文 | 財富質(zhì)點 謝美浴
服務(wù)的金融機構(gòu)客戶及合作伙伴已達326家，覆蓋了中國全部前20大商業(yè)銀行。
近日，聯(lián)易融科技集團（簡稱“聯(lián)易融”）發(fā)布了2022年度業(yè)績公告，這一騰訊加持的金融科技龍頭斬獲了大批優(yōu)質(zhì)客戶。
根據(jù)灼識咨詢報告，聯(lián)易融連續(xù)三年在中國第三方供應鏈金融科技解決方案提供商市場占有率排名第一，市場份額為20.6%。
客戶方面雖有優(yōu)異表現(xiàn)，但這一騰訊系的金融科技龍頭收入規(guī)模卻出現(xiàn)了近年來的罕見收縮。
據(jù)聯(lián)易融招股書及2021年年報，2018-2021年，聯(lián)易融的收入及收益分別為382.7百萬元、699.6百萬元、1028.5百萬元及1198百萬元，其中2019年-2021年收入分別同比增長82.8%、47.0%及16.5%。
到2022年，聯(lián)易融營收出現(xiàn)下滑，主營業(yè)務(wù)收入及收益為924.2百萬元，同比下降22.9%。聯(lián)易融表示，主要由于客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，使以交易量衡量的產(chǎn)品平均價格下降。
2021年，做空機構(gòu)Valiant Varriors曾發(fā)表報告狙擊聯(lián)易融。而2022年作為做空風波后的第一個完整年度，聯(lián)易融客戶的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。
不僅如此，在剛剛過去的一年里，聯(lián)易融也過起了緊日子。
01、降成本，降杠桿
財報顯示，2022年聯(lián)易融主營業(yè)務(wù)成本為149.7百萬元，上年同期為270.8百萬元，同比下降44.7%。聯(lián)易融表示，主要是由于總收入和收益下降，同時增加了毛利率較高的業(yè)務(wù)比例所致。
業(yè)績報告顯示，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及增加毛利率較高的業(yè)務(wù)，聯(lián)易融2022年的毛利率上升至83.8%，較2021年同比提升6.4個百分點。聯(lián)易融稱，毛利率創(chuàng)下歷史新高。
值得關(guān)注的是，財報顯示，聯(lián)易融管理服務(wù)費用及銷售服務(wù)費用同比大幅降低，2021年分別為2023.8萬元及1.603億元，到了2022年分別為744.1萬元及3646.2萬元。
另一方面，聯(lián)易融的銷售及營銷費用增加，由2021年的136.3百萬元增加19.3%至2022年的162.6百萬元。聯(lián)易融公告顯示，主要是由于銷售及營銷雇員的相關(guān)薪金及其他福利增加，以及業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)費用增加所致，惟部分因有關(guān)授予銷售及營銷雇員的股份激勵的股權(quán)激勵費用減少而抵銷，原因是年內(nèi)未歸屬股份獎勵及授出的新股份獎勵減少。
得益于降本增效，聯(lián)易融大幅減虧。
此外，據(jù)業(yè)績報告，聯(lián)易融年內(nèi)虧損21.9百萬元，聯(lián)易融未能扭轉(zhuǎn)局面，但虧損已大幅收窄。財報顯示，2018-2021年，聯(lián)易融分別虧損1,410.3百萬元、1,082.0百萬元、717百萬元及12,990.67百萬元。
2022年，聯(lián)易融經(jīng)調(diào)整凈利潤1.96億元，2021年同期為3.02億元，同比仍然下滑。
公告還顯示，聯(lián)易融于2022年及2021年12月31日止年度的應占虧損分別為60.9百萬元及12.1百萬元，主要歸因于浩立和綠聯(lián)銀行于發(fā)展早期出現(xiàn)虧蝕并錄得經(jīng)營虧損。
報告期內(nèi)，聯(lián)易融資本負債比率也大幅下降，由2021年的12.9%降至0.6%。
根據(jù)年報，聯(lián)易融的預付款項、其他應收款及其他資產(chǎn)大幅增加，2021年為7.67億元，2022年增至17.13億元，其中應收核心企業(yè)款項從5.82億元增至15億元。
對此，聯(lián)易融解釋稱，應收核心企業(yè)款項主要產(chǎn)生自供應鏈金融科技解決方案所促成的證券化交易，大部分為集團根據(jù)與核心企業(yè)訂立的合約而收購的供應商對核心企業(yè)的應收賬款。
截至2022年12月31日，聯(lián)易融借款賬面值從2021年同期的11.77億元下降至1001萬元，其他應付款項、應計費用及其他負債從6.81億元增至18億元。此外，于2022年12月31日，聯(lián)易融有未動用銀行授信額度人民幣9,950.0百萬元。
值得一提的是，于2022年12月31日，聯(lián)易融的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物由2021年的4,927.9百萬元增加803.5 百萬元至5,731.4百萬元。
“我們在財務(wù)管理方面保持審慎?！甭?lián)易融年報顯示，截至2022年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和受限制現(xiàn)金合計為人民幣59億元。穩(wěn)健的財務(wù)狀況對公司長期發(fā)展的可持續(xù)性至關(guān)重要，保障了公司未來持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展的能力。
02、做空陰影
2016年2月，聯(lián)易融在騰訊等早期股東的支持下，由國際上具有資深金融、互聯(lián)網(wǎng)背景的高級管理人員發(fā)起，成立于深圳。2021年4月，聯(lián)易融于港交所主板正式掛牌，成為首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業(yè)。
然而上市不久，聯(lián)易融就被盯上了。
2021年7月20日，做空機構(gòu)Valiant Varriors發(fā)表名為《聯(lián)易融-謊言構(gòu)建的供應鏈》的報告，稱聯(lián)易融過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)，過度科技化包裝、碰瓷熱點概念，還存在夸大收入、杠桿倍數(shù)過高等問題。
其中，Valiant Varriors表示，通過查詢2018年以來聯(lián)易融旗下的聯(lián)捷保理與聯(lián)易融保理協(xié)助發(fā)行的所有ABS/ABN證券，發(fā)現(xiàn)大部分ABS集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，約占2018年至2021年6月期間總發(fā)行量的80%，其房地產(chǎn)客戶包括遠洋控股、重慶龍湖、恒大地產(chǎn)和華夏幸福等。
聯(lián)易融2021年年報顯示，房地產(chǎn)在其核心企業(yè)客戶和合作伙伴前五大行業(yè)中排名第一，約占當年供應鏈資產(chǎn)交易總量的42%。
然而在AMS云業(yè)務(wù)中，聯(lián)易融2021年處理的供應鏈資產(chǎn)總量為798億元，同比減少11.3%，主要是由于公司房地產(chǎn)行業(yè)的核心企業(yè)客戶受到負面市場環(huán)境影響。
此外，上述報告還對聯(lián)易融的科技成色提出質(zhì)疑，聯(lián)易融在市場上被明顯高估，投資者為一家被美化的地產(chǎn)貸款經(jīng)紀公司支付了過高的價格。聯(lián)易融的尖端科技能力為零，相較金融服務(wù)公司的同行業(yè)平均市盈率，聯(lián)易融的預期市盈率應該不超過10-12倍，按調(diào)整凈利潤1.92億元人民幣測算，聯(lián)易融的估值不會超過27億港元，股價不會超過1.19港元。
對于這份做空報告，宋群在媒體采訪中進行了全面的回擊，他反復強調(diào)聯(lián)易融是一家科技公司，不是金融公司。
“首先從定位上來講，我們是一個科技公司，科技公司本身是不會受到金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管的，但聯(lián)易融底下有保理公司，這個保理公司受地方金融局的監(jiān)管的。我們和監(jiān)管機構(gòu)一直保持著非常好的溝通和匯報，完全符合監(jiān)管要求?！?/p>
作為做空風波后的第一個完整年度，聯(lián)易融客戶的行業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化。
就供應鏈資產(chǎn)服務(wù)規(guī)模而言，2022年聯(lián)易融服務(wù)的前五大行業(yè)為房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施/建筑、互聯(lián)網(wǎng)、綜合企業(yè)集團及商貿(mào)/零售，占比分別為29%、19%、10%、10%和4%。
除此之外，在2022年，聯(lián)易融為核心企業(yè)客戶及合作伙伴處理的供應鏈資產(chǎn)交易量超過50億元的行業(yè)還包括鋼鐵、交通運輸、電子和醫(yī)療健康。
聯(lián)易融表示，拓展多行業(yè)的核心企業(yè)客戶及合作伙伴，深入多行業(yè)的供應鏈場景并研發(fā)針對不同行業(yè)的供應鏈金融科技解決方案是公司的核心戰(zhàn)略方向。
據(jù)稱，2022年，聯(lián)易融供應鏈金融科技解決方案全年新增核心企業(yè)及金融機構(gòu)客戶197家，較2021年同比增長56%至547家；核心企業(yè)客戶及合作伙伴達1,110家，其中包括42家中國百強企業(yè)；服務(wù)的金融機構(gòu)客戶及合作伙伴達326家，覆蓋了中國全部前20大商業(yè)銀行。
截至2022年12月31日，聯(lián)易融資產(chǎn)負債表上持有的以其自有資金出資的供應鏈資產(chǎn)未償余額為2,588.5百萬元。聯(lián)易融稱，其主要透過證券化發(fā)行的過橋流程、數(shù)字商業(yè)票據(jù)融資解決方案及跨境供應鏈融資解決方案取得該等資產(chǎn)。
聯(lián)易融表示，2021年下半年以來，由于經(jīng)濟增長受壓，房地產(chǎn)開發(fā)商出現(xiàn)債務(wù)危機，投資者在購買供應鏈資產(chǎn)時更加審慎。聯(lián)易融已采取更多風險管理措施以監(jiān)察及緩釋其在資產(chǎn)負債表內(nèi)與所持有供應鏈資產(chǎn)有關(guān)的風險，例如仔細挑選核心企業(yè)，考慮信用評級、行業(yè)、歷史表現(xiàn)、股權(quán)架構(gòu)、市場排名及認可度等多項標準。
具體業(yè)務(wù)上，2022年，聯(lián)易融通過核心企業(yè)云處理的供應鏈資產(chǎn)總量為1,474億元，同比增長13.7%；通過金融機構(gòu)云處理的供應鏈資產(chǎn)總量為997億元，同比下滑16.0%。
值得一提的是，2022年，聯(lián)易融成功中標中國移動、中國五礦集團、湖北聯(lián)投及益海嘉里等24家大型優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)的供應鏈金融服務(wù)平臺項目。
在AMS云業(yè)務(wù)中，2022年聯(lián)易融處理的資產(chǎn)總量為723億元，同比下降9.4%，其表示，主要受供應鏈資產(chǎn)證券化整體市場發(fā)行規(guī)模下滑影響；與AMS云業(yè)務(wù)類似，其ABS云業(yè)務(wù)在2022年遭遇挑戰(zhàn)，2022年其處理的供應鏈資產(chǎn)總量為320億元，同比下降31.8%。
聯(lián)易融表示，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年供應鏈資產(chǎn)證券化整體發(fā)行規(guī)模同比下降42%，而公司及時調(diào)整市場策略，在房地產(chǎn)客戶外，積極拓展了包括基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)行業(yè)客戶的供應鏈資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，部分緩解了市場下行的壓力。
聯(lián)易融還表示，以房地產(chǎn)企業(yè)為重要參與方的供應鏈資產(chǎn)證券化市場從2022年四季度末開始迎來觸底回暖，預計在政策支持、市場和行業(yè)需求反彈等多重因素作用下，2023年整體市場會逐步復蘇。
03、布局海外尋求新增長
另一方面，聯(lián)易融亦尋求海外發(fā)展。
去年，聯(lián)易融營收有所下降，但其主營業(yè)務(wù)中，來自跨境云的收入及收益由2021年的27.0百萬元增加29.0%至2022年的34.8百萬元。
聯(lián)易融跨境云業(yè)務(wù)致力于提供一站式跨境貿(mào)易數(shù)字化和融資服務(wù)。2022年，聯(lián)易融通過跨境云處理的供應鏈資產(chǎn)為人民幣114億元，同比增長42.5%。聯(lián)易融表示，主要受益于新服務(wù)的跨境貿(mào)易場景以及更豐富的客戶群體帶來的增長。
例如，聯(lián)易融緊抓中國跨境電商賣家在跨境支付結(jié)算、結(jié)換匯及融資等方面的迫切需求，為亞馬遜等跨境電商平臺上的中小商家提供一站式綜合數(shù)字化跨境貿(mào)易融資服務(wù)。此外，聯(lián)易融聯(lián)結(jié)一家全球知名的綜合旅游交易平臺，幫助入駐平臺的全球各類線上旅游企業(yè)獲得數(shù)字化融資服務(wù)。
此外，2022年，聯(lián)易融還有諸多國際布局。
2022年，聯(lián)易融新加坡分部正式揭牌。同年1月，聯(lián)易融與渣打銀行合資成立的浩立（Olea）正式運營，并成功與印度最大的貿(mào)易金融平臺Vayana達成戰(zhàn)略合作。6月，聯(lián)易融與綠地合資成立的數(shù)字銀行綠聯(lián)銀行正式開業(yè)，推動新加坡數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展及培育開放的數(shù)字金融生態(tài)。
12月，聯(lián)易融與沙特多元化企業(yè)阿吉蘭兄弟控股集團簽署合作意向書，計劃共同出資在利雅得成立合資公司，雙方將以沙特為中心，開展中東北非地區(qū)的供應鏈金融科技業(yè)務(wù)。
聯(lián)易融表示，大量新增的客戶儲備、創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)及不斷深化的國際布局，已為聯(lián)易融業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式增長積蓄強大動能。