界面新聞記者 | 張藝
德勤中國首席經(jīng)濟學家許思濤日前在接受界面新聞專訪時表示，外部環(huán)境的不確定性加劇，更凸顯了內(nèi)需的重要性，所以今年要把刺激消費放在更重要位置，因為消費代表的是最終需求。
“一般來說，消費實現(xiàn)的需求持續(xù)力較強，而且不會對未來造成負面影響。要恢復到疫情之前的經(jīng)濟水平，消費今年應(yīng)該要有較大的復蘇?！痹S思濤在廣州舉辦的中國首席經(jīng)濟學家論壇暨第二屆大灣區(qū)（黃埔）經(jīng)濟峰會間隙接受界面新聞采訪時說。
除了刺激消費外，他認為，要實現(xiàn)政府工作報告提出的5%左右的年度經(jīng)濟增長目標還要做好穩(wěn)預期工作?！艾F(xiàn)在全球金融市場波動較大，尤其近幾天歐美銀行出現(xiàn)了問題，所以如何穩(wěn)定投資者信心是第一位的?！?/p>
從政策角度來看，許思濤表示，應(yīng)該讓貨幣政策發(fā)揮更大的功效，尤其是在外部環(huán)境不確定性較大的情況下。他特別強調(diào)，雖然中國通貨膨脹不具有威脅，但短期利率下降空間有限，要真正使得貨幣政策更有效，必須增加人民幣匯率的彈性。
此外，許思濤表示，硅谷銀行暴雷后，市場對美聯(lián)儲加息的預期已有所調(diào)整，預計3月加息25個基點或不加息。不過，他傾向于加息，因為美國的勞動力市場仍然很強，失業(yè)率較低，工資增長較快。
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界面新聞：今年我國GDP增長目標設(shè)在5%左右，你認為如何實現(xiàn)這一目標？
許思濤：首先，要穩(wěn)定預期?，F(xiàn)在全球金融市場波動較大，尤其近幾天歐美銀行出現(xiàn)了問題。所以如何穩(wěn)定投資者信心是第一位的。其次，中國經(jīng)濟經(jīng)過了三年防疫，首要應(yīng)該是考慮促進消費實現(xiàn)較大的復蘇。第三，我們面對外界的不確定因素時，比如地緣政治等因素，從宏觀政策來說，我覺得貨幣政策應(yīng)該發(fā)揮更大的功效。所以這也是今年財政赤字和GDP增速會相對保守的原因。
今年GDP增長目標為5%左右，市場預測增速是5%-5.5%，我個人認為是會超過5%。不過，“兩會”給出的信號實際就是，強調(diào)不要事事都談GDP。外界的不確定性加劇，更凸顯了內(nèi)需的重要性，以及淡化GDP增長目標的必要性。
界面新聞：貨幣政策如何發(fā)揮更大的功效？利率還有下調(diào)空間嗎？
許思濤：今年《政府工作報告》中，居民消費價格（CPI）預期漲幅為3%左右。中國目前通貨膨脹比較低，我相信最后3%是達不到的，應(yīng)該是2%左右，和去年情況差不多。
如果通脹保持在目前水平，那么利率還可以往下調(diào)，存款準備金也可以往下調(diào)。但在調(diào)的過程中要看貨幣政策，同時要看匯率。
在過去的3年期間，中國十年期國債收益率一度高于美國將近200個基點，現(xiàn)在正的200個基點已經(jīng)變成負100個基點，一正一負，美元成了高息貨幣。
現(xiàn)在金融市場又擔心有一天日本的通貨膨脹是否也會升高。我的結(jié)論是，國內(nèi)通貨膨脹不具有威脅，但短期利率下降空間有限，要真正使得貨幣政策更有效，肯定是要增加人民幣匯率的彈性。
界面新聞：對今年的“三駕馬車”中，投資和消費的預期如何？
許思濤：消費和投資都很重要，我認為，今年應(yīng)該把刺激消費放在更重要位置，因為消費代表的正是最終需求。一般來說，消費實現(xiàn)的需求持續(xù)力較強，而且不會對未來造成負面影響。要恢復到疫情之前的經(jīng)濟水平，消費今年應(yīng)該要有較大的復蘇。投資方面，如果投資不適度，最終會帶來金融系統(tǒng)問題。
另一個是就業(yè)目標。《政府工作報告》中城鎮(zhèn)新增就業(yè)預期目標從上年的1100萬人上調(diào)至1200萬人，比去年多了100萬人。隱含的意思就是，服務(wù)業(yè)更重要，因為服務(wù)業(yè)最終吸納的就業(yè)人口是超過制造業(yè)的。
界面新聞：近幾天歐美銀行先后出現(xiàn)問題，硅谷銀行倒閉，瑞士信貸傳出壞消息。引發(fā)的原因是什么？怎么看待這個現(xiàn)象？
許思濤：每一次美聯(lián)儲加息都會帶來一些問題。這些年來，很多的投資都是建立在利率永遠低的水平之上——零利率和低利率，造成了很多投資價值是被高估的。一旦利率走高時，就會出現(xiàn)問題，退潮時，裸泳者就出現(xiàn)了。硅谷銀行便是這個情況。其投資的資產(chǎn)都在美國的國債和MBS上，并假設(shè)利率永遠保持低水平。
瑞士信貸銀行則不同，因為它這幾年一直有些問題，包括交易、衍生品等問題。這并不是整個行業(yè)的問題，而是個例。
界面新聞：硅谷銀行會是第二個雷曼兄弟嗎？
許思濤：這次和2008年的次貸危機區(qū)別很大，有著結(jié)構(gòu)性的差別。當年是因為銀行有很多有毒資產(chǎn)，加上杠桿的放大，整個樓市處于下降趨勢，同時由于衍生產(chǎn)品對資產(chǎn)進行了巨大的放大。但這次不存在這種情況。過去這些年，我不認為還存在很多的杠桿，也不認為有很多有毒資產(chǎn)。
這次和2008年的區(qū)別還在于，美聯(lián)儲當年不需要面對“是否加息”這種棘手的問題。一方面，目前勞動力市場很強，如果不加息，通脹壓力就下不去。另一方面，如果加息，就可能引起金融市場巨大的波動。如何在其中找到平衡，目前誰也沒有答案，美聯(lián)儲處在進退兩難的時候。
我覺得短期來看，風險已控制住了。會不會進一步蔓延，目前還不知道，因為市場總在猜測未來是否會繼續(xù)暴露一些問題。
界面新聞：這會否影響美聯(lián)儲接下來的操作？你預期加息還會繼續(xù)嗎？
許思濤：美國國債收益率下滑得很厲害，說明市場對美聯(lián)儲加息的預期已有所調(diào)整，是向下的調(diào)整?，F(xiàn)在市場已經(jīng)做出了預期，美聯(lián)儲下次加息，估計是加0.25個百分點，或者是不加。
我認為，加息的可能性還是很大。因為美國的勞動力市場仍然很強，失業(yè)率低，工資增長快。
界面新聞：如果美聯(lián)儲再度加息，會不會成為“最后一根稻草”？
許思濤：首先看消費者。對美國的消費者來說，按揭利率持續(xù)在7%的水平是十分困難的。如果再加息，首先要看房地產(chǎn)市場會不會出現(xiàn)調(diào)整。其次，是否影響一些金融機構(gòu)。這幾天金融機構(gòu)的股票表現(xiàn)得不好，也反應(yīng)出市場的擔憂。但我不認為會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。