文|豹變 李鑫
編輯|劉楊
此前總是差一點(diǎn)兒，這一次，中國移動終于在4月17日以A股股價計算的2.2萬億總市值追平茅臺，和后者并列成為A股“股王”。要知道，茅臺自2020年6月總市值超越工商銀行后，已經(jīng)獨(dú)占A股市值榜首近3年。
中國移動市值暴增，可能的邏輯是什么？此前《豹變》在相關(guān)文章中有所討論，核心因素包括估值偏低，且受到“中國特色估值體系”消息催化，本質(zhì)上這是一輪有基本面支撐的上漲。
不過，雖然中移動的大象起舞讓人直呼精彩，但歷史上一些在股價層面超過茅臺的公司，命運(yùn)往往更驚心動魄——這些公司常常上演“起高樓、宴賓客、樓塌了”，以至于有人用“茅臺魔咒”來專門描述這些公司的命運(yùn)起伏。
本文將盤點(diǎn)一下那些股價超過茅臺，但命運(yùn)跌宕起伏的典型公司。
01 中國船舶，大起大落
首先登場的叫中國船舶。它的命運(yùn)，是典型的大起大落。
中國船舶的前身滬東重機(jī)，是一家1998年掛牌上交所的柴油機(jī)制造企業(yè)，但公司盈利能力有限，一直處于虧損狀態(tài)。
中國船舶能夠“挑戰(zhàn)”茅臺，來自兩重動力。
一重來自資產(chǎn)重組，2006年到2007年，不斷有傳言稱，中國船舶旗下民用船舶業(yè)務(wù)將借殼滬東重機(jī)。
另一重動力，也是更核心的因素，來自船舶業(yè)景氣度提升。
根據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，在船舶業(yè)景氣度極高的2007年，全國造船完工量、新承接船舶訂單、手持船舶訂單量分別同比增長30%、132%和131%。三大指標(biāo)，分別占世界船舶市場份額的23%、42%和33%。
這使得中國船舶在2007年5月30日以111.62元的絕對股價超越茅臺，躍居滬深股市第一高價股。它更在2007年10月11日歷史性地突破300元/股，成為兩市唯一的300元股。
然而盛極則衰。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致A股暴跌，船舶業(yè)的景氣度也跌入冰點(diǎn)，中國船舶股價從300元一路跌至2008年10月的30元附近。
如今，中國船舶股價24.5元，如果復(fù)權(quán)，價格大致在55元附近徘徊。
02 “妖股”快速變臉
中國船舶后，又一家股價挑戰(zhàn)茅臺的公司叫海普瑞。這家公司的基本面變動有些“妖”。
2010年5月6日，主營肝素鈉原料藥的海普瑞登陸A股，發(fā)行價高達(dá)148元，在當(dāng)年被稱作“史上最高發(fā)行價股”。
上市第二天，海普瑞股價一度上沖至188.88元，收盤價177.78元，市值超過750億元，這使得創(chuàng)始人李鋰夫婦一夜之間成為中國首富。相比之下茅臺當(dāng)時股價只有130元。
不過，海普瑞2011年業(yè)績快速“變臉”，全年營業(yè)收入和凈利潤分別為24.96億元、6.22億元，較2010年同期下滑了35.26%和48.57%。
而上市前的海普瑞是典型的高增長模樣，2008年到2010年，海普瑞在短短三年時間，公司營業(yè)收入增長了7.86倍，凈利潤增長了6.52倍。
在股東大會上，董事長李鋰對此解釋道：“一方面是國際整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，包括原材料成本、匯率變化等因素；另一方面也是公司主動調(diào)整產(chǎn)品價格所致?！?/span>
對于為什么產(chǎn)品在供不應(yīng)求的情況下還主動降價，李鋰稱“主要是從公司整體運(yùn)營戰(zhàn)略方面考量，目的也是讓公司產(chǎn)品未來更具競爭力?！?/span>
不過，當(dāng)時海普瑞的募資擴(kuò)產(chǎn)項目還有一年多才能投產(chǎn)，公司產(chǎn)能短時間內(nèi)無法擴(kuò)大，供給仍然緊張，李鋰的這種說法在當(dāng)時讓投資者費(fèi)解。業(yè)績變臉，也使得海普瑞2011年股價暴跌近7成。
如今的海普瑞，經(jīng)過下跌以及層層除權(quán)，股價只有14元，市值200億元出頭。
03 創(chuàng)業(yè)板挑戰(zhàn)者，全軍覆沒
時間來到2015年，烈火烹油的創(chuàng)業(yè)板牛市，讓全通教育、安碩信息、暴風(fēng)科技，有了在股價上挑戰(zhàn)茅臺的機(jī)會。
2014年初上市的全通教育，由于身披“在線教育第一股”的鎧甲以及瘋狂并購，在2015年那輪炒作“互聯(lián)網(wǎng)+”的行情中，股價開始飆漲。
2015年3月，掛牌14個月的全通交易以199.90元/股的價格，超過貴州茅臺，成為滬深5月兩市第一高價股，市盈率一度達(dá)到恐怖的800倍。而其2015年公告的并購案也超過10起，堪稱A股并購狂。
再來看安碩信息，這家主營銀行信貸管理系統(tǒng)的公司同樣是2014年初上市，由于沾上互聯(lián)網(wǎng)金融概念，成為A股第一家股價超過400元的公司。
不過，隨著2015年6月創(chuàng)業(yè)板泡沫徹底破裂，估值高基本面不佳的全通教育和安碩信息最大跌幅超過90%，至今股價仍在底部。
對于安碩信息，2016年6月證監(jiān)會認(rèn)定，2014年4月30日至2015年4月30日間，安碩信息在多次與投資者進(jìn)行業(yè)務(wù)交流的過程中披露的信息，存在著與公司現(xiàn)實狀況不符，不準(zhǔn)確、不完整情形，將重大不確定性信息當(dāng)作確定性信息對外披露，已依法對其作出行政處罰。
相比前兩位，如今已經(jīng)退市的暴風(fēng)集團(tuán)結(jié)局更為凄涼。2015年3月，暴風(fēng)集團(tuán)的前身暴風(fēng)科技在創(chuàng)業(yè)板上市。剛上市時，暴風(fēng)科技憑借29個一字漲停，股價同樣超越茅臺，最高達(dá)到327.01元，市值一度突破400億元。
而這樣的風(fēng)光只有一年，2016年之后，暴風(fēng)集團(tuán)的處境急轉(zhuǎn)直下。由于暴風(fēng)集團(tuán)未能成功轉(zhuǎn)型，盲目進(jìn)入多個領(lǐng)域，包括暴風(fēng)VR、暴風(fēng)體育、暴風(fēng)影業(yè)等，對公司造成巨大消耗。
最終，創(chuàng)始人馮鑫因行賄罪入獄，企業(yè)發(fā)不出年報，凈資產(chǎn)無法轉(zhuǎn)正，暴風(fēng)集團(tuán)業(yè)務(wù)停滯，無法正常運(yùn)作，只能黯然退市。
04 寫在最后
“茅臺魔咒”這四個字，茅臺恐怕未必喜歡，其內(nèi)心戲或許是“你股價暴漲后暴跌，為啥要帶上我？”
不過從以上案例我們會發(fā)現(xiàn)，這些仿佛中了魔的公司，起初的暴漲，要么受益于行業(yè)景氣度，要么受益于所處的賽道契合了當(dāng)時的時代背景，但由于行業(yè)景氣度變化、以及股市景氣度無法維持，曾經(jīng)風(fēng)光無限的公司，最終盛極而衰。
對比之下，茅臺憑借其產(chǎn)品稀缺性，利潤長期穩(wěn)步增長，最終一次次甩開這些曾經(jīng)短暫領(lǐng)先者，繼續(xù)引領(lǐng)市場。
“市場短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)”，巴菲特這句話，總是發(fā)人深省。