界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

3月31日晚間，陜西黑貓（601015.SH）發(fā)布年度業(yè)績報(bào)告稱，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收232.00億元，同比增長22.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.78億元，同比下滑81.80%。

陜西黑貓稱，去年?duì)I收規(guī)模增長的原因是，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量及價(jià)格同比增加；凈利潤水平同比大幅下滑的原因是，主要原材料價(jià)格漲幅大于主要產(chǎn)品焦炭銷售價(jià)格漲幅。

從已公布業(yè)績的焦炭上市公司2022年財(cái)報(bào)看，陜西黑貓業(yè)績跑輸同行。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，中國神華（601088.SH）、中煤能源（600898.SH）、兗礦能源（600188.SH）的歸母凈利潤分別同比增長39.0%、30%、89.27%。山西焦化（600740.SH）則預(yù)告歸母凈利潤最高預(yù)增117.99%至27.06億元。陜西煤業(yè)（601225.SH）預(yù)告歸母凈利潤最高預(yù)增68%至362億元。

陜西黑貓主營業(yè)務(wù)為焦化產(chǎn)品、煤化工產(chǎn)品和煤炭產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，焦炭業(yè)務(wù)占比達(dá)到76%以上。2021年公司擁有780萬噸/年焦炭產(chǎn)能。

縱觀2022年焦炭市場，價(jià)格整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)。陜西黑貓去年第三和第四季度業(yè)績也較為慘淡。

財(cái)報(bào)顯示，2022年陜西黑貓焦炭業(yè)務(wù)毛利率為-12.07%，比上年減少15.49個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測算，焦炭綜合售價(jià)為2602元/噸，同比增長8.17%；綜合銷售成本為2916元/噸，同比增長25.53%。

截至2022年末，公司賬面上的貨幣資金余額為20.28億元，同比增加10.84%。雖然賬面上不缺錢，陜西黑貓去年的短期借款余額還在大幅增加。由2021年末的15.21億元增長46%至22.2億元。公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債也由2021年末的6.94億元增長83.25%至12.72億元。

兩者疊加，陜西黑貓一年內(nèi)需償還的借款及負(fù)債總額合計(jì)34.92億元，但賬面現(xiàn)金僅20億元，償債壓力不可謂不大。

二級(jí)市場方面，陜西黑貓2022年年初股價(jià)6.48元/股，年末收于4.54元/股，目前股價(jià)報(bào)4.77元/股。

截至2023年2月28日陜西黑貓股東戶數(shù)為11.81萬戶，較上期（2022年12月31日）減少3326戶，減幅為2.74%。公司股東戶數(shù)高于行業(yè)平均水平。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2023年2月28日煤炭行業(yè)上市公司平均股東戶數(shù)為8.63萬戶。其中，公司股東戶數(shù)處于5萬~7萬區(qū)間占比最高，為27.78%。

據(jù)民生證券近日研報(bào)預(yù)計(jì)，陜西黑貓2023-2025年歸母凈利潤分別為5.41/7.73/9.89億元，EPS分別為0.26/0.38/0.48元/股，對(duì)應(yīng)2023年3月30日的PE分別為18倍、13倍、10倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

此外，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下游需求支撐不足，焦炭震蕩走勢(shì)。

銀河證券近日研報(bào)認(rèn)為，產(chǎn)地煤價(jià)略有松動(dòng)，焦炭呈現(xiàn)去庫趨勢(shì)：近期煤炭供需關(guān)系向基本平衡方向發(fā)展，動(dòng)力煤及煉焦煤價(jià)均呈現(xiàn)產(chǎn)地價(jià)格有所松動(dòng)局面，焦炭價(jià)格維持穩(wěn)定。

國海證券焦炭認(rèn)為，生產(chǎn)方面，相關(guān)限產(chǎn)措施逐漸放松疊加利潤持續(xù)修復(fù)，焦企開工率回升。需求方面，當(dāng)前鋼廠處于生產(chǎn)旺季，高爐開工率持續(xù)回升，剛需不斷釋放。庫存方面，整體庫存維持低位。