文|野馬財經(jīng)  張凱旌

編輯|武麗娟

不久前的清明節(jié)，360創(chuàng)始人周鴻祎的離婚事件曾轟動一時。根據(jù)《離婚協(xié)議書》，周鴻祎將持有的占三六零（601360.SH）總股本6.25%、當(dāng)時價值約90億元的股份分割給了結(jié)發(fā)之妻胡歡，為自己曾經(jīng)視若珍寶的這段感情經(jīng)歷畫上了句號。

從各個渠道的信息，不難看出周鴻祎心情的變化。數(shù)年前其曾發(fā)朋友圈感慨“我的人生竟然如此失敗”“挫敗感源自平衡不好工作和家庭的無能”，而在360發(fā)布離婚公告前后，3月幾乎天天發(fā)微博的周鴻祎一度連續(xù)“消失”了12天。

不過，周鴻祎并沒有太多時間能花在對感情的思考上。眼下，他的360正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

4月21日晚，360發(fā)布年報，2023年公司實現(xiàn)營收95.21億元，同比減少12.54%；歸屬于上市公司股東的凈虧損達(dá)22.04億元，同比驟降344.23%。而上一次360公開出現(xiàn)虧損的情況，還要追溯到3Q大戰(zhàn)之前的2008年。

與此同時，周鴻祎還發(fā)布了一封主題為“360人工智能總動員”的內(nèi)部信。其要求360每一位員工、每個產(chǎn)品和業(yè)務(wù)全面擁抱人工智能，并稱“未來唯一有可能被淘汰的人，是那些不會正確使用GPT的人。”

值得注意的是，AI是一門十分燒錢的生意。高虧損、高成本、高負(fù)債是多數(shù)人工智能企業(yè)的通病，ChatGPT橫空出世前，市場一度充斥著“投資AI有錢途嗎”的疑問；而Open AI在打造ChatGPT時的燒錢速度也難以想象，僅微軟就陸續(xù)給Open AI投了130億美元，ChatGPT每天運(yùn)行的成本則可能高達(dá)70萬美元。

已經(jīng)虧損的360再去押注AI，將會演變出怎樣的故事？

虧損背后：受投資拖累，廣告主業(yè)持續(xù)下滑

2022年，降本增效成為了整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的核心主題，360也不例外。公司銷售費(fèi)用同比減少5.30%，在職員工的數(shù)量合計減少912人。

但公司依然出現(xiàn)大幅虧損的情況，其中影響最大的就是投資收益這部分，由2021年盈利1.53億元變?yōu)?022年虧損12.93億元。

360解釋稱，主要為投資合眾汽車（哪吒汽車）的虧損對公司的影響以及處置Opera Limited項目產(chǎn)生的投資損失所致。

哪吒汽車目前還沒上市，但從360財報中也可一窺其經(jīng)營狀況。2022年，哪吒汽車實現(xiàn)營收133.29億元，凈虧損69.19億元。

事實上，2022年哪吒汽車是造車新勢力中銷量最高的車企，排在蔚小理、零跑、問界之前。但虧損也是所有新勢力的通病，“蔚小理零”2022年合計虧損超300億元，且在短期內(nèi)看不到扭虧為盈的跡象，而持有合眾汽車10.72%股權(quán)的360，也只能吞下投資虧損的苦果。

至于Opera，則是360在2016年時收購的挪威老牌瀏覽器，由于表現(xiàn)不佳被360變賣。相應(yīng)確認(rèn)的投資損失達(dá)5.14億元。

除此之外，360基本盤盈利能力的下滑則是造成虧損的另一重要原因。

目前，360最主要的收入來源依然是互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)，占總營收的近50%。但該項業(yè)務(wù)不僅收入同比下降25.32%，毛利率也同比減少了2.61%。而這已經(jīng)是360廣告收入連續(xù)第四年下滑，2018年時，這項業(yè)務(wù)為360帶來的收入還高達(dá)106.58億元，甚至比現(xiàn)在公司總收入還高。

值得一提的是，周鴻祎曾在去年11月的世界互聯(lián)網(wǎng)大會上表示，360的廣告做得沒有同行那么好，主要是因為“我們基本不怎么觸碰用戶的數(shù)據(jù)”。360每天在電腦上更多采集的是黑客的不良行為，其大數(shù)據(jù)更多不是基于個人畫像，基本上沒有用戶帳號體系。

而在廣告之下，360的第二大業(yè)務(wù)智能硬件，也出現(xiàn)了營收、毛利率雙雙下降的情況；為數(shù)不多表現(xiàn)亮眼的增長業(yè)務(wù)“安全及其他”，依舊沒能提振公司的盈利能力，其毛利率同比減少11.71%，是所有業(yè)務(wù)中下降最多的。

發(fā)布年報的同時，360還公布了2023年一季報，公司連續(xù)第四個季度單季出現(xiàn)凈虧損，收入下降的頹勢也沒能扭轉(zhuǎn)。依靠主業(yè)來填投資新能源汽車的坑對以前的360來說本不是難事，但現(xiàn)在似乎具有了一定挑戰(zhàn)性。

沾上AI風(fēng)口，私有化的投資者們回本了嗎？

事實上，自回A之后，360主業(yè)下滑就已不是新鮮事，而投資者們則用腳投票，讓公司股價創(chuàng)出了歷史新低。

來源：Wind數(shù)據(jù)

2018年3月至2022年10月11日，360股價累計跌幅達(dá)88.79%。在此期間，郁悶的人除了周鴻祎，恐怕就要屬360回A時參與進(jìn)來的外部投資者了。

時間撥回到2016年，當(dāng)時360自美股退市時的市值為93億美元（約合615億元人民幣），外界普遍認(rèn)為這是一個被低估的價格，360一旦回歸A股，市值將實現(xiàn)數(shù)倍增長。如中金公司就曾預(yù)測，360回A后市值將高達(dá)約3800億元，擴(kuò)大六倍還多。

在此背景下，投資機(jī)構(gòu)們對360趨之若鶩，這讓360的私有化買方團(tuán)空前強(qiáng)大。除周鴻祎和時任360董事長的齊向東外，共有兩大類39家機(jī)構(gòu)，一類是“奇信系”三家360員工持股平臺，另一類是包括險資、私募在內(nèi)的36家外部投資者。

具體而言，繁紛復(fù)雜的股東中，既有中信國安、華泰證券、泰康人壽、平安保險、陽光保險、招商銀行、建設(shè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，又有金磚絲路資本、紅杉資本、華興資本、普思資本等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，還不乏綠地集團(tuán)、泛海集團(tuán)、建發(fā)股份、光線傳媒、三七互娛、中南文化、浙江永強(qiáng)、獵豹移動等地產(chǎn)、影視、消費(fèi)、系統(tǒng)軟件各個領(lǐng)域?qū)崢I(yè)民企、上市公司。

而在這些公司背后，則浮現(xiàn)出盧志強(qiáng)、張玉良、馬明哲、傅盛、王思聰?shù)戎T多大佬的身影。

360回A后，外界一度認(rèn)為機(jī)構(gòu)們將享受到一場資本的盛宴，但這一切并未如期發(fā)生。隨著360股價的下跌，股東們的盈利空間反而持續(xù)縮水。

這些股東們除了直接持有360股份，還通過第一大股東奇信志成間接持有。2020年來，已經(jīng)有不少股東對360進(jìn)行了減持，但奇信志成至今仍未有任何動作。

網(wǎng)友“遠(yuǎn)山淡影江南雨”自稱是參與方的一員，據(jù)其透露，投資人通過奇信志成間接持有部分按778億人民幣估值，如果按照這個數(shù)據(jù)計算，奇信志成入股成本約359億元。即使算上買方團(tuán)直接出資部分，按平均成本620億元計算，奇信志成入股成本也有近290億元。而在360股價最低點(diǎn)時，奇信志成持股市值只剩200億元出頭。

來源：公眾號“遠(yuǎn)山淡影江南雨”

不過，360的股價在觸底后迎來了一波強(qiáng)勢反彈。2023年開始至4月4日，360股價漲幅超200%，而這也是周鴻祎官宣離婚后，“變相減持”質(zhì)疑聲四起的重要原因之一。

消息面上，ChatGPT的“出圈”成為了推動360股價大漲的關(guān)鍵，周鴻祎在各個場合不遺余力地對類ChatGPT技術(shù)進(jìn)行高度贊揚(yáng)，他還專門為此開設(shè)了一個微博話題，就叫“周鴻祎聊ChatGPT”，并在前不久的論壇上抱出了360自己的“孩子”——360GPT。

截至4月21日360發(fā)布年報時，公司股價雖然較近期高點(diǎn)有所回落，但奇信志成的持股市值仍在500億元以上。不僅已經(jīng)回本，還略有浮盈。

但為了打消外界對“假離婚真減持”的質(zhì)疑，周鴻祎已經(jīng)宣布未來12個月沒有減持計劃，胡歡也承諾未來6個月內(nèi)不會減持。民生證券認(rèn)為，該事件讓360短期內(nèi)受大股東減持概率大幅降低。

無論是為了尋找新的增長點(diǎn)，還是給投資人們一個交代，360在AI領(lǐng)域的故事都需要繼續(xù)講下去。

押注政企安全和AI大模型，360要“下血本”？

從周鴻祎與年報同步發(fā)表的內(nèi)部信中，也能看出其對AI浪潮的重視。

這封信開宗明義，首先強(qiáng)調(diào)“我們正在親歷科技和商業(yè)史上的革命性時刻”；隨后表示360基于已有的搜索引擎積累，已經(jīng)在賽跑中取得領(lǐng)先地位；最后周鴻祎提出了三點(diǎn)要求，一是將在公司內(nèi)部推行“揭榜掛帥”制，招募更多研發(fā)人才，二是讓360所有產(chǎn)品經(jīng)理和工程師設(shè)想如何利用AI重塑產(chǎn)品，三是鼓勵所有員工在工作中運(yùn)用GPT當(dāng)工具。

來源：360內(nèi)部信

目前，360已借鑒微軟NewBing模式，推出了新一代智能搜索引擎，并已定向邀約企業(yè)客戶測試。未來，360還計劃推出相關(guān)的SaaS化垂直應(yīng)用、360GPT安全應(yīng)用框架等產(chǎn)品。

不過，在部分業(yè)內(nèi)人士看來，360想要在AI領(lǐng)域有所突破并非易事。

天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤認(rèn)為，當(dāng)前360的AI大模型“360智腦”還處于早期發(fā)展階段，存在關(guān)鍵核心技術(shù)發(fā)展不成熟、算法模型不完善、訓(xùn)練數(shù)據(jù)缺乏及偏差、生態(tài)系統(tǒng)不健全等突出問題，距離大規(guī)模商業(yè)化還有很長的路要走。如果持續(xù)投入大量研發(fā)費(fèi)用，或?qū)е鹿咎潛p不斷擴(kuò)大。

深度科技研究院院長張孝榮則認(rèn)為，360的財力并不足以完成ChatGPT那樣的大模型，如果只是基于現(xiàn)有開源模型，結(jié)合自身產(chǎn)品做應(yīng)用開發(fā)還值得一試。但這樣也還面臨商業(yè)化以及合規(guī)等難題。

更何況，360并未在AI方面孤注一擲，其近幾年密集布局的政企網(wǎng)絡(luò)安全，也是一樁投入大、賺錢慢的生意。

年報中360透露，目前公司共計完成與近2000家客戶的新簽合約，累計客戶覆蓋超過90%中央部委、80%央企、95%大型金融機(jī)構(gòu)和100%運(yùn)營商，并與上百萬家中小企業(yè)開展了網(wǎng)絡(luò)安全合作。

幾個月前周鴻祎談及360虧損原因時，也曾歸因于公司to C到to B轉(zhuǎn)型以及為中小企業(yè)提供免費(fèi)SaaS服務(wù)的投入。

“兩者兼顧是一個美好的期盼。但如果舊業(yè)務(wù)開拓?zé)o力且業(yè)績下滑，新業(yè)務(wù)需要大量投入且看不到業(yè)績，那么在度過講故事階段后，很快就會不得不停下前進(jìn)的腳步?！睆埿s表示。

來源：微博

不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，周鴻祎對GPT和AI大模型業(yè)務(wù)的癡迷很可能也是出于安全的考慮。

AI算法專家、連續(xù)創(chuàng)業(yè)者黃頌稱，大模型的研發(fā)涉及從底層數(shù)據(jù)獲取、加工處理、審核打標(biāo)，到推理時的功能限制、輸出過濾，全程都存在大量安全相關(guān)問題。其中包括但不限于個人隱私泄露、公司及國家機(jī)密泄露、不合規(guī)、不道德的內(nèi)容輸出以及帶有偏見的內(nèi)容輸出等。無論是無意中還是有人蓄意攻擊產(chǎn)生的安全問題，都需要專業(yè)公司和專家研究解決方案，并建立完善的防火墻。從個人到企業(yè)再到政府組織，都需要這樣的服務(wù)。

而周鴻祎如果能講好未來大模型安全的故事，公司的兩個業(yè)務(wù)完全可以相互支持，共同發(fā)展。且新故事有可能吸引更多的投資，資金也會在兩個方向上合理分配。

此外，AI相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展還有助于提升股價，提振投資者的信心。

不管周鴻祎實際的想法如何，360確實到了需要變化的時刻，而AI也是那個合適的契機(jī)。此前曾有評價稱“老周眼光很好，能看到長遠(yuǎn)的東西，但是沒長性，做什么都沒耐心”。離婚后的周鴻祎會打破這個刻板印象，還是再次重蹈過去幾年360屢屢追求風(fēng)口而不得的覆轍，可能會在很大程度上，真正決定360的未來。

你對360有怎樣的印象？如何看待360在AI領(lǐng)域的前景？評論區(qū)聊聊吧！