文|全球財(cái)說 宋涵
萬向系又有新動(dòng)作。民生人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：民生人壽）攜巨資15.73億元增資入股兄弟公司——萬向信托股份公司（簡(jiǎn)稱：萬向信托），成為其第二大股東。
值得關(guān)注的是，近年來萬向系以民生人壽為核心運(yùn)作平臺(tái)，多次進(jìn)行資產(chǎn)騰挪，整合金融資源。目前民生人壽已涉獵銀行、期貨、基金、養(yǎng)老產(chǎn)投等，現(xiàn)在又增加了信托領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域的持股無一不是從大股東中國(guó)萬向控股有限公司（簡(jiǎn)稱：萬向控股）受讓而來，由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)萬向控股欲將民生人壽打造為金控平臺(tái)的猜測(cè)。
行業(yè)普遍認(rèn)為這一舉措背后是“萬向系”為順利取得金控牌照在保駕護(hù)航。
集團(tuán)內(nèi)部“資產(chǎn)大挪移”
近日，民生人壽官網(wǎng)發(fā)布公司關(guān)于參與萬向信托增資的重大關(guān)聯(lián)交易信息披露公告。
公告稱，民生人壽以3.02元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)萬向信托增發(fā)的5.21億股股份，投資金額合計(jì)15.73億元。因此次關(guān)聯(lián)交易金額超過民生人壽2022年末凈資產(chǎn)的1%，構(gòu)成公司資金運(yùn)用類重大關(guān)聯(lián)交易。
其實(shí)，民生人壽增資萬向信托早有跡可循。2022年11月24日，公司第六屆董事會(huì)第六次會(huì)議就審議通過了《民生保險(xiǎn)關(guān)于參與萬向信托增資擴(kuò)股的議案》。2023年1月31日，雙方簽訂股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。
值得一提的是，民生人壽和萬向信托同屬“萬向系”旗下金融公司。
公開資料顯示，民生人壽第一大股東為萬向控股，其持有公司37.32%股權(quán)。另外，萬向控股的關(guān)聯(lián)方上海冠鼎澤有限公司持有民生人壽6.52%股權(quán)?！叭f向系”合計(jì)持有民生人壽43.84%話語(yǔ)權(quán)。
同時(shí)，萬向控股持有萬向信托76.5%股權(quán)，是其第一大股東。若增資完成后，民生人壽將成為僅次于萬向控股的第二大股東，持股比例為28.01%。
因此公告中也著重強(qiáng)調(diào)，本次增資擴(kuò)股的價(jià)格合理公允，不存在利益輸送、利益轉(zhuǎn)移以及侵犯公司或保險(xiǎn)公司被保險(xiǎn)人利益的行為。
“萬向系”歷經(jīng)魯氏父子兩代人經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)橫跨金融與實(shí)業(yè)。隨著魯偉鼎掌權(quán)萬向系，其構(gòu)筑金融版圖的“野心”也日益凸顯，意欲打造屬于萬向系自己的“金控平臺(tái)”。
2020年9月，央行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》。監(jiān)管明確規(guī)定金融控股公司從制度上要實(shí)現(xiàn)實(shí)業(yè)板塊和金融板塊的分離。這對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的萬向系來說阻礙不小。
透過“萬向系”一系列操作，建立了以民生人壽為依托進(jìn)行資源整合體系，目前公司涉獵資管、基金、銀行、支付、期貨等多領(lǐng)域。具體為民生人壽持有通惠資管100%股權(quán)、通惠康養(yǎng)旅97%股權(quán)、通聯(lián)支付41.1%股權(quán)、通惠期貨40%股權(quán)、浙商銀行4.95%股權(quán)、浙商基金50%股權(quán)。
其中，浙商基金、通惠期貨、通聯(lián)支付等公司股權(quán)，均是從萬向系手中受讓而來。
此次市場(chǎng)對(duì)民生人壽增資萬向信托一事給予了高度關(guān)注。普遍認(rèn)為這是萬向系為順利拿到金融控股牌照走的重要一步棋。
消息顯示，2022年2月，萬向控股金控牌照申請(qǐng)獲受理，成為首家申設(shè)金控牌照的民營(yíng)企業(yè)。民生人壽和萬向控股哪個(gè)將成為金控平臺(tái)，目前還比較疑惑。
有行業(yè)人士表示，保險(xiǎn)公司和信托公司合作，可能會(huì)為信托公司提供更多流動(dòng)性資金。同時(shí)二者在客群資源和業(yè)務(wù)協(xié)同等領(lǐng)域或有更多合作空間。
事實(shí)上，已有不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有信托公司股權(quán)。例如，平安集團(tuán)控股平安信托，持股99.88%；中國(guó)人保控股中誠(chéng)信托，持股32.92%；富德生命人壽直接控股國(guó)民信托40.7%，另通過其下屬公司持股31.7%；泰康保險(xiǎn)持有國(guó)投泰康信托27.06%股權(quán)；長(zhǎng)城人壽持有華融信托14.64%股權(quán)；大家保險(xiǎn)持有天津信托3.9%股權(quán)。
業(yè)績(jī)雙雙承壓
從兩家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，似乎在2022年都大受挫折。
受地產(chǎn)行業(yè)下行因素影響，以往重倉(cāng)房地產(chǎn)業(yè)的萬向信托同樣經(jīng)營(yíng)承壓。萬向信托2022年凈利慘遭“腰斬”。
2018-2022年，萬向信托凈利表現(xiàn)分別為5.05億元、6.98億元、6.56億元、7億元、3.36億元。其中，2022年公司凈利潤(rùn)同比驟降52%。
在業(yè)務(wù)上萬向信托熱衷布局房地產(chǎn)。根據(jù)以往2021年報(bào)披露，萬向信托資產(chǎn)分布在房地產(chǎn)業(yè)的占比高達(dá)60.08%，資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)585.54億元。
然而近些年房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，也導(dǎo)致了公司資產(chǎn)不良率攀升。2021年末，萬向信托自營(yíng)資產(chǎn)不良率43%，較2020年同比上升29.5個(gè)百分點(diǎn)。
而作為萬向控股旗下另一重要金融機(jī)構(gòu)，民生人壽也在經(jīng)歷著業(yè)績(jī)“拷問”。
民生人壽成立于2002年6月，作為首家民營(yíng)資本為投資主體的保險(xiǎn)公司，其經(jīng)過數(shù)次股權(quán)變更，“萬向系”逐步掌握民生人壽話語(yǔ)權(quán)。
如今經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、上述保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。
民生人壽自2010年開始進(jìn)入盈利期，近四年凈利波動(dòng)較大，保費(fèi)擴(kuò)張難。自2021年凈利斷崖式下滑后，2022年凈利繼續(xù)走下坡路。
2018-2021年公司凈利起伏落差大。具體表現(xiàn)為5.15億元、18.71億元、23.26億元、7.08億元。同期，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為115.18億元、123.33億元、125.31億元、122.04億元，保費(fèi)增長(zhǎng)似乎陷入瓶頸期。
2022年，民生人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入118.21億元，較上年下滑3.14%；同期凈利為5.83億元，同比下滑17.66%。截至2022年末公司總資產(chǎn)1196.35億元，凈資產(chǎn)123.83億元。
2022年第四季度償付能力報(bào)告中顯示，公司前五大產(chǎn)品簽單保費(fèi)規(guī)模達(dá)45.01億元。其中，主要以民生聚鑫寶年金保險(xiǎn)（萬能型）為主，簽單保費(fèi)為11.33億元。
值得注意的是，在重大退保事項(xiàng)中，民生金彩雙贏年金保險(xiǎn)C款（萬能型）產(chǎn)品在2022年第四季度中綜合退保率較高達(dá)54.1%，年度累計(jì)綜合退保率為58.09%。
受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司投資端與行業(yè)走勢(shì)一致，表現(xiàn)并不亮眼。2022年公司凈資產(chǎn)收益率3.99%，總資產(chǎn)收益率0.48%，投資收益率3.44%，綜合投資收益率1.04%。
從償付能力來看，截至2022年第四季度公司核心償付能力充足率為191%，環(huán)比上季度下滑31個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為260%，同樣較上季度下滑31個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)銀保監(jiān)統(tǒng)計(jì)，2022年第四季度末納入會(huì)議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為196%，平均核心償付能力充足率為128.4%；人身險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率為185.8%，平均核心償付能力充足率為111.1%。
不難發(fā)現(xiàn)，民生人壽償付能力明顯高于行業(yè)平均水平。
不過，公司2022年第四季度償付能力報(bào)告中也明確表示，預(yù)測(cè)下季度償付能力會(huì)有所下滑。核心償付能力充足率為167%，將下滑24個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率245%，將下滑15個(gè)百分點(diǎn)。