記者 杜萌
曾經(jīng)以重倉半導(dǎo)體一戰(zhàn)成名的蔡嵩松正在復(fù)制諾安成長的業(yè)績奇跡。Wind數(shù)據(jù)顯示，蔡嵩松2022年8月20日接任的諾安積極回報，今年以來收益率高達(dá)47.14%，在全市場的主動權(quán)益類產(chǎn)品中位列第一。
而體量接近250億的標(biāo)桿性產(chǎn)品諾安成長今年以來業(yè)績?yōu)?1.89%。
蔡嵩松“掌舵”后，將諾安積極回報混合的重倉股迅速調(diào)整為半導(dǎo)體板塊個股。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季度末，該基金重倉了中微公司（688012.SH）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、卓勝微（300782.SZ）、麒麟信安（688152.SH）、芯源微（688037.SH）、概倫電子（688206.SH）、芯原股份-U（688521.SH）、卓易信息（688258.SH）、寒武紀(jì)-U(688256.SH)、滬硅產(chǎn)業(yè)-U（688126.SH）等半導(dǎo)體個股，前十大重倉股合計占比為79.02%。
受益于這一波ChatGPT行情，上述多只個股在2023年實現(xiàn)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，芯源微、中微公司、麒麟信安、芯源微、概倫電子、卓易信息、滬硅產(chǎn)業(yè)-U的年內(nèi)漲幅已超20%，而芯原股份-U、寒武紀(jì)-U的年內(nèi)漲幅則分別達(dá)110.8%、235.4%。
蔡嵩松自2022年8月起接管這只產(chǎn)品，在蔡嵩松接管前，該產(chǎn)品A/C份額在2022年的收益率分別為-13.86%、-7.98%。從規(guī)模來看，由于有諾安成長珠玉在前，該基金并沒有引起投資者的注意。在蔡嵩松接管后的2022年三季度末，該只基金的規(guī)模為1.28億元，截至2022年末，該產(chǎn)品的規(guī)模為0.7億元。
不過，今年以來生猛的業(yè)績似乎再次讓不少投資者重燃對蔡嵩松調(diào)侃的熱情，“聽說你又火了”、“羨慕車上的朋友，關(guān)注得晚了！這也太厲害了吧！”、“太牛了”……更有戲言稱，“蔡皇重回了王座”。
而對于蔡嵩松來說，這一幕似曾相識。2019年，他管理的諾安成長因為重倉半導(dǎo)體而斬獲95.44%的收益。隨后，粉絲和資金紛至沓來。數(shù)據(jù)顯示，諾安成長的規(guī)模從2019年末的66.97億元一躍突破百億大關(guān)，達(dá)到了108.48億元，隨后繼續(xù)高歌猛進(jìn)，最終在2020年末規(guī)模達(dá)到了327.76億元。也就是說，僅僅2020年一年的時間，基金規(guī)模暴增260.79億元。
數(shù)據(jù)顯示，蔡嵩松是2019年2月份接任諾安成長。接手后，他對于基金的持倉進(jìn)行了大幅調(diào)整，對于中國長城（0000066.SZ）、浪潮軟件（600756.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等新調(diào)入的重倉股進(jìn)行了大手筆買入，持倉占比分別為9.86%、9.44%、9.23%，均接近單只個股持倉不得超過基金資產(chǎn)10%的頂格紅線。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，諾安成長的年度回報率分別為39.1%、22.5%、-40.04%。
迅速長成巨無霸后，諾安成長的持股集中度進(jìn)一步提升，2020年-2021年，每個季度的前十大重倉股合計占比均在70%-80%之間。以2020年四季度為例，前十大重倉股中，有6只個股的持倉占比在9.5%以上，合計占比也達(dá)到了84.08%。
如此極致的持倉，也讓基金的凈值走勢呈現(xiàn)“過山車”般較大的波動。2021年一季度，基金的收益率為-11.39%，而到了二季度，基金的收益率又飆回39.49%。
持倉高度集中，重倉單一板塊犀利大膽，這種鮮明的“蔡式風(fēng)格”背后，存在著很多隱患。
前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，從長期來看，芯片半導(dǎo)體板塊具備一定的配置價值，特別是具有核心技術(shù)、核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，這類企業(yè)的投資價值較高。但對于沒有業(yè)績支撐、純概念性的半導(dǎo)體個股，則可能有一定的風(fēng)險，需要投資者注意。而投資芯片半導(dǎo)體的基金，由于成長股漲跌較快，存在較大的波動風(fēng)險，因此建議投資者在投資這類基金時也要注意漲跌風(fēng)險。
2022年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，在著力提升投研核心能力方面，要求基金管理人構(gòu)建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式，要求基金管理人 引導(dǎo)投資者關(guān)注長期投資業(yè)績、價值投資、理性投資，避免“盲目跟風(fēng)追熱點”。
對于諾安基金而言，蔡嵩松無疑是一場最亮眼的名片。但是如何平衡“蔡式風(fēng)格”和投資者利益，仍是諾安基金需要回答的問題。