文|投資界PEdaily
KKR兇猛。
本周，KKR正式宣布旗下第六支歐洲私募股權(quán)基金European Fund VI完成關(guān)閉，最終規(guī)模80億美元（約合人民幣超550億元）。這是繼2019年那支66億美元基金之后，KKR迄今為止規(guī)模最大的歐洲私募股權(quán)基金。
2022年至今，全球動蕩，各家PE巨頭也遭遇著不同程度的挫折，能在如此波動的大環(huán)境中籌集到大筆資金，并非易事。現(xiàn)在，這家PE豪門總管理規(guī)模已攀升至5040億美元（約合人民幣3.5萬億元），相比兩年前翻了一番。
素有“華爾街之狼”之稱，KKR歷來是PE圈的風(fēng)向標(biāo)之一?！巴饷嬗泻芏嘣胍?，”KKR聯(lián)席CEO Scott Nuttall在最新財(cái)報電話會議中表示：“我們會繼續(xù)籌集資金，尋找有吸引力的部署機(jī)會，并有選擇地通過我們的投資組合獲利?！?/p>
所有人都在期待，2023年會變好嗎？“當(dāng)大環(huán)境低迷，私募股權(quán)一直是最強(qiáng)勁的，PE總是會在波動的時代中創(chuàng)造出最好的年份。”KKR歐洲私募股權(quán)聯(lián)席主管Philipp Freise提醒，接下來六個月，私募股權(quán)江湖將暗流涌動。
KKR史上最大歐洲基金，550億
這是2023迄今最霸氣的一筆美元募資。
1976年自紐約起家，KKR于1998年進(jìn)軍歐洲并設(shè)立倫敦辦事處，現(xiàn)在由Philipp Freise和聯(lián)席主管Mattia Caprioli兩位搭檔，共同掌舵這家PE巨頭在歐洲的私募股權(quán)布局。截止目前，KKR 歐洲私募股權(quán)平臺已擁有超100名專業(yè)人士，包括57名歐洲私募股權(quán)高管等等，他們分散在KKR八個歐洲辦事處開展工作，管理著約280億美元的私募資產(chǎn)。
當(dāng)下，寒冬席卷全球，KKR卻選擇逆勢出手。據(jù)了解，KKR新募的80億美元中有10億美元來自其自身和員工出資。也就是說，KKR自己也是新基金的重要LP之一。
“確實(shí)，我們是這個基金最大的LP之一?！盤hilipp Freise也談到了這一點(diǎn)，“一直以來KKR的獨(dú)特之處在于，讓KKR成為我們自己所做的一切的最大投資者。這是可以使我們真正與投資組合保持一致的模式?！?/p>
KKR合伙人Alisa Amarosa Wood表示：“在當(dāng)前的市場環(huán)境下籌集這支基金，顯示出投資者對我們歐洲團(tuán)隊(duì)和平臺的強(qiáng)大信心，以及我們在創(chuàng)造價值和取得出色業(yè)績方面的長期記錄?！?/p>
歐洲從未像現(xiàn)在這樣具有吸引力——正如KKR歐洲私募股權(quán)聯(lián)席主管Philipp Freise所言，KKR新基金將針對西歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資，“投資于歐洲近25年來，機(jī)會從未像現(xiàn)在這樣大。我們看到了正在重塑歐洲經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性趨勢背后所蘊(yùn)藏的巨大潛力，包括數(shù)字化、醫(yī)療保健和可持續(xù)性發(fā)展?！?/p>
如在醫(yī)療保健層面，Philipp Freise談到歐洲正在面臨一個老齡化加劇的社會，到2050年歐洲超45%以上的人口年齡將超過55歲。這意味著，市場需要大量的投資以確保醫(yī)療保健系統(tǒng)的持續(xù)穩(wěn)健。這將是一個巨大的可布局機(jī)會。
這一次KKR募資新動態(tài)，于私募股權(quán)行業(yè)而言無疑也是一種積極提振。要知道，由于利率上升、高通脹以及市場對主要經(jīng)濟(jì)體衰退的擔(dān)憂，全球并購 (M&A) 的債務(wù)融資幾近枯竭，PE們在種種挑戰(zhàn)中被迫為其交易開出更大的股權(quán)支票。而歐洲市場更為嚴(yán)峻，融資規(guī)模較2021年相比下降了30%。
但KKR并未停下步伐。追溯這家PE狂人在歐洲的蹤跡發(fā)現(xiàn)，即便是在PE幾乎停滯的2022年，KKR依舊霸氣出手，操刀了多項(xiàng)大型交易，包括以23億歐元收購了法國保險經(jīng)紀(jì)公司April Group、收購德國云基礎(chǔ)設(shè)施公司 Contabo 以及物流技術(shù)供應(yīng)商K?rber等等。
“當(dāng)每個人都非常謹(jǐn)慎和消極時，如果你逆勢布局，就會獲得非常有吸引力的風(fēng)險回報。我們最近一直在投資我們認(rèn)為在過去25年歐洲投資中看到的最具吸引力的標(biāo)的。”Mattia Caprioli仍然對PE投資充滿信心，“雖然融資成本更高、難度更大，但情況應(yīng)該不會比現(xiàn)在更糟糕了?！?/p>
2022虧麻了，卻是募資好年份，KRR手握7000億彈藥
KKR度過了艱難的2022年。
先來梳理KKR最新出爐的2022年第四季度財(cái)報。這三個月，KKR的收入從40.5億美元下降38%至25.3億美元；凈利潤為8320萬美元，雖然相比去年同期盈利的5億美元仍有巨大差距，但這一數(shù)字與前一季度幾近一億美金的虧損已經(jīng)有了回調(diào)。
透過財(cái)報，我們看到KKR在第四季度收獲了一份強(qiáng)勁的募資成績單——在2022年第四季度募到了160億美元（約合人民幣超1100億元），全年募集了810億美元（約合人民幣超5500億元），十分彪悍。這也使得KKR總管理規(guī)模突破5000億美元，至5040億美元（超3.5萬億元人民幣）。
這被兩位掌門人認(rèn)為是“KKR有史以來募資第二好的一年”，其資產(chǎn)管理規(guī)?？胺Q坐上了火箭，在過去兩年里翻了一番。
愈發(fā)龐大的基金盤子，為KKR帶來了日益增長的管理費(fèi)。財(cái)報顯示，KKR在2022年Q4的管理費(fèi)收入為7.06 億美元，同比增長了19%。年度來看，2022全年的管理費(fèi)收入增長至27億美元，相比2021年漲幅28%。
值得一提的是，目前KKR儲備了超1080億美元的“備用彈藥”（dry powder），折合人民幣超7400億元，這樣的數(shù)字放在充滿不確定性的當(dāng)下，充足且令同行艷羨。
KKR細(xì)分板塊表現(xiàn)各有差異：機(jī)會主義房地產(chǎn)投資組合收益率-8%，杠桿信貸投資收益率為3%；而KKR基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)全年收益率達(dá)9%，非常強(qiáng)勁。
聚焦到大家最為關(guān)注的私募股權(quán)層面。2022年第四季度，KKR傳統(tǒng)私募股權(quán)投資組合收益率為0%。也就是說，其傳統(tǒng)投資組合既沒有帶來收益，也沒有釀造損失——KKR私募股權(quán)部門終于結(jié)束了虧損。但由于這一板塊在前三季度的連續(xù)下滑，KKR私募股權(quán)全年錄得虧損14%。
2022年私募股權(quán)江湖情緒低迷，但KKR風(fēng)格依舊彪悍，去年在PE投資上出手188億美元，甚至比2021年還增加了7.1%。KKR合伙人Craig Larson在電話會議中進(jìn)一步闡釋，雖然去年整個行業(yè)的私募股權(quán)部署有所下降，但KKR完成了10筆私募交易。
他認(rèn)為，作為一名PE投資人，尤其在當(dāng)下紛雜的環(huán)境中，需要穿越噪音，真正投資于長期，而KKR優(yōu)勢在于不僅能幫助企業(yè)發(fā)展，在為他們帶去資金的同時也帶來行業(yè)資源和全球網(wǎng)絡(luò)。這些都是KKR能取得今天成績的最有力注腳。
投資人春耕時節(jié)，“LP們的情緒已經(jīng)得到緩解”
眼前的景象依然充滿挑戰(zhàn)，就連黑石、老虎環(huán)球基金等巨頭都在LP那里栽了跟頭。
不久前，彭博社援引知情人士報道，老虎環(huán)球基金2022年將旗下所有風(fēng)險投資基金對非上市企業(yè)的投資價值減記了約33%，導(dǎo)致其創(chuàng)業(yè)公司投資組合的價值減少了230億美元（約合人民幣超1500億元），釀就又一大窟窿。
回顧過去半年，可以肉眼看到——從軟銀到黑石，大哥們出手都明顯少了。
當(dāng)別人恐懼時KKR依舊我行我素。這一次財(cái)報電話會議中，KKR聯(lián)席CEO談到了自己的最新觀察——
“去年下半年，KKR日常溝通的LP也開始變得尤為謹(jǐn)慎，特別是美國養(yǎng)老基金等，反觀美國以外的如中東、亞洲、主權(quán)財(cái)富、保險資金等在這一問題上并不焦慮，他們更傾向于在此環(huán)境中付諸投資。
來到2023年，我們幾乎一致地發(fā)現(xiàn)，LP們的情緒已經(jīng)得到緩解，他們越來越意識到，在這樣的時代，私募股權(quán)往往表現(xiàn)良好。因此，2023會是一個非常強(qiáng)勁的年份，總體而言大家更加積極了?！?/p>
而將視線拉回國內(nèi)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也經(jīng)歷著不同程度的緊張局面。
今年3月，晨壹投資創(chuàng)始人劉曉丹在最新投資人年度會議上表示，大疫三年，資本市場周期、貨幣政策周期、技術(shù)轉(zhuǎn)換周期過山車式地走完了一輪，市場的轉(zhuǎn)換速度和烈度前所未有。疫情結(jié)束，生活似乎回到了過去，但一級市場投資卻再也回不到從前。
告別狂飆時代，VC/PE行業(yè)分化仍在繼續(xù)。這兩年來，我們看到了不少機(jī)構(gòu)折戟在募資環(huán)節(jié)，過度膨脹的GP體量已經(jīng)呈現(xiàn)“一九分”出清之趨勢。
4月伊始，和暄資本創(chuàng)始人、CEO項(xiàng)與秋發(fā)文感慨，最凄慘的成長性股權(quán)投資人莫過于在牛市的下半場以非常高昂的溢價購入三流的私募股權(quán)資產(chǎn)；容易成功的投資人則是在熊市下半場以極為合理甚至低廉的價格購入一流的私募股權(quán)資產(chǎn)。
在他看來，現(xiàn)下重倉優(yōu)質(zhì)成長股公司的時候到了，但同時因?yàn)樗侥脊蓹?quán)行業(yè)的極不透明性，投資人也要警惕公司的財(cái)務(wù)預(yù)測，“當(dāng)機(jī)會來臨時，狠狠地下注吧”。
而要做到這些，并不是說募到了大筆資金就能百分之百成功。Philipp Freise也深刻提醒，業(yè)內(nèi)有些人在自欺欺人，認(rèn)為資金部署速度正在縮短，這個行業(yè)永無止境，產(chǎn)業(yè)依舊繁榮?！暗聦?shí)并非如此。現(xiàn)在的情況是，我們必須重新努力尋找自營交易，不僅僅是帶去資金，還要有差異化。”
悲觀者往往正確，樂觀者往往賺錢。正如項(xiàng)與秋所說——在春耕的時候，勇敢地去找LP要錢吧。就像一個即將出門打仗的將軍向皇帝索要兵馬糧草一樣，要理直氣壯地相信自己的作戰(zhàn)能力。