記者 王玉 張藝

中國人民銀行周五發(fā)布公告稱，為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，決定于3月27日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。

本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。分析師表示，此次降準釋放的資金在5000億元-6000億元。植信投資研究院高級研究員王運金預計釋放約6000億元中長期流動性，東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青預計釋放長期資金5000億-5300億元，上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉預計釋放長期資金5000億左右。

穩(wěn)定市場信心

王運金對界面新聞表示，在當前情況下，央行小幅降準可能出于四個方面的考慮。一是穩(wěn)定國內(nèi)市場信心，降低金融風險。在境外持續(xù)快速且尚未結束的加息周期內(nèi)，硅谷銀行、瑞信等部分境外金融機構風險逐步暴露，凸顯了當前全球金融的脆弱性。受此影響國內(nèi)資金市場出現(xiàn)一定的恐慌情緒，資金面小幅收緊。此時央行釋放降準的積極信號，利于緩解市場緊張情緒，同時適度增加市場流動性供給，預防國內(nèi)金融機構出現(xiàn)流動性風險，保障國內(nèi)金融市場的平穩(wěn)運行。

二是境外緊縮性貨幣政策可能已經(jīng)接近尾聲，我國穩(wěn)健貨幣政策進行偏松操作的空間相對擴大。本周歐洲央行宣布加息50個基點后對下一次加息未做出明確承諾，市場預測下一階段可能會暫緩加息進程；美國金融機構風險暴露及經(jīng)濟增長下行壓力加大的同時，市場預測的美聯(lián)儲3月繼續(xù)加息概率有所下降，即使加息幅度也會較小。境外緊縮性貨幣政策加息節(jié)奏可能會暫緩，停止加息預期有所上升，我國貨幣政策兼顧內(nèi)外部平衡的壓力相對下降。

三是前瞻性布局需求恢復所需的流動性。年初至今國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，1-2月消費、投資、房地產(chǎn)等領域相關數(shù)據(jù)上漲明顯，需求恢復節(jié)奏良好，資金需求量上升明顯，央行小幅降準有利于緩解資金面緊張情況。進入二季度后，隨著經(jīng)濟進一步復蘇，消費、房地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、基建等領域屆時將會產(chǎn)生更大的資金需求，此時央行貨幣政策需要前瞻性布局，提前投放流動性更好地為下一階段需求擴張做好準備。

四是降低金融機構持續(xù)上升的資金成本壓力。近兩年來，人民幣存款增速大幅上升，目前已達到12.4%高位，超額儲蓄加重了本已較大的銀行負債端壓力。降準所釋放的法定準備金能夠在一定程度上緩解銀行資金成本壓力。

王運金表示，此次降準仍然延續(xù)去年兩次降準的0.25個百分點調(diào)整幅度，主要是考慮當前存款準備金率已將至相對較低位置，貨幣政策仍應堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的基調(diào)，保持市場流動性合理充裕。今年隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，資金需求會繼續(xù)上升，繼續(xù)降準的可能性仍在。

推動經(jīng)濟較快回升

英大證券研究所所長鄭后成和東方金誠首席宏觀分析師王青認為，此次降準主要是為了推動國內(nèi)經(jīng)濟較快回升。

“不久前披露的1-2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)投資增速還在下行，房地產(chǎn)投資增速雖然降幅收窄，但仍是負增長，消費數(shù)據(jù)也是低于預期。再結合之前發(fā)布的進出口數(shù)據(jù)，表示國內(nèi)經(jīng)濟依然疲弱。這是降準的最根本的原因?！编嵑蟪稍趶V州舉辦的中國首席經(jīng)濟學家論壇暨第二屆大灣區(qū)經(jīng)濟峰會上間隙接受界面新聞采訪時說。

他還表示，2月，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.0%，遠低于市場預期，PPI同比繼續(xù)負增長，且后期大概率持續(xù)下行，通脹對我國貨幣政策的掣肘降低了。而去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，“經(jīng)濟復蘇的基礎尚不牢固”，有效需求相對來說比較薄弱，也增加了央行降準的可能性。

王青也表示，本次降準在推動銀行繼續(xù)以較低成本向市場主體提供更多信貸支持的同時，也釋放了引導經(jīng)濟較快回升的明確信號。這意味著在當前物價形勢穩(wěn)定的背景下，宏觀政策的主要目標是推動國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速較快反彈。

“降準是政策組合拳的一部分，其他還包括持續(xù)加力促消費，短期內(nèi)保持基建投資增速處于接近兩位數(shù)的較快增長水平等?！彼f。

王青還表示，本次降準也表明，在通脹穩(wěn)定的背景下，國內(nèi)貨幣政策有充分條件保持獨立性。這意味著無論接下來美國中小銀行危機對美聯(lián)儲加息過程有何影響，都不會影響我國央行“以我為主”實施貨幣政策。

降準早有預兆

3月3日，央行行長易綱在國務院新聞辦公室舉行的“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上對降準作了一番暗示。他說，2018年以來央行累計降準14次，法定存款準備金率從近15%降到了不到8%?！埃m然）不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上?！?/p>

本周中信證券首席經(jīng)濟學家明明在研究報告中指出，雖然央行超額續(xù)作中期借貸便利（MLF）比降準一次性投放大量資金的模式更適合當下宏觀環(huán)境，但從歷史來看，MLF存量超過5萬億元時有可能觸發(fā)降準置換MLF。截至3月，MLF存量已達到了51090億元，客觀上可能存在觸發(fā)降準置換MLF的可能。

人民銀行周五在公告中還表示，將堅決貫徹落實黨的二十大、中央經(jīng)濟工作會議和全國兩會精神，按照黨中央、國務院決策部署，精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質量發(fā)展。