文丨螺旋實驗室 Kinki

編輯丨堅果

對不少股民來說，4月17日絕對是歷史性的一刻，因為大家一起見證了穩(wěn)坐“A股市值一哥”寶座兩年多的貴州茅臺，其市值被中國移動所超越，A股一代新王宣告登基。

截至發(fā)稿時，中國移動和貴州茅臺的總市值一直在交替領(lǐng)先。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，由于中國移動在A股和港股同時上市，而且其在港股的股本數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于A股股本數(shù)，所以嚴(yán)格上來講，只能說中國移動A+H的總市值超過茅臺，而并非A股股王。

不管是“市值一哥”還是“A股股王”，未來誰能坐穩(wěn)王座，都仍需交給資本用腳投票，但兩者市值高峰交匯的那個瞬間，也確實意味著資本市場該是時候迎來“新風(fēng)”了。

1、"市值一哥"的突擊戰(zhàn)

事實上，中國移動的股價早從今年1月開始“狂飆”，且在3月底突破了100元整數(shù)關(guān)口，當(dāng)時就有市場人士預(yù)測，中國移動的市值將大有可能超越貴州茅臺，成為新的 “A股一哥”。

這樣的變化始于2022年底，中國移動就是從那時候開始，從70元左右的股價一路漲至如今100元以上，短短3個月內(nèi)漲了將近50%。

從中國移動的港股股價可以看出，自從中國移動在2022年1月初重回A股之后，其市場表現(xiàn)已開始穩(wěn)步上揚。

一方面，自從中移動從美國退市后，資本市場的宏觀因素對中國移動的影響進(jìn)一步減退，股價漲還是跌，全靠業(yè)績說話，而中國移動的營收和利潤自2019年開始均穩(wěn)步增長，主要是因為數(shù)字化業(yè)務(wù)所帶來的增量收入。

比如2022年三大運營商的云業(yè)務(wù)均有翻倍增長，其中，中國移動的“移動云”實現(xiàn)收入503億元，同比增長了108%。

另一方面，因為ChatGPT大火而洶涌到來的AI浪潮，也為運營商帶來了一個極具想象空間的未來。在所有大廠都在埋頭打造大型語言訓(xùn)練模型的背景下，別忘了AI背后的三大基石正是數(shù)據(jù)、算力、算法，中國移動作為云、算力基礎(chǔ)設(shè)施的運營商，其增收路徑已非常清晰。

而且，AI不僅是風(fēng)口熱點，在相關(guān)政策助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)積極發(fā)展的背景下，算力服務(wù)、云服務(wù)的需求早在ChatGPT出現(xiàn)之前就紛紛落地，因此，中國移動的估值能夠一再突破，也就不難理解了。

2、從“兩桶油”到人工智能

不過，即便中國移動真的取代貴州茅臺成為新的“市值一哥”，這也并不需要驚訝，畢竟在A股30多年的發(fā)展歷史中，我們已經(jīng)見證過太多“一哥”的更迭輪換。

從我們比較熟悉的“一哥”開始說起，1998年登頂?shù)氖羌译娋揞^四川長虹，其市值最高時達(dá)到了500多億元，雖然跟現(xiàn)在相比自然不算什么，但在當(dāng)時卻已經(jīng)是“股王”級別。

而四川長虹作為家喻戶曉的家電制造商，其崛起也可以看成是一部居民消費的升級史。

2000年之后，浦發(fā)銀行曾短暫登頂，在這之后登頂時間最長的可算是中國石化和中國石油這“兩桶油”。

中國石化在2001-2006期間登頂“一哥”，市值規(guī)模約從幾百億增長到幾千億；而中國石油則在2007-2016年期間登頂“一哥”，市值規(guī)模一度超過8萬億人民幣，至今都沒有中國企業(yè)能超越這一頂峰。

從這些年“市值一哥”的規(guī)模變化來看，中國資本市場也是這樣從百億市場逐漸進(jìn)化成萬億市場的。

不過，經(jīng)歷了2008年的牛市之后，中國石油的市值出現(xiàn)了大幅下跌，并在2016年被稱為“宇宙行”的工商銀行所取代，后者成為了新的 “A股一哥”。

雖然市值說到底只是一個數(shù)字，但我們也能從其背后看出全球資本市場基本面的變化，因為宏觀市場因素會大幅影響企業(yè)的收入和利潤，而它們正是支撐企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵。

比如中國石化、中國石油“兩桶油”的退位，背后是不斷下滑的國際油價，受石油價格影響，中國石油的利潤從2015年開始出現(xiàn)斷層式下滑，從之前1000億元左右下滑至400億元左右。

這些企業(yè)一度憑借行業(yè)壟斷地位獲得高額收益，但也更容易受政策和市場環(huán)境所影響，因此，在工商銀行之后登頂?shù)馁F州茅臺，則顯然得到更多基金經(jīng)理的認(rèn)可。

自2017年以后，貴州茅臺的凈利潤增速一直保持在10%左右，加上高端白酒的產(chǎn)能有限，長期來看其在市場上一直是供不應(yīng)求的，稀缺性+成長性造就了市場對其的追捧。

但從去年開始，沖擊A股一哥的上市公司，卻似乎又再出現(xiàn)新變化。比如一度被稱為可比肩茅臺的寧德時代，以及如今的中國移動，背后均是代表科技的力量。

在不少投資者看來，茅臺再“貴”，但終究只是一瓶酒，老瓶難以說出新故事，相反，由科技企業(yè)所創(chuàng)造的未來，則具有更多想象空間，或許這才是機(jī)構(gòu)對時代的再一次押注。

3、A股需要新氣象

梳理A股歷史上的 “一哥”，其實也可以看到一篇中國市場的發(fā)展史，從家電升級，到由汽車升級所帶領(lǐng)的“兩桶油”，再到以工商銀行為代表的金融改革浪潮，以及由茅臺所帶領(lǐng)的消費新浪潮。

如今，則是由寧德時代所帶領(lǐng)的新能源汽車升級潮流，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代下的人工智能發(fā)展潮，這些都是我們?nèi)祟惿鐣粩嗟虏豢赡孓D(zhuǎn)的趨勢。

當(dāng)然，最終中國移動的總市值能否長期超越貴州茅臺，目前我們均難以預(yù)測，但可以預(yù)見的是，即便沒有中國移動，未來或許也會出現(xiàn)如中國微軟、中國蘋果這樣的企業(yè)，以技術(shù)引領(lǐng)時代的進(jìn)步。

以中國移動為例，雖然其運營商的身份更為大眾所熟知，但這些年其一直在積極參與各類前沿技術(shù)的研發(fā)工作，比如積極推動TD-LTE技術(shù)首次成為國際主流標(biāo)準(zhǔn)。

在這之后，中國式估值體系將有望重新調(diào)整，上市央企估值長期偏低的情況也有望轉(zhuǎn)變，無論這一次中國移動能否超越貴州茅臺，長遠(yuǎn)來看都不再是空談了。

對我們投資者來說，未來的投資方向和投資策略也要與時俱進(jìn)，押注時代雖然無法一蹴而就，但未來的回報往往也是更加可期的。不過，資本市場還有一句老話，“年少不知白酒香，錯把科技加滿倉”，但愿這句“爛?！痹谖磥聿粫俅螒?yīng)驗吧。