界面新聞記者 | 李昊

成本上漲，珠江啤酒（002461.SZ）交出一份“增收不增利”的年報。

3月29日晚珠江啤酒發(fā)布2022年年報，期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.28億元，同比增長8.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.98億元，同比下滑2.11%。公司擬每10股派現(xiàn)1.2元。

分產品來看，啤酒銷售仍是珠江啤酒的主要營收來源，約占總營收的96%。此外，公司還有酵母飼料銷售、包裝材料、租賃餐飲等業(yè)務。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年，中國啤酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成啤酒總產量3568.7萬千升，同比增長1.1%。行業(yè)整體平穩(wěn)發(fā)展之時，高端化轉型成為珠江啤酒的主要目標。

珠江啤酒也在年報中指出，中國啤酒行業(yè)已進入平穩(wěn)發(fā)展階段，啤酒行業(yè)競爭激烈，但啤酒消費結構性升級存在發(fā)展空間，高端啤酒占比持續(xù)增長。中國啤酒高端化發(fā)展趨勢明顯，公司順應高端啤酒發(fā)展趨勢，促進公司產品高端化升級。2022年，公司實現(xiàn)啤酒銷量133.85萬噸，同比增長4.87%。

分產品來看，期內珠江啤酒高檔產品營業(yè)收入為29.76億元，同比增長18.44%，且有著較高的毛利率。中檔產品營業(yè)收入同比下滑3.92%，而大眾化產品貢獻的營收較少。

盡管營業(yè)收入整體上漲，但珠江啤酒的毛利率卻有所下滑。

珠江啤酒生產的主要原料是大麥麥芽，約占啤酒生產成本的70%。公司部分使用進口啤酒大麥制造的麥芽，主要向國內專業(yè)麥芽生產企業(yè)采購。大麥麥芽的價格波動也將直接影響公司產品的營業(yè)成本和毛利率水平，從而影響公司的盈利能力。

iChoice數(shù)據(jù)顯示，2021年以來麥芽指數(shù)持續(xù)上漲，目前已處在近十年的高位。

中銀證券近期研報指出，珠江啤酒2022全年量價齊升，但成本壓力致盈利能力承壓。受到原材料價格（特別是大麥價格）上漲的影響，扣除非經常性損益后，公司2022年扣非歸母凈利潤率為10.8%，同比小幅下降0.2個百分點。

由于消費者對啤酒新鮮度的要求較高，啤酒產品運輸成本高昂，啤酒具有明顯的區(qū)域性銷售特點，有一定的銷售半徑，在銷售半徑以外與當?shù)仄【破髽I(yè)競爭將處于不利地位。

年報顯示，期內珠江啤酒在華南地區(qū)銷售額為46.23億元，約占總營收的94%。報告期內，廣東地區(qū)經銷商門店減少6家，而其他地區(qū)門店增加150家。

展望未來，中銀證券認為隨著疫情解封后高端啤酒銷售渠道（特別是即飲渠道）的恢復和原材料成本的下行，公司的高端系列產品有望延續(xù)2022年前三季度的高增長態(tài)勢，盈利水平有望重返上行通道。同時廣東市場對高端啤酒的接受度普遍偏高，公司結構性升級的空間較大。

從十大股東來看，2022年四季度香港中央結算有限公司（北向資金）加倉458.86萬股公司股份，萬家中證1000指數(shù)增強型發(fā)起式基金同樣增持。不過鵬華中證酒交易型開放式指數(shù)基金大筆減持149.11萬股公司股份。