文 | 藍(lán)鯨教育 戴淵
日前，百家云的借殼上市又迎來(lái)新進(jìn)展，擬以3000萬(wàn)美元現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剝離富維薄膜的股權(quán)。待該交易完成后，百家云借殼上市將徹底完成。
同時(shí)，百家云還于近期公布了上市后首份財(cái)報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，凈利潤(rùn)卻大幅轉(zhuǎn)虧。
隨著疫情影響消退，音視頻SaaS的市場(chǎng)需求似乎也在發(fā)生變化，百家云未來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)如何？
從聚酯薄膜第一股，到被蛻掉的殼
美東時(shí)間3月14日盤(pán)后，被百家云“借殼”的富維薄膜發(fā)布公告，稱已于此前與百家云簽訂了證券購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，百家云將以3000萬(wàn)美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剝離富維薄膜的股權(quán)。上述交易將于月底完成。百家云將在交易完成之日起6個(gè)月內(nèi)，支付3000萬(wàn)美元。
公告顯示，此次交易完成后，百家云將成為一家純一站式視頻技術(shù)服務(wù)商，不再包含富維薄膜相關(guān)業(yè)務(wù)。百家云表示，未來(lái)也將集中資金、資源重點(diǎn)發(fā)展音視頻技術(shù)服務(wù)。
此前，在2006年剛剛登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)時(shí)，富維薄膜也曾是聚光燈下的耀眼新星，被稱為國(guó)內(nèi)首家登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)的聚酯薄膜第一股，也是該行業(yè)目前的唯一一家中概股企業(yè)。
上市首日，富維薄膜從8.28美元漲至11.8美元。在業(yè)績(jī)上，富維薄膜2019年實(shí)現(xiàn)扭虧，2021年其業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。從2017年至2021年，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-4600萬(wàn)美元、-2217萬(wàn)美元、1136萬(wàn)美元、1961萬(wàn)美元和8921萬(wàn)美元。
但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，富維薄膜的發(fā)展也開(kāi)始逐漸走向下坡路，2022年第一季度，富維薄膜歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1711萬(wàn)美元，較上年同期的3137萬(wàn)美元下降了45.6%。
2022年7月，富維薄膜發(fā)布公告稱公司已與一站式視頻技術(shù)服務(wù)商百家云簽訂《合并協(xié)議》。根據(jù)協(xié)定，富維薄膜將以協(xié)議簽署前30天收盤(pán)均價(jià)作為定價(jià)，增發(fā)5.2億美元的股份，吸收合并百家云公司所有的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。交易完成后，百家云、富維薄膜現(xiàn)有股東將分別持有合并后公司已發(fā)行股份約96.79%和3.21%。
隨后的兩個(gè)月，百家云及富維薄膜的股東先后通過(guò)了這一合并協(xié)議，2022年12月，百家云宣布與富維薄膜的合并上市交易正式完成，百家云也隨即登陸美國(guó)證券市場(chǎng)。上市首日，百家云，百家云盤(pán)中一度漲超63%，最高報(bào)13.58美元，短暫觸發(fā)熔斷。最終百家云每股收盤(pán)于9.38美元，在上市開(kāi)盤(pán)價(jià)8.3美元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了13.01%。
然而，從股價(jià)變動(dòng)上看，似乎自上市之日起，百家云的股價(jià)便已走過(guò)巔峰。上市后的第一個(gè)交易日，百家云報(bào)收8.48美元，收跌9.59%。
而此次宣布3000萬(wàn)美元完成“剝殼”的消息一出，百家云的股價(jià)應(yīng)聲下跌，3月15日，百家云股價(jià)盤(pán)中最低跌破8美元，報(bào)收8.06美元，收跌7.78%，3月16日，盤(pán)中最低更是觸及7.61美元，再創(chuàng)上市以來(lái)最低值。
上市首份財(cái)報(bào)，利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)虧
在此前的招股書(shū)中，百家云的業(yè)績(jī)表現(xiàn)積極。2021財(cái)年，百家云總收入約為4140萬(wàn)美元，較2020財(cái)年的2337萬(wàn)美元增長(zhǎng)了近80%。
而日前披露的百家云上市后的首份財(cái)報(bào)中，2022財(cái)年，百家云的營(yíng)收保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2021財(cái)年的4140萬(wàn)美元增長(zhǎng)65.5%至6860萬(wàn)美元。
其中，SaaS/PaaS解決方案的收入從由2021財(cái)年的2130萬(wàn)美元增長(zhǎng)46.8%到2022財(cái)年的3130萬(wàn)美元；定制云平臺(tái)開(kāi)發(fā)服務(wù)由2021財(cái)年的零收入增加至2022財(cái)年的1030萬(wàn)美元；AI解決方案服務(wù)的收入由2021財(cái)年的1750萬(wàn)美元增長(zhǎng)43.7%至2022財(cái)年的2510萬(wàn)美元。
盡管各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入都有所增長(zhǎng)，2022財(cái)年百家云卻在沒(méi)能維持上市前的盈利能力。2022財(cái)年，百家云凈虧損1260萬(wàn)美元。對(duì)比2020及2021財(cái)年，百家云分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)370萬(wàn)美元、360萬(wàn)美元，上市首份財(cái)報(bào)中，百家云就出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)虧。
基于非美國(guó)通用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，百家云也沒(méi)能逃開(kāi)虧損，2022財(cái)年其non-GAAP凈虧損170萬(wàn)美元，較2021財(cái)年凈盈利的370萬(wàn)美元仍由盈轉(zhuǎn)虧。
與此同時(shí)，百家云的毛利率也在明顯下降，由2021財(cái)年的44.7%下降至2022財(cái)年的26.9%。毛利潤(rùn)則較2021財(cái)年略有微降，由2021財(cái)年的1850萬(wàn)美元降至2022財(cái)年的1840萬(wàn)美元。
對(duì)于毛利率的下降，百家云在財(cái)報(bào)中表示，主要由于年內(nèi)引入的定制化云平臺(tái)開(kāi)發(fā)服務(wù)利潤(rùn)率較低；同時(shí)由于購(gòu)買(mǎi)了硬件產(chǎn)品將其集成到AI系統(tǒng)解決方案項(xiàng)目中，導(dǎo)致該服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率下降；另外，毛利率相對(duì)較低的SMS解決方案貢獻(xiàn)的收入比例增加。
財(cái)年內(nèi)百家云盈利能力的下滑，或許與其財(cái)年內(nèi)的成本及開(kāi)支的增加有關(guān)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2022財(cái)年百家云的收入成本為5020萬(wàn)美元，較2021財(cái)年的2290萬(wàn)美元增長(zhǎng)了119.31%。
總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用從2021財(cái)年的1610萬(wàn)美元大幅增加到2022財(cái)年的3520萬(wàn)美元，同比大幅增長(zhǎng)了118.63%。
其中，2022財(cái)年銷售及營(yíng)銷費(fèi)用為740萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)12.8%，費(fèi)用包括2022財(cái)年100萬(wàn)美元的股權(quán)薪酬費(fèi)用，以激勵(lì)銷售及營(yíng)銷人員；另外，為擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)以適應(yīng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，銷售和營(yíng)銷人員一般員工薪酬由2021財(cái)年的380萬(wàn)美元增加至2022財(cái)年的450萬(wàn)美元。
一般及行政費(fèi)用為1480萬(wàn)美元，同比增加300%，其中包括基于股份的補(bǔ)償費(fèi)用200萬(wàn)美元；另外，財(cái)年內(nèi)百家云壞賬費(fèi)用為780萬(wàn)美元，遠(yuǎn)高于2021財(cái)年的60萬(wàn)美元。百家云指出，壞賬費(fèi)用是由于疫情政策的負(fù)面影響，以及客戶經(jīng)常面臨細(xì)分市場(chǎng)的付款延遲從而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收賬款增加的結(jié)果。
研發(fā)費(fèi)用則為1300萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)124.14%。其中包括630萬(wàn)美元的股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用用以激勵(lì)其研發(fā)人員。百家云在財(cái)報(bào)中指出，預(yù)計(jì)上市交易完成后，未來(lái)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將趨于中等水平。
值得注意的是，剛剛完成借殼上市的百家云，截至2022財(cái)年末手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額出現(xiàn)了明顯縮水。截至6月30日的2022財(cái)年末，百家云現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物共計(jì)1660.3萬(wàn)美元，較截至2021財(cái)年同期的4829.5萬(wàn)美元減少了65.62%。
風(fēng)險(xiǎn)猶存，或已行至下坡路
展望未來(lái)，百家云似乎已陷入了發(fā)展的怪圈。
在財(cái)報(bào)中，百家云指出，其大部分收入來(lái)自數(shù)量有限的客戶，2022財(cái)年，百家云前十名客戶（在匯總多個(gè)賬戶的客戶后）貢獻(xiàn)的收入約占其總收入的47.6%。對(duì)此，百家云表示，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，其大部分收入很可能會(huì)繼續(xù)依賴有限數(shù)量的客戶，而其中一個(gè)或多個(gè)此類主要客戶的流失或使用量大幅減少將導(dǎo)致收入下降，并可能損害其業(yè)務(wù)。
為了獲得更多的用戶，百家云似乎不得不加大營(yíng)銷等獲客投入。百家云坦言，其依賴于開(kāi)發(fā)人員通過(guò)自助服務(wù)模型以及更有針對(duì)性的銷售工作來(lái)使用戶采用我們的產(chǎn)品，需進(jìn)一步擴(kuò)大客戶群讓百家云平臺(tái)獲得更廣泛市場(chǎng)認(rèn)可，而這將在很大程度上取決于其擴(kuò)大銷售和營(yíng)銷業(yè)務(wù)的能力。
未來(lái)，百家云計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大其在國(guó)內(nèi)和國(guó)際的銷售隊(duì)伍和網(wǎng)絡(luò)，還計(jì)劃將大量資源用于銷售和營(yíng)銷計(jì)劃。百家云坦言，所有這些努力都需要其投入大量財(cái)務(wù)和其他資源，如果無(wú)法吸引更多客戶，其業(yè)務(wù)可能會(huì)受到損害。而隨著其加大對(duì)大型組織的目標(biāo)銷售力度，預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生更高的成本和更長(zhǎng)的銷售周期，壞賬問(wèn)題或許會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。
而持續(xù)加大的投入和各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支，勢(shì)必對(duì)百家云的盈利能力帶來(lái)更大壓力。在財(cái)報(bào)中，百家云提示，其預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的能力有限，并受到許多不確定因素的影響。并指出，其未來(lái)財(cái)務(wù)表現(xiàn)主要面臨三大風(fēng)險(xiǎn)。
首先，疫情對(duì)其運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響程度將取決于未來(lái)的發(fā)展，這是高度不確定和不可預(yù)測(cè)的。其次，其對(duì)銷售和營(yíng)銷工作以及研發(fā)的重大投資可能會(huì)對(duì)其毛利率、凈利潤(rùn)率和未來(lái)的增長(zhǎng)率帶來(lái)負(fù)面影響。最后，百家云計(jì)劃不斷增加研發(fā)投資，以提高其現(xiàn)有軟件和平臺(tái)的性能，這可能會(huì)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)突破，但其也可能無(wú)法成功實(shí)施新的業(yè)務(wù)計(jì)劃，并實(shí)現(xiàn)其所期望實(shí)現(xiàn)的所有收益。
另外，百家云也指出，鑒于其客戶群和最終用戶跨行業(yè)、地域、用例和其他因素的多樣性，百家云無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)客戶對(duì)其產(chǎn)品的使用情況。
更重要的是，隨著疫情影響所帶來(lái)的SaaS/PaaS等解決方案的市場(chǎng)需求紅利不斷減退，以及用戶“報(bào)復(fù)性”回歸線下場(chǎng)景，包括百家云在內(nèi)的音視頻SaaS提供商未來(lái)的市場(chǎng)拓展或許并沒(méi)有前兩年來(lái)的容易。
與巨頭相比，百家云更像是在夾縫中求生存。調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys曾發(fā)布2022年第一季度中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)報(bào)告顯示，阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云組成的“中國(guó)四朵云”市場(chǎng)份額合計(jì)占比達(dá)78.8%。
作為“中國(guó)音視頻SaaS赴美上市第一股”，市場(chǎng)份額的護(hù)城河尚未建好；大刀闊斧開(kāi)拓市場(chǎng)所帶來(lái)的巨額投入，也進(jìn)一步拖垮了盈利和手中的現(xiàn)金；想要放眼于大型組織的客戶目標(biāo)，又或?qū)⒚媾R更長(zhǎng)的回款周期。長(zhǎng)期的收支失衡，或許將成為百家云未來(lái)將要面臨的最棘手的問(wèn)題。