文｜全球財(cái)說(shuō) 宋涵

3月21日，銀保監(jiān)發(fā)布2022年第四季度保險(xiǎn)消費(fèi)投訴情況通報(bào)，平安人壽位列人身保險(xiǎn)公司投訴量第一，平安財(cái)險(xiǎn)位列財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投訴量第四。

在億元保費(fèi)投訴量中平安養(yǎng)老和平安人壽雙雙上榜。在銷售糾紛、退保糾紛、普通人壽保險(xiǎn)糾紛、疾病保險(xiǎn)糾紛投訴中平安人壽再次上榜；在理賠糾紛、銷售糾紛、機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)糾紛、涉及新冠疫情相關(guān)保險(xiǎn)等財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)其他保險(xiǎn)糾紛投訴中平安財(cái)險(xiǎn)多次現(xiàn)身。

近日，中國(guó)平安（601318.SH，02318.HK）作為A股上市險(xiǎn)企發(fā)布了開(kāi)年的第一份年報(bào)，2022年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，營(yíng)收凈利雙雙下滑，主業(yè)壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)均受挫。探究其背后，資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司2022年投資端產(chǎn)生較大影響。

集團(tuán)營(yíng)收凈利雙降

3月中旬，中國(guó)平安發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)收凈利雙降，低于多數(shù)證券機(jī)構(gòu)分析師預(yù)期。2022年公司營(yíng)收11105.68億元，同比下滑5.9%；同期，歸母凈利837.74億元，同比大幅下滑17.6%。

縱向來(lái)看，近些年公司凈利下滑趨勢(shì)明顯。2019-2022年公司凈利表現(xiàn)為1643.65億元、1593.59億元、1218.02億元、1074.32億元。期間凈利同比下滑3.05%、23.57%、11.8%。

或基于近幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及內(nèi)外部環(huán)境分析，平安高層對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展也給出了答復(fù)。2022年業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上一向低調(diào)的中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲表示，“平安過(guò)去二十年保持了20%的業(yè)務(wù)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)保持20%是不太可能，但是雙位數(shù)的增長(zhǎng)是可以的，保持可持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)，不是大起大落?！?/p>

對(duì)于2022年凈利下滑，公司歸結(jié)于受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及資本市場(chǎng)波動(dòng)影響。

過(guò)去一年，權(quán)益市場(chǎng)震蕩明顯，多數(shù)險(xiǎn)企的保險(xiǎn)資金投資受沖擊較大，平安也不例外。2022年中國(guó)平安總投資收益率為2.5%，較2021年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；綜合投資收益率2.7%，較2021年同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，在近兩年房企相繼“爆雷”陰影籠罩下，且在經(jīng)歷2021年踩雷華夏幸福，致當(dāng)年凈利大幅下滑后，中國(guó)平安在2022年房地產(chǎn)領(lǐng)域投資布局策略——“不退反進(jìn)”。

財(cái)報(bào)顯示，截至2022年12月31日，公司保險(xiǎn)資金投資組合中不動(dòng)產(chǎn)投資在總投資資產(chǎn)中占比4.7%。其中，物權(quán)58%，股權(quán)22%，債權(quán)20%。2022年年末公司投資性房地產(chǎn)規(guī)模為1366.55億元，較2021年增長(zhǎng)34.38%。

壽險(xiǎn)改革承壓，新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)下滑

從業(yè)務(wù)模塊來(lái)看，公司通過(guò)平安壽險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)和平安健康險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

2022年公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入4735.65億元，較2021年下滑4.14%；同期，公司凈利493.46億元，較2021年下滑18.2%。

財(cái)報(bào)顯示，公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利下滑主要受規(guī)模保費(fèi)下滑以及總投資收益驟降影響。

具體來(lái)看，2022年公司受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資收益有所承壓，總投資收益收縮29.01%，總投資收益率為2.5%，較2021年下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。

從保費(fèi)來(lái)看，2022年公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)5430.14億元，同比下滑4.28%。而個(gè)人業(yè)務(wù)占比超9成達(dá)5233.5億元。其中，新業(yè)務(wù)保費(fèi)1195.58億元，同比下滑6.43%。續(xù)期保費(fèi)4037.92億元，同比下滑3.17%。

按險(xiǎn)種來(lái)看，公司保費(fèi)大頭依舊以傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、長(zhǎng)期健康險(xiǎn)、年金險(xiǎn)為主，分別為1210.52億元、1137.33億元、1105.32億元，分別占規(guī)模保費(fèi)比例為22.29%、20.94%、20.36%。

從渠道來(lái)看，公司規(guī)模保費(fèi)依舊以代理人渠道為主。2022年代理人渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)4541.32億元，占規(guī)模保費(fèi)8成，但趨勢(shì)表現(xiàn)為下降，2022年代理人渠道規(guī)模保費(fèi)較2021年減少60.43億元。

代理人渠道保費(fèi)下滑與中國(guó)平安壽險(xiǎn)改革轉(zhuǎn)變“大進(jìn)大出”的人力發(fā)展模式不無(wú)關(guān)系。事實(shí)上2022年公司代理人隊(duì)伍繼續(xù)精簡(jiǎn)。

2022年公司月均代理人數(shù)量48.1萬(wàn)人，較2021年下滑39.6%。截至2022年末平安壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量為44.5萬(wàn)人，較2021年下滑25.8%。

受居民消費(fèi)意愿階段性減弱，長(zhǎng)期人壽健康保障型產(chǎn)品銷售下滑，同時(shí)增員、客戶面訪等線下活動(dòng)受限等綜合因素影響，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值有所下降。

2022年公司新業(yè)務(wù)價(jià)值為288.2億元，同比下降24%。同期，新業(yè)務(wù)價(jià)值率繼續(xù)下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)至24.1%。

這已經(jīng)是公司連續(xù)3年新業(yè)務(wù)價(jià)值下降了。

代理人渠道作為公司規(guī)模保費(fèi)增長(zhǎng)的源動(dòng)力，自然就成了創(chuàng)造新業(yè)務(wù)價(jià)值的主要驅(qū)動(dòng)力。2022年中國(guó)平安代理人渠道創(chuàng)造新業(yè)務(wù)價(jià)值229.32億元，占比近8成，較2021年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下滑26.2%。

值得注意的是，高保障業(yè)務(wù)在代理人新業(yè)務(wù)價(jià)值中占比近7成。

在“大個(gè)險(xiǎn)”受阻后，不少保險(xiǎn)公司發(fā)力銀保渠道。中國(guó)平安發(fā)揮綜合金融集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，平安壽險(xiǎn)和平安銀行的獨(dú)家代理模式，使得公司2022年銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)15.9%。

償付能力方面，公司自2022年起執(zhí)行償二代二期規(guī)則，核心償付能力較綜合償付能力有較大差距。其中，平安壽險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)核心償付能力充足率分別為124.1%、136.1%、218.6%；綜合償付能力充足率為219.7%、216.2%、265.9%。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)凈利背向而行

中國(guó)平安經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要通過(guò)平安財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行展業(yè)。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)向好，2022年平安財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)占有率為20%，較2021年同比增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，車險(xiǎn)占有率提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至24.5%。

2022年平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2980.38億元，同比增長(zhǎng)10.4%。但凈利則背道而馳，同期，實(shí)現(xiàn)凈利88.79億元，同比大幅下滑45.2%。

年報(bào)顯示，平安財(cái)險(xiǎn)凈利下滑與公司支出增加、投資收益減少不無(wú)關(guān)系。其中，賠付支出增長(zhǎng)11.1%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)支出7%，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出增加2.9%。

受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，平安財(cái)險(xiǎn)投資收益有所承壓?？偼顿Y收益同比下滑29.09%。其中，凈投資收益率4.9%，同比下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)；總投資收益率2.8%，同比下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。

分險(xiǎn)種來(lái)看，2022年平安財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)原保費(fèi)同比增長(zhǎng)6.6%至2012.98億元。意外傷害保險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入139.89億元，同比大幅下降18.7%。值得一提的是，平安財(cái)險(xiǎn)非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)原保費(fèi)在2022年猛增，增速為24.7%達(dá)730.56億元。

2022年平安財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前五位的險(xiǎn)種是車險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)，這五大類險(xiǎn)種原保險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)占平安財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的9成。

從渠道來(lái)看，平安財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入主要以代理渠道和車商渠道為主，分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)841.07億元和819.99億元，分別占比28.2%和27.5%。較2021年占比分別提升1.6個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

綜合成本率作為衡量財(cái)險(xiǎn)公司盈利能力強(qiáng)弱的主要標(biāo)準(zhǔn)，綜合成本率越低說(shuō)明產(chǎn)險(xiǎn)公司盈利能力越強(qiáng)。

整體來(lái)看，2022年平安財(cái)險(xiǎn)由于保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)環(huán)境變化影響，賠款支出上升，造成整體綜合成本率波動(dòng)。

2022年平安財(cái)險(xiǎn)整體綜合成本率同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)至100.3%，超出100%盈虧線，意味著某類險(xiǎn)種或面臨承保虧損。其中，費(fèi)用率為30.4%，同比有所優(yōu)化下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；然而其賠付率較高為69.9%，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，2022年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率95.8%，同比優(yōu)化3.1個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率為131.4%，同比上升40.2個(gè)百分點(diǎn)；同期責(zé)任保險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率為105.4%，二者均超出了100%盈虧線，很大可能面臨承保虧損。

在償付能力方面，平安財(cái)險(xiǎn)有較大幅度下滑。2022年末，平安財(cái)險(xiǎn)核心償付能力充足率為177.6%，較2021年同比下滑71個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為220%，較2021年同比下滑58.4個(gè)百分點(diǎn)。