文｜華夏能源網(wǎng)
在全球能源價(jià)格高企和能源轉(zhuǎn)型趨勢下，2022年中國光伏出口創(chuàng)歷史新高。
在此背景下，全球四大組件巨頭隆基綠能（SH：601012）、晶科能源（SH：688223）、天合光能（SH：688599）、晶澳科技（SZ：002459），與硅料產(chǎn)能前三企業(yè)協(xié)鑫科技（HK：03800）、通威股份（SH：600438）、新特能源（HK：01799）皆賺得盆滿缽滿。
然而，若將這些組件和硅料環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)的2022年財(cái)報(bào)進(jìn)行橫評，可發(fā)現(xiàn)龍頭格局一直在變，硅料環(huán)節(jié)甚至還會(huì)出現(xiàn)顛覆性變局。
晶科盈利能力大幅改善，或于今年挑戰(zhàn)隆基出貨地位
2022年，全球出貨TOP 10組件企業(yè)總出貨約為252GW，同比增長166%，其中前四強(qiáng)分別為隆基、晶科、天合和晶澳。這四家企業(yè)皆已邁入40GW組件出貨俱樂部，整體出貨量約占全球市場份額的60%-65%左右，可以說，全球光伏組件的產(chǎn)能和出貨主要集中在CR4手里。
在此背景下，四強(qiáng)企業(yè)的業(yè)績本應(yīng)與出貨排名相差無幾，但事實(shí)上，業(yè)績分化較大。
2022年度，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1289.98億元，同比增長60.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤147.79億元，同比增長62.66%。鑒于隆基硅片+組件雙龍頭的身份，隆基業(yè)績?nèi)绱酥撸⑾s聯(lián)組件四強(qiáng)之首，可謂理所當(dāng)然。
相較隆基始終營收利潤雙高，晶科能源近年一直處于營收與利潤增長不匹配的情況，但在2022年有所改善。公告顯示，晶科2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入830.75億元，同比增加104.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤29.47億元，同比增加158.21%。該業(yè)績創(chuàng)下了晶科上市以來的新高，其中利潤增長幅度超過營收，意味著晶科的盈利能力在2022年已有很大改善。
不過，考慮到晶科在2022年度全球組件出貨排名第二，這份業(yè)績又不是太顯眼了。
2022年，全球出貨排名第三的天合光能實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入852.48億元，較上年增長91.65%；歸母凈利潤達(dá)37.11億元，較上年增長105.68%。公司營收利潤雙雙超過晶科。
出貨排名第四的晶澳科技則更“過分”，公司于2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入729.9億元，較上年僅增長76.72%；但歸母凈利潤卻達(dá)到了55.3億元，較上年增長171.4%，利潤僅次于隆基，明顯超過晶科和天合。
對此，晶澳僅在公告中籠統(tǒng)解釋道，公司憑借自身的全球市場營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，持續(xù)開拓國內(nèi)外市場，光伏組件出貨量和營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)較大幅度增長；同時(shí)受益于公司技改升級及新產(chǎn)能釋放，持續(xù)降本增效，疊加匯率變動(dòng)等積極因素，共同推動(dòng)公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。
展望2023年，目前四強(qiáng)企業(yè)大多已透露出貨目標(biāo)，彼此之間差距并不大，但出貨龍頭的座次，有可能發(fā)生變化。
其中，東吳證券研報(bào)分析稱，預(yù)計(jì)2023年天合光能組件出貨60-65GW。該目標(biāo)與晶澳透露的目標(biāo)一致。
而晶科則預(yù)期2023年出貨規(guī)模為60-70GW，該目標(biāo)與行業(yè)預(yù)估的隆基出貨目標(biāo)一致，二者目標(biāo)上限皆超過天合和晶澳。就此而言，2022年全球出貨前二的座次，基本會(huì)延續(xù)至2023年，但具體第一和第二是誰，目前還不一定。
協(xié)鑫顆粒硅成硅料環(huán)節(jié)最大變量
2022年，光伏硅料價(jià)格持續(xù)高漲，最高點(diǎn)曾一度突破30萬元/噸，創(chuàng)下歷史新高，在此基礎(chǔ)上，所有做硅料的企業(yè)都是“血賺”。但就像組件環(huán)節(jié)一樣，硅料環(huán)節(jié)也展示出了極高的市場集中度，若按產(chǎn)能排名統(tǒng)計(jì)，2022年全球硅料產(chǎn)能排名前三依次為：協(xié)鑫科技、通威股份、新特能源。
其中，協(xié)鑫科技產(chǎn)能達(dá)到36萬噸，通威股份產(chǎn)能達(dá)到22噸，新特能源產(chǎn)能達(dá)到20萬噸。據(jù)有關(guān)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年底，全球多晶硅產(chǎn)能不過132.2萬噸，前三企業(yè)已占據(jù)60%，集中度可想而知。
然而，產(chǎn)能規(guī)模并不能代表企業(yè)的盈利規(guī)模。
在業(yè)績方面，協(xié)鑫科技在2022年?duì)I收為359.3億元人民幣，同比增長113.0%；歸母凈利潤為163.9億元人民幣，同比增長212.8%。
而通威股份預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤252-272億元，同比增長207%-231%。雖然產(chǎn)能規(guī)模明顯落后于協(xié)鑫科技，但利潤之高卻稱霸了整個(gè)光伏行業(yè)，這與通威極低的生產(chǎn)成本緊密相關(guān)。
與前二相比，“老三”新特能源的業(yè)績便沒有多出眾了。公司2022年?duì)I業(yè)收入為375.41億元，同比增加66.68%；歸母凈利潤為133.95億元，同比增加170.33%。
對于未來，盈利規(guī)模最高的通威股份表示將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，規(guī)劃在2024-2026年實(shí)現(xiàn)高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模達(dá)80-100萬噸。
協(xié)鑫科技則表示，從2023年開始將全面停產(chǎn)棒狀硅，這意味著公司將全力押注顆粒硅，徹底與通威等棒狀硅擁躉一較高下。
相較棒狀硅，顆粒硅成本低，品質(zhì)也低，一般當(dāng)做輔料使用。而協(xié)鑫如今敢全面押注顆粒硅，必然是對提升顆粒硅的品質(zhì)有了自信，若顆粒硅純度真的可以與棒狀硅相當(dāng)，那么未來全球硅料老大是通威還是協(xié)鑫，便非常莫測了。
值得一提的是，相較硅料企業(yè)的一城一池得失，未來整個(gè)硅料環(huán)節(jié)的走勢無疑更值得關(guān)注。
2022年，硅料價(jià)格大漲，促使相關(guān)企業(yè)大賺特賺，但此種情況已經(jīng)在2023年終結(jié)。截至4月19日，硅料價(jià)格已迎來七連降，價(jià)格來到了19萬元/噸。伴隨硅料產(chǎn)能的不斷釋放，未來價(jià)格理應(yīng)更低，這不免讓業(yè)績擔(dān)心硅料企業(yè)日后的生存狀況。
但有分析指出，光伏作為實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的核心技術(shù)，對于保障能源安全、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長有著無可替代的作用，全球需求保持旺盛。需求旺盛，硅料價(jià)格下降將與技術(shù)迭代共振，帶動(dòng)組件進(jìn)一步成本下降，再度刺激需求，下游承建商、運(yùn)營商盈利能力得到極大提升，有更大意愿建設(shè)更多的電廠。額外釋放的需求反過來消化光伏產(chǎn)能，形成良性循環(huán)。
換而言之，未來硅料企業(yè)依然會(huì)過的很好。而協(xié)鑫的顆粒硅，或?qū)⒊蔀楣枇檄h(huán)節(jié)的最大變量。