文|野馬財(cái)經(jīng)  趙普

編輯|高巖

新房和存量房市場的故事接近尾聲，貝殼2022年財(cái)報(bào)成為樓市夕陽中的又一抹余暉，所有人都在夕陽中尋找新的增量空間。

貝殼在去年樓市大降期間，將旗下最大一塊家裝業(yè)務(wù)并入報(bào)表，實(shí)現(xiàn)了財(cái)報(bào)里四大業(yè)務(wù)交易額中唯一的一項(xiàng)正增長，時(shí)機(jī)掌握的剛剛好。

這也不算是貝殼的投機(jī)，因?yàn)樵诩已b市場上，貝殼從三年前的“被窩家裝”到更早期的萬鏈裝飾，已經(jīng)在家裝市場上歷練了八年之久，八年，抗戰(zhàn)都勝利了。

家裝總交易增長25倍，子品牌營收增幅不到1%

去年財(cái)報(bào)中，貝殼一二手房業(yè)務(wù)交易額分別下降40%和20%以上，新興業(yè)務(wù)和其他總交易額也下降超50%，導(dǎo)致總體凈收入減少了200億元，降幅接近25%。

在多項(xiàng)下降的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，唯一實(shí)現(xiàn)正增長、且大幅增長的，只有家裝家居業(yè)務(wù)

整個(gè)2022年，貝殼家裝家居的總交易額為54億元（約合8億美元），而2021年為2.13億元，一年增長25倍。

這當(dāng)然是得益于貝殼在2022年完成對圣都家裝的收購，將其并入財(cái)務(wù)報(bào)表，才“有幸”出現(xiàn)如此夸張的數(shù)據(jù)。

其實(shí)，從歷史營收數(shù)據(jù)來看，剛剛進(jìn)入貝殼的圣都家裝在營收層面并沒有立刻出現(xiàn)大幅增長。

去年圣都家裝的營收約為43.11億元，同比2021年增幅不到1%，這還是建立在貝殼家裝的絕對工期達(dá)成率達(dá)80%的基礎(chǔ)上。

來源：企業(yè)財(cái)報(bào)

實(shí)際上，要在去年疫情的影響下，獲得大幅增長也并不現(xiàn)實(shí)。

另外需要關(guān)注的是，去年貝殼家裝家居業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)增長嚴(yán)格來說沒有同比性，或者說“非經(jīng)常性”增長，并表圣都家裝的業(yè)務(wù)可以說是增加，說不上增長。

貝殼自然明白這個(gè)淺顯的道理，所以在財(cái)報(bào)中的非報(bào)表部分，也沒有進(jìn)行同比說明。

從現(xiàn)金流角度看，貝殼加大家裝家居的發(fā)展動力還是比較大的。

貝殼在財(cái)報(bào)中顯示，圣都家裝的收入并表后，由于自身利潤率較高，也提升了貝殼整體毛利率，去年貝殼毛利率同比增加3個(gè)百分點(diǎn)到22.7%，主要因素之一就是存量房業(yè)務(wù)和家裝家居收入占比提高。

貝殼財(cái)報(bào)顯示，家裝家居的貢獻(xiàn)利潤率在去年達(dá)到29.4%，而2021年為0.8%。

來源：企業(yè)財(cái)報(bào)

貝殼找房高級副總裁、貝殼研究院院長李文杰在報(bào)告中曾指出，“對于家裝公司而言......整裝模式的推出擴(kuò)大了客單價(jià)，以往半包8萬元，全包16萬元，而整裝則可以做到20萬元以上，整裝提高了單位流量的收益率，擴(kuò)大了家裝公司的毛利率?！?/p>

百萬家庭計(jì)劃是否超前？

貝殼在財(cái)報(bào)中還是很厚道，此外，從收購圣都家裝的交易來說，貝殼也確實(shí)獲得了收益。

2021年7月，貝殼找房協(xié)議收購圣都家裝100%股權(quán)，當(dāng)時(shí)總對價(jià)不超過80億元；2022年4月，貝殼完成對圣都家裝的收購，實(shí)際計(jì)斥資超過64億元。

現(xiàn)在來看，這筆收購的直接收益已然不斐。

從貝殼公布的數(shù)據(jù)來看，圣都家裝業(yè)務(wù)在去年二季度并表后，貝殼在家裝家居業(yè)務(wù)上的全年凈收入達(dá)到50億元，而2021年僅為1.97億元。

而貝殼全年凈收入約為607億元，也就是說家裝家居收入占比接近10%。換言之，如果貝殼沒有布局家裝領(lǐng)域，那么去年的凈收入還會縮減50億元，降幅也會超過30%。

從減緩降幅的角度來說，貝殼對于家裝領(lǐng)域的布局，取得了一定的效果。

從未來發(fā)展看，資本市場更關(guān)注貝殼在家裝領(lǐng)域的兩大問題，一個(gè)是規(guī)模增速，另一個(gè)是凈利潤問題。

在貝殼接手圣都家裝前，圣都家裝明顯是增收不增利，其2019-2021年的營收分別為28.40億元、33億元、42.73億元，但凈虧損為8786.50萬元、434.80萬元和1.1億元。

來源：企業(yè)公告

實(shí)際上，凈利潤問題也一直困擾著家裝企業(yè)。

傳統(tǒng)家裝企業(yè)，廣田、金螳螂、全筑、江河等去年凈利潤均為虧損，名雕和東易日盛凈利潤為正，但增速僅為個(gè)位數(shù)。其中東易日盛凈利潤最高，也只有7800萬元。

在號稱萬億藍(lán)海的家裝市場上，業(yè)內(nèi)都認(rèn)為，家裝領(lǐng)域是典型的“大行業(yè)、小公司”，凈利難賺，規(guī)模也很難做大。

而圣都家裝在融入貝殼家裝后，在官網(wǎng)公布的版圖計(jì)劃是這樣的：

2023年到2024年，都市戰(zhàn)略，全國布局，重點(diǎn)布局中國TOP30城市，致力服務(wù)100萬家庭；

2025年到2026年。核爆戰(zhàn)略，行業(yè)盛景，讓圣都人溫暖中國660+城市；

2027年到2029年，成為服務(wù)三億家庭的品質(zhì)居住平臺。

上述這個(gè)七年計(jì)劃可謂日新月異。官網(wǎng)顯示，到2022年，圣都家裝累計(jì)服務(wù)家庭25萬家，而計(jì)劃中，圣都家裝到2024年就要達(dá)到服務(wù)100萬家庭，兩年增加75萬個(gè)家庭，平均一年30多萬家。

而2022年貝殼家裝包括圣都、被窩服務(wù)品牌，全年服務(wù)單量為1.4萬單。對比之下，圣都家裝官宣要達(dá)到服務(wù)100萬家庭的宏偉計(jì)劃，難道是把報(bào)價(jià)、咨詢、預(yù)約設(shè)計(jì)等服務(wù)都算上？

來源：企業(yè)官網(wǎng)

不過，至少從行業(yè)增長態(tài)勢來看，家裝市場還處于增長階段，而即使在疫情期間，據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，家裝市場也只是略微震蕩，行業(yè)產(chǎn)值自2017年來整體平穩(wěn)上行。

貝殼堅(jiān)持“做難而正確的事”，對別人的難事，可能正是貝殼的機(jī)會，只不過需要多長的時(shí)間，并不好確定。

現(xiàn)在貝殼基本能確定的是，預(yù)計(jì)2023年第一季度凈收入總額將達(dá)到180億元至185億元之間，同比上升約43.4%至47.4%。

查了一下，這個(gè)數(shù)據(jù)是貝殼5年來同期第二好，而這個(gè)好數(shù)據(jù)得益于近期反彈的一二手房交易需求。

不管是新房還是存量房業(yè)務(wù)，亦或是作為增量加入的家裝家居業(yè)務(wù)，最好都能盡快進(jìn)入常態(tài)發(fā)展區(qū)間，畢竟去年的非常態(tài)下滑和增加，都不可持續(xù)。

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