文|網(wǎng)經(jīng)社

3月30日，京東在港交所公告，擬分拆京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)分別于香港聯(lián)合交易所主板獨立上市。這意味著京東工業(yè)與京東產(chǎn)發(fā)在排隊IPO，京東集團(tuán)旗下還有一家準(zhǔn)上市企業(yè)京東科技，后續(xù)也可能準(zhǔn)備IPO，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東正在批量制造上市企業(yè)。

出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部

作者｜王添蓉

審稿｜勇全

題圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫

一、同日啟動港股IPO，“京東系”已有4家上市

據(jù)悉，本次全球發(fā)售的聯(lián)席保薦人為美銀證券、高盛、海通國際。根據(jù)招股書披露，京東集團(tuán)通過其全資子公司JD Industrial Technology Limited持有京東工業(yè)已發(fā)行股本總額的約77.95%，京東集團(tuán)通過其全資子公司持有京東產(chǎn)發(fā)已發(fā)行股本總額的約74.96%；擬議分拆后，京東集團(tuán)將繼續(xù)分別間接持有京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)50%以上的股權(quán)。

目前，“京東系”已有四家上市公司，分別為2014年5月赴美上市的京東集團(tuán)、2020年6月登陸美國納斯達(dá)克的達(dá)達(dá)集團(tuán)、2020年12月掛牌港交所的京東健康，以及2021年5月赴港上市的京東物流。隨著京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)的分別遞表，如果這兩家公司成功上市，京東上市矩陣就會達(dá)到7家。以及京東科技已于2022年1月提交首次公開發(fā)行股份審批材料，或即將遞表港交所。截止2023年3月31日15點，“京東系”總值達(dá)10219.86億元（單位：人民幣）。分別為：京東集團(tuán)（市值4781億元）、京東健康（市值1621.92億元）、京東物流（市值816.82億元）、德邦股份（市值182億元）、達(dá)達(dá)集團(tuán)（市值153.35億元）、京東科技（估值1978億元）、京東產(chǎn)發(fā)（估值549.42億元）、京東工業(yè)（估值137.35億元）。

京東工業(yè)擬將全球發(fā)售募集資金重點用于增強(qiáng)工業(yè)供應(yīng)鏈能力，進(jìn)一步擴(kuò)大客群，繼續(xù)探索新的市場機(jī)遇。京東產(chǎn)發(fā)未來募集資金將用于進(jìn)一步拓展國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，重點關(guān)注核心地理位置及戰(zhàn)略物流節(jié)點；同時進(jìn)一步拓展在海外市場的影響力；此外還用于客戶解決方案及服務(wù)能力，并持續(xù)建設(shè)屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)等再生能源管理等方面。

據(jù)悉，京東產(chǎn)發(fā)于2018年開始獨立運營。其通過投資開發(fā)、資產(chǎn)管理和多元化增值服務(wù)，為全行業(yè)提供現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)倉庫、一體化智能產(chǎn)業(yè)園、數(shù)據(jù)中心、光伏新能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運營的綜合解決方案。

截至目前，京東集團(tuán)除集團(tuán)主體外，“京東系”企業(yè)已有京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)成功上市；同時，京東科技（曾用名包括京東金融、京東數(shù)科）此前有傳出擬登陸港股IPO的消息。若此番京東集團(tuán)分拆旗下京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)上市成功，無疑劉強(qiáng)東將成最大贏家，其手握的“京東系”上市公司將達(dá)到7家。

不容忽視的是，就在京東集團(tuán)擬分拆京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)在港上市的前夕，阿里巴巴剛剛表示將分拆云智能集團(tuán)、淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、菜鳥集團(tuán)、大文娛集團(tuán)六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，除了淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)仍歸阿里巴巴集團(tuán)全資持有外，其他有集團(tuán)將獨立融資并尋求單獨上市。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤表示，京東集團(tuán)分拆京東工業(yè)與京東產(chǎn)發(fā)的初衷，一方面可以是進(jìn)一步提升組織敏捷性，讓集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司更快速有效的進(jìn)行決策、快速響應(yīng)市場變化的需求；另一方面，有利于業(yè)務(wù)公司后期獨立融資與上市，進(jìn)一步提升相關(guān)業(yè)務(wù)線的競爭力，實現(xiàn)估值重塑。

“隨著京東集團(tuán)分拆動作加速，接下來“京東系”或?qū)⒂瓉砩鲜袩岢薄τ诎ň〇|在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大廠來說，業(yè)務(wù)分拆能帶來包括：一是獨立上市能夠讓各自業(yè)務(wù)的市場價值更高，實現(xiàn)新一輪價值發(fā)現(xiàn)；二是有利于打破業(yè)務(wù)之間相互依賴，同時促進(jìn)各個業(yè)務(wù)形成獨立的盈利能力等?！睆堉芷奖硎?。

二、2022年營收141億，連續(xù)三年保持盈利

從財務(wù)表現(xiàn)來看，京東工業(yè)的絕大部分收入來自商品銷售收入，其余收入來自提供交易平臺、廣告及其他服務(wù)。京東工業(yè)的總收入由2020年的人民幣68億元增至2021年的人民幣103億元，并進(jìn)一步增至2022年的人民幣141億元，復(fù)合年增長率達(dá)到44.2%。

在總收入中，商品銷售收入由2020年的人民幣62億元增至2021年的人民幣95億元，并進(jìn)一步增至2022年的人民幣129億元，復(fù)合年增長率為44.0%，服務(wù)收入由2020年的人民幣565.1百萬元增至2021年的人民幣872.8百萬元，并進(jìn)一步增至2022年的人民幣12億元，復(fù)合年增長率為45.7%。

凈利潤方面，京東工業(yè)于2020年錄得凈利潤人民幣341.2百萬元，于2021年及2022年分別錄得虧損凈額人民幣13億元及人民幣13億元。剔除已終止經(jīng)營業(yè)務(wù)、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動及股份支付開支的影響，京東工業(yè)于2020年、2021年及2022年分別實現(xiàn)了非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整凈盈利人民幣436.5百萬元、人民幣501.4百萬元及人民幣714.7百萬元。

業(yè)務(wù)經(jīng)營方面，截至2022年12月31日，京東工業(yè)平臺提供48個商品類別及約4,250萬個SKU。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，按SKU數(shù)量計，京東工業(yè)平臺在中國擁有最廣泛的工業(yè)品品類。

在2022年，京東工業(yè)總共服務(wù)了約6,900個重點企業(yè)客戶和超260萬個中小企業(yè)。該公司重點企業(yè)客戶主要來自制造、能源、工程建筑、交通和其他綜合行業(yè)。在2022年，京東工業(yè)從約30,000家制造商、分銷商及代理商采購工業(yè)品，并與中國主要的物流服務(wù)供貨商合作，以向客戶交付工業(yè)品。

而與京東工業(yè)同處工業(yè)品電商賽道的震坤行也于近日遞交了IPO申請，震坤行2020年至2022年營收分別為46.864億元、76.546億元、83.152億元。同期，震坤行GMV分別為50億元、86億元和94億元，復(fù)合年增長率為37.3%。

對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，受益于全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，京東工業(yè)實現(xiàn)了在業(yè)務(wù)規(guī)模顯著增長的同時，連續(xù)三年保持盈利。和同處工業(yè)品電商這一領(lǐng)域的震坤行相比，京東工業(yè)仍存在一定優(yōu)勢。隨著京東工業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，或?qū)⑼ㄟ^本次赴港IPO進(jìn)一步放大頭部效應(yīng)。

三、獲3億美元B輪融資，京東集團(tuán)控股股東

今年3月，京東工業(yè)剛剛宣布完成b系列優(yōu)先股交易，總額3億美元。京東工業(yè)本輪投資由阿布扎比主權(quán)基金mubadala和阿布扎比投資基金42xfund共同領(lǐng)投，大型資管集團(tuán)m&g、全球私募巨頭eqt旗下的亞洲平臺bpea eqt（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投。交易完成后，京東集團(tuán)仍為京東工業(yè)的控股股東。募集的資金將主要用于持續(xù)打造工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)產(chǎn)品及解決方案。

京東工業(yè)原本隸屬于京東企業(yè)業(yè)務(wù)（原名京東工業(yè)品），隨著工業(yè)企業(yè)的專業(yè)采購需求日漸增多，京東工業(yè)品現(xiàn)有的服務(wù)已無法滿足需求，為此，京東集團(tuán)決定將京東工業(yè)品作為子公司進(jìn)一步發(fā)展。2019年3月，京東集團(tuán)首次對外公布京東工業(yè)品戰(zhàn)略。

2020年5月，京東集團(tuán)財報透露，京東工業(yè)品獲得2.3億美元a輪融資，由ggv紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉中國、cpe源峰等多家投資機(jī)構(gòu)跟投，投后估值超過20億美元。隨后在2021年7月，京東工業(yè)品再度升級，成為京東集團(tuán)一個獨立業(yè)務(wù)單元，并更名為“京東工業(yè)”。

京東產(chǎn)發(fā)則是京東集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的重要抓手。京東產(chǎn)發(fā)成立至今共計融資兩輪。2021年3月，京東產(chǎn)發(fā)與聯(lián)席領(lǐng)投的投資人高瓴資本和華平投資及其他投資人簽訂不可贖回a輪優(yōu)先股融資的最終協(xié)議，交易融資總額預(yù)計約為7億美元。時隔一年的2022年3月，京東產(chǎn)發(fā)又獲得由華平投資、高瓴資本以及一家全球領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合領(lǐng)投，就不可贖回b輪優(yōu)先股融資簽訂了最終協(xié)議，融資總額約8億美元。

四、工業(yè)品電商市場逼近萬億規(guī)模，頻獲資本青睞

當(dāng)前，工業(yè)品電商行業(yè)蓬勃發(fā)展，“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2022年度中國產(chǎn)業(yè)電商市場數(shù)據(jù)報告》（報告下載：https://www.100ec.cn/zt/2022cydsscbg/）顯示，2022年中國工業(yè)品電商市場規(guī)模達(dá)9500億元，較2021年的8600億元同比增長10.46%。未來隨著國家政策對陽光化采購的推動、技術(shù)應(yīng)用、企業(yè)自身對降本需求的增加及工業(yè)品B2B電商平臺自身設(shè)施及服務(wù)的完善，工業(yè)品B2B電商市場規(guī)模將持續(xù)增長。

張周平指出，工業(yè)品電商是指提供企業(yè)非生產(chǎn)性物料(MRO)及生產(chǎn)性資料(BOM)服務(wù)，是購買以后用于企業(yè)加工生產(chǎn)或經(jīng)營的產(chǎn)品。近年來，我國工業(yè)品電商市場屢獲資本市場的青睞，各大投資機(jī)構(gòu)紛紛布局。

張周平認(rèn)為，當(dāng)前，工業(yè)品電商領(lǐng)域玩家主要分為三個梯隊包括：1）頭部玩家：1688工業(yè)品、京東工業(yè)品、震坤行、鑫方盛、西域、銳錮商城等；2）腰部玩家：工品一號、固安捷、易買工品、工品匯、萬千緊固件、好工品、海智在線等；3）尾部玩家：工控貓、愛安特、盛世云商、工牛、沂川商城、三塊神鐵、來設(shè)計、好品數(shù)字、零件邦、佰萬倉、螞蟻工場等。

工業(yè)品電商在未來發(fā)展上，要以互聯(lián)網(wǎng)為依托、深度服務(wù)工業(yè)品流通企業(yè)的電商平臺正在成為行業(yè)未來的發(fā)展方向。包括：一是在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大背景下，工業(yè)品供應(yīng)商與采購商將不斷加快線上布局趨勢。二是工業(yè)品B2B電商平臺將提高工業(yè)品供應(yīng)鏈上下游供需的智能匹配能力，盤活供應(yīng)鏈，深度賦能產(chǎn)業(yè)端，快速響應(yīng)市場的需求變化，提升供應(yīng)商與采購商的交易效率，張周平表示。