文|藍(lán)鯨教育  古氘

3月20日晚間，樂華娛樂交出了上市后首份“年度成績單”。

2022年，公司收入同比下降24%至9.8億元，年內(nèi)利潤卻反常地同比漲超四倍至17.25億元。增長原因主要是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的估值變動帶來的。

拋開公允價(jià)值變動，樂華娛樂實(shí)際上面臨的是下滑的利潤、逐漸失靈的“王一博光環(huán)”、襁褓中的美妝新業(yè)務(wù)……

年內(nèi)利潤超營收近兩倍

從財(cái)報(bào)看，樂華娛樂交出的首份成績單并不好看。2022年，公司收入同比下降24%至9.8億元。具體來看，為總收入貢獻(xiàn)超過八成的藝人管理業(yè)務(wù)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入8.52億元，同比下降27.5%，公司稱是疫情導(dǎo)致藝人業(yè)務(wù)活動數(shù)目減少所致。2022年，受到疫情反復(fù)的影響，31個(gè)處于磋商階段的項(xiàng)目被中止，估計(jì)總合同價(jià)值為1.38億元。泛娛樂業(yè)務(wù)年內(nèi)收入為3004萬元，同比下降20.7%，主要受到2022年頒布的偶像選秀禁令影響，使得選秀節(jié)目形式轉(zhuǎn)授權(quán)產(chǎn)生的收入減少。

音樂IP制作及運(yùn)營是公司旗下唯一收入上升的板塊，期內(nèi)營收同比上升26.8%至9860萬元，主要是2022年為簽約藝人發(fā)行數(shù)字單曲及專輯的銷量增加所致。財(cái)報(bào)顯示，為王一博制作的單曲售出超過200萬份，但為黃明昊、朱正廷發(fā)行的數(shù)字專輯銷量卻僅有20萬。盡管從上市之前就被調(diào)侃為“王一博概念股”的樂華娛樂一直試圖“去王一博化”，但眼下其影響力依舊難以抹除。

利潤方面也不容樂觀，樂華娛樂2022年毛利為3.63億元，同比下降39.7%，毛利率僅有37%，比2021年同期下降近10個(gè)百分點(diǎn)。但奇怪的是，公司年內(nèi)利潤卻高達(dá)17.25億元，同比大漲414.5%。對于業(yè)績變動，財(cái)報(bào)提到主要由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的估值，產(chǎn)生收益15.82億元。

對此，有觀點(diǎn)分析稱，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的一種表現(xiàn)。正常盈利的企業(yè)很少采用這種方式，背后可能是企業(yè)原來的利潤數(shù)據(jù)并不好看，或者企業(yè)經(jīng)營受到一定影響?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值收益并不能代表企業(yè)利潤的實(shí)際情況。財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.67億元，同比下降32.4%。

近日，天眼查信息披露，樂華娛樂因通過登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系，被市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。對此，公司官微回復(fù)稱“因公司工商信息中未更新聯(lián)絡(luò)信息導(dǎo)致，正在和工商部門積極聯(lián)系，推進(jìn)處理?！北M管官方很快給出了回應(yīng)，但樂華娛樂這樣的失誤依然引發(fā)了網(wǎng)友的批評。

截至3月24日，樂華娛樂的股價(jià)為4.62港元/股，對應(yīng)的總市值為40.2億港元。目前，公司的股價(jià)距離上市當(dāng)天的最高股價(jià)6.48港元已經(jīng)下跌約29%，較上市當(dāng)日的市值已經(jīng)蒸發(fā)12.26億港元。

更令人擔(dān)憂的是，“王一博光環(huán)”的逐漸失靈，正讓樂華娛樂陷入更大的不確定性之中。

“王一博光環(huán)”失靈

財(cái)報(bào)披露，截至2022年末，樂華娛樂共有68名簽約藝人及58名參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。其中18名訓(xùn)練生于2022年成功出道，成為公司的簽約藝人。目前，樂華旗下有兩名簽約藝人在微博上擁有超過3000萬關(guān)注者，有19名藝人各自擁有超過200萬關(guān)注者。韓國子公司旗下藝人，除了李到晛近期因《黑暗榮耀》受到關(guān)注，其他團(tuán)體并未泛起太多水花。

可以明顯看到，樂華旗下藝人的人氣斷代現(xiàn)象嚴(yán)重，新人尚在成長期，中腰部藝人的影響力又明顯不足。頭部中，兩名粉絲3000萬+的藝人大概率是王一博和韓庚，后者成名較早，現(xiàn)在活動已經(jīng)不頻繁。事實(shí)上，樂華眼下經(jīng)濟(jì)價(jià)值最大的藝人僅有王一博一人。

上市招股書披露，2022年前三季度王一博貢獻(xiàn)的收入占同期總收入的59%。但為公司帶來了巨大經(jīng)濟(jì)價(jià)值的同時(shí)，高人氣藝人似乎也封住了業(yè)績想象力的天花板。上市之前，就有人將樂華娛樂調(diào)侃為“王一博概念股”，稱王一博一個(gè)人就撐起了一家上市公司。彼時(shí)，不少聲音擔(dān)憂娛樂圈人氣的瞬息萬變，沒有人能永遠(yuǎn)當(dāng)頂流，而這樣的征兆好像已經(jīng)出現(xiàn)，“王一博光環(huán)”正在失靈。

今年的春節(jié)檔電影《無名》，曾因演技派梁朝偉和偶像王一博的合作備受關(guān)注，但電影上映后爭議不斷。比起對演技的批評，讓王一博遭遇爭議的是其在電影路演中的表現(xiàn)。對于所扮演角色和時(shí)代背景的問題，王一博“一問三不知”，表現(xiàn)得無所適從，“絕望的文盲”一詞也由此出圈。

今年2月，央視網(wǎng)發(fā)表文章批評娛樂圈“絕望的文盲”現(xiàn)象?！皟蓵逼陂g，全國政協(xié)委員、中央戲劇學(xué)院院長郝戎也提到“演員拼到最后，拼的是文化素養(yǎng)”。

而即便王一博的人氣能一直保持下去，只依靠頭部藝人創(chuàng)收的模式也并不良性。財(cái)報(bào)顯示，2022年藝人管理業(yè)務(wù)的毛利率由2021年的46%降至34.7%。原因除了以權(quán)益結(jié)算的股份支付外，還包括成名藝人享有較高的收入分成比率，導(dǎo)致同期留存的部分收入減少。計(jì)算招股書披露的數(shù)據(jù)，推測樂華和王一博的分成比例已經(jīng)降至“五五開”。這說明，雖然頭部藝人能憑借高人氣為公司創(chuàng)造大量收入，但隨著在收入分成中掌握更多話語權(quán)，他們帶來的邊際效應(yīng)實(shí)際上是遞減的，對公司而言并非完全的好消息。

目前，王一博與樂華娛樂的合約已經(jīng)續(xù)期至2026年10月。樂華娛樂看似保住了“搖錢樹”，但無論是從公司自身發(fā)展的角度，還是輿論風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，“去王一博化”仍是迫在眉睫的任務(wù)。

杜華挑擔(dān)干副業(yè)？

為了解決依賴單一藝人的問題，除了扶持中腰部藝人，發(fā)力虛擬偶像也是樂華的重要破局之舉。財(cái)報(bào)顯示，樂華推出了虛擬藝人女團(tuán)A-SOUL，在人氣暴漲的2021年直接將泛娛樂業(yè)務(wù)板塊的毛利拉高至77.7%。跟隨這一波熱潮，樂華投資的尼斯未來推出了虛擬藝人男團(tuán)量子少年及女團(tuán)EOE，反響卻不如前。2022年第二季度，樂華宣布與在開發(fā)虛擬藝人技術(shù)方面有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)伙伴聯(lián)合成立兩家公司，以進(jìn)一步擴(kuò)展虛擬藝人業(yè)務(wù)。

自誕生之初，虛擬偶像就帶著“永不休息、永不塌房”的優(yōu)勢，但這樣的神話似乎也在破滅。2022年4月A-SOUL成員背后的中之人身份曝光，牽連出公司疑似職場霸凌、低薪壓榨中之人的消息。5月，成員之一的珈樂，宣布因身體和學(xué)業(yè)原因進(jìn)入“直播休眠”狀態(tài)，讓樂華娛樂被推上了輿論風(fēng)口浪尖。由此看來，虛擬偶像也并非一勞永逸解決問題的辦法。

為此，樂華似乎并未著力解決主營業(yè)務(wù)存在的問題，而是將重心放在了跨界開辟新業(yè)務(wù)上，美妝和杜華個(gè)人IP的塑造是其中的重要方向。

2022年2月，樂華投資 SEVENCHIC香氛筆，這是一家專業(yè)做美妝產(chǎn)品開發(fā)和銷售的公司。今年初，樂華又與華熙生物共同成立新公司“北京潤熙禾生物”，華熙生物有專業(yè)的研發(fā)實(shí)力和生產(chǎn)線，旗下不少品牌已經(jīng)打開知名度，而樂華擁有大量形象靚麗的年輕藝人，和美妝賽道有天然的契合，在銷售端的優(yōu)勢明顯。將產(chǎn)品交給專業(yè)一方，樂華提供營銷方案，看起來是資源共享、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的不錯(cuò)手段。

除了合作，杜華自創(chuàng)的美妝護(hù)膚品牌Dr.JE也頻頻出現(xiàn)在大眾視線中，除了走進(jìn)賈乃亮、戚薇等明星主播的直播間，還和李佳琦等頭部主播合作。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在李佳琦直播間，藍(lán)銅勝肽奢寵御護(hù)面膜賣出17萬片，單場GMV超230萬元。而個(gè)人IP賦能方面，和抖音“瘋狂小楊哥”的合作效果更加顯著，同一款面膜上線三分鐘成交額超過50萬元，讓杜華個(gè)人抖音賬號漲粉超過20萬。

個(gè)人賬號有所基礎(chǔ)后，杜華近日在抖音開啟直播帶貨，選品基本涵蓋了自家品牌和旗下藝人品牌的產(chǎn)品，首場銷售額超過500萬元，可以說取得了不錯(cuò)的成績。杜華在采訪中表示，比起訓(xùn)練生業(yè)務(wù)來說，美妝是一個(gè)更大、周期更短的賽道，這意味著機(jī)會更多、回報(bào)率也能更快看到。

盡管美妝業(yè)務(wù)被寄予厚望，財(cái)報(bào)并未透露具體收入數(shù)字，推測還處于投入的初級階段。而且國貨美妝賽道早已卷成一片紅海，沒有科技基因的樂華，只靠營銷，業(yè)務(wù)的護(hù)城河并不堅(jiān)固。

從下滑的業(yè)績到爭議中的王一博，樂華娛樂自身存在著重重問題。而無論是直播帶貨還是入局美妝，杜華都顯得“姍姍來遲”。上市并不是終點(diǎn)，看似迎來新階段的樂華娛樂和杜華，未來依然會充滿挑戰(zhàn)。