文|杠桿游戲 張銀銀
編輯|欣欣然
紅衣教主周鴻祎的離婚案，引發(fā)大量探討和爭(zhēng)議，可見(jiàn)人品終究還是這個(gè)世界珍視的東西。
2023年4月4日（清明假期的前一天）晚間，三六零安全科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“三六零”）發(fā)布公告，近日收到公司實(shí)際控制人周鴻祎通知，獲悉4月4日周鴻祎與胡歡經(jīng)友好協(xié)商，已辦理離婚手續(xù)，并就股份分割等事宜作出相關(guān)安排。
根據(jù)《離婚協(xié)議書(shū)》，周鴻祎擬將個(gè)人持有的360公司6.25%（446,585,200股）的股份轉(zhuǎn)至胡歡名下。周鴻祎未來(lái)仍將持有360公司5.24%的股份，并通過(guò)天津奇信志成科技有限公司間接持有46.14%股份。
按照當(dāng)日收盤(pán)價(jià)20元出頭，胡歡此次獲得的股票等價(jià)約90億元。
不過(guò)，這起離婚案卻引發(fā)了減持套現(xiàn)的爭(zhēng)論。
公告則表示，周鴻祎在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)沒(méi)有增減持上市公司股份的計(jì)劃，而胡歡在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)沒(méi)有增持股份的計(jì)劃，并在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)沒(méi)有減持股份的計(jì)劃。
同時(shí)在披露本報(bào)告書(shū)之日前6個(gè)月內(nèi)，信息披露義務(wù)人及其一致行動(dòng)人不存在買(mǎi)賣(mài)上市公司股份的情況。
即便如此，依舊有私募機(jī)構(gòu)的投資人士公開(kāi)發(fā)文稱(chēng)，預(yù)計(jì)360將開(kāi)始定增，比例約為總股本25%以上。三六零方面對(duì)此予以了否認(rèn)。
對(duì)于周鴻祎、胡歡的個(gè)人情感變動(dòng)，杠桿游戲沒(méi)有興趣。我今天想談?wù)勅銟I(yè)績(jī)?nèi)绾?，這家備受爭(zhēng)議的公司，到底這些年經(jīng)歷了什么。
01 回A以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)滑坡
2023年1月末，三六零發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。
預(yù)虧公告披露，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約-24.8億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將出現(xiàn)虧損。
預(yù)計(jì)2022年度扣非凈利潤(rùn)約為-20.3億元。
2021年，三六零的歸母凈利潤(rùn)為9.02億元，扣非凈利潤(rùn)則為6.08億元。
公告解釋?zhuān)?022年該司整體毛利率水平與2021年同期基本持平，但由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體趨勢(shì)下滑及公司向數(shù)字安全行業(yè)持續(xù)加大投入，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)總收入下降的同時(shí)費(fèi)用略有增加，且投資損益及公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅虧損，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與上年同期相比出現(xiàn)虧損。
這些話(huà)聽(tīng)上去也沒(méi)毛病，但有一定規(guī)模、業(yè)務(wù)形態(tài)比較成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，虧損的其實(shí)不多。
2022年，三六零營(yíng)收預(yù)計(jì)約94.9億元，較2021年同期下降約14.0億元，2021年為108.9億元，同比減少約13%；
費(fèi)用支出約57.0億元，較2021年同期上升約2.5億元，同比增加約4.6%。其中：
1）互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務(wù)業(yè)務(wù)同比下滑，主要因互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)流量分布多元化，競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，PC端投放占互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)的比例繼續(xù)下滑。
三六零說(shuō)，通過(guò)維系原有客戶(hù)及開(kāi)拓新客戶(hù)、新渠道、新模式的方式，努力減緩互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入下滑速度。2022年，這部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約57.9 億元，較上年同期減少約16.2億元，同比減少約22%。
其實(shí)，就是廣告收入下滑了。至于下滑的原因，三六零的解釋說(shuō)得很清楚。
2）2022年安全及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.5億元，較上年同期增加約3.7億元，同比增長(zhǎng)約27%，在總營(yíng)收中的占比進(jìn)一步提高，占比由上一年度的約12.7%增長(zhǎng)至約18.4%。
三六零認(rèn)為，這有效改善了公司的收入結(jié)構(gòu)。
此外，2022年，三六零確認(rèn)投資損益及公允價(jià)值變動(dòng)損益共計(jì)約-15.0億元，較2021年同期下降約17.6億元。
主要因部分合聯(lián)營(yíng)企業(yè)虧損較大、部分投資項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)損失，以及處置參股公司Opera Limited股權(quán)損失所致。
其實(shí)三六零業(yè)績(jī)滑坡的情況，已經(jīng)不是1、2年。當(dāng)然，直接到2022年這樣虧損的地步，確實(shí)是三六零回A以來(lái)第一次。
比如我們從2018年財(cái)報(bào)說(shuō)起。2018年是三六零A股借殼上市一年。當(dāng)年該司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.29億元，同比增長(zhǎng)7.28%；凈利潤(rùn)35.35億元，同比增長(zhǎng)4.83%。
2018年，三六零的營(yíng)收其實(shí)是近年最高點(diǎn)。
但是營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均放緩。杠桿游戲注意到2017年，三六零實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.38億元，同比增長(zhǎng)23.56%；凈利潤(rùn)33.72億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)80.15%。
2018年，除了互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)收入保持增長(zhǎng)，其他業(yè)務(wù)收入其實(shí)都下滑。
無(wú)論如何，起碼2018年還是業(yè)績(jī)巔峰。
如上圖，我們看2019、2020、2021年，營(yíng)收一年回落一點(diǎn)。
好歹以前沒(méi)有虧損，到了2022年，如業(yè)績(jī)預(yù)告披露的，營(yíng)收跌破100億元，并出現(xiàn)虧損。
02 借殼上市，股價(jià)大幅回落，奇安信分家，高管離職潮
2018年三六零的回A借殼上市，是很具有標(biāo)志性的事件。該司的成功借殼，首先為中概股回歸破冰，其次引發(fā)香港、內(nèi)地資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪好公司的話(huà)題。
我們回溯一下，三六零從私有化到?jīng)Q定以重組上市（借殼）方式回歸A股一波三折，但重組江南嘉捷，從公布預(yù)案到通過(guò)證監(jiān)會(huì)重組委審核，其實(shí)僅用了不到2個(gè)月。
這一事件可以說(shuō)明，交易并不復(fù)雜，主要就是監(jiān)管態(tài)度。
在當(dāng)時(shí)背景下，三六零這樣的科技公司也算是受到追捧的。三六零確實(shí)也是中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)公司，網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題與國(guó)家戰(zhàn)略也是一致，不管炒作不炒作，這一大方向是受認(rèn)可的。
當(dāng)然在2018年之前，證監(jiān)會(huì)在2016年5月曾就紅籌公司回歸A股上市公開(kāi)回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑，稱(chēng)需要“研究”，市場(chǎng)理解為監(jiān)管部門(mén)不支持紅籌回歸套利。
到了2016年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)重大資產(chǎn)重組接連出臺(tái)新政策，輿論稱(chēng)之為“史上最嚴(yán)重組新規(guī)”。
這些消息對(duì)三六零借殼是不利的，加之背后的投機(jī)炒作、紅籌套利等爭(zhēng)論，讓三六零做了兩手準(zhǔn)備。
比如走IPO，不過(guò)這樣老股必須延長(zhǎng)鎖定期，這有違參與私有化的機(jī)構(gòu)利益。
三六零是幸運(yùn)的，畢竟是行業(yè)龍頭公司，借殼押寶游戲掀起了高潮，2018年初三六零成功借殼上市，股價(jià)一度沖上五六十元/股。
三六零一時(shí)風(fēng)光無(wú)限，市值達(dá)到三四千億元。
有意思的是，巔峰當(dāng)然沒(méi)有幾天，股價(jià)很快腰斬，不，不是腰斬，是從大幾十逐步變成十多二十塊，甚至有時(shí)候更低。
與此同時(shí)，2019年4月，三六零董事會(huì)同意對(duì)外轉(zhuǎn)讓所持奇安信科技的全部股權(quán)，約占總股權(quán)的22.6%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬定為37.3億元，受讓方為北京金匯金投資集團(tuán)旗下機(jī)構(gòu)。
奇安信成立于2014年，原為360下屬控股子公司。在2016年360私有化期間，原任360總裁的齊向東和360董事長(zhǎng)周鴻祎分家，負(fù)責(zé)拆分后的企業(yè)安全業(yè)務(wù)，即奇安信。
2016年7月起的多輪增資、融資后，360所持奇安信的股權(quán)比例最終被逐步稀釋。
三六零在和奇安信分家前，該司著力打造網(wǎng)絡(luò)安全大腦，未來(lái)將全面進(jìn)入政企安全市場(chǎng)。不過(guò)，周鴻祎強(qiáng)調(diào)，自己和奇安信、綠盟、啟明星辰等現(xiàn)有企業(yè)安全公司并不是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，不會(huì)做現(xiàn)有重復(fù)的產(chǎn)品，將通過(guò)技術(shù)、數(shù)據(jù)、資本等賦能安全企業(yè)。
回A借殼上市、和奇安信分家同時(shí)，杠桿游戲注意到，三六零還發(fā)生了高管離職潮。
比如副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人姚玨、副總經(jīng)理廖清紅……私有化退市到回歸A股的過(guò)程前后，該司還有陳杰、楊超、譚曉生、曲冰、石曉虹、張帆等先后離職。
03 永遠(yuǎn)在追熱點(diǎn)的路上
3月30日尾盤(pán)，三六零成交金額已超115億元，創(chuàng)下歷史新高，多空雙方博弈激烈。此前，周鴻祎演示自研類(lèi)ChatGPT模型，現(xiàn)場(chǎng)回答觀眾多個(gè)問(wèn)題。
作為ChatGPT概念股之一，360在過(guò)去幾個(gè)月經(jīng)歷了股價(jià)大漲，從2月1日的每股7.19元漲至4月4日的每股20.08元。
到3月22日下午，三六零漲超8%，再創(chuàng)階段新高，總市值重回千億關(guān)口。
圖表來(lái)源|東方財(cái)富
ChatGPT這個(gè)概念，真是火，但國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)到底有沒(méi)有拿得出手的產(chǎn)品？我想不用杠桿游戲多說(shuō)，大家其實(shí)都很清楚。
也正是因?yàn)檫@個(gè)概念之下，三六零股價(jià)大幅走高，引發(fā)了此次離婚案的很多猜測(cè)。
背后是否有炒作？
此次外界關(guān)于三六零定增的猜測(cè)言論，難免讓人聯(lián)想到上一輪該司的定增。
此前，三六零曾向機(jī)構(gòu)定向增發(fā)，導(dǎo)致參與定增的機(jī)構(gòu)被深套。
媒體報(bào)道，公開(kāi)信息顯示，2021年1月，三六零以12.93元的價(jià)格向17家機(jī)構(gòu)定向增發(fā)了3.81億股，融資規(guī)模達(dá)49.3億元。但直至2021年7月解禁時(shí)，三六零已跌至12元附近，已參與定增的機(jī)構(gòu)已小幅度浮虧。
而后，三六零股價(jià)一再下挫，2022年底，三六零股價(jià)跌至6.3元，參與定增的機(jī)構(gòu)一度浮虧至50%。
近期，三六零的股價(jià)大漲，讓沒(méi)有減持的機(jī)構(gòu)不僅解套，還大賺。不過(guò)話(huà)說(shuō)回來(lái)，這又是誰(shuí)能想到的？
這些年，除了ChatGPT，三六零似乎一直沒(méi)有在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代找到自己的新位置，但一直在追逐熱點(diǎn)的路上。
早年做郵箱、做搜索，做免費(fèi)殺毒軟件360安全衛(wèi)士，和馬云、雷軍、馬化騰斗……頭條從來(lái)沒(méi)有少了紅衣教主周鴻祎。
只是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來(lái)后，PC端成功的安全衛(wèi)士，沒(méi)能在移動(dòng)端大放異彩。
于是周鴻祎開(kāi)始了造手機(jī)，奇酷、360手機(jī)；做360兒童安全手表、家庭衛(wèi)士智能攝像頭等智能硬件；搞直播、搞短視頻；再后來(lái)殺入造車(chē)領(lǐng)域，投資哪吒汽車(chē)……
對(duì)了，元宇宙概念也沒(méi)放過(guò)，直到最新的ChatGPT。
但是萬(wàn)變不離其宗，三六零的最核心業(yè)務(wù)收入還是靠廣告。
如今，孤獨(dú)劍客周鴻祎，到底是不是寡人成為大家討論的話(huà)題……