文|全球財說 林洛栩
3月13日，南僑食品集團(tuán)（上海）股份有限公司（605339. SH，以下簡稱“南僑食品”）發(fā)布2022年全年業(yè)績報告。
自2021年年中開始，南僑食品業(yè)績便呈現(xiàn)下滑趨勢，各個季度業(yè)績均不理想。
成本攀高至利潤縮減，提價后仍難擋毛利率下挫
年報顯示，2022年南僑食品實現(xiàn)營業(yè)收入28.61億元，同比下降0.40%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.61億元，同比下降56.41%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.48億元，同比下降58.20%。
雖然，2021年南僑食品整體業(yè)績保持增長，但是從季度業(yè)績便可看出，南僑食品自2021年第三季度便出現(xiàn)了顯著下滑。
南僑食品表示，歸屬凈利潤的下滑，主要是因內(nèi)外部環(huán)境因素影響，對線下消費產(chǎn)生一定的影響，消費需求無法得到釋放，公司主要產(chǎn)品銷量相較于去年同期略有下降。
除此之外，因國際環(huán)境、主要原材料產(chǎn)地的缺工和出口政策變動、國際航運物流不暢等多種因素疊加，公司主要原材料價格出現(xiàn)大幅波動，成本對比上年同期大幅上升。
南僑食品稱，公司克服采購、生產(chǎn)、物流、銷售等各個環(huán)節(jié)的不利因素影響，確保生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運行以保障對客戶的有序供應(yīng)，主要產(chǎn)品成本上漲壓力未足額向下游客戶傳導(dǎo)。
但南僑食品又指出，報告期內(nèi)成本端通過對烘焙油脂、淡奶油、乳制品等產(chǎn)品進(jìn)行適度調(diào)價，部分緩解成本快速上漲壓力和供需矛盾。
也就是說，即便相關(guān)部分產(chǎn)品已進(jìn)行提價，卻仍產(chǎn)生巨大影響。從營業(yè)成本便可以看出，南僑食品經(jīng)營確實面臨不小壓力。
2022年南僑食品營業(yè)成本同比增長13.18%，而營業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)下滑，同時銷售費用、管理費用等也出現(xiàn)小幅上揚，一定程度上對凈利潤產(chǎn)生影響。
目前，南僑食品主要產(chǎn)品包括烘焙應(yīng)用油脂、淡奶油、乳制品、冷凍面團(tuán)、餡料等五大系列，產(chǎn)品范圍涵蓋200多個品種。
分產(chǎn)品來看，南僑食品毛利率下滑更加“觸目驚心”。
烘焙應(yīng)用油脂、淡奶油、乳制品、冷凍面團(tuán)、餡料的毛利率分別下降11.01個百分點、8.31個百分點、4.08個百分點、15.56個百分點、18.03個百分點。
南僑食品表示，公司產(chǎn)品的主要原材料為大豆油、棕櫚油、椰子油等原料油。
以大豆油、棕櫚油走勢來看，雖然2021年下半年起確實出現(xiàn)價格飛漲，但是自2022年5月起已逐步回調(diào)。
對此，也有投資者在互動平臺提出相關(guān)質(zhì)疑，“此前董秘回復(fù)備貨兩至三個月，而且第四季度利潤會有改善，但棕油價已連續(xù)下降了半年之久！難道這5個月一直用的是半年前的存貨？”
Wind數(shù)據(jù)顯示，近期棕櫚油價格確實回調(diào)明顯。
此外，截至3月13日，南僑食品報收23.41元/股，較上市之初接近70元的股價相差甚遠(yuǎn)，投資者提出質(zhì)疑，也在所難免。
“便宜大碗”已不再吃香，烘焙諸多相關(guān)賽道均為紅海
難道，南僑食品的業(yè)績下滑，僅僅是因為成本和消費市場趨弱嗎？
作為收入占比超過5成的烘焙應(yīng)用油脂，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入15.40億元，較上年下降8.91%，南僑食品將原因歸結(jié)為線下消費趨弱。
從生產(chǎn)銷售量來看，南僑食品也減少了烘焙應(yīng)用油脂的生產(chǎn)，生產(chǎn)量為9.03萬噸，同比減少19.69%；銷售量為9.23萬噸，同比減少15.45%。
相較于收入，烘焙應(yīng)用油脂的銷量下滑更加明顯，除線下市場外，提價后南僑食品能否守住自身市場份額，仍有待觀察。
畢竟，隨著消費者飲食觀念改變，干凈、天然、健康等方面日趨被重視，大到各家連鎖品牌、小到私家烘焙，均傾向使用更加健康的天然動物油脂?，F(xiàn)在諸多消費者在購買蛋糕時都會詢問一句，是否使用植物奶油？是否含有反式脂肪？
也正是在此背景下，烘焙油這種“便宜又大碗”的材料，變得不再吃香。在市場增速逐步放緩的情況下，賽道仍存在嘉吉、南海、AAK、不二制油等競爭對手，一切變得并不樂觀。
資料顯示，烘焙油是原料廠家專門為烘焙店鋪出的一款專用油，是人工合成的油脂，采用動物油、植物油、香精、奶粉、脫氧鈉制作而成。若國內(nèi)烘焙油脂仍以價格相對較低的人造奶油和起酥油為主，則競爭力將不斷下降。
此前有消息顯示，南僑食品曾回應(yīng)稱，公司正積極開發(fā)更健康、更天然的油脂產(chǎn)品，盡可能使用天然素材，并通過改進(jìn)工藝和研發(fā)技術(shù)，開發(fā)出滿足消費者訴求的烘焙用油脂及淡奶油產(chǎn)品，以此彌補公司在烘焙油脂市場份額的丟失。
但是，從南僑食品的2022年年報中并未看到過多體現(xiàn)。
其中，南僑食品表示推出澳仕乳脂烤焙油，具有天然奶油風(fēng)味，在進(jìn)口難度及成本上升的情況下可作為進(jìn)口天然奶油的替代品。
《全球財說》查詢配料表發(fā)現(xiàn)，年報中提及的重點產(chǎn)品澳仕乳脂烤焙油第一原料仍為精煉植物油，第二原料為水，第三原料才是奶油，此后是乳粉、食品添加劑、食品香精。
但是，作為第二大收入來源的乳制品，2023年為南僑食品帶來了5.93億元營業(yè)收入，可惜目前乳制品尚為非自制品，并不具備生產(chǎn)能力，從而很難急速搶占市場。
不過，目前南僑食品正逐步擴(kuò)大淡奶油、冷凍面團(tuán)的生產(chǎn)產(chǎn)能。目前，其淡奶油實際產(chǎn)能為2.98萬噸，在建產(chǎn)能超2萬噸；冷凍面團(tuán)設(shè)計產(chǎn)能為1.31萬噸，實際產(chǎn)能為8393噸，在建產(chǎn)能為1.20萬噸。
從烘焙行業(yè)整體發(fā)展趨勢來看，淡奶油、冷凍面團(tuán)雖然均處上升賽道，但是以淡奶油為例，國內(nèi)處于低端競爭充分、工藝尚待突破的階段，若想搶占市場產(chǎn)品升級更為關(guān)鍵。
冷凍面團(tuán)或為南僑食品新的增長點，上市公司也在產(chǎn)能上發(fā)力。但是，立高食品（300973. SZ）作為“冷凍面團(tuán)第一股”也已登陸創(chuàng)業(yè)板，在資本市場的加持下，發(fā)展亦將提速。
烘焙市場上中下游均為紅海，內(nèi)外夾擊的情況下，南僑食品如何找到自身獨特發(fā)展之道，《全球財說》將持續(xù)關(guān)注。