文|家電網(wǎng)
近日,東芝董事會表示已經(jīng)批準了由日本工業(yè)合作伙伴 (JIP) 為主的財團提出的收購方案。據(jù)了解,JIP將給出2 萬億日元(153 億美元,折合人民幣約1050億元)。
據(jù)悉,該報價相當于日本科技豐碑每股 4,620 日元。這一數(shù)字也比東芝股票3月23日的收盤價高出9.7%。
此前,來自歐洲的財團CVC就曾提出過收購東芝的邀約。有分析指出,這153億美元的收購是日本方不愿意敏感企業(yè)和技術(shù)落入外國手中。
瘦死的駱駝
對于這次收購行動,外界普遍關(guān)注這筆收購資金的來源。有消息顯示,JIP牽頭財團的部分資金來自包括歐力士、羅姆、中部電力在內(nèi)的20余家日本企業(yè),另有以三井住友為代表的日本多家本土銀行提供約12000億日元的貸款,全力支持收購行動。JIP牽頭財團負責(zé)人表示,最遲將在今年7月完成收購行動。
實際上,自從經(jīng)營出現(xiàn)困難以來,已經(jīng)有多方提出要收購東芝。早在2021年4月,就有東芝股東提出要把公司整體私有化,不過當時遭到東芝管理層的抵制。歐洲私募股權(quán)投資公司CVC Capital Partners也在2021年提出向東芝提出超過200億美元的收購邀約,比當時東芝股價溢價30%。
不過,由于東芝管理層的變動,這項收購邀約最后也不了了之。隨后的2022年,東芝的董事會又提出拆分東芝的方案。當時的獨立董事Paul Brough領(lǐng)導(dǎo)的東芝董事會戰(zhàn)略審查委員會表述,要按主要業(yè)務(wù)把東芝分割成三部分,分別為基礎(chǔ)設(shè)施、器件及半導(dǎo)體存儲器,而后重組為三家企業(yè)。無疑,這一計劃沒多久就遭到其他股東們的投票否決,他們認為東芝管理層和董事會沒有竭盡全力征求私募股權(quán)公司收購東芝全部股份的提議。
同樣,參與過東芝競購的還有美國私募股權(quán)公司貝恩資本、全球私募巨頭黑石集團等外國資本。種種波瀾,足以可見東芝的商業(yè)價值。
最早的東芝主要由兩個公司合并而成,一個是田中久重創(chuàng)建的芝浦制作所,一個是藤岡市助創(chuàng)建的東京電氣。
芝浦制作所主要生產(chǎn)重型機電設(shè)備,在20世紀初期,芝浦制作所是世界級的工業(yè)大廠。
東京電氣則可以和大家耳熟能詳?shù)拇蟀l(fā)明家愛迪生扯上關(guān)系。創(chuàng)始人藤岡曾作為國家使節(jié)去到美國,在費城世博會上,他第一次見到了愛迪生電燈公司生產(chǎn)的白熾燈泡。在他回國后,他親筆寫信給愛迪生,請求愛迪生給日本的工科大學(xué)寄送36枚燈泡,此后便有了東京電氣。
1939年,芝浦制作所和東京電氣合并,叫做東京芝浦電氣。二戰(zhàn)期間,東京芝浦電氣為日本生產(chǎn)了大量中型坦克,重機槍和各類山炮,是日本當時五大軍工企業(yè)之一。1945年日本戰(zhàn)敗,戰(zhàn)爭結(jié)束,東芝開始全面轉(zhuǎn)向民用領(lǐng)域。到了1984年,東京芝浦電氣改名叫做東芝。
戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟在短暫的停滯之后,從1952年開始,進入了高速增長期,東芝乘著國家整體上升的東風(fēng),也成長為多個領(lǐng)域的霸主。從東芝領(lǐng)導(dǎo)者在日本政界的地位,就能看出東芝的地位。成立于1946年的日本經(jīng)濟團聯(lián)會,一直以來被譽為日本“財界總理”,在日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)界地位舉足輕重。這個團聯(lián)會的第二代和第四代會長都出自東芝,另外,第一代和第十一代評議員議長,也就是二把手,也是出自東芝。
不過,2015年被曝出財務(wù)造假2300億日元后,東芝就走上了下坡路。。2017年,東芝為化解資不抵債困境引入外部資金,增資6000億日元(310億元人民幣),避免了退市。然而,一些分析人士認為,參與增資的海外股東等行使發(fā)言權(quán),影響到東芝的經(jīng)營。從之前的歐洲財團收購邀約到拆分方案,都不難看出背后有海外資本的干涉。
有行業(yè)人士分析稱,東芝核心技術(shù)資料和核電業(yè)務(wù)牽扯到日本國土安全,日本政府擔(dān)心會落入外國財團手中,因此在過去的兩年收購行動中,日本政府每次都扮演干預(yù)者的角色。在日本有關(guān)部門看來,收購東芝最安全的途徑無疑是有日本國內(nèi)財團牽頭發(fā)起,這也就是為什么JIP牽頭財團能夠“獲得芳心”。
私有化
有消息人士指出,東芝被收購后,JIP牽頭財團將對東芝實施私有化管理。這也就意味著,東芝將失去獨立運作的空間,日本百年企業(yè)正式宣告落幕。
外界普遍關(guān)注的是,東芝引以為傲的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是否會落入羅姆半導(dǎo)體之手。根據(jù)半導(dǎo)體專家的介紹,上世紀90年代,日本經(jīng)濟泡沫破裂,進入了長期的低迷時期,很多日本企業(yè)逐步退出消費品領(lǐng)域,轉(zhuǎn)戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游的高端材料、高價值部件等市場。在東芝目前的業(yè)務(wù)線中,半導(dǎo)體比較有競爭力,包括功率、通用邏輯IC、射頻器件、存儲(HDD)等,如Discrete IGBTs領(lǐng)域,東芝占有全球5.5%的市場份額;在MOSFETs領(lǐng)域,東芝占有全球7.7%的市場份額。
而作為日本芯片制造商,羅姆半導(dǎo)體看起來對這塊資產(chǎn)勢在必得。據(jù)悉,羅姆半導(dǎo)體在本次提案中將投資高達3000億日元,是參與該并購案的日企當中,出資金額最高的。
業(yè)內(nèi)人士表示,羅姆為汽車和工業(yè)設(shè)備市場以及消費電子、通信等眾多市場提供高可靠性的IC、分立半導(dǎo)體。羅姆在碳化硅功率半導(dǎo)體領(lǐng)域尤其具備技術(shù)和市場優(yōu)勢。羅姆的參與將有助于重整后半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在電力電子領(lǐng)域、模擬領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多的合作,推出更加符合工業(yè)(包括汽車)客戶的產(chǎn)品。
此外,如果JIP收購東芝的交易成功,這將是今年在并購市場下滑的情況下亞洲最大的交易之一。這也將是日本有史以來最大的私募股權(quán)收購之一。這對東芝來講或許不是一件壞事,因為東芝現(xiàn)在的問題之一是缺乏一致的戰(zhàn)略,這正是當下東芝的一些新興業(yè)務(wù)建立增長動力和最大限度地發(fā)揮潛力所不可或缺的。