文|化妝品財經(jīng)在線CBO

4月24日，強生公司下消費者健康部門作為獨立公司公開募股，新公司名為kenvue。據(jù)悉，強生的消費者健康部門涉及露得清、Aveeno和泰諾等44個品牌，涵蓋化妝品、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

此次分拆的估值約為400億美元（約合人民幣2758.54億），按該份額計算，這可能是今年迄今為止此類產(chǎn)品在美國市場上規(guī)模最大的IPO。

01 千億巨頭攜44個品牌“另起爐灶”

2022年9月，強生宣布將旗下消費者健康產(chǎn)品部門分拆為獨立公司上市，新公司命名為kenvue，旗下品牌包括城野醫(yī)生、大寶、露得清和李施德林等。

強生在官網(wǎng)對新公司名稱做出解釋稱，靈感來自兩個強大的想法：“ken”意為知識，一個主要在蘇格蘭使用的英文單詞；“vue”指視覺，新公司旨在通過豐富的人類需求知識和深入的消費者洞察，為消費者提供有意義的個人健康解決方案。

此前的kenvue招股書顯示，新公司旗下共有44個品牌，包括4個超10億美元體量的大品牌和20個超過1.5億美元品牌，如強生嬰兒、邦迪創(chuàng)可貼、泰諾、露得清和李施德林等。公司整體分為三個板塊，分別為皮膚健康/美容板塊、基礎(chǔ)健康板塊和個人護(hù)理板塊。

皮膚健康/美容板塊營收占比為30%，包括露得清、艾惟諾、城野醫(yī)生、大寶等在內(nèi)的16個品牌；基礎(chǔ)健康板塊營收占比為32%，包含傷口護(hù)理、口腔護(hù)理、嬰兒護(hù)理和女性健康品牌，有李施德林、創(chuàng)可貼繃帶和OB衛(wèi)生棉條等在內(nèi)12個品牌；個人護(hù)理板塊營收占比為38%，包括非處方藥和保健產(chǎn)品，如泰諾和莫特林等16個品牌。

業(yè)內(nèi)人士分析，kenvue不僅有著一系列一流品牌來助力其迅速完成布局，該公司還擁有一支1500人的研發(fā)團(tuán)隊，是以研發(fā)團(tuán)隊為中心的公司。

kenvue首席執(zhí)行官Thibaut Mongon曾表示，成立kenvue是分拆重組計劃的重要組成部分，這一舉措可以使所有的利益相關(guān)者價值最大化。定位上，kenvue意欲與寶潔和歐萊雅等公司展開競爭。

在之前的招股書文件中，kenvue就表示將籌集超1億美元（約合人民幣7億元）的資金。研究公司Renaissance Capital就曾預(yù)測，此次發(fā)行可能會籌集50億美元（約合人民幣346億元）。

而這次kenvue在美國上市的路演已啟動，目標(biāo)是籌集35億美元（約合人民幣242億元）或更多資金，整體估值約為400億美元（約合人民幣2758.54億）。按照市場的估值，這次募集的資金數(shù)字可能會創(chuàng)下一個新高。

02 分離業(yè)務(wù)，強生的有效自救

盡管強生公司曾表示，對于消費者健康業(yè)務(wù)的拆分與滑石粉訴訟或破產(chǎn)策略并無關(guān)聯(lián)。但不可否認(rèn)的是，深陷滑石粉訴訟依然為強生公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展帶來一定負(fù)面影響。

4月19日，強生公布了2023年第一季度財務(wù)業(yè)績。財報顯示，強生Q1營收同比增長5.6%至247億美元（約合人民幣1700億元），好于市場預(yù)期的236.66億美元（約合人民幣1629億元）。但由于“一項特殊的一次性費用”，該公司凈虧損6800萬美元（約合人民幣5億元），上年同期凈利潤為51.49億美元（約合人民幣354億元）。

財報有顯示，公司利潤的下滑與滑石粉事件的訴訟賠償是有一定關(guān)系的。據(jù)美國強生公司（以下簡稱“強生”）發(fā)布的聲明，計劃在未來25年內(nèi)支付89億美元（約合人民幣613億元）賠款，以解決針對其嬰兒爽身粉及其他含有滑石粉產(chǎn)品涉嫌致癌的相關(guān)索賠。

雖然爽膚粉作為公司的拳頭產(chǎn)品之一，但其業(yè)務(wù)所屬的健康業(yè)務(wù)部門并不算強生的核心部門。

2021年，強生集團(tuán)整體營收為938億美元（約合人民幣6486億元），而消費者健康業(yè)務(wù)為151億美元（約合人民幣1044億元），占集團(tuán)整體營收六分之一不到。對于此次業(yè)務(wù)的剝離，咨詢公司GAMCO Investors資產(chǎn)經(jīng)理Jeff Jonas表示，此次分拆可能會讓強生其他子公司更具收購價值。

所以，剝離消費者健康業(yè)務(wù)不僅有利于提高醫(yī)療器械以及醫(yī)藥板塊的估值，也能省去很多不必要的“麻煩”。對于新成立的kenvue，強生集團(tuán)也表示出足夠的期待。據(jù)強生集團(tuán)首席財務(wù)官Joseph Wolk稱，新成立的消費品公司可以為集團(tuán)帶來足夠的現(xiàn)金流。

實際上，拆分不同板塊進(jìn)行獨立上市也是近年來綜合企業(yè)的行為趨向。如同為藥企的葛蘭素史克就曾在去年7月將消費健康業(yè)務(wù)獨立分拆成Haleon（赫力昂），并以“HLN”的股票代碼在倫敦證券交易所和紐約證券交易所實現(xiàn)雙重上市。

對于這個包含了強生整體健康業(yè)務(wù)的獨立部門，強生公司表示，kenvue將代表強生和歐萊雅、寶潔競爭，而旗下品牌近幾年也有著頻繁的市場動作。一季度財報數(shù)據(jù)顯示，消費者健康業(yè)務(wù)銷售額38.52億美元（約合人民幣265億元），同比增長7.4%。超過了其他兩個部門的業(yè)績增長。

2021年強生健康業(yè)務(wù)也著力發(fā)展線上渠道，與各類短視頻平臺展開深度合作，城野醫(yī)生、露得清、李施德林、艾惟諾等品牌，開始逐漸亮相各大短視頻平臺。

這次新部門成功上市，是否能將強生快速從“滑石粉陰影”中帶出來，CBO將持續(xù)關(guān)注。