實(shí)習(xí)記者 | 徐歆雅

近日，青島沃隆食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“沃隆食品”）向上交所申請(qǐng)主板上市。

沃隆食品成立于2016年，憑借開(kāi)發(fā)“每日?qǐng)?jiān)果”相關(guān)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的快速發(fā)展。2019-2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.64 億元、8.89 億元和 11.08億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 13122.73 萬(wàn)元、8870.85 萬(wàn)元和 11958.70 萬(wàn)元。

雖然公司在數(shù)年間發(fā)展壯大，但僅靠“每日?qǐng)?jiān)果”這一明星產(chǎn)品“出圈”。發(fā)展至今，公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步上升仍存不少阻礙。成立七年來(lái)，公司收入高度依賴(lài)“每日?qǐng)?jiān)果”產(chǎn)品，同行業(yè)其他公司不斷進(jìn)步，推陳出新，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面，沃隆食品已出現(xiàn)停滯不前的狀態(tài)，面對(duì)同行業(yè)打“價(jià)格戰(zhàn)”和產(chǎn)品不斷推新的局面，沃隆食品暴露出本身收入結(jié)構(gòu)單一且競(jìng)爭(zhēng)力不足等問(wèn)題。

收入結(jié)構(gòu)單一

沃隆食品是具有行業(yè)代表性的以堅(jiān)果相關(guān)產(chǎn)品為核心的休閑食品生產(chǎn)商，主要從事自有品牌休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。但據(jù)招股書(shū)可知，報(bào)告期內(nèi)（2019年-2022年1-6月）公司混合堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的92.14%、85.73%、75.74%和 69.62%，雖然占比呈逐年下降趨勢(shì)，但該類(lèi)產(chǎn)品收入占比仍舊較高。

從招股書(shū)可知，公司的主要產(chǎn)品分為五大類(lèi)，包括混合堅(jiān)果、單品堅(jiān)果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列。其中除了烘焙食品和每日果干外，其他四大類(lèi)皆為堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品。

由上圖可看出，堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)分別占比98.38%、98.08%、97.31%和97.42%。與同行業(yè)其他公司相比，如三只松鼠的堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品2021年占比為51.77%、洽洽食品的堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品2021年占比為22.83%。由此可見(jiàn)，沃隆食品高度依賴(lài)于堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品。

自2020年起，沃隆食品也嘗試進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，公司外協(xié)加工涉及的產(chǎn)品主要為烘焙類(lèi)食品，如堅(jiān)果大列巴和堅(jiān)果吐司。

但根據(jù)招股書(shū)披露，烘焙類(lèi)產(chǎn)品在2020年至2022年1-6月銷(xiāo)售收入分別為244.44萬(wàn)元、1395.37萬(wàn)元和660.18萬(wàn)元。雖然該類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入逐年遞增，但是僅占據(jù)總營(yíng)業(yè)收入極小一部分，同時(shí)，相比其他公司的烘焙類(lèi)產(chǎn)品仍存在產(chǎn)品單一情況。

另外，線上渠道銷(xiāo)售方面，界面新聞發(fā)現(xiàn)，由天貓超市提供的“每日?qǐng)?jiān)果”熱賣(mài)榜，沃隆食品的“每日?qǐng)?jiān)果”銷(xiāo)量?jī)H排第四位；由京東提供的每日?qǐng)?jiān)果熱賣(mài)榜，沃隆食品的“每日?qǐng)?jiān)果”銷(xiāo)量?jī)H排第五位。

在同行業(yè)其他公司不斷推出新產(chǎn)品的情況下，沃隆食品僅靠混合類(lèi)堅(jiān)果這一類(lèi)產(chǎn)品很難再“殺出重圍”。

市占率下滑

據(jù)招股書(shū)披露信息，公司采用經(jīng)銷(xiāo)為主直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式，包括經(jīng)銷(xiāo)、線上銷(xiāo)售及線下直銷(xiāo)，其中線上渠道2021年僅占據(jù)32.74%。

值得注意的是，沃隆食品報(bào)告期內(nèi)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為 1.90 億元、1.79億元、2.16億元和 9990.71 萬(wàn)元。其中電商平臺(tái)費(fèi)用分別為5354.40萬(wàn)元、6517.19萬(wàn)元、7572.05萬(wàn)元及4394.76萬(wàn)元；宣傳推廣費(fèi)用分別為8329.56萬(wàn)元、8190.90萬(wàn)元、9648.18萬(wàn)元和3370.23萬(wàn)元。

由上圖可知，沃隆食品在報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用率逐年攀升，2020年度提升明顯。公司表示：受疫情等因素影響，公司銷(xiāo)售規(guī)模有所下滑，但公司為了保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力度，維護(hù)市場(chǎng)地位，持續(xù)增加對(duì)宣傳推廣費(fèi)、電商平臺(tái)費(fèi)用的投入。

但拋開(kāi)疫情影響，2019年和2021年的銷(xiāo)售費(fèi)用率上升3.16%，但2019年和2021年?duì)I業(yè)收入分別為11.64億和11.08億。由此可見(jiàn)，銷(xiāo)售費(fèi)用的提高對(duì)營(yíng)業(yè)收入并沒(méi)太大影響。

同比三只松鼠，2019年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為22.59%，2021年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為21.21%，但據(jù)年度報(bào)告披露，三只松鼠2019年和2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為101.73億元和97.70億元。銷(xiāo)售費(fèi)用的投入或影響三只松鼠的當(dāng)年?duì)I業(yè)收入。

另外，從近三年的平均市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來(lái)看，三只松鼠排名第一，沃隆食品排名第二，洽洽食品排名第三，上述三家企業(yè)三年平均市場(chǎng)份額分別為 10.2%、9.3%和 9.2%。

雖然沃隆食品的平均市場(chǎng)份額仍在行業(yè)中排名第二，但在2019年-2021年其市占率逐年遞減，且相對(duì)其他公司下降幅度最大。2019年-2020年市占率下降了5.4%，同時(shí)，2020年三只松鼠代替沃隆食品成為行業(yè)市占率排名第一的公司。

除了市占率，各家公司對(duì)于堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品的定價(jià)也有所不同。根據(jù)天貓超市公布的榜單，沃隆食品的暢銷(xiāo)產(chǎn)品“每日?qǐng)?jiān)果”600g定價(jià)為89元，而占據(jù)榜首的三只松鼠的“每日?qǐng)?jiān)果”750g定價(jià)為79元。

在四月公布的天貓榜單中，面對(duì)價(jià)格和產(chǎn)品含量都不占據(jù)上風(fēng)的情況，沃隆食品的銷(xiāo)量也排在幾家公司之后，僅月銷(xiāo)1.4萬(wàn)件，不足三只松鼠月銷(xiāo)量的1/2。

同時(shí)，其他競(jìng)品公司如洽洽食品（股票代碼：002557）和每果時(shí)光同樣推出小包裝和罐裝嘗鮮品，且兩種產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)比沃隆食品常規(guī)款產(chǎn)品表現(xiàn)更出色。

根據(jù)天貓旗艦店四月榜單信息，洽洽食品每月銷(xiāo)售175g小包裝“每日?qǐng)?jiān)果”可銷(xiāo)售2.6萬(wàn)件，每果時(shí)光每月銷(xiāo)售罐裝“每日?qǐng)?jiān)果”可銷(xiāo)售4萬(wàn)件，而沃隆食品600g盒裝“每日?qǐng)?jiān)果”月銷(xiāo)1.4萬(wàn)件。