2023年，是公募基金行業(yè)誕生25周年，也是前海開源基金成立十周年。
十年來，前海開源基金不斷奮進(jìn)，憑借把握機(jī)遇、創(chuàng)新成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了快速破局，成長(zhǎng)為公募基金行業(yè)的中堅(jiān)力量。截至2022年四季度末，前海開源基金管理公募基金產(chǎn)品97只，管理公募基金總規(guī)模超1181億元。公司有效管理資產(chǎn)凈值830.91億元，在參與排名的全市場(chǎng)152家公募基金管理機(jī)構(gòu)中排名第29位，國(guó)內(nèi)主動(dòng)股票業(yè)務(wù)單元資產(chǎn)凈值725.24億元，在參與排名的全市場(chǎng)146家機(jī)構(gòu)中排名第18位（銀河證券，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日）。
近日，前海開源基金在北京、上海、深圳三地舉辦了主題為“揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí)”的2023年春季策略會(huì)。會(huì)上，前海開源基金合伙人、戰(zhàn)略顧問王 宏遠(yuǎn)先生，前海開源基金合伙人、戰(zhàn)略顧問龔方雄博士，以及曲揚(yáng)、邱杰、楊德龍、崔宸龍、范潔、田維等6位權(quán)益基金經(jīng)理，劉靜、易千2位固收基金經(jīng)理進(jìn)行了全面、深度的分享。策略會(huì)圍繞資本市場(chǎng)機(jī)遇，從全球宏觀形勢(shì)、2023經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、當(dāng)前港股、A股市場(chǎng)走向，以及新能源、大消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)投資方向，債券市場(chǎng)及“固收+”產(chǎn)品投資方向進(jìn)行了全方位深入解讀，共同為投資者奉上了針對(duì)投資市場(chǎng)的真知灼見，助投資者探尋百年未有之大變局中的投資應(yīng)對(duì)之策。
國(guó)際變局中更顯確定性 長(zhǎng)線看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)
國(guó)際局勢(shì)風(fēng)云變化，全球金融市場(chǎng)今年以來更是震蕩起伏。作為前海開源基金的戰(zhàn)略顧問，王 宏遠(yuǎn)通過對(duì)國(guó)際局勢(shì)、中美關(guān)系、美國(guó)貨幣政策、中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行全面分析后，對(duì)全球和中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出展望，他認(rèn)為，一方面，俄烏局勢(shì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的負(fù)面影響已基本消除，美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)的貨幣政策、中美關(guān)系等對(duì)今年中國(guó)資本市場(chǎng)的影響大致呈中性，同時(shí)，他認(rèn)為中國(guó)在國(guó)際社會(huì)以和平締造者的身份繼續(xù)閃亮登場(chǎng)，也將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好提供良好的外部條件；另一方面，隨著中央一系列政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)未來十年我國(guó)將在充分保護(hù)廣大民營(yíng)企業(yè)家合法資產(chǎn)及積極性的基礎(chǔ)上，成功實(shí)現(xiàn)跨越中等收入陷阱，實(shí)現(xiàn)共同富裕。
因此，雖然未來十年西方主要市場(chǎng)可能是滯漲的十年、日本化的十年，但是中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)成為全球未來十年投資“荒漠”中少有的“綠洲”之一和最大的“綠洲”，值得看好！
前海開源基金戰(zhàn)略顧問、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄發(fā)表了主題為“全球宏觀策略”的演講，他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年會(huì)比去年差，這個(gè)趨勢(shì)是大概率事件，同時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)今年會(huì)比去年更好，未來一兩年是一個(gè)上升周期，這個(gè)確定性也是比較強(qiáng)的?！坝捎谀壳懊绹?guó)利率曲線倒掛情況的不斷加深，短債中債長(zhǎng)債利息下移，市場(chǎng)至少對(duì)未來越久遠(yuǎn)的盈利估值會(huì)更高，市場(chǎng)更加追求長(zhǎng)期的投資回報(bào)。從大類資產(chǎn)配置角度，全球資金會(huì)更加增配新興市場(chǎng)，增配中國(guó)的市場(chǎng)，以及增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。這個(gè)過程中，從全球角度來講，新興市場(chǎng)會(huì)受益較大?！?/p>
“雖然全球背景復(fù)雜，市場(chǎng)變化較快，如美國(guó)從長(zhǎng)期通貨緊縮到通貨膨脹。但實(shí)際從大類資產(chǎn)配置的角度，從各大類資產(chǎn)的定價(jià)角度來看，從周期類轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股，從發(fā)達(dá)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)，從美元到非美元，這幾個(gè)趨勢(shì)是相對(duì)清晰也相對(duì)明確的?！饼彿叫壅f。
受益中國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng) A股與港股市場(chǎng)配置價(jià)值凸顯
今年以來，港股和A股均呈現(xiàn)上行格局。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年一季度末，A股三大指數(shù)集體收漲，上證指數(shù)累計(jì)上漲5.94%，深證成指漲6.45%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.25%；與此同時(shí)，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)等港股三大指數(shù)漲幅均超過3%。對(duì)于整體市場(chǎng)，前海開源基金副總經(jīng)理邱杰表示保持樂觀。他認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定，短期的節(jié)奏不會(huì)影響長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)；流動(dòng)性環(huán)境也會(huì)比較好，國(guó)內(nèi)沒有消費(fèi)物價(jià)壓力的掣肘，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)對(duì)比來看將呈現(xiàn)“中強(qiáng)美弱”的格局，海外資金將持續(xù)流入更具吸引力的中國(guó)市場(chǎng)；疊加A股整體估值仍然偏低，預(yù)計(jì)A股將有較好表現(xiàn)。
基于二十大報(bào)告提出的高質(zhì)量發(fā)展、發(fā)展與安全并重、科技創(chuàng)新、共同富裕等政策方向，邱杰在投資策略方面提出要“聚焦科技，兼顧消費(fèi)”。他主要看好四大方向，一是生成式人工智能帶來的新一輪技術(shù)革命；二是核心軟硬件、材料、設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代；三是生物科技，包括合成生物學(xué)、疫苗等；四是大消費(fèi)。
對(duì)于港股未來的走勢(shì)，前海開源基金副總經(jīng)理曲揚(yáng)坦言，在接下來很長(zhǎng)一段時(shí)間可能會(huì)看到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于其它的主要經(jīng)濟(jì)體在走強(qiáng)，中國(guó)資產(chǎn)的盈利能力、盈利質(zhì)量相對(duì)于其它市場(chǎng)表現(xiàn)的會(huì)更好。談到港股市場(chǎng)觀點(diǎn)，曲揚(yáng)認(rèn)為今年接下來到明年的這段時(shí)間，港股可能會(huì)迎來較好的宏觀條件?！皩?duì)港股最有利的組合是中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，同時(shí)全球資金趨于寬松，這樣一種宏觀條件組合是對(duì)港股比較有利的。”
對(duì)未來的投資方向，曲揚(yáng)表示看好兩類方向，一類是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升相關(guān)性高一些的行業(yè)，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上偏消費(fèi)的行業(yè)；另一類是港股有自己的向好邏輯的一些行業(yè)，比如說像電信運(yùn)營(yíng)商、火電運(yùn)營(yíng)商等。此外，曲揚(yáng)還認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能可能也是未來拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高中國(guó)全球競(jìng)爭(zhēng)力的非常重要的產(chǎn)業(yè)方向，會(huì)帶來第二條增長(zhǎng)曲線。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍結(jié)合價(jià)值投資方法論，對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了全面分析。他認(rèn)為“A股和港股今年均有望迎來牛市，未來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)白馬股，預(yù)計(jì)好公司的機(jī)會(huì)今年會(huì)較多，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也會(huì)比去年多?！?/p>
此外，楊德龍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景之下投資機(jī)會(huì)也會(huì)轉(zhuǎn)移，未來的投資機(jī)會(huì)主要在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向：第一個(gè)方向是大消費(fèi)，因?yàn)橹袊?guó)有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的品牌消費(fèi)品機(jī)會(huì)也最值得關(guān)注；第二個(gè)方向是新能源，因?yàn)槲磥韲?guó)家與國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)很大程度上取決于兩個(gè)力的競(jìng)爭(zhēng)——電力和算力。其中，算力就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的第三個(gè)方向——科技，在科技領(lǐng)域主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向，如芯片半導(dǎo)體、人工智能、先進(jìn)制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等。
作為新能源行業(yè)的投資專家，前海開源基金投資部總監(jiān)崔宸龍?jiān)俅伪硎?，依然?jiān)定看好新能源，認(rèn)為新能源正站在新一輪繁榮的起點(diǎn)。面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整狀態(tài)，他認(rèn)為“即使在過去一年整個(gè)新能源行業(yè)的股票表現(xiàn)較為一般，但整個(gè)行業(yè)的發(fā)展不僅沒有減速，反而在加速，各家企業(yè)大力的發(fā)展各種各樣的新技術(shù)，腳步一刻未停，產(chǎn)業(yè)沒有寒意。在這個(gè)位置我覺得我們應(yīng)該更加樂觀些，大家已經(jīng)看到了偏底部的區(qū)域，看到了產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)始終在快速的發(fā)展，我們不應(yīng)該半途而廢?！?/p>
除了一直看好的光伏、儲(chǔ)能、鋰電，崔宸龍也對(duì)近期大火的AI發(fā)表了自己的看法，他認(rèn)為AI對(duì)新能源將真正起到加持的作用，“如果AI可以加速，相信我們整個(gè)大的新能源的產(chǎn)業(yè)會(huì)繼續(xù)迎來一個(gè)爆發(fā)增長(zhǎng)?，F(xiàn)在是高速增長(zhǎng)，如果AI做的很快，自動(dòng)駕駛落地，機(jī)器人也落地的話，預(yù)計(jì)將會(huì)有爆發(fā)增長(zhǎng)?！?/p>
“站在這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，醫(yī)藥行業(yè)到底還是不是一個(gè)值得大家長(zhǎng)期投資的行業(yè)？以及未來到底應(yīng)該以什么樣的眼光去看待這個(gè)行業(yè)？”前海開源中藥研究精選的基金經(jīng)理范潔對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的投資展望是“這個(gè)行業(yè)一直存在投資機(jī)會(huì)，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)值得長(zhǎng)期投資的好行業(yè)”。
范潔認(rèn)為，從醫(yī)藥行業(yè)整體收入和利潤(rùn)的增速，以及醫(yī)保資金的收支情況可以看到，整個(gè)行業(yè)的收入和利潤(rùn)的增速已經(jīng)開始逐步回歸到一個(gè)相對(duì)比較正常的水平。未來，范潔看好的醫(yī)藥行業(yè)投資主線，一條是創(chuàng)新主線，從上游到中游到下游，包括（上游）科研儀器、中游制造、下游創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥品等；第二條是消費(fèi)主線，伴隨著線下的客流恢復(fù)，在消費(fèi)這條主線里面，中醫(yī)藥，包括一些偏高端的消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)也都是她長(zhǎng)期看好的方向。
前海開源滬港深大消費(fèi)的基金經(jīng)理田維分享了他對(duì)消費(fèi)長(zhǎng)期趨勢(shì)的思考，并提出2023年投資策略。田維認(rèn)為，“總量飽和，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)”將是中國(guó)消費(fèi)行業(yè)在未來5-10年最大的時(shí)代特征?？梢酝ㄟ^消費(fèi)的代際、收入結(jié)構(gòu)的變化和出海這三個(gè)角度去尋找一些消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)于2023年消費(fèi)行業(yè)，田維表示“信心提振”是2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的關(guān)鍵詞，他對(duì)復(fù)蘇比較有信心。他將在投資上尋求長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期變化的會(huì)合，長(zhǎng)期趨勢(shì)角度選擇一些長(zhǎng)期有成長(zhǎng)性的品類；短期而言，可以從國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)復(fù)蘇的角度去出發(fā)，沿著信心傳導(dǎo)的路徑去尋找高收益品種。
債券市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和階段性機(jī)會(huì)為主 “固收+”產(chǎn)品可做穩(wěn)健選擇
今年一季度，在資本新規(guī)發(fā)布、3月高層會(huì)議順利閉幕、經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇、消費(fèi)物價(jià)整體溫和等因素影響下，二級(jí)市場(chǎng)多空交織，利率債收益率先漲后跌，小幅上行；信用債收益率震蕩下行。
前海開源基金固收投資部董事總經(jīng)理劉靜認(rèn)為，在大的宏觀背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于漸進(jìn)修復(fù)的過程，整個(gè)宏觀流動(dòng)性也會(huì)保持相對(duì)平穩(wěn)充裕，債券市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)可控，但是出現(xiàn)一個(gè)大的趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)也比較難。今年總體來說有可能是一個(gè)mini版的2021年，還是階段性和結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)更多一些，節(jié)奏上預(yù)計(jì)8到9月份會(huì)有一些階段性的機(jī)會(huì)，10月份以后受基數(shù)效應(yīng)的影響，社融增速可能會(huì)企穩(wěn)，此時(shí)債市對(duì)利空可能會(huì)比較敏感，做多的勝率可能會(huì)下降。
前海開源基金固收投資部副總監(jiān)易千分析指出，經(jīng)歷了近十年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)從過去十年的以債務(wù)驅(qū)動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)模式，重新到依靠自身的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)模式。對(duì)債券市場(chǎng)的分析框架可能要重新回到十年前的分析框架，即以經(jīng)濟(jì)周期、以價(jià)格為主的分析框架。今年的債券市場(chǎng)最重要的一個(gè)指標(biāo)就是今年整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)價(jià)格方面的走勢(shì)。
對(duì)于近年來市場(chǎng)關(guān)注度較高的可轉(zhuǎn)債，易千認(rèn)為“一季度的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)較好，總體估值還是擴(kuò)張的，從全年來看，轉(zhuǎn)債作為股票市場(chǎng)的一個(gè)衍生品也是有機(jī)會(huì)的。但是轉(zhuǎn)債的高估值可能不太能夠持續(xù)，也就是說轉(zhuǎn)債的估值會(huì)有一定的壓縮空間，對(duì)于轉(zhuǎn)債的整體收益預(yù)期可能不會(huì)像2020年、2021年那么樂觀，可能會(huì)適當(dāng)降低一點(diǎn)預(yù)期。”
談及固收類產(chǎn)品的選擇，劉靜認(rèn)為，對(duì)于純債產(chǎn)品，由于今年債市缺乏大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，而資金面較為平穩(wěn)，采取票息策略的產(chǎn)品比較容易獲得超額收益。對(duì)于“固收+”產(chǎn)品，今年的行業(yè)輪動(dòng)會(huì)比較快，策略的選擇難度比較大，這種情況下持有穩(wěn)健策略的“固收+”產(chǎn)品，可能是更好的投資選擇?！拔覀児疽恢币詠韽?qiáng)調(diào)力爭(zhēng)為客戶帶來持續(xù)穩(wěn)健絕對(duì)收益的投資目標(biāo)，我們的相關(guān)產(chǎn)品也是按照這個(gè)策略來進(jìn)行管理。”劉靜說。
最近兩年主動(dòng)權(quán)益業(yè)績(jī)排名居前
流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。財(cái)富的種子，在投資的土壤里，唯有長(zhǎng)期主義的澆灌，才能在長(zhǎng)時(shí)間的耕耘中，持續(xù)向上，枝繁葉茂。前海開源基金作為一家由世界500強(qiáng)國(guó)企孵化的年輕公募基金，積極擁抱市場(chǎng)變革，堅(jiān)持“專注追求絕對(duì)收益”為核心投資理念，旗幟鮮明地走長(zhǎng)期投資之路。在海通證券最新排名中，過去兩年前海開源基金在152家公募基金公司中主動(dòng)權(quán)益業(yè)績(jī)排名位列第18名（海通證券，數(shù)據(jù)截至2023.3.31）。
良好的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是如何打造的？從宏觀策略方面，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诓稍L中給出答案，“我們一貫重視對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的研究和判斷，需要把握機(jī)遇，更需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2014年1月24日，我們公開表示十年一遇的特大牛市即將開啟；到了2015年5月，我們又率先公開提示股市風(fēng)險(xiǎn)，并嚴(yán)控旗下產(chǎn)品倉(cāng)位，有效規(guī)避了股災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)；2016年2月，內(nèi)部投決會(huì)要求公司整體投資戰(zhàn)略由“重點(diǎn)防御”轉(zhuǎn)為“全面進(jìn)攻”，較準(zhǔn)確把握住了春節(jié)后A股上漲；2018年9月，我們認(rèn)為貿(mào)易摩擦利空出盡，看多A股，建議旗下基金全面加倉(cāng)?！?/p>
從投研體系建設(shè)方面，前海開源基金以基本面研究為立足點(diǎn)，形成了多資產(chǎn)多品種多策略的大類資產(chǎn)配置實(shí)力，并形成了權(quán)益投資、專戶投資、固定收益投資、FOF投資四大投資團(tuán)隊(duì)。
在完善、科學(xué)的大類資產(chǎn)配置決策流程及體系下，前海開源基金以團(tuán)隊(duì)研究和集體決策取代個(gè)人決策，在制度、流程上確保大類資產(chǎn)配置決策的科學(xué)性、規(guī)范性。
十年來，前海開源基金投研硬核實(shí)力，在權(quán)益、債券、黃金等大類資產(chǎn)領(lǐng)域多次精準(zhǔn)預(yù)判和前瞻布局，既明確提示市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)指出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)過硬。
公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)十年來乘風(fēng)破浪不斷精進(jìn)，始終與時(shí)代機(jī)遇、社會(huì)發(fā)展同步前行，積極履行社會(huì)責(zé)任。前海開源基金不斷加強(qiáng)綠色投資，推進(jìn)綠色金融合作，開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，重點(diǎn)支持碳中和債、碳中和ABS等發(fā)展；在權(quán)益基金的儲(chǔ)備布局上，主要聚焦碳中和、科技、醫(yī)藥、養(yǎng)老等符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的主題；產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，優(yōu)先考慮設(shè)置一定持有期及封閉期的產(chǎn)品形態(tài)，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期持有；在客戶服務(wù)方面，堅(jiān)持“以客戶為中心”理念，并貫穿于公司的投資研究、金融科技、客戶服務(wù)等整個(gè)系統(tǒng)運(yùn)作之中，致力于提升客戶盈利水平。
站在十周年的新起點(diǎn)上，面向未來，前海開源將在過去十年發(fā)展的基礎(chǔ)上，堅(jiān)守正直、專業(yè)、擔(dān)當(dāng)、共贏的文化價(jià)值理念，為社會(huì)創(chuàng)造更多的貢獻(xiàn)，把握粵港澳大灣區(qū)國(guó)際金融樞紐建設(shè)和公募基金高質(zhì)量發(fā)展的契機(jī)，更上一層樓！
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，不作為任何法律文件。基金過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)，管理人不保證一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資者在進(jìn)行投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等文件，審慎做出投資決策。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。