界面新聞?dòng)浾?| 侯瑞寧
對(duì)于城市燃?xì)夤径?，去年是業(yè)績(jī)承壓的一年。四大巨頭中，僅昆侖能源(00135.HK)實(shí)現(xiàn)凈利微漲，其余三家凈利下滑均超過(guò)兩成。
日前發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，華潤(rùn)燃?xì)?01193.HK)去年股東應(yīng)占溢利下滑26%，至47.3億港元（約合41.62億元人民幣）；港華智慧能源(01083.HK)下滑23%，至9.65億港元（約合8.5億元人民幣）；新奧能源(02688.HK)下滑24.4%，至58.65億元。
僅昆侖能源股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)1.7%，至52.28億元。
這和2021年形成鮮明對(duì)比。是年，昆侖能源股東應(yīng)占溢利同比增加279.61%；新奧能源增加23.5%；華潤(rùn)燃?xì)庠黾?4.15%；港華智慧能源增加11%。
界面新聞梳理四大城燃企業(yè)2022年業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，影響城燃企業(yè)去年凈利下滑的主要原因包括銷售氣量增速放緩、居民用氣占比上升、售氣毛利下跌以及接駁費(fèi)占比下降等。
民用氣量提升，售氣毛利下滑
受經(jīng)濟(jì)增速放緩以及疫情防控影響，去年國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為3663億立方米，同比下降1.7%，為歷史首次負(fù)增長(zhǎng)。
燃?xì)怃N售業(yè)務(wù)是四大城燃企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。去年，四大城燃企業(yè)的燃?xì)怃N售量增幅均放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
新奧能源是四大企業(yè)中燃?xì)怃N量唯一負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)。去年其天然氣銷售量同比下降1.2%，至326.97億立方米。2021年其售氣量同比增長(zhǎng)12%。
去年，華潤(rùn)燃?xì)獾匿N氣量同比增長(zhǎng)5.3%，至358.9億立方米；港華智慧能源燃?xì)怃N售量增長(zhǎng)5%，至約152.5億立方米。2021年，這兩家企業(yè)的售氣量增幅分別超過(guò)17%和21%。
昆侖能源在四大城燃企業(yè)中的燃?xì)怃N售增幅最大。去年天然氣銷量449.88億立方米，同比增長(zhǎng)7.1%，仍低于2021年11%的增幅。
分類別看，在民用氣銷量方面，去年華潤(rùn)燃?xì)獾恼急茸畲?/span>，為23.7%；港華智慧能源民用氣銷量占比20%，新奧能源占比15.8%；昆侖能源占比為8%。
從民用氣銷量增幅來(lái)看，去年華潤(rùn)燃?xì)獾拿裼脷怃N量增幅最大，為11%，新奧能源增幅為9.5%，港華智慧能源增幅為8%，昆侖能源增幅為5%。
此外，除昆侖能源外，其他三家民用氣增幅均大于工商業(yè)用氣增幅。
工商業(yè)和居民用氣比例結(jié)構(gòu)，直接影響城燃企業(yè)的售氣毛利。申萬(wàn)宏源數(shù)據(jù)顯示，昆侖能源去年的天然氣銷售毛差為0.5元/立方米，為四大企業(yè)之首，同比回升約67%。
博軼咨詢數(shù)據(jù)顯示，同期，華潤(rùn)燃?xì)狻⑿聤W燃?xì)夂透廴A燃?xì)馓烊粴怃N售毛差分別為0.45元/立方米、0.48元/立方米和0.42元/立方米，同比分別下降13%、5.9%和12.5%。
目前，國(guó)內(nèi)采取非居民和居民用氣價(jià)格“雙軌制”。前者采用市場(chǎng)化定價(jià)，后者實(shí)行政府管控。雖然2018年發(fā)改委發(fā)文要求，理順居民用氣和非居民用氣的門站價(jià)格，但在實(shí)際操作中落實(shí)較難。
去年，由于國(guó)際油價(jià)和氣價(jià)上漲，天然氣長(zhǎng)協(xié)和LNG現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。對(duì)于民用氣量占比較大的城燃企業(yè)而言，順價(jià)壓力較大；對(duì)于工商業(yè)氣量占比較大的企業(yè)而言，則可較好實(shí)現(xiàn)順價(jià)。
新奧能源在年報(bào)中表示，由于天然氣采購(gòu)價(jià)格上漲，未能全部順價(jià)等原因，導(dǎo)致其毛利率下滑。
申萬(wàn)宏源表示，去年昆侖能源的工業(yè)氣占比提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化抬升了盈利能力。且該公司背靠中石油，在中西部地區(qū)擁有廣闊市場(chǎng)，采購(gòu)自海上LNG的氣源比例較低。因此，2022年海氣價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)區(qū)域影響較小。
此外，中西部經(jīng)濟(jì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)讓當(dāng)?shù)毓ど虡I(yè)用氣需求快速發(fā)展。由于工商業(yè)銷氣的順價(jià)能力與盈利能力優(yōu)于居民氣，毛差不降反升。
華泰證券認(rèn)為，借助于可靠穩(wěn)定的資源優(yōu)勢(shì)和價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制、2023-2025年昆侖能源的銷氣價(jià)差有望穩(wěn)定在0.5元/立方米。
接駁費(fèi)占比下降
去年，毛利率相對(duì)較高的接駁費(fèi)收入占比下降，也是城燃企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑的主因之一。
接駁費(fèi)或稱工程安裝費(fèi)，是指為保障用戶通氣，相關(guān)企業(yè)提供建筑區(qū)劃紅線內(nèi)燃?xì)夤こ炭辈臁⒃O(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、驗(yàn)收等服務(wù)而收取的與工程建設(shè)相關(guān)的服務(wù)費(fèi)和材料費(fèi)等費(fèi)用。
據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì)，2017年，除昆侖能源之外，新奧能源、華潤(rùn)燃?xì)夂透廴A智慧能源的接駁收入占比均超過(guò)20%。接駁業(yè)務(wù)毛利率最高的是新奧能源，為63%；港華該業(yè)務(wù)毛利率為46%。各大燃?xì)夤酒骄脩艚玉g費(fèi)用在2500-3000元/戶。
為了規(guī)范接駁費(fèi)收入，2019年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范城鎮(zhèn)燃?xì)夤こ贪惭b收費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（《意見(jiàn)》）要求，城鎮(zhèn)燃?xì)夤こ贪惭b收費(fèi)原則上成本利潤(rùn)率不得超過(guò)10%，并取消了城鎮(zhèn)燃?xì)夤こ贪惭b中的很多不合理收費(fèi)。
近年來(lái)，接駁費(fèi)收入在城燃企業(yè)收入中的占比不斷出現(xiàn)下降。
去年，華潤(rùn)燃?xì)獾慕玉g業(yè)務(wù)收入122億港元，在總收入的占比從上年的15%下降至12.9%；港華智慧能源的燃?xì)饨玉g營(yíng)收24億港元，同比下降0.7%，占比降至12%。
同期，新奧能源的工程安裝59.5億元，同比下降26%，占總收入的5.4%。新奧能源表示，疫情和房地產(chǎn)不景氣，導(dǎo)致工程安裝量大幅下降及工程安裝成本上漲，是其整體毛利率下滑的原因之一。
昆侖能源的四個(gè)業(yè)務(wù)板塊中沒(méi)有涉及接駁費(fèi)或者工程安裝。安信國(guó)際曾分析稱，跟同行業(yè)相比，昆侖能源的接駁占比相對(duì)較小，在接駁的風(fēng)險(xiǎn)敞口也相對(duì)有限。
面對(duì)售氣量增速下滑、售氣毛利下降、接駁費(fèi)占比下跌的局面，四家城燃企業(yè)采取了不同的應(yīng)對(duì)策略。
華潤(rùn)燃?xì)獗硎?，將聚焦城?zhèn)燃?xì)庥脩糸_(kāi)發(fā)，“審慎開(kāi)發(fā)項(xiàng)目周邊農(nóng)村煤改氣用戶”。去年，其新開(kāi)發(fā)工商業(yè)用戶4.33萬(wàn)戶，新開(kāi)發(fā)居民用戶407.7萬(wàn)戶。其中，農(nóng)村煤改氣用戶8.5萬(wàn)戶，占比僅約2%。
年報(bào)顯示，去年華潤(rùn)燃?xì)庑略龊灱s項(xiàng)目3個(gè)，注冊(cè)項(xiàng)目18個(gè)，潛在銷氣量61.4億立方米。其中，有19個(gè)項(xiàng)目位于中國(guó)四大戰(zhàn)略區(qū)域，即京津冀區(qū)域、長(zhǎng)三角區(qū)域、成渝雙城經(jīng)濟(jì)區(qū)和粵港澳大灣區(qū)。
截至2022年底，華潤(rùn)燃?xì)獾某鞘腥細(xì)忭?xiàng)目數(shù)為273個(gè)。
新奧能源主動(dòng)收緊了并購(gòu)速度。去年其新增城燃項(xiàng)目?jī)H2個(gè)。截至2022年底，該公司擁有獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)的城市燃?xì)忭?xiàng)目總數(shù)為254 個(gè)。
與新奧能源采取收縮策略不同，昆侖能源繼續(xù)在擴(kuò)張城燃業(yè)務(wù)版圖。
去年，昆侖能源的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增加37%至146億元。在此支撐下，該公司年內(nèi)共新增23個(gè)項(xiàng)目，其中控股城燃項(xiàng)目16個(gè)、支線管道項(xiàng)目2個(gè)和參股項(xiàng)目5個(gè)；簽訂合作框架協(xié)議62個(gè)。
昆侖能源表示，2023年將聚焦整裝市場(chǎng)和大型燃?xì)饧瘓F(tuán)整體合作，零售氣量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)達(dá)到10%。
發(fā)力新業(yè)態(tài)
主營(yíng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，綜合能源、新能源等業(yè)務(wù)成為城燃企業(yè)新的增長(zhǎng)極。
去年，華潤(rùn)燃?xì)獾木C合服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模達(dá)31.85億港元，占總營(yíng)收的3.3%，同比增幅達(dá)42.5%。
其中，燃?xì)饩郀I(yíng)業(yè)額11.49億港元，同比增長(zhǎng)50%；燃?xì)獗ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額5.92億港元，同比增長(zhǎng)22.31%；安居業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額14.44億港元，同比增長(zhǎng)46.96%。
2022年，華潤(rùn)燃?xì)庠诰C合能源項(xiàng)目方面，新簽約了58個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額約4.4億港元，累計(jì)項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到202個(gè)。
此外，華潤(rùn)燃?xì)庑峦哆\(yùn)充電站39座，累計(jì)投運(yùn)充電站171座，全年售電較去年同期增長(zhǎng)20.6%至2.7億度；累計(jì)投運(yùn)加氫站7座，累計(jì)批準(zhǔn)建設(shè)及投運(yùn)加氫站15座。
華潤(rùn)燃?xì)獗硎荆磥?lái)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)將進(jìn)入快速發(fā)展階段，成為該公司重要的業(yè)務(wù)組成部分。
港華智慧能源的延伸業(yè)務(wù)是其新增長(zhǎng)極。延伸業(yè)務(wù)主要是指銷售燃?xì)鉅t具與相關(guān)產(chǎn)品及其他相關(guān)增值服務(wù)。
去年，港華智慧能源的延伸業(yè)務(wù)營(yíng)收為9.97億港元，占到總收入的5%，同比增長(zhǎng)33.8%，遠(yuǎn)高于燃?xì)怃N售和接駁收入的增長(zhǎng)幅度。去年，其燃?xì)怃N售收入增幅為19.4%，接駁收入下降0.7%。
港華智慧能源正在發(fā)力可再生能源。去年，其取得了111個(gè)可再生能源的新項(xiàng)目；累計(jì)布局超過(guò)500個(gè)再生能源項(xiàng)目，落實(shí)發(fā)展80個(gè)零碳智慧園區(qū)。
港華智慧能源還成立了港華能源研究院，開(kāi)展可再生能源、儲(chǔ)能、能源數(shù)碼化、氫能與燃料電池、節(jié)能低碳等五大領(lǐng)域的研發(fā)布局。
新奧能源的綜合能源業(yè)務(wù)營(yíng)收已超百億元。去年，其綜合能源業(yè)務(wù)收入上升40.3%，至109.51億元，毛利增加14.0%至15.56億元。
去年，新奧能源共有60個(gè)泛能項(xiàng)目完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)，累計(jì)已投運(yùn)泛能項(xiàng)目達(dá)210個(gè)，帶來(lái)冷、熱、 電、蒸氣等總共222.39億千瓦時(shí)的綜合能源銷售量，同比增長(zhǎng)16.6%。其中，新能源銷售量占比同比增加35%，電力銷售量占比提升至8.1%。
此外，新奧能源在建泛能項(xiàng)目54個(gè)，在建及已投運(yùn)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，綜合能源需求量可達(dá)417億千瓦時(shí)。
截至2022年底，新奧能源的智家業(yè)務(wù)收入31.14億元，同比上升33%；毛利20.78億元，同比上升20.6%。
新奧能源表示，智家服務(wù)在公司現(xiàn)有客戶群的滲透率僅為10.1%，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力巨大。
昆侖能源也投資了新能源，但力度不如其他三家公司。去年，其所屬上海白鶴母站等一批分布式光伏項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，山東、貴州 、海南等11個(gè)分布式能源項(xiàng)目總裝機(jī)容量達(dá)23萬(wàn)千瓦。
昆侖能源表示，將打造與新型能源體系相協(xié)調(diào)的多元業(yè)務(wù)體系 ，以氣電撬動(dòng)新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，推動(dòng)30個(gè)新能源項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 ，打造10個(gè)“零碳示范場(chǎng)站”等。