文|市值觀察 泰羅

編輯|小市妹

3月23日，據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)豬價系統(tǒng)監(jiān)測，全國外三元生豬均價為15.17元/公斤，前一日下跌了0.08元/公斤，較2月下跌了0.47元/公斤。

但豬企龍頭對豬價未來的走勢比較樂觀。溫氏股份股份稱，豬價由1月底低于7元/斤緩慢提升至近期的7.5元/斤左右，整體呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，豬價繼續(xù)下跌可能性較小。

“隨著非洲豬瘟疫情影響逐步減弱，供給端逐步恢復(fù)正常，且隨著疫情防控政策調(diào)整，社會經(jīng)濟(jì)活躍度明顯增強(qiáng)，供需關(guān)系有望得到逐步改善。因此，預(yù)計二季度豬價將好于一季度豬價?！?/p>

新一輪的豬企淘汰賽要開始了？

溫氏股份，確實跨過了虧損的泥潭。

根據(jù)公司慈親發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年凈利達(dá)到48億元-53億元。要知道在2021年，溫氏虧損超過130億。

除了溫氏，牧原回血更快。

在上一輪周期高點時，溫氏和牧原的擴(kuò)張相對謹(jǐn)慎，這樣讓其避免了下行周期的“爆倉”。

2022年4月，豬肉價格結(jié)束一年多的冰凍期開始反彈，到10月份最高漲幅已經(jīng)超過140%，豬企業(yè)績也普遍回暖。

回血最快的，當(dāng)數(shù)上一輪最強(qiáng)豬周期的最大贏家——牧原股份。公司預(yù)計2022年歸母凈利120億-140億元，同比增73.82%-102.79%。僅第三季度凈利潤就達(dá)到了81.96億，同比增長超10倍。

不只這次，2021年當(dāng)同行深陷虧損泥潭時，牧原當(dāng)年凈利潤超過69億，擺脫了周期的束縛。

從資本市場角度看，溫氏的表現(xiàn)要強(qiáng)于牧原，自2021年8月到2022年7月，按收盤價計算，牧原漲了41.7%，而溫氏漲幅高達(dá)85.87%。

作為行業(yè)老二，溫氏股份也基本從上輪調(diào)整周期中走了出來。

值得一提的是溫氏在肉雞養(yǎng)殖上大力的拓展，形成了左手豬右手雞的雙業(yè)務(wù)發(fā)展模式，進(jìn)一步加強(qiáng)了抵御豬周期波動的能力。（肉雞出籠一般僅需40余天，周期影響遠(yuǎn)小于豬肉）。

2022年第2季度，溫氏股份率先從幾大頭部豬企中走出虧損，第3季度凈利潤更是大幅回暖達(dá)到僅次于牧原的42.09億。同時溫氏的毛利率也是這些豬企中最高的，第3季度11.29%的毛利率，高于牧原的8.46%和新希望的3.89%。三季報后溫氏更是引來了超過200家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

溫氏率先復(fù)蘇的關(guān)鍵在于成本。據(jù)天風(fēng)證券研究，2022年2季度溫氏的綜合成本17元/公斤左右，11月底又降到16.1元/公斤，進(jìn)一步縮小與牧原的差距。而這一數(shù)字在2021年底還在20元/公斤的高位。

成本改善如此之快，養(yǎng)殖模式的改革立了大功。

相較于原來的“公司+農(nóng)戶”模式，溫氏當(dāng)下主推“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)+農(nóng)戶”模式，公司統(tǒng)一拿地和規(guī)劃建設(shè)，解決了農(nóng)戶缺地、缺資金以及環(huán)保問題，對農(nóng)戶的集中管理也能更好地控制成本。

溫氏此前表示，新模式將使養(yǎng)雞業(yè)務(wù)節(jié)省0.5元/只，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)約節(jié)省75元/頭。到2024年兩種模式將各占50%左右，成本還有優(yōu)化空間。

回看2022年4月以來的豬價上漲，時間剛剛過去8個月。而近期豬價的回調(diào)將會進(jìn)一步推動行業(yè)去產(chǎn)能，為2023年的豬肉價格提供支撐。20元/公斤以下的價格，并不會停留太久。

對于整個豬養(yǎng)殖行業(yè)，市占率向頭部企業(yè)集中已經(jīng)勢不可擋。據(jù)東亞前海證券研報數(shù)據(jù)顯示，2018年行業(yè)CR10只有6.82%，到2021年已經(jīng)提升到了14.07%。但相較于美國前十大豬企45%的市占率，還有2倍以上提升空間。

目前豬肉板塊2022年業(yè)績預(yù)告基本披露完畢，正邦科技成為唯一一家虧損超百億的上市豬企。

考慮到行業(yè)的高負(fù)債現(xiàn)狀，若行情低迷時間過長，不排除有規(guī)模企業(yè)出局的可能。