文｜直通北交所 張爽
編輯｜六耳
今年前三個(gè)月，北交所IPO頻現(xiàn)企業(yè)主動(dòng)撤回上市材料的現(xiàn)象。有的企業(yè)“備考”近一年IPO戛然而止、有的企業(yè)僅經(jīng)歷一輪問詢便快速“撤單”，還有的企業(yè)二度闖關(guān)IPO遭上市委否決。
有12家擬上市企業(yè)終止上市，其中就有11家上會(huì)前主動(dòng)撤材料。
企業(yè)被問詢較多的問題集中在財(cái)務(wù)內(nèi)控、經(jīng)營業(yè)績、股權(quán)糾紛等方面。關(guān)聯(lián)交易也是監(jiān)管層在歷次問詢中關(guān)注的重點(diǎn)問題之一，撤材料的企業(yè)中近半數(shù)被問詢到。
今年一季度，北交所累計(jì)安排21家企業(yè)IPO上會(huì)，其中19家企業(yè)順利過會(huì)，過會(huì)率超9成。
與此同時(shí)，在北交所IPO審核“嚴(yán)把關(guān)”的背景之下，還有一些企業(yè)似乎是在“碰運(yùn)氣”。僅今年前三個(gè)月，就有12家擬上市企業(yè)終止北交所上市，其中11家企業(yè)在北交所監(jiān)管層問詢審核過程中“打起了退堂鼓”。
這些企業(yè)在半途中“一查就撤”，究竟為何？
前三月12家企業(yè)“撤退”
前三個(gè)月，北交所共召開17場審議會(huì)議，累計(jì)安排21家企業(yè)IPO上會(huì)。除1家未通過和1家暫緩審議之外，其余19家企業(yè)順利過會(huì)，過會(huì)率超9成。并且，這些企業(yè)全部只經(jīng)歷一次審議會(huì)議即過會(huì)。
盡管如此，北交所IPO審核依舊“嚴(yán)”字當(dāng)頭。在審核問詢階段，對(duì)疑點(diǎn)依然“打破砂鍋問到底”。
在此背景之下，一些擬上市公司在審核過程中打起了“退堂鼓”，出現(xiàn)“一查就撤”的現(xiàn)象。
直通北交所（ID：tobse666）統(tǒng)計(jì)，前三個(gè)月12家終止上市的企業(yè)中，有11家上會(huì)前主動(dòng)撤材料，占比高達(dá)92%。另外1家企業(yè)是在上會(huì)后被終止審核。
從行業(yè)分布來看，這12家北交所終止企業(yè)分布在10個(gè)行業(yè)。其中，醫(yī)藥制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)各有2家，其余企業(yè)分別屬于教育業(yè)、食品制造業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)等。
從保薦機(jī)構(gòu)來看，上述12家IPO終止企業(yè)中，由中信建投、東北證券保薦的各有2家，申港證券、國元證券、開源證券、東莞證券、東吳證券、民生證券、華泰聯(lián)合、申萬宏源則各1家。
從審核情況來看，天松醫(yī)療(430588.NQ)在經(jīng)歷三輪問詢和上會(huì)暫緩審議之后，二次上會(huì)被北交所終止審核。其余11家企業(yè)均在上會(huì)前夕的問詢階段主動(dòng)撤單“臨陣脫逃”。
例如，藝人古天樂代言的調(diào)味料企業(yè)百味佳(833936.NQ)，2022年6月21日北交所受理以來經(jīng)歷了監(jiān)管層三輪問詢。在第三輪問詢回復(fù)之后，意外宣布撤回申報(bào)材料。
擬上市企業(yè)緣何“一撤了之”？
除天松醫(yī)療屬于二次上會(huì)被否之外，其余11家撤材料的企業(yè)給出的解釋如出一轍。
大部分企業(yè)都是“基于目前現(xiàn)狀和公司未來戰(zhàn)略發(fā)展考慮，公司對(duì)資本市場路徑重新研判規(guī)劃，經(jīng)認(rèn)真研究和審慎決定，擬終止向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市并撤回相關(guān)申請文件”。
還有的企業(yè)表示，撤回申請的原因是“鑒于公司目前處于快速發(fā)展期，綜合考慮企業(yè)自身發(fā)展和當(dāng)前行業(yè)監(jiān)管政策等因素”；也有部分企業(yè)直接貼出北交所終止審核的公告，未作任何解釋。
通過問詢函，或許可以管窺企業(yè)主動(dòng)撤單的一些原因。
直通北交所（ID：tobse666）發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)被問詢較多的問題集中在財(cái)務(wù)內(nèi)控、經(jīng)營業(yè)績、股權(quán)糾紛等方面。
具體來說，企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績真實(shí)性、毛利率異常、核心競爭力、創(chuàng)新性特征、信息披露真實(shí)性等成為監(jiān)管層追問的重點(diǎn)問題。
其中，經(jīng)營業(yè)績相關(guān)問題是所有北交所IPO終止企業(yè)被追問的高頻問題。
上述12家被終止審議的企業(yè)中，包括光環(huán)國際(838504.NQ)、皖創(chuàng)環(huán)保(870801.NQ)、帕克國際(835333.NQ)等企業(yè)均涉及經(jīng)營業(yè)績相關(guān)問題。
舉例來看，從事教育業(yè)的光環(huán)國際，就因?yàn)闃I(yè)績大幅下滑和收入真實(shí)性的問題，被北交所接連追問三次。在尚未回復(fù)第三輪問詢時(shí)，光環(huán)國際就“打了退堂鼓”，申請主動(dòng)撤單。
無獨(dú)有偶，皖創(chuàng)環(huán)保也因業(yè)績增長的持續(xù)性問題，在北交所第一輪問詢時(shí)就被追問。最終，皖創(chuàng)環(huán)保未能回復(fù)第一輪問詢就“臨陣脫逃”撤單了。
此外，關(guān)聯(lián)交易也是監(jiān)管層在歷次問詢中關(guān)注的重點(diǎn)問題之一。上述被終止審議的12家企業(yè)中，就有5家企業(yè)被追問過關(guān)聯(lián)交易相關(guān)問題，占比近半。
例如，從事專用設(shè)備制造業(yè)的匯知康(832350.NQ)，其關(guān)聯(lián)交易相關(guān)問題在兩輪問詢中均被問及，第二輪問詢時(shí)匯知康未作出回應(yīng)。果然，不到兩個(gè)月便宣告終止上市進(jìn)程。
不乏“專精特新”折戟
作為“創(chuàng)新服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)”的主陣地，北交所自然匯聚了眾多“專精特新”企業(yè)。
直通北交所（ID：tobse666）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述12家終止IPO審核的企業(yè)中有7家屬于“專精特新”企業(yè)，還有1家屬于國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。
例如，天松醫(yī)療是一家從事內(nèi)窺鏡微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是浙江省“專精特新”中小企業(yè)和“隱形冠軍”企業(yè)。
由此可見，對(duì)“專精特新”企業(yè)信息披露等方面的可疑問題，監(jiān)管層也絕不含糊。
另外，過會(huì)也并不代表完全“高枕無憂”，注冊環(huán)節(jié)依舊存在變數(shù)。去年2月過會(huì)的凱雪冷鏈(831463.NQ)，就悲劇地卡在了注冊環(huán)節(jié)上。
由于IPO注冊批文到期失效、保薦機(jī)構(gòu)資格暫未恢復(fù)，凱雪冷鏈不得不終止北交所上市進(jìn)程。
凱雪冷鏈也由此成為北交所首家過會(huì)卻因注冊批復(fù)過期終止上市的公司。值得一提的是，凱雪冷鏈還是工信部認(rèn)定的第二批國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。
除上述終止IPO審核的企業(yè)外，近期中止審核的擬上市企業(yè)同樣驟然增加。
截至目前，北交所有26家企業(yè)正處于“中止審核”狀態(tài)，大多數(shù)企業(yè)系財(cái)務(wù)報(bào)告到期。不過，企業(yè)只要按規(guī)定將中止審核情形消除，仍可繼續(xù)沖刺北交所上市。