文|網(wǎng)經(jīng)社

3月30日晚，京東集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬分拆旗下京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)于港交所主板獨(dú)立上市，隨即遞交申請文件。而就在兩天前，阿里張勇宣布啟動“1+6+N”組織變革，業(yè)務(wù)集團(tuán)成熟一個上市一個。一時間，阿里、京東股價大漲，兩大巨頭在分拆資產(chǎn)上市潮方面的默契顯現(xiàn)。

出品｜網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部

作者｜吳夏雪

審稿｜舒舒

題圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫

01、“京東系”不斷養(yǎng)成

京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)的遞表申請消息一出，業(yè)內(nèi)重新審視“京東系”業(yè)務(wù)。目前，“京東系”已有四家上市公司，分別為2014年5月赴美上市的京東集團(tuán)、2020年6月登陸美國納斯達(dá)克的達(dá)達(dá)集團(tuán)、2020年12月掛牌港交所的京東健康，以及2021年5月赴港上市的京東物流。隨著京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)的分別遞表，如果這兩家公司成功上市，京東上市矩陣就會達(dá)到6家。此外，京東科技已于2022年1月提交首次公開發(fā)行股份審批材料，或即將遞表港交所。

截止2023年3月31日15點(diǎn)，“京東系”總值達(dá)10219.86億元（單位：人民幣）。分別為：京東集團(tuán)（市值4781億元）、京東健康（市值1621.92億元）、京東物流（市值816.82億元）、德邦股份（市值182億元）、達(dá)達(dá)集團(tuán)（市值153.35億元）、京東科技（估值1978億元）、京東產(chǎn)發(fā)（估值549.42億元）、京東工業(yè)（估值137.35億元）。

02、“翅膀硬了”求單飛？

3月30日，京東集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬分拆旗下京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)于香港聯(lián)交所主板獨(dú)立上市。京東產(chǎn)發(fā)和京東工業(yè)正式向香港聯(lián)交所遞交A1申請文件，首次披露其業(yè)務(wù)構(gòu)成及經(jīng)營數(shù)據(jù)。分拆完成后，京東集團(tuán)將繼續(xù)間接持有京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)50%以上的股權(quán)，兩家公司將仍為京東的子公司。

就在3月28日，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇發(fā)布全員信，宣布啟動“1+6+N”組織變革。根據(jù)方案，在阿里巴巴集團(tuán)之下，將設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司。業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司將分別成立董事會，實(shí)行各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制，阿里巴巴集團(tuán)則將全面實(shí)行控股公司管理，并表示“業(yè)務(wù)集團(tuán)成熟一個上市一個”。

兩則消息一出，阿里與京東的股價出現(xiàn)了不同程度上的上漲。以阿里美股為例，在拆分消息發(fā)布之后，當(dāng)天股價大幅上漲14.26%，隨后股價保持震蕩上行的態(tài)勢。京東則受益于分拆兩公司上市的消息，美股股價大幅上漲近8%。這表明業(yè)內(nèi)對兩家公司的分拆上市決策持認(rèn)可態(tài)度。

（網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自雪球）

關(guān)于分拆上市，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東分析道：

1.業(yè)務(wù)體系成熟之后，分拆上市的方式其實(shí)是科技公司的常態(tài)，不僅有助于業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營，而且有助于單獨(dú)的業(yè)務(wù)體系擺脫傳統(tǒng)大組織變革滯后的羈絆，畢竟大組織的運(yùn)營方式在很大程度上已經(jīng)滿足不了當(dāng)前科技發(fā)展的速度。

2.其實(shí)分拆上市的態(tài)勢一直是科技公司的比較常態(tài)化的動作，例如支付寶從阿里巴巴體系中分拆出來，當(dāng)時其第三方服務(wù)的份額基本上和淘寶差不多，顯然支付寶如果僅僅作為淘寶的一個事業(yè)部是不合適的。還有一種可能是分拆上市的業(yè)務(wù)體系和原有的組織架構(gòu)不是很融洽，或者說分拆的主體可能只是原有組織架構(gòu)中的一個相對獨(dú)立的部分，和其他部門的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，這也是一個比較重要的原因。

3.目前來看，科技公司分拆上市，較大概率上，是因?yàn)榉植鸬臉I(yè)務(wù)主體已經(jīng)形成了一種獨(dú)立的業(yè)態(tài)，需要分拆后獲得獨(dú)立的發(fā)展空間。這也意味著當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)形態(tài)已經(jīng)發(fā)展到一定程度，已經(jīng)具備了獨(dú)立運(yùn)作的可能，所以分拆也是一件順理成章的事情。

03、遭新晉對手重壓？

據(jù)阿里最新財報顯示，四季度，阿里巴巴總營收達(dá)2477.56億元，同比增長2%。阿里中國零售商業(yè)收入為1657.8億元，同比下滑1%。該季度，淘寶和天貓的GMV同比錄得中單位數(shù)下降，這主要由于消費(fèi)需求減少、競爭持續(xù)。四季度，京東集團(tuán)凈收入為2954億元人民幣，全年凈收入10462億元人民幣，同比增長9.9%。而新晉巨頭拼多多的四季度營收同比增長46%，遠(yuǎn)超阿里和京東。

網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青表示，近幾年阿里巴巴、京東面臨來自拼多多以及抖音、快手的競爭壓力陡增，此時做出調(diào)整有利于激勵創(chuàng)新，是必然之舉。

“阿里巴巴集團(tuán)體系龐大，統(tǒng)一的企業(yè)文化和組織架構(gòu)不能完全適合所有業(yè)務(wù)板塊，基于此也應(yīng)做出改革，加強(qiáng)企業(yè)的競爭力。在電商行業(yè)，集團(tuán)拆分業(yè)務(wù)并不新鮮，京東此前已將物流和健康板塊拆分并分別上市，此外京東還控股達(dá)達(dá)，投資愛回收，收購德邦物流，拆分京東科技，輻射范圍涵蓋即時零售、二手電商、數(shù)字健康、物流科技、數(shù)字金融等賽道。而對于阿里來說，分為六大業(yè)務(wù)集團(tuán)可以拆分龐大的體系，目標(biāo)更明確，也會迎來更好的發(fā)展，這體現(xiàn)在京東身上也是同樣的道理?！蹦非嘌a(bǔ)充道。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示：當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)務(wù)拆分蔚然成風(fēng)，如58同城已拆分出安居客、快狗打車、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、天鵝到家等獨(dú)立業(yè)務(wù)；騰訊旗下有騰訊音樂、閱文集團(tuán)、騰訊影業(yè)等；網(wǎng)易旗下有網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂等。而阿里此次“1+6+N”策略包括阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等業(yè)務(wù)，未來，不排除還有阿里生鮮、阿里跨境等新業(yè)務(wù)。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認(rèn)為，這有利于激活各個業(yè)務(wù)單元的自主能動性，從而提升團(tuán)隊的活力和創(chuàng)造力，能更快地進(jìn)行決策適應(yīng)復(fù)雜多變且快速的市場競爭。目前阿里和京東的業(yè)務(wù)繁雜而且許多業(yè)務(wù)規(guī)模較大，市場競爭充分，注冊制的實(shí)施和港股等國際金融市場的開放也利于更多企業(yè)上市進(jìn)行融資和獨(dú)立發(fā)展。

04、機(jī)遇還是挑戰(zhàn)

在阿里最新策略宣布后，有消息稱，其旗下物流業(yè)務(wù)部門正在為香港IPO做準(zhǔn)備。對此，菜鳥回應(yīng)稱，目前尚無明確規(guī)劃和時間表。就在阿里剛剛喊出口號后，京東已經(jīng)做出了行動。陳虎東認(rèn)為，或許其中有一些策略考量，但是無論如何，邏輯都是一致的，那就是大家都爭著往分拆這條船上趕，進(jìn)而為后續(xù)的業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

不過，獨(dú)立運(yùn)營也并非有恃無恐，陳虎東認(rèn)為，隨著近幾年科技公司的發(fā)展備受矚目，體系龐大之后，分拆上市應(yīng)該會廣受關(guān)注。但是從另外一個方面而言，這也說明了傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整效率，在當(dāng)前的背景下，或許效率還不是很高。如果將組織結(jié)構(gòu)看作是轉(zhuǎn)型的一種必備要素，那么這方面應(yīng)該還有很多提升的地方。拆分上市相當(dāng)于再造，在品牌、運(yùn)營的獨(dú)立性、造血等方面，都會有一些影響。

莊帥也表示：對于分拆后的公司來說，他們股權(quán)關(guān)系、組織機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念和管理模式等都提出了挑戰(zhàn)。對于原來的母公司與獨(dú)立業(yè)務(wù)公司的關(guān)系重構(gòu)也同樣有著很大的挑戰(zhàn)。

“尤其對于阿里而言，一來，阿里沒法再繼續(xù)用一套企業(yè)文化和機(jī)制，來管理差別如此之大的業(yè)務(wù)單元；二來，競爭對手環(huán)伺，阿里過去的業(yè)務(wù)協(xié)同模式不適應(yīng)競爭環(huán)境了。”莊帥補(bǔ)充闡述。

不過，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，曹磊認(rèn)為：包含在集團(tuán)內(nèi)的業(yè)務(wù)板塊價值易被湮沒，缺少溢價空間，只吃“大鍋飯”的員工容易躺平。而當(dāng)其拆分上市后，對應(yīng)的股權(quán)激勵更大，外部估值也會有所提升。