降本增效的影響，同期公司光伏邊框產(chǎn)品的毛利率整體下滑，分別為13.63%、11.87%、11.24%。
另一方面，上下游資金占用導(dǎo)致現(xiàn)金流“失血”，營(yíng)運(yùn)資金壓力較大。報(bào)告期內(nèi)，永臻股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.87億元、-9.17億元及-12.20億元，合計(jì)凈流出24.24億元。
主要原因在于，永臻股份所處產(chǎn)業(yè)鏈為光伏組件輔材環(huán)節(jié)，上游為大宗原材料鋁供應(yīng)商，通常采用現(xiàn)貨現(xiàn)款或者先款后貨的采購(gòu)形式，無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)上游占款；下游客戶通常為頭部光伏組件廠商，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，銷售回款方式主要包括銀行匯款和票據(jù)結(jié)算，又以票據(jù)結(jié)算為主，信用賬期較長(zhǎng)，同樣形成營(yíng)運(yùn)資金占用，上下游付款周期不匹配造成營(yíng)運(yùn)資金占用較多。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收承兌匯票凈額(含應(yīng)收款項(xiàng)融資)分別為3.68億元、5.09億元、8.15億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為43.78%、22.53%、28.15%。因此，報(bào)告期內(nèi)，公司更多借助外部融資以及銀行借款維持運(yùn)營(yíng)。
