實習(xí)記者 ｜ 馮雨晨
南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司（下稱“南京南鋼”）股權(quán)爭奪陷入僵局，南鋼集團方看似“大勢已成”，但沙鋼方面拒絕配合，打算訴諸司法“硬剛”。
在復(fù)星方面按照當(dāng)時約定，將沙鋼方的“誠意金”和利息歸還后，近日，沙鋼方面表示拒絕配合復(fù)星解除南京南鋼49%的股權(quán)質(zhì)押，并要求繼續(xù)執(zhí)行雙方已經(jīng)終止的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
界面新聞記者從知情人士處了解到，沙鋼并未放棄南京南鋼股權(quán)之爭，近期或?qū)⒃V諸司法解決相關(guān)問題，包括南鋼集團引入中信戰(zhàn)投進而行使優(yōu)先權(quán)是否合法、新冶鋼增資南鋼集團是否構(gòu)成沙鋼與復(fù)星交易的“第三方”、南鋼集團行使優(yōu)先權(quán)是否符合“同等條件”要求等核心問題。
此外，有接近交易人士對界面新聞記者表示，南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)的進展情況沙鋼是知情的，并且沙鋼集團也已預(yù)期南鋼集團會引入中信方。早在沙鋼與復(fù)星3月14日正式簽署的交易文件中，已就南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)后沙鋼退出交易的安排做了明確約定。從法律上講，南鋼集團這次行使優(yōu)先權(quán)，事實上并未侵害沙鋼集團的合法權(quán)益。
對此，4月20日，沙鋼集團回應(yīng)界面新聞記者稱：一切按程序進行，市場上相關(guān)消息不方便回應(yīng)。
沙鋼硬剛，交易陷僵局
2022年10月，復(fù)星高科及其下屬子公司復(fù)星產(chǎn)投、復(fù)星工發(fā)（復(fù)星100%控股）與沙鋼集團簽訂《投資框架協(xié)議》，約定以不超過160億元的價格向沙鋼集團轉(zhuǎn)讓其持有的南京南鋼60%股權(quán)，沙鋼集團支付給復(fù)星80億元誠意金，同時復(fù)星將持有的49%南京南鋼股權(quán)質(zhì)押給沙鋼。雙方約定，若交易最終未能達成，復(fù)星需退還沙鋼集團80億元誠意金，并支付年化利率8%的利息。
2023年3月14日，復(fù)星高科、復(fù)星產(chǎn)投、復(fù)星工發(fā)與沙鋼集團及其下屬子公司沙鋼投資共同簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓方擬將其所持有的南鋼股份（600282.SH）控股股東南京南鋼60%股權(quán)出售予受讓方，并于同日向南鋼集團發(fā)出是否行使優(yōu)先購買權(quán)的通知函。
通知函發(fā)出19天之后，這筆交易發(fā)生了轉(zhuǎn)折。南鋼集團帶著“金主”中信在這筆交易中壓軸出場。
4月2日，湖北新冶鋼有限公司（簡稱新冶鋼）、南鋼創(chuàng)投、南京新工投及南鋼集團共同簽署《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》及《增資協(xié)議》，新冶鋼擬出資135.8億元對南鋼集團進行增資，將持有其55.2482%股權(quán)，并成為南鋼集團控股股東。同日，南鋼集團向復(fù)星高科、復(fù)星產(chǎn)投及復(fù)星工發(fā)出具《關(guān)于就南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司60%股權(quán)行使優(yōu)先購買權(quán)的通知》，決定行使優(yōu)先購買權(quán)。
若上述交易完成，南鋼集團將持有南京南鋼100%股權(quán)。
4月3日，復(fù)星方面在收到南鋼集團決定行使優(yōu)先購買權(quán)的回函后，向沙鋼集團發(fā)出了交易終止函，并于4月4日將誠意金及相應(yīng)利息共計82.9億元退還給沙鋼集團。根據(jù)交易文件的約定，沙鋼集團應(yīng)在收到82.9億元后三個工作日內(nèi)，配合將49%股權(quán)解除質(zhì)押。
不過，沙鋼集團在全額收到上述款項后仍拒絕配合解除質(zhì)押，并否認雙方之間《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》已經(jīng)終止并解除，要求復(fù)星繼續(xù)履行協(xié)議，完成60%股權(quán)的變更。
交易迅速陷入僵局。據(jù)接近沙鋼人士透露，沙鋼集團內(nèi)部對目前南京集團行使優(yōu)先權(quán)資格、以及行使優(yōu)先權(quán)的“同等條件”前提等問題持堅決懷疑態(tài)度。
南鋼集團行使優(yōu)先權(quán)，沙鋼一直知情？
市場人士認為，這筆股權(quán)收購對中信和沙鋼而言，都是一次難得的戰(zhàn)略并購機會。若新冶鋼收購成功，中信特鋼將躍升成為中國第九大鋼鐵企業(yè)。若沙鋼收購成功，沙鋼集團有望成為中國第二大鋼鐵企業(yè)。
沙鋼集團還提出，根據(jù)復(fù)星方與沙鋼集團在2022年10月簽訂的《投資框架協(xié)議》，復(fù)星方需將所持南京南鋼60%股權(quán)質(zhì)押給沙鋼，目前質(zhì)押的股權(quán)為49%，尚有11%股權(quán)未按期完成質(zhì)押。由此提出未按合約質(zhì)押標(biāo)的公司股權(quán)提起司法保全訴求。
對此，律師人士分析稱，復(fù)星與沙鋼2023年3月14日簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》明確約定，該正式轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署，將取代此前達成的關(guān)于本次交易的任何協(xié)議、意向書。因此，2022年10月14日的《投資框架協(xié)議》已經(jīng)失效，沙鋼集團基于《投資框架協(xié)議》的主張，已不成立。
有接近交易人士對界面新聞記者表示，在這次交易中，南鋼集團一直未曾表示過放棄優(yōu)先權(quán)，并積極邀請多家戰(zhàn)投洽談合作方案，對此沙鋼一直知曉。而對于南鋼集團最終邀請中信作為戰(zhàn)投，沙鋼集團也是知道的。
該人士表示，因此在沙鋼集團與復(fù)星的框架協(xié)議中才會有沙鋼退出交易時，復(fù)星需承擔(dān)年化利率8%利息的約定，在雙方正式簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》時才會就南鋼集團行使優(yōu)先權(quán)后的處理機制作了專門約定，且明確要求復(fù)星在收到南鋼集團行使優(yōu)先權(quán)通知后3個工作日內(nèi)將82.9億元退還給沙鋼，以便沙鋼集團早日收回資金本息。
該人士進一步透露，沙鋼集團與復(fù)星在交易文件中就南京南鋼股權(quán)轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先購買權(quán)相關(guān)事宜作了特別約定，明確若南鋼集團行使優(yōu)先權(quán)，復(fù)星可以單方主動終止與沙鋼之間的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》?！皬姆缮现v，南鋼集團這次行使優(yōu)先權(quán)，事實上并未侵害沙鋼集團的合法權(quán)益”。
南鋼集團引入中信進而行使優(yōu)先權(quán)是否有效，是否為“同等條件”？
沙鋼集團對目前南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)資格、以及行使優(yōu)先購買權(quán)前提的合理合規(guī)性等問題持堅決懷疑態(tài)度。
首先，沙鋼集團主張南鋼集團的優(yōu)先權(quán)是“有缺陷”的。沙鋼集團稱，南鋼集團購買南京南鋼60%股權(quán)，本質(zhì)上不是嚴(yán)格意義的優(yōu)先購買權(quán)的行使，而是有條件的優(yōu)先購買權(quán)的行使。這一優(yōu)先購買權(quán)的前提套著新冶鋼對南鋼集團控股權(quán)的收購?fù)瓿珊妥①Y到位。
對此，一位接近交易人士對界面新聞記者表示，根據(jù)公司法及相關(guān)司法解釋、南鋼章程未限制南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)的方式，也未限制南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)所需資金的來源，更沒有限制南鋼集團的股權(quán)架構(gòu)、公司治理安排。
有法律界人士也認為，現(xiàn)行法律及公司章程未對股東行使優(yōu)先購買權(quán)的資金來源、優(yōu)先購買權(quán)行權(quán)前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)有限制性規(guī)定。因此，南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)，在法律上是有效的。
其次，沙鋼集團對南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)身份也提出質(zhì)疑。沙鋼集團認為，如今的南鋼集團為“第三方”。即在引入中信增資后，南鋼集團包括實際控制人等方面發(fā)生重大變化，表面看是小股東行使優(yōu)先購買權(quán)，實際是第三方借小股東之名行使優(yōu)先購買權(quán)，因此已構(gòu)成復(fù)星與沙鋼協(xié)議中的“第三方”。
前述法律界人士稱，《公司法》及相關(guān)司法解釋、南鋼章程未限制南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)所需資金的來源，更沒有限制南鋼集團的股權(quán)架構(gòu)、公司治理安排。換言之，南鋼集團作為獨立法人依法享有優(yōu)先購買權(quán)，如何融資屬于南鋼集團的經(jīng)營自主權(quán)范疇，收購款項來源只要合法即可，并不對其優(yōu)先購買權(quán)產(chǎn)生影響，不能就此限制南鋼集團作為原股東法定優(yōu)先認購權(quán)利的行使。沙鋼集團的另一大質(zhì)疑在于，南鋼集團行使優(yōu)先權(quán)的前提，需與沙鋼開出“同等條件”。
具體而言，與沙鋼集團支付80億元誠意金相比，南鋼集團的預(yù)付款要晚6個月，新冶鋼收購南京南鋼觸發(fā)了對南鋼股份的全面要約收購，從要約收購的條件來看，實際上新冶鋼的全面要約收購條件比沙鋼多出一個“新冶鋼增資控股南鋼集團事項完成交割“。
沙鋼集團還認為自己“吃虧”的地方在于，南鋼集團的預(yù)付款支付條件和沙鋼的誠意金支付條件也不同，沙鋼將誠意金直接支付至復(fù)星賬戶，而南鋼集團的預(yù)付款支付給的是復(fù)星監(jiān)這并非嚴(yán)格意義的同等條件。
對此，有接近南鋼集團人士向界面新聞記者透露，如復(fù)星要求南鋼集團行使優(yōu)先購買權(quán)時復(fù)制沙鋼的同樣條件，顯失公平，也將此次交易置入巨大的不確定性中，這對任何一個理性的交易主體都是不可接受的。若復(fù)星拒絕南鋼集團同等條件下優(yōu)先購買權(quán)的行權(quán)，將導(dǎo)致復(fù)星違反法律規(guī)定并進一步導(dǎo)致此次股權(quán)交易的重大不確定性風(fēng)險，及承擔(dān)賠償南鋼集團相應(yīng)損失的責(zé)任。
在沙鋼集團硬剛，拒絕配合之下，南京南鋼的股權(quán)之爭將如何收場？