文丨螺旋實(shí)驗(yàn)室 Kinki
編輯丨堅(jiān)果
對(duì)不少股民來(lái)說(shuō)，4月17日絕對(duì)是歷史性的一刻，因?yàn)榇蠹乙黄鹨娮C了穩(wěn)坐“A股市值一哥”寶座兩年多的貴州茅臺(tái)，其市值被中國(guó)移動(dòng)所超越，A股一代新王宣告登基。
截至發(fā)稿時(shí)，中國(guó)移動(dòng)和貴州茅臺(tái)的總市值一直在交替領(lǐng)先。
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，由于中國(guó)移動(dòng)在A股和港股同時(shí)上市，而且其在港股的股本數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于A股股本數(shù)，所以嚴(yán)格上來(lái)講，只能說(shuō)中國(guó)移動(dòng)A+H的總市值超過(guò)茅臺(tái)，而并非A股股王。
不管是“市值一哥”還是“A股股王”，未來(lái)誰(shuí)能坐穩(wěn)王座，都仍需交給資本用腳投票，但兩者市值高峰交匯的那個(gè)瞬間，也確實(shí)意味著資本市場(chǎng)該是時(shí)候迎來(lái)“新風(fēng)”了。
1、"市值一哥"的突擊戰(zhàn)
事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)的股價(jià)早從今年1月開始“狂飆”，且在3月底突破了100元整數(shù)關(guān)口，當(dāng)時(shí)就有市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，中國(guó)移動(dòng)的市值將大有可能超越貴州茅臺(tái)，成為新的 “A股一哥”。
這樣的變化始于2022年底，中國(guó)移動(dòng)就是從那時(shí)候開始，從70元左右的股價(jià)一路漲至如今100元以上，短短3個(gè)月內(nèi)漲了將近50%。
從中國(guó)移動(dòng)的港股股價(jià)可以看出，自從中國(guó)移動(dòng)在2022年1月初重回A股之后，其市場(chǎng)表現(xiàn)已開始穩(wěn)步上揚(yáng)。
一方面，自從中移動(dòng)從美國(guó)退市后，資本市場(chǎng)的宏觀因素對(duì)中國(guó)移動(dòng)的影響進(jìn)一步減退，股價(jià)漲還是跌，全靠業(yè)績(jī)說(shuō)話，而中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)收和利潤(rùn)自2019年開始均穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要是因?yàn)閿?shù)字化業(yè)務(wù)所帶來(lái)的增量收入。
比如2022年三大運(yùn)營(yíng)商的云業(yè)務(wù)均有翻倍增長(zhǎng)，其中，中國(guó)移動(dòng)的“移動(dòng)云”實(shí)現(xiàn)收入503億元，同比增長(zhǎng)了108%。
另一方面，因?yàn)镃hatGPT大火而洶涌到來(lái)的AI浪潮，也為運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)了一個(gè)極具想象空間的未來(lái)。在所有大廠都在埋頭打造大型語(yǔ)言訓(xùn)練模型的背景下，別忘了AI背后的三大基石正是數(shù)據(jù)、算力、算法，中國(guó)移動(dòng)作為云、算力基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)商，其增收路徑已非常清晰。
而且，AI不僅是風(fēng)口熱點(diǎn)，在相關(guān)政策助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)積極發(fā)展的背景下，算力服務(wù)、云服務(wù)的需求早在ChatGPT出現(xiàn)之前就紛紛落地，因此，中國(guó)移動(dòng)的估值能夠一再突破，也就不難理解了。
2、從“兩桶油”到人工智能
不過(guò)，即便中國(guó)移動(dòng)真的取代貴州茅臺(tái)成為新的“市值一哥”，這也并不需要驚訝，畢竟在A股30多年的發(fā)展歷史中，我們已經(jīng)見證過(guò)太多“一哥”的更迭輪換。
從我們比較熟悉的“一哥”開始說(shuō)起，1998年登頂?shù)氖羌译娋揞^四川長(zhǎng)虹，其市值最高時(shí)達(dá)到了500多億元，雖然跟現(xiàn)在相比自然不算什么，但在當(dāng)時(shí)卻已經(jīng)是“股王”級(jí)別。
而四川長(zhǎng)虹作為家喻戶曉的家電制造商，其崛起也可以看成是一部居民消費(fèi)的升級(jí)史。
2000年之后，浦發(fā)銀行曾短暫登頂，在這之后登頂時(shí)間最長(zhǎng)的可算是中國(guó)石化和中國(guó)石油這“兩桶油”。
中國(guó)石化在2001-2006期間登頂“一哥”，市值規(guī)模約從幾百億增長(zhǎng)到幾千億；而中國(guó)石油則在2007-2016年期間登頂“一哥”，市值規(guī)模一度超過(guò)8萬(wàn)億人民幣，至今都沒(méi)有中國(guó)企業(yè)能超越這一頂峰。
從這些年“市值一哥”的規(guī)模變化來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)也是這樣從百億市場(chǎng)逐漸進(jìn)化成萬(wàn)億市場(chǎng)的。
不過(guò)，經(jīng)歷了2008年的牛市之后，中國(guó)石油的市值出現(xiàn)了大幅下跌，并在2016年被稱為“宇宙行”的工商銀行所取代，后者成為了新的 “A股一哥”。
雖然市值說(shuō)到底只是一個(gè)數(shù)字，但我們也能從其背后看出全球資本市場(chǎng)基本面的變化，因?yàn)楹暧^市場(chǎng)因素會(huì)大幅影響企業(yè)的收入和利潤(rùn)，而它們正是支撐企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵。
比如中國(guó)石化、中國(guó)石油“兩桶油”的退位，背后是不斷下滑的國(guó)際油價(jià)，受石油價(jià)格影響，中國(guó)石油的利潤(rùn)從2015年開始出現(xiàn)斷層式下滑，從之前1000億元左右下滑至400億元左右。
這些企業(yè)一度憑借行業(yè)壟斷地位獲得高額收益，但也更容易受政策和市場(chǎng)環(huán)境所影響，因此，在工商銀行之后登頂?shù)馁F州茅臺(tái)，則顯然得到更多基金經(jīng)理的認(rèn)可。
自2017年以后，貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)增速一直保持在10%左右，加上高端白酒的產(chǎn)能有限，長(zhǎng)期來(lái)看其在市場(chǎng)上一直是供不應(yīng)求的，稀缺性+成長(zhǎng)性造就了市場(chǎng)對(duì)其的追捧。
但從去年開始，沖擊A股一哥的上市公司，卻似乎又再出現(xiàn)新變化。比如一度被稱為可比肩茅臺(tái)的寧德時(shí)代，以及如今的中國(guó)移動(dòng)，背后均是代表科技的力量。
在不少投資者看來(lái)，茅臺(tái)再“貴”，但終究只是一瓶酒，老瓶難以說(shuō)出新故事，相反，由科技企業(yè)所創(chuàng)造的未來(lái)，則具有更多想象空間，或許這才是機(jī)構(gòu)對(duì)時(shí)代的再一次押注。
3、A股需要新氣象
梳理A股歷史上的 “一哥”，其實(shí)也可以看到一篇中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展史，從家電升級(jí)，到由汽車升級(jí)所帶領(lǐng)的“兩桶油”，再到以工商銀行為代表的金融改革浪潮，以及由茅臺(tái)所帶領(lǐng)的消費(fèi)新浪潮。
如今，則是由寧德時(shí)代所帶領(lǐng)的新能源汽車升級(jí)潮流，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下的人工智能發(fā)展潮，這些都是我們?nèi)祟惿鐣?huì)不斷迭代之下不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。
當(dāng)然，最終中國(guó)移動(dòng)的總市值能否長(zhǎng)期超越貴州茅臺(tái)，目前我們均難以預(yù)測(cè)，但可以預(yù)見的是，即便沒(méi)有中國(guó)移動(dòng)，未來(lái)或許也會(huì)出現(xiàn)如中國(guó)微軟、中國(guó)蘋果這樣的企業(yè)，以技術(shù)引領(lǐng)時(shí)代的進(jìn)步。
以中國(guó)移動(dòng)為例，雖然其運(yùn)營(yíng)商的身份更為大眾所熟知，但這些年其一直在積極參與各類前沿技術(shù)的研發(fā)工作，比如積極推動(dòng)TD-LTE技術(shù)首次成為國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)。
在這之后，中國(guó)式估值體系將有望重新調(diào)整，上市央企估值長(zhǎng)期偏低的情況也有望轉(zhuǎn)變，無(wú)論這一次中國(guó)移動(dòng)能否超越貴州茅臺(tái)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看都不再是空談了。
對(duì)我們投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)的投資方向和投資策略也要與時(shí)俱進(jìn)，押注時(shí)代雖然無(wú)法一蹴而就，但未來(lái)的回報(bào)往往也是更加可期的。不過(guò)，資本市場(chǎng)還有一句老話，“年少不知白酒香，錯(cuò)把科技加滿倉(cāng)”，但愿這句“爛?！痹谖磥?lái)不會(huì)再次應(yīng)驗(yàn)吧。