記者｜張喬遇
又一家“夫妻店”闖關主板！
近日，江蘇匯聯(lián)活動地板股份有限公司（簡稱：匯聯(lián)股份）向上交所主板遞交了招股書，廣發(fā)證券為保薦機構。發(fā)行前，匯聯(lián)股份的控股股東、實際控制人為顧黎明、孫麗芳夫妻，二人直接和間接合計持有公司95.44%股權。
需要關注的是，匯聯(lián)股份去年的應收賬款突然大幅上漲，而公司該年收入卻不增反降。此前，監(jiān)管層出具反饋意見曾要求公司針對應收賬款波動說明：是否存在延長信用期以增加銷售的情況？是否存在對其他客戶延長賬期等放寬信用政策的情形？
報告期（2020年至2022年），匯聯(lián)股份已存在多家客戶因持續(xù)經營能力出現問題拖欠款項，經營現金流凈額也出現下滑。即便如此，公司仍大手筆現金分紅，使用貨幣資金建設辦公樓。
收入向下應收賬款向上
根據平移前后披露的招股書，2019年匯聯(lián)股份的營業(yè)收入為3.99億元，同比增長20.18%，為過去五年來收入增速最快的一年。此后，2020年至2022年，匯聯(lián)股份的營業(yè)收入分別為4.24億元、4.29億元和4.23億元，再難有大幅增長，2022年甚至小幅下滑。
在此情況下，匯聯(lián)股份應收賬款余額卻在走高。
2020年及2021年，公司應收賬款余額分別為2.52億元、2.54億元，占營業(yè)收入的比例分別為59.57%、59.10%，超過了同行業(yè)可比公司佳辰控股（ 1937.HK）、佳力圖（603912.SH）和英維克（002837.SZ）同期平均值48.61%、45.13%。2022年，公司收入下滑至4.23億元，應收賬款余額卻大增至3.22億元，占同期營業(yè)收入的比例增至76.23%。
據平移前公司收到的反饋意見，監(jiān)管曾針對應收賬款波動要求匯聯(lián)股份進行七項說明，包含對客戶的信用政策、結算方式的變化和收入變動情況；各期末前五大應收賬款客戶占對其收入的比例；應收賬款余額及周轉率與同行業(yè)各公司的差異；應收賬款壞賬計提比例與同行業(yè)存在的差異等。
反饋意見還提出了兩個問題，即匯聯(lián)股份是否存在延長信用期以增加銷售的情況；是否存在對其他客戶延長賬期等放寬信用政策的情形。
招股書顯示，匯聯(lián)股份的主營業(yè)務為架空活動地板產品的研發(fā)、生產和銷售。具體產品包括全鋼架空活動地板、硫酸鈣架空活動地板以及鋁合金架空活動地板，主要應用于互聯(lián)網數據中心、數據機房、潔凈無塵車間、高端辦公樓宇等場景。
界面新聞記者注意到，在產品銷售時，公司部分項目公司附安裝義務，部分項目公司不附安裝義務。對于需要匯聯(lián)股份安裝的項目，客戶一般按照合同約定的項目進度節(jié)點支付貨款，例如合同簽訂時支付0-30%預付款項，到貨簽收時支付至合同總價款的30%-70%，安裝驗收完成支付至合同總價款的80%-85%，工程竣工驗收支付至90%-95%合同款，剩余合同款的0%-5%為質保金。
公司附安裝義務項目在安裝驗收完畢時確認收入，此時客戶根據合同約定支付大部分進度款項（例如，支付合同金額的80%），但仍有部分工程竣工驗收款（例如，約占合同金額15%）、合同質保金（例如，約占合同金額的5%）尚未達到支付時點。
報告期各期，匯聯(lián)股份附安裝義務的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為43.21%、47.78%和42.49%。公司表示：通常情況下，安裝完成至竣工驗收時間在12-24個月，且由于工程建設行業(yè)內附安裝義務的項目涉及結算單據較多，客戶內部結算審批流程較長等原因，使得客戶貨款的實際支付時點與合同約定的各個支付時點相比存在一定的滯后性。因此導致附安裝義務類客戶應收賬款余額較大。
對于不附安裝義務的客戶，公司則在到貨簽收時即確認收入。然而，在這種模式下，雖然提前確認了收入，但客戶款項支付結算模式卻與附安裝義務的合同支付模式相類似，亦采用根據項目進度節(jié)點支付貨款的模式。對于不附安裝義務且不采用按項目進度節(jié)點結算情形下的客戶，匯聯(lián)股份還會給予客戶一定的信用期。
前述賒銷模式下，匯聯(lián)股份賬上存在不小比例的“白條”收入。
2020年，公司應收賬款周轉率為1.90，與同行業(yè)可比公司均值一致，2021年公司應收賬款周轉率下滑至1.70，已低于同行業(yè)可比公司均值2.17，至2022年，匯聯(lián)股份的應收賬款周轉率進一步下滑至1.47。
2022年公司期后回款比例僅16.79%（期后回款截止日期為2023年2月25日），處于較低水平。對此，公司解釋為：一方面直銷附安裝義務類客戶和其他客戶回款較少，另一方面系本表統(tǒng)計截止日距當期末較近所致。
此外，報告期公司2年以上的應收賬款余額占比不斷擴大，分別為13.17%、15.25%和23.46%。
多位客戶逾期
目前，匯聯(lián)股份已有多家客戶因持續(xù)經營能力出現問題拖欠款項。
其中，因持續(xù)經營能力不確定，匯聯(lián)股份全額計提了河南綠地廣場置業(yè)發(fā)展有限公司、嘉頓機房設備工程（上海）有限公司應收賬款壞賬準備，報告期共計307.31萬元、307.31萬元和153.67萬元。
公司還存在兩起金額較大的未決訴訟或仲裁，均為客戶拖欠公司貨款。
2019年，公司與重慶工業(yè)設備安裝集團有限公司（以下簡稱“重慶工業(yè)設備”）簽訂了訂貨合同，匯聯(lián)股份已按照合同約定向重慶工業(yè)設備履行了各項義務，截至民事起訴狀提交之日，重慶工業(yè)設備仍欠公司貨款108.04萬元。
2016年，公司與上海愷泰房地產開發(fā)有限公司（以下簡稱“上海愷泰”）就青浦徐涇會展中心3#地塊項目架空地板工程簽訂了供貨合同，2017年11月，公司與上海愷泰在該項目的基礎上簽訂了D3#辦公樓項目的供貨合同補充協(xié)議，匯聯(lián)股份已按照合同約定向上海愷泰履行了架空地板的供貨及安裝義務。2018年12月10日，雙方就該項目進行結算，一致確認合同總價款為1563.21萬元，截至民事起訴狀提交之日，上海愷泰僅支付貨款1450.00萬元，仍欠公司113.21萬元。
此外，匯聯(lián)股份目前的前五大客戶也存在一定風險。天眼查顯示，北京豐科新元科技有限公司（下稱：北京豐科）曾因未按規(guī)定提交年度報告于2022年10月8日被北京豐臺區(qū)市場監(jiān)督管理局列入企業(yè)經營異常名錄。
北京豐科是匯聯(lián)股份2022年的第三大客戶，該年為公司貢獻1210.70萬元收入，占營收比重為2.88%。
此外，匯聯(lián)股份2020年的第五大客戶北京承達創(chuàng)建裝飾工程有限公司（下稱：北京承達）2022年以來共有110起被起訴的開庭公告，2023年后的就占40起，涉及買賣合同糾紛、建設工程合同糾紛等。2022年，北京承達還存在5起被因未按時履行法律義務被法院強制執(zhí)行案件。
據招股書披露，2020年北京承達為公司貢獻1753.73萬元收入，占營業(yè)收入的比例為4.14%。
2019年，匯聯(lián)股份的第四大客戶系山東森隆樓宇設備有限公司（下稱：山東森?。?，公司當年對其銷售金額為2158.53萬元，占營業(yè)收入比例為5.41%。天眼查顯示，山東森隆參保人數為0人，且公司2021年4月12日至2021年5月2日已被準許簡易注銷。
經營現金流大降
值得注意的是，匯聯(lián)股份的經營現金流也出現了下滑。界面新聞記者注意到，2022年，公司經營活動產生的現金凈流入為3800.91萬元，同比大幅下滑59.49%。
還需指出的是，2021年公司賬上貨幣資金僅為3530.82萬元，同比減少57.51%，占總資產比例為5.42%。據招股書披露，部分資金是被匯聯(lián)股份用來“蓋樓”了。
一方面，2021年匯聯(lián)股份新建了辦公樓支付工程款、材料款及預付部分設備采購款，當期投資活動現金凈流出4443.39萬元；另一方面，匯聯(lián)股份還償還了部分短期借款及支付分紅代扣代繳的所得稅，當期籌資活動現金凈流出9576.65萬元。
界面新聞記者查閱2021年同行業(yè)可比公司英維克、佳力圖的貨幣資金占總資產的比例分別為16.61%、41.35%，佳辰控股現金及現金等價物站總資產的比例為17.95%，對比之下，匯聯(lián)股份賬上貨幣資金較少。2022年，公司貨幣資金為3503.34萬元，占總資產的比例再次下滑至4.81%。
本次上市，公司計劃募集資金5.75億元，其中1.50億元均將用于補充流動資金。報告期各期，公司扣非后歸母凈利潤分別為9433.87萬元、6913.91萬元和6433.15萬元，逐年下滑。值得注意的是，匯聯(lián)股份曾于2020年進行了一次現金分紅，分紅金額為1.51億元，幾乎分走了匯聯(lián)股份2020年、2021年扣非后歸母凈利潤合計1.63億元。