文｜投資界PEdaily
時(shí)不我待，孫正義不能再等下去。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》最新消息，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO孫正義將與美國(guó)紐交所就ARM的上市計(jì)劃達(dá)成了初步協(xié)議，預(yù)計(jì)最早今年秋天在納斯達(dá)克上市。至此，這家半導(dǎo)體巨無(wú)霸正式踏上IPO征程。
外界對(duì)于孫正義的印象還停留在上一次宣布告別：以后不再出席軟銀的財(cái)報(bào)會(huì)議。彼時(shí)，孫正義坦言選擇轉(zhuǎn)身——將全身心投入到芯片公司ARM中。
現(xiàn)實(shí)擺在眼前，軟銀愿景基金留下的窟窿令孫正義失去往日的意氣風(fēng)發(fā)，“上市股和未上市股接近全軍覆沒”。為此，孫正義正在將他人生最得意之作阿里套現(xiàn)，最新已接近清倉(cāng)。
孫正義的投資生涯需要一個(gè)完滿句號(hào)，而這個(gè)希望正是ARM。
七年前一筆癡情的交易，孫正義擁有了ARM
猶記得去年11月的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，孫正義宣布以后將不再主持軟銀的財(cái)報(bào)會(huì)議，并將集團(tuán)的日常管理工作移交給CFO后藤芳光等高管。眾所周知，隨著近年來(lái)所投資的初創(chuàng)公司估值暴跌，軟銀被迫進(jìn)入了全面的防御階段，甚至幾乎已停止新的投資。
彼時(shí)孫正義坦言：“我是一位好斗者，不是一個(gè)擅長(zhǎng)防守的人，因此接下來(lái)的幾年，我想把精力集中在ARM身上?！痹谒磥?lái)，ARM面臨著“爆發(fā)式增長(zhǎng)”的前景，而他自己全身心投入其中，這不僅是對(duì)軟銀股東的最佳選擇，同時(shí)對(duì)整個(gè)人類來(lái)說(shuō)也很重要。
毫無(wú)疑問(wèn)，ARM是繼阿里巴巴之后令孫正義最寄予厚望的一家公司。正如他自己所說(shuō)，“在沒收購(gòu)ARM之前，我就已經(jīng)愛上了這家公司?！?/p>
時(shí)間回到2016年的一個(gè)夏夜，彼時(shí)孫正義在他位于加州伍德賽德的豪宅中舉辦宴會(huì)，與會(huì)者中便有ARM時(shí)任CEO西蒙·塞格斯。在餐桌上，塞格斯與孫正義討論了ARM的技術(shù)，解釋了如何將桌子、椅子、冰箱、汽車、門等任何東西變成“有線物體”?！皩O正義當(dāng)時(shí)追問(wèn)我，如果沒有金錢的限制，我們的技術(shù)能創(chuàng)造出多少設(shè)備？”塞格斯被這樣的思考方式驚訝到了。
幾天后，塞格斯就在辦公室里接到了來(lái)自東京的電話，正是孫正義打來(lái)的，后者表示要馬上見到他和ARM董事長(zhǎng)斯圖爾特·錢伯斯。盡管當(dāng)時(shí)錢伯斯正在地中海的一艘游輪上休假，但孫正義卻不想再等了，直接派了私人飛機(jī)接上賽格斯，并說(shuō)服錢伯斯將游輪?？吭隈R爾馬里斯港。
開門見山，孫正義一見到兩人就直接開口表明，他今天前來(lái)不為別的，他想要收購(gòu)ARM，而且是100%收購(gòu)。隨后，孫正義給出了一個(gè)令A(yù)RM董事會(huì)難以拒絕的價(jià)格——320億美元，這要比ARM當(dāng)時(shí)的市值高出43%，一舉成為當(dāng)年半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模最大的交易案。幾乎沒有人能夠拒絕這個(gè)報(bào)價(jià)，不出意料地，這筆交易在兩周內(nèi)就搞定了，華爾街再次驚嘆孫正義的大手筆和速度之快。
如今，ARM在軟銀凈資產(chǎn)價(jià)值中所占的比例達(dá)到16%，已經(jīng)超過(guò)了阿里巴巴，同時(shí)也高于軟銀國(guó)內(nèi)移動(dòng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)所占的13%份額。而ARM也為孫正義爭(zhēng)了一口氣，近日發(fā)布的最新季度財(cái)報(bào)顯示，ARM在2022年財(cái)年第三財(cái)季（截至2022年12月底）的總營(yíng)收為7.46億美元，同比增長(zhǎng)28%；前三季度稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77%，是軟銀近期以來(lái)鮮有的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)。
與此同時(shí)，孫正義正致力于推動(dòng)改進(jìn)ARM的商業(yè)模式，以求在IPO之前繼續(xù)提高利潤(rùn)。據(jù)外媒報(bào)道，ARM已通知客戶將授權(quán)費(fèi)提高數(shù)倍，這被視為該公司數(shù)十年來(lái)最大的商業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整之一。
接下來(lái)，孫正義將帶領(lǐng)ARM走向何處，拭目以待。
黃仁勛也看上了，但660億美元賣身失敗
有趣的是，當(dāng)中還有一個(gè)插曲：ARM一度差點(diǎn)就被孫正義賣了。
原本一切順利的話，孫正義會(huì)收到一筆來(lái)自英偉達(dá)的660億美元巨款，但最終圍繞ARM的收購(gòu)交易還是在去年2月宣告失敗。
這還要從2020年4月說(shuō)起。彼時(shí)軟銀已開始深陷虧損泥潭，不得不將ARM擺上了貨架，以尋求緩解財(cái)務(wù)壓力。孫正義邀請(qǐng)高盛敲定買方，并希望買方能為這項(xiàng)業(yè)務(wù)支付約400億英鎊（520億美元），超過(guò)2016年支付的240億英鎊（320億美元）。
隨后，高盛曾與蘋果公司接觸，但蘋果決定不收購(gòu)。于是，高盛又試圖成立一個(gè)由高通、三星和英偉達(dá)組成的財(cái)團(tuán)來(lái)收購(gòu)ARM，但最終只剩下英偉達(dá)還留在談判桌上。后來(lái)，軟銀與英偉達(dá)之間進(jìn)入到了拉鋸戰(zhàn)，直到同年9月才達(dá)成協(xié)議，確定將以現(xiàn)金加股票的形式完成。
一旦交易完成，這不僅是軟銀史上最大規(guī)模的資產(chǎn)出售，也將是全球芯片行業(yè)史上規(guī)模最大的收購(gòu)案之一。彼時(shí)，軟銀與英偉達(dá)表示，擬議的交易需滿足慣例的成交條件，包括獲得英國(guó)、中國(guó)、歐盟和美國(guó)的監(jiān)管批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)交易將在約 18 個(gè)月內(nèi)完成。
但現(xiàn)實(shí)總是充滿了戲劇性的變化。因各方監(jiān)管機(jī)構(gòu)均未能批準(zhǔn)，最終英偉達(dá)還是放棄了對(duì)ARM的收購(gòu)。這對(duì)于急于套現(xiàn)求生的軟銀而言，無(wú)疑是個(gè)不小的打擊。
時(shí)不我待，軟銀很快啟動(dòng)了ARM獨(dú)立IPO的準(zhǔn)備工作，表示可能會(huì)在2023年3月之前將ARM在納斯達(dá)克上市。隨后在英國(guó)政府的游說(shuō)下，這一選項(xiàng)又增加了倫敦交易所。然而計(jì)劃趕不上變化，隨著參與游說(shuō)的三位英國(guó)政府要員辭職，軟銀便叫停了ARM明年在英國(guó)上市的討論。此前孫正義就表示過(guò)，ARM在倫敦上市的部分原因是出于英國(guó)政府的壓力。
眼下，ARM即將邁出美股IPO的第一步，這次IPO最終能否成功對(duì)于軟銀扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)至關(guān)重要，因?yàn)楹笳叩奶潛p至今都未能止血。軟銀早前公布了12月當(dāng)季的收益報(bào)告，顯示愿景基金出現(xiàn)了55億美元的投資虧損，并減少了對(duì)初創(chuàng)公司的投資。而這一虧損也導(dǎo)致軟銀在10月至12月當(dāng)季凈虧損59億美元，上年同期則為盈利2.2億美元。
“從一開始，如果不是軟銀身處危機(jī)，ARM是我們最不想出售的資產(chǎn)。尤其是最近，我再次意識(shí)到ARM是多么偉大，它未來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)是巨大的?！北M管孫正義在去年11月曾如此反思，但顯然如何讓這筆當(dāng)年轟動(dòng)全球的投資收獲最大回報(bào)，恐怕才是他的最終目標(biāo)。
畢竟投資狂人這一基因，才是真正刻在孫正義骨子里的。
江湖遠(yuǎn)去，人生到了退休時(shí)候
回過(guò)頭來(lái)看，孫正義的人生起起伏伏。1957年出生于日本一個(gè)小村莊，早年目睹了幾次家庭變故后，年紀(jì)輕輕的孫正義發(fā)誓“闖出一番大事業(yè)，成為日本第一企業(yè)家”，并在19歲那年為自己定下未來(lái)50年的人生規(guī)劃——
20歲開始創(chuàng)業(yè)，30歲賺夠十億美元，40歲成為第一，50歲賺到百億美元，60歲退休。
如今，孫正義算是完成了80%的人生目標(biāo)，卻卡在了最后一項(xiàng)——沒法如期退休。也許他也難以脫身，根據(jù)此前公告，孫正義個(gè)人虧欠軟銀集團(tuán)47億美元。
曾幾何時(shí)，不管是孫正義20多年前對(duì)阿里巴巴的“6分鐘投資”，還是對(duì)雅虎的孤注一擲，都值得載入風(fēng)投歷史。也是這兩大經(jīng)典案例，讓孫正義身價(jià)飆升，一度問(wèn)鼎日本首富。
野心膨脹，孫正義迎來(lái)人生最大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——成立規(guī)模1000億美元的軟銀愿景基金，意圖靠風(fēng)投承包全球獨(dú)角獸。多年來(lái)，他所執(zhí)掌的愿景基金在一級(jí)市場(chǎng)的打法令人印象深刻——用現(xiàn)金改變游戲規(guī)則，肯給高估值，敢給高估值，標(biāo)的不給投就投其對(duì)手的碾壓式打法，無(wú)人能敵，這樣的打法也為孫正義收攬了全球幾乎叫得上名號(hào)的超級(jí)獨(dú)角獸。
那些年，孫正義經(jīng)常召開財(cái)報(bào)活動(dòng)，他也不止一次地在舞臺(tái)上表達(dá)對(duì)資本的欲望，以及科技如何改善人類幸福的期盼，時(shí)而荒誕，時(shí)而又充滿詩(shī)意，仿佛在描繪著一幅幅歷史畫卷。
但幸運(yùn)沒有再一次眷顧孫正義，軟銀愿景基金幾乎踩中了近年來(lái)大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的巨坑——Wework、OYO、Doordash 、GoTo ......釀造了風(fēng)投史上最大窟窿，“上市股和未上市股接近全軍覆沒”。
為此，孫正義曾公開反思了愿景基金的“搜尋獨(dú)角獸”投資策略。他坦言，要為在市場(chǎng)高點(diǎn)買進(jìn)初創(chuàng)公司的決定負(fù)責(zé)，同時(shí)承諾削減開支以重回正軌?！叭绻覀儐畏矫孀非笪覀兊脑妇?，我們就有潰敗的風(fēng)險(xiǎn)，如今必須不惜一切代價(jià)避免這種情況?！笨偨Y(jié)下來(lái)，孫正義承認(rèn)當(dāng)時(shí)投貴了，高估值帶來(lái)的惡果正在一點(diǎn)點(diǎn)顯現(xiàn)。
沒想到愿景基金毀滅了孫正義拼搏半生的英名。截至去年12月的第三財(cái)季，軟銀愿景基金已經(jīng)虧損6600億日元。為了填補(bǔ)這一大窟窿，孫正義選擇一次又一次地拋售阿里的股票來(lái)?yè)Q取一線生機(jī)。
就在前幾天，軟銀又以幾乎清倉(cāng)的方式出售了價(jià)值約72億美元的阿里股票，去年，軟銀已經(jīng)出售了290億美元的阿里股票。幾次拋售，軟銀從巔峰時(shí)期擁有阿里35%股份減少到了3.8%。人生充滿了戲劇性，阿里成為了孫正義的“救命稻草”。
浮沉半生，孫正義已經(jīng)萌生了退意，正如去年宣布淡出軟銀財(cái)報(bào)會(huì)。人生光景來(lái)到了66歲，他無(wú)不隱約透露著，ARM大概就是最后一戰(zhàn)，也是力挽狂瀾的一戰(zhàn)。