文|侃見財經(jīng)
4月13日，云南白藥對外披露公告，稱中藥資源事業(yè)部的數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺深度連接用戶與三七產(chǎn)業(yè)參與者，目前已升級到了2.0版，開始應用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技。
今年以來，伴隨著人工智能成為大風口，概念股紛紛飆漲，而這一次云南白藥主動表態(tài)自己已經(jīng)運用上了大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，背后的目的不言而喻；不過，在公告披露的次日，云南白藥的股價卻僅小幅高開了0.02%，盤中漲幅最高也只有0.52%，最終收盤下跌0.04%，甚至還跑不贏上證指數(shù)。
作為中藥老字號、曾經(jīng)的“藥茅”，云南白藥居然主動“蹭”起了熱點，著實讓人感到意外，但其實也不難理解——畢竟最近兩年，云南白藥正面臨著業(yè)績下滑、投資巨虧、股價大跌等多重壓力。不過，從股價表現(xiàn)來看，“蹭”AI的熱點并不能讓云南白藥走出困境，想要走出低谷期，云南白藥仍需另尋他法。
陷投資“后遺癥”
近兩年來，無論是看業(yè)績還是股價，云南白藥的表現(xiàn)都不是太好。
先看業(yè)績方面，2022年云南白藥實現(xiàn)營收為364.9億，同比僅增長0.31%，營收增速創(chuàng)出了自2014年以來的新低；實現(xiàn)凈利潤為30.01億，同比增長7%，跟去年-49.15%的凈利潤增速相比明顯好轉(zhuǎn)，但主要還是因為去年基數(shù)較低的緣故；實現(xiàn)扣非凈利潤為32.32億，同比下降了3.23%，表現(xiàn)也并不理想。
無論是從營收還是凈利潤來看，這份財報都在突出一個重點：云南白藥已經(jīng)出現(xiàn)“增長瓶頸”了。
實際上，早在幾年前，云南白藥就已經(jīng)出現(xiàn)了增長乏力的跡象，例如在2016年時，云南白藥的營收增速就突然下滑到了8.06%，凈利潤增速也下滑到了5.38%，而就在2年前的2014年，云南白藥的營收增速還高達18.97%，凈利潤增速也有7.95%，從現(xiàn)在回過頭看，當時的云南白藥其實已經(jīng)“觸頂”了。
不過，在2019年完成混改之后，云南白藥找到了解決增長放緩的“速效方法”——引入了“股神”陳發(fā)樹的云南白藥開始在二級市場大舉投資，由于2019-2020年二級市場持續(xù)走強，云南白藥在這兩年收益頗豐。
根據(jù)財報顯示，在2019-2020年，云南白藥的公允價值變動凈收益分別達到2.27億元、22.4億元，而投資凈收益則更是高達14.7億元、3.92億元，合計金額高達16.97億元、26.32億元。
也正是因為在二級市場“大殺四方”，2019和2020年云南白藥的凈利潤分別增長了19.75%、31.85%，投資所帶來的優(yōu)秀業(yè)績，讓大家逐漸忽視了云南白藥已經(jīng)“觸頂”的事實，不少投資者甚至認為云南白藥即將迎來“第二春”——直到2021年投資市場大跌、云南白藥業(yè)績暴雷，大家這才如夢初醒。
2021年，受到投資市場全面大跌的影響，云南白藥業(yè)績“暴雷”——當年的凈利潤僅為28.05億，同比大幅下滑49.15%，其中公允價值變動收益虧損高達19.29億。而在二級市場上巨虧之后，云南白藥又開始主動“去投資化”，在發(fā)布會上公開聲明將逐漸減少在二級市場上的投資金額，直至退出為止。
不過，這幾年先是大舉布局投資，而后又慢慢退出，已經(jīng)耗費了云南白藥的精力，一頓“折騰”下來，本來還能維持在10%左右的營收增速，2022年卻直接跌到了0.31%，主營業(yè)務(wù)的增長壓力可想而知。
再看向股價方面，截至2023年4月14日收盤，云南白藥股價報收55.8元/股，總市值僅為1003億，市值較高點已經(jīng)蒸發(fā)超過了1000億，跟片仔癀1697億的總市值相差甚遠，而且隨著近年來同仁堂股價的持續(xù)走高，其750億的總市值距離超越云南白藥也是越來越近了。
主業(yè)乏力，牙膏也賣不動了
從財報來看，2022年云南白藥確實在主動縮減二級市場方面的投入。
根據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，相較2021年底，云南白藥減持或清倉了大部分持有的股票。截至2022年四季度，云南白藥還持有小米集團、中國抗體、雅各臣科研制藥以及健倍苗苗四只股票，這四只個股均為港股，云南白藥持股份額分別為1.10億股、5035.8萬股、2.00億股和2500.00萬股。
而根據(jù)財報顯示，截至2022年四季度，云南白藥的交易性金融資產(chǎn)為24.16億，相較于2021年減少了23.04億，相較于2020年的112.3億則更是減少了88.14億，很顯然云南白藥的確是在“主動減倉”。
然而，雖然投資上的問題大部分已經(jīng)得到了解決，但主營業(yè)務(wù)持續(xù)走弱的問題，云南白藥卻并沒有解決。
在上面的內(nèi)容中已經(jīng)有提到，2022年云南白藥的營收增速僅為0.31%，這是其自2014年以來首次創(chuàng)出這么低的營收增速，僅看營收這一項數(shù)據(jù)，都足以證明云南白藥已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長瓶頸了。
從具體業(yè)務(wù)來看，2022年云南白藥的兩大主營業(yè)務(wù)——商業(yè)銷售收入和工業(yè)銷售收入分別為236.5億和127.7億，而在去年同期，這兩項主營業(yè)務(wù)分別為235.8億和127億，換算下來，2022年云南白藥的商業(yè)銷售收入僅增長0.3%，工業(yè)銷售收入則下滑了0.55%，兩項業(yè)務(wù)基本上是“原地踏步”了。
此外，作為云南白藥的一大盈利支柱，云南白藥牙膏的銷量在2015年之后也出現(xiàn)了增速放緩的情況。根據(jù)媒體報道，2015-2017年云南白藥的牙膏銷量分別約為2.47億支、2.79億支、2.97億支，分別同比增長20%、13%、7%左右，而在牙膏銷售額增速方面，2021年云南白藥的牙膏銷售額增速僅為9.7%。
而更值得注意的是，2022年云南白藥的應收賬款高達90.9億元，相較于2021和2020年的71.84億以及35.54億明顯增加，且近兩年云南白藥的應收賬款明顯在走高，這意味著云南白藥的經(jīng)營狀況在惡化。
從各項數(shù)據(jù)來看，在解決了“投資化”這個問題之后，云南白藥下一步面對的則是主營業(yè)務(wù)疲軟的問題，然而想要解決“投資化”的問題還算容易，只要把股票慢慢賣掉就好了；但是面對主營業(yè)務(wù)疲軟的問題，云南白藥顯然就沒有那么容易可以解決了。
蹭“AI”熱點？
4月13日，云南白藥的一條公告引發(fā)了市場的熱議。
在公告中，云南白藥重點提到數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺，稱其已經(jīng)實現(xiàn)了自動化生產(chǎn)，形成了產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，今年已升級到了2.0版，應用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，以全新的數(shù)字技術(shù)做好用戶深度連接。
今年以來，以人工智能為首的科技板塊已經(jīng)成為了整個市場的“最強風口”，不少相關(guān)的概念股股價紛紛飆漲，而作為一家中藥老字號，手握絕密配方的云南白藥如今卻煞有其事地對外聲稱，自己的數(shù)字平臺已經(jīng)運用到了應用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，這個公告背后的目的也是不言而喻了。
不過，市場對于云南白藥這一種主動“蹭”熱點的行為卻并不感冒。在公告披露的次日，云南白藥僅小幅高開了0.02%，盤中漲幅最高也只有0.52%，最終收盤下跌0.04%，甚至還跑不贏上證指數(shù)0.6%的漲幅。
當然，雖然股價并未大漲，但這一操作背后也不難看出，云南白藥已經(jīng)找到了走出困境的方法——尋找新的增長曲線，而在數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺上發(fā)力大數(shù)據(jù)和人工智能，也是其新增長曲線之一。
近年來，云南白藥在尋找新增長點這件事上可謂是“四處出擊”。在去年7月時，云南白藥就宣布將與華為在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域共拓合作廣度與深度，包括大小分子設(shè)計、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫開發(fā)等；此外，同樣是在2022年，云南白藥曾多次在投資者互動平臺上表示，公司計劃于 2022 年 12 月前，在北京、上海開設(shè) 8 家醫(yī)療門診部機構(gòu)，將向醫(yī)美方向大力發(fā)展。
目前云南白藥的主營業(yè)務(wù)主要還是在商業(yè)（牙膏）銷售和工業(yè)（藥品）銷售兩個方面，這兩個業(yè)務(wù)占了2022年總營收的95.8%；而在其他的業(yè)務(wù)收入上，2022年云南白藥的其他業(yè)務(wù)收入僅為4881萬，占營收的比例僅為0.13%，這一比例幾乎可以忽略不算。
從費用投入來看，2022年云南白藥的研發(fā)費用僅為3.367億，占營業(yè)總成本的比例僅為1.05%；而同期云南白藥的銷售費用則高達41.66億，是研發(fā)費用的十倍有余，“重營銷、輕研發(fā)”趨勢十分明顯，而且僅靠這3億多的研發(fā)費用，云南白藥想要成功開拓出新的增長曲線，難度可想而知。
而更值得一提的是，在今年的3月6日，云南白藥曾經(jīng)的“靈魂人物”——董事長王明輝宣布辭職，這位讓云南白藥開發(fā)出牙膏這個“爆品”的董事長已然離開，讓云南白藥尋找新增長點這件事顯得更加困難。
由此可見，主動“蹭”AI熱點的背后，是云南白藥對于增長瓶頸的一次“病急亂投醫(yī)”，然而作為中藥老字號，AI顯然不是云南白藥的出路，想要走出低谷期，云南白藥仍需另尋他法了。