界面新聞記者 | 李昊

血液灌流器龍頭健帆生物（300529.SZ）業(yè)績不及預期。

3月30日晚，健帆生物發(fā)布2022年年報，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.91億元，同比減少6.88%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.90億元，同比減少25.67%。公司擬每10股派現(xiàn)6.7元。

健帆生物在年報中表示，“報告期內(nèi)仍未能完成年初制定的整體經(jīng)營目標”。

健帆生物主要從事血液灌流相關產(chǎn)品及設備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要用于尿毒癥、中毒、重型肝病等領域的治療。年報顯示，血液灌流器產(chǎn)品約占本期總營收的81.29%，但由于行業(yè)壁壘、缺少競爭對手，公司血液灌流器長期維持極高毛利率，2022年該產(chǎn)品毛利率為87.94%。

血液灌流器并非透析治療必需品，只是作為聯(lián)合應用而存在。據(jù)國家衛(wèi)健委最新發(fā)布的《血液凈化標準操作流程（2021年）》：每周1次HA樹脂血液灌流器與血液透析器串聯(lián)治療，可顯著提高維持性血液透改善瘙癢癥狀。

值得注意的是，健帆生物的銷售費用極高，且在逐年增長。此前公司營業(yè)收入與銷售費用同步增長，但2022年公司營業(yè)收入同比下滑之時，銷售費用依然增長至7.01億元，約占總營收的28%。

對于健帆生物來說，集采就像懸在頭頂?shù)倪_摩克里斯之劍，不知何時會落下。

近幾年關于健帆生物產(chǎn)品被納入集采的傳言頻出，但2022年國內(nèi)關于血液透析類耗材的省級或聯(lián)盟集中帶量采購均明確不包含血液灌流器。

健帆生物也表示，一次性使用血液灌流器目前并不滿足“臨床用量較大、采購金額較高、臨床使用較成熟、市場競爭較充分、同質(zhì)化水平較高”等特點，因此預計短期內(nèi)被納入全國性帶量采購范圍的風險較小。

從股價表現(xiàn)來看，2021年5月健帆生物股價觸及101.02元/股的新高，隨后震蕩下行，最新股價僅為高點的30%。此外，2022年10月27日公司發(fā)布三季報后，因業(yè)績不及預期公司股價連續(xù)兩日“20CM”跌停。

此外，2022年健帆生物庫存量激增，2023年將要去庫存。

年報顯示，公司產(chǎn)品銷量同比下滑6.40%，但生產(chǎn)量卻同比提升18.34%，導致2022年末仍有庫存220.76萬支。公司表示，公司按年初制定的生產(chǎn)計劃開展生產(chǎn)，但下半年實際銷售進展未達預期所致。

股東方面，2022年四季度劉格菘減持了部分健帆生物股票。截至2022年末，劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級靈活配置混合型基金減持退出十大股東之列，而其管理的另外三只基金——廣發(fā)雙擎升級混合型基金、廣發(fā)小盤成長混合型基金(LOF)和廣發(fā)科技先鋒混合型基金合計持有健帆生物3256.12萬股，占公司總股本的4.03%。

此外，香港中央結(jié)算有限公司（北向資金）、招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)分級基金分別于2022年四季度減持健帆生物1114.01萬股、10.26萬股。

同日披露的員工持股計劃顯示，健帆生物擬向不超過110名員工實施股權激勵，計劃籌集資金總額不超過1.5億元。公司設定的業(yè)績考核為，第一個歸屬期2023年-2025年凈利潤達到36億元，第二個歸屬期2023年-2027年凈利潤達到70億元。

以上述數(shù)據(jù)測算，2024年-2025年健帆生物計劃實現(xiàn)凈利潤27.10億元，平均每年實現(xiàn)凈利潤13.55億元。