界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

三達(dá)膜（688101.SH）日前披露，與卓越新能（688196.SH）圍繞膜技術(shù)在生物質(zhì)能源及生物基材料領(lǐng)域的應(yīng)用，雙方在新加坡簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議，內(nèi)容包括合資成立研發(fā)機(jī)構(gòu)、建立生產(chǎn)基地和設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等三個(gè)合作項(xiàng)目。

首先，雙方將在新加坡合資設(shè)立卓越三達(dá)研究院，總投資為1200萬(wàn)美元，甲乙雙方各自出資600萬(wàn)美元（約合4134萬(wàn)元人民幣），雙方的股權(quán)比例各自為50%。

這家境外研究院將為兩家公司帶來(lái)怎樣的業(yè)績(jī)影響尚不確定。但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，雖然三達(dá)膜在財(cái)報(bào)中對(duì)于公司的境外市場(chǎng)數(shù)據(jù)諱莫如深，但其目前的五個(gè)生產(chǎn)基地均在國(guó)內(nèi)。另外，上市公司截至目前并表的46家子公司中，僅有5家為國(guó)外子公司（其中三家于2021年投資設(shè)立）。

一名西安本地券商高層告訴界面新聞，近些年上市公司瞄準(zhǔn)境外市場(chǎng)投資的行為屢見(jiàn)不鮮，但目的各異。有些公司是真正具備境外投資的競(jìng)爭(zhēng)力，有些公司則是抱著把資金隱秘轉(zhuǎn)移至海外的目的。

“牽手”境外投資有何目的？

三達(dá)膜和卓越新能兩家公司此次“牽手”根本目的為何？

三達(dá)膜于1996年在廈門(mén)創(chuàng)立，創(chuàng)始人藍(lán)偉光夫婦為新加坡籍。三達(dá)膜曾是中國(guó)大陸第一家赴新加坡證券交易所主板上市的民營(yíng)企業(yè)，后于2019年成功登陸科創(chuàng)板，為延安市首家科創(chuàng)板上市企業(yè)。

三達(dá)膜主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括工業(yè)料液分離、膜法水處理、環(huán)境工程、膜備件及民用凈水機(jī)等在內(nèi)的膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)和水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

上述券商人士稱(chēng)，“三達(dá)膜生產(chǎn)的用作凈水設(shè)備的膜材料，在國(guó)外膜行業(yè)市場(chǎng)要和3M這類(lèi)巨頭競(jìng)爭(zhēng)，很難打開(kāi)市場(chǎng)。雖然目前國(guó)家政策鼓勵(lì)出海投資，但出海投資能否成功還要看企業(yè)在該業(yè)務(wù)的海外領(lǐng)域是否具備競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

界面新聞?dòng)浾咴谌_(dá)膜2021年年報(bào)中以“海外”為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，相關(guān)內(nèi)容主要包括“......在項(xiàng)目執(zhí)行方面，公司克服疫情帶來(lái)的困難，成功地通過(guò)遠(yuǎn)程方式解決海外項(xiàng)目的設(shè)備調(diào)試問(wèn)題，積極推進(jìn)海外市場(chǎng)的拓展；”，“......新加坡研發(fā)中心募投項(xiàng)目因海外疫情嚴(yán)重導(dǎo)致人員招募困難及政府限聚令的影響而臨時(shí)停工的困難，募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。”

據(jù)最新報(bào)道，去年年底，三達(dá)膜位于福建漳州的生產(chǎn)基地即將竣工使用，目前公司在國(guó)內(nèi)的五個(gè)生產(chǎn)基地分布在陜西、吉林、河南、福建。

此前，三達(dá)膜旗下未有從事研發(fā)工作的海外公司。2021年以前，三達(dá)膜旗下原本有兩家位于新加坡的全資子公司，均從事投資貿(mào)易業(yè)務(wù)。僅在2021年一年內(nèi)，公司在新加坡新增設(shè)立了三家子公司，均從事膜科技業(yè)務(wù)。

與三達(dá)膜相比，卓越新能此次設(shè)立海外生產(chǎn)研發(fā)基地則更有合理性。

卓越新能的主業(yè)是利用廢油脂（地溝油、酸化油等）從事生物柴油、衍生產(chǎn)品工業(yè)甘油、生物酯增塑劑、水性醇酸樹(shù)脂等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模最大、出口量最多的生物柴油生產(chǎn)企業(yè)。公司廢棄油脂的采購(gòu)渠道覆蓋全國(guó)及東南亞地區(qū)。

“此次兩家公司‘牽手’也是花了心思，找了業(yè)務(wù)有一定交際且具備產(chǎn)業(yè)鏈彌補(bǔ)可能的伙伴。不然很難不被監(jiān)管質(zhì)疑?！鄙鲜鋈倘耸糠Q(chēng)。

大筆研發(fā)砸下去卻增收不增利

2019年11月上市以來(lái)的三年時(shí)間內(nèi)，三達(dá)膜有兩年的歸母凈利潤(rùn)為下滑狀態(tài)，增收不增利。

根據(jù)三達(dá)膜日前披露的2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.30億元，同比增長(zhǎng)6.92%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.23億元，同比下降9.93%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)1.90億元，同比下降13.04%。

• 三達(dá)膜稱(chēng)，公司去年業(yè)績(jī)下滑，主要是由于原材料及大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致公司采購(gòu)成本相應(yīng)增加，且疫情防控導(dǎo)致項(xiàng)目執(zhí)行周期延長(zhǎng)，對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行成本及物流成本也產(chǎn)生不利影響。研發(fā)費(fèi)用隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大及研發(fā)力度加大，研發(fā)人員人工費(fèi)用及直接投入費(fèi)用均相應(yīng)增長(zhǎng)。
• 另外，主要聯(lián)營(yíng)公司受行業(yè)周期影響凈利潤(rùn)下降幅度較大，因此公司的投資收益相應(yīng)減少。

可以看出，三達(dá)膜2022年的研發(fā)投入同比大幅增長(zhǎng)。根據(jù)最新披露的詳細(xì)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，公司研發(fā)投入合計(jì)同比增23.68%至0.36億元。2022年上半年，公司研發(fā)投入合計(jì)同比增20.37%至0.22億元。

但在研發(fā)方面大筆投入，公司報(bào)告期內(nèi)的專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量卻打了“對(duì)折”。由于2022年三季報(bào)未披露專(zhuān)利情況，界面新聞?dòng)浾邔?duì)三達(dá)膜2022年上半年及2021年上半年的專(zhuān)利情況進(jìn)行對(duì)比。

2022年上半年，上市公司及子公司共申請(qǐng)專(zhuān)利6項(xiàng)，而在2021年上半年，公司及子公司共申請(qǐng)專(zhuān)利12項(xiàng)。

不僅研發(fā)成果減少，三達(dá)膜的存貨也存在大幅增長(zhǎng)。截至2021年年底，公司存貨余額5.92億元。到了2022年三季度末，存貨規(guī)模增長(zhǎng)68%到9.97億元。

二級(jí)市場(chǎng)方面，2022年年初至今，三達(dá)膜股價(jià)在震蕩中一路走低，由20元/股左右最低曾跌至2022年4月的11.66元/股。截至3月27日，該股收?qǐng)?bào)14.66元/股。