文丨直通IPO 呂鑫燚
上市公司跨界新能源的風(fēng)，吹到了五糧液身上。
4月18日，四川五糧液新能源投資有限責(zé)任公司的企業(yè)成立，注冊(cè)資本為10億元，根據(jù)股權(quán)穿透信息顯示，該公司由四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司100%控股。
來(lái)源：天眼查
據(jù)澎湃新聞報(bào)道，五糧液證券部工作人員透露，目前集團(tuán)確實(shí)在考察新能源領(lǐng)域，主要是光伏、儲(chǔ)能方面，暫時(shí)還沒(méi)有更具體的信息披露。
從白酒跨到新能源，五糧液看似邁了一大步，但實(shí)際有跡可循。
早在2018年，五糧液旗下全資子公司斥資約25億元入股奇瑞旗下凱翼汽車(chē)，占股51%，一躍成為凱翼汽車(chē)最大股東。2019年，鋰電巨頭寧德時(shí)代落戶宜賓，作為鋰電池領(lǐng)域的寡頭，寧德時(shí)代落地建廠，其供應(yīng)鏈等配套產(chǎn)業(yè)自然在當(dāng)?shù)芈涞?，帶?dòng)整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。值得注意的是，此前五糧液投資的凱翼汽車(chē)也在宜賓建廠，先投資車(chē)企，再在大本營(yíng)動(dòng)力電池之都成立新能源投資公司，五糧液已經(jīng)通過(guò)多個(gè)維度進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。
由此看出，作為宜賓市重要產(chǎn)業(yè)支柱，五糧液入局新能源，或許也是順勢(shì)而為。
此外，五糧液目前雖是白酒產(chǎn)業(yè)中的超頭部企業(yè)，但其發(fā)展也遇到了變量因素。根據(jù)五糧液最新披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄中顯示，近年來(lái)，我國(guó)白酒總產(chǎn)量呈連年下降趨勢(shì)，而行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升，存量競(jìng)爭(zhēng)格局下的擠壓式競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)越發(fā)明顯。
這一點(diǎn)和去年上市公司跨界新能源熱潮的底層邏輯相似，去年開(kāi)元教育、南方黑芝麻糊等眾多企業(yè)宣布進(jìn)軍新能源。其主要原因都是主營(yíng)業(yè)務(wù)失去核心競(jìng)爭(zhēng)力，亟需開(kāi)辟新的發(fā)展曲線。
面對(duì)自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)進(jìn)入深水區(qū)，成立二十五年的集團(tuán)，市值早已突破萬(wàn)億的五糧液，也不得不擁抱新的發(fā)展機(jī)遇，挖掘新的商業(yè)增量。而新能源產(chǎn)業(yè)或許能幫助五糧液在宜賓撬動(dòng)新市場(chǎng)。
左手汽車(chē)、右手新能源，五糧液等來(lái)新機(jī)遇
近年來(lái)，在公開(kāi)的投資事件中，五糧液的投資動(dòng)作基本圍繞地方產(chǎn)業(yè)和白酒產(chǎn)業(yè)。對(duì)比之下，此次跨界成立新能源投資公司，看似“毫無(wú)章法”，但背后其實(shí)透露出兩個(gè)關(guān)鍵詞：汽車(chē)、寧德時(shí)代。
在五糧液心中一直有個(gè)“汽車(chē)夢(mèng)”。早在2023年五糧液造車(chē)的野心就已顯現(xiàn)。五糧液集團(tuán)曾公開(kāi)表示：汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后一塊大蛋糕，現(xiàn)在如果不進(jìn)入，以后就很難進(jìn)去了。
但五糧液進(jìn)軍汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的故事，可以說(shuō)是一波三折。
在表態(tài)后不久，五糧液開(kāi)始動(dòng)身，2003年，為五糧液生產(chǎn)配套模具的全資子公司“普什”開(kāi)始為長(zhǎng)安汽車(chē)和日本某車(chē)企生產(chǎn)汽車(chē)模具，隨后，普什在重慶又投資3億元，用于生產(chǎn)汽車(chē)機(jī)械模具及發(fā)動(dòng)機(jī)零部件。
2006年，五糧液收購(gòu)新晨動(dòng)力50%的股份，標(biāo)志著其正式進(jìn)入汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。三年后，宜賓普什集團(tuán)和華晨金杯成立華晨金杯綿陽(yáng)分公司。初涉足汽車(chē)領(lǐng)域的五糧液，沒(méi)有趕上汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的好光景。2011年，五糧液決定暫時(shí)退出汽車(chē)行業(yè)，新晨動(dòng)力股份被華晨高價(jià)回購(gòu)，五糧液戰(zhàn)略收縮進(jìn)軍汽車(chē)的想法。
改變發(fā)生在2015年，當(dāng)時(shí)，宜賓市政府公布《新能源整車(chē)生產(chǎn)項(xiàng)目》，計(jì)劃占地3000畝，年產(chǎn)新能源電動(dòng)車(chē)20萬(wàn)輛。這其中，宜賓普什集團(tuán)位列掌握新能源汽車(chē)生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)列表里。
三年后，五糧液看上了吉利旗下的凱翼汽車(chē)，以24.91億元的價(jià)格收購(gòu)了奇瑞集團(tuán)旗下的凱翼汽車(chē)51%的股權(quán)，并宣布豪擲37億元投資造車(chē)智慧工廠。然而凱翼汽車(chē)并沒(méi)有給五糧液正向的回饋，2014年成立后，2015年實(shí)際銷(xiāo)量?jī)H2.4萬(wàn)輛，近幾年在五糧液的加持后，也沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)跡象，2020年、2021年、2022年凱翼汽車(chē)銷(xiāo)量分別為3萬(wàn)輛、2萬(wàn)輛、3.5萬(wàn)輛。
五糧液的造車(chē)故事或許到這就迎來(lái)尾聲了，但新能源的東風(fēng)又帶來(lái)了一個(gè)新的機(jī)會(huì)。
2022年，宜賓凱翼汽車(chē)有限公司副總、凱翼汽車(chē)研究院院長(zhǎng)盧禮華曾公開(kāi)表示在新能源產(chǎn)品上的布局，“在產(chǎn)品上，凱翼未來(lái)將覆蓋從A00級(jí)到A0級(jí)SUV的三大新能源車(chē)型陣容，此外凱翼也在同步打造新能源平臺(tái)，未來(lái)凱翼新能源方面將有更完善的產(chǎn)品陣列與布局規(guī)劃。”
而這時(shí)，位于宜賓的凱翼汽車(chē)已經(jīng)找到新背書(shū)，即新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵支柱--寧德時(shí)代。
宜賓有著天然的能源優(yōu)勢(shì)，鋰輝石資源儲(chǔ)量豐富，占全國(guó)總量的57%，位列全國(guó)之首。2019年，寧德時(shí)代與宜賓市政府簽署項(xiàng)目投資協(xié)議，成立了全資子公司，四川時(shí)代新能源科技有限公司。計(jì)劃斥資百億在宜賓建設(shè)動(dòng)力電池生產(chǎn)基地。2021年底，寧德時(shí)代與宜賓簽署《四川時(shí)代七至十期項(xiàng)目投資協(xié)議》，致力于將四川時(shí)代建設(shè)成為世界上最大的動(dòng)力電池生產(chǎn)基地之一。目前寧德時(shí)代宜賓基地第一、二、三、五、六期已建成投運(yùn)，第七和第八期開(kāi)工建設(shè)，產(chǎn)能達(dá)75 GWh。
隨著新能源寡頭企業(yè)寧德時(shí)代不斷落子宜賓，凱翼汽車(chē)自然基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同和地域優(yōu)勢(shì)，踏上新能源汽車(chē)風(fēng)口。
2022年7月，凱翼汽車(chē)與寧德時(shí)代成立的宜賓時(shí)代凱翼新能源科技有限公司，完成了揭牌儀式。根據(jù)凱翼汽車(chē)官方說(shuō)法，公司將會(huì)與寧德時(shí)代進(jìn)行整車(chē)聯(lián)合開(kāi)發(fā)、高能量密度電池開(kāi)發(fā)、巧克力換電技術(shù)研發(fā)以及電池回收技術(shù)共四大方向的合作研發(fā)。
一方面是落地宜賓的持股車(chē)企凱翼汽車(chē)，將重點(diǎn)開(kāi)發(fā)新能源車(chē)型，另一方面是大本營(yíng)迎來(lái)寧德時(shí)代帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，兩方面因素疊加，五糧液進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)，似乎早已寫(xiě)好劇本。然而，除此之外，五糧液進(jìn)軍新能源還有一些焦慮因素存在。
業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谕校寮Z液求變
五糧液和茅臺(tái)在十幾年前還呈現(xiàn)白酒業(yè)“雙雄”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，隨后茅臺(tái)穩(wěn)居行業(yè)第一，萬(wàn)年老二的五糧液，不僅難以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反超，更是和茅臺(tái)的差距越來(lái)越大。
2019年，五糧液和茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入差距是353億元，2020年，差距增長(zhǎng)至376億元，到了2021年進(jìn)一步擴(kuò)大至399億元，根據(jù)最新2022年半年報(bào)顯示，總營(yíng)收相差近180億元。更值得注意的是，2022年上半年茅臺(tái)營(yíng)收同比增長(zhǎng)了17%，而五糧液同比增長(zhǎng)了12.17%。相差了五個(gè)百分點(diǎn)。
凈利潤(rùn)方面，2019至2021年，五糧液跟茅臺(tái)的差距也有擴(kuò)大的趨勢(shì)，由238億擴(kuò)大到291億。2022年上半年，五糧液的歸母凈利潤(rùn)為150.99億元，同比增長(zhǎng)14.38%。而貴州茅臺(tái)的歸母凈利潤(rùn)則為297.94億元，增速為20.85%。
截至4月18日收盤(pán)，五糧液的市值為6922億元，而貴州茅臺(tái)的市值為2.21萬(wàn)億元，1個(gè)貴州茅臺(tái)的市值超過(guò)了3個(gè)五糧液。
就算跳出和茅臺(tái)的單一對(duì)比，在白酒行業(yè)的第一梯隊(duì)中，五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也出現(xiàn)了疲軟態(tài)勢(shì)。
根據(jù)2022半年報(bào)顯示，五糧液營(yíng)業(yè)收入增速12.17%，貴州茅臺(tái)的增速是17%，洋河股份為21.64%、山西汾酒為26.52%、瀘州老窖為25.19%。凈利潤(rùn)增速上，五糧液為14.38%、茅臺(tái)為20.85、山西汾酒為41.46%、瀘州老窖為30.89%、洋河股份為21.76%。五糧液在凈利潤(rùn)層面，是行業(yè)前五中唯一低于20%增速的酒企。
五糧液的焦慮已經(jīng)躍然紙上。
解決焦慮的辦法不僅是給出主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展變動(dòng)，也可以通過(guò)新業(yè)務(wù)來(lái)找到發(fā)展引擎。主營(yíng)業(yè)務(wù)上，五糧液以科技為驅(qū)動(dòng)，新建了中國(guó)白酒風(fēng)味科學(xué)研究中心、中國(guó)白酒釀酒專用糧工程技術(shù)研究中心等。據(jù)五糧液透露，目前多項(xiàng)技術(shù)研究成果達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。
而新業(yè)務(wù)或許就是當(dāng)下的新能源。畢竟新能源產(chǎn)業(yè)莫過(guò)于當(dāng)下最火熱的產(chǎn)業(yè)之一，五糧液既擁有產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)又疊加雄厚的資金支持，或許新能源會(huì)成為五糧液新的突破口。
值得注意的是，這并不是五糧液第一次跨界了，五糧液一直有顆想要多元化發(fā)展躁動(dòng)的心。五糧液曾高調(diào)進(jìn)軍醫(yī)藥領(lǐng)域，打造了當(dāng)時(shí)被外界譽(yù)為“亞洲第一流”的制藥集團(tuán)，但最后無(wú)疾而終。五糧液還曾開(kāi)展過(guò)“安培納絲”亞洲威士忌項(xiàng)目，該項(xiàng)目也讓五糧液虧掉了幾千萬(wàn)元，目前早已陷入停產(chǎn)。隨后，五糧液又看上芯片領(lǐng)域，曾在2001年5月成立全資子公司鵬程電子，當(dāng)時(shí)五糧液表示要100億砸向芯片領(lǐng)域，然而二十年后的今天，鵬程電子也無(wú)太大水花。
似乎是早期多元化發(fā)展的方式太激進(jìn)，如今五糧液選擇了相對(duì)保守的進(jìn)攻方式，以成立投資公司為切入點(diǎn)。
但此前已有不少上市公司跨界新能源，其中不乏三一集團(tuán)、安孚電池、晶科能源等本身就和新能源產(chǎn)業(yè)沾邊的上市公司。新能源固然火熱，但隨之而來(lái)的也將是更白熱化的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，五糧液還需要給出更多落地方案，來(lái)參與這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。