文|大摩財經(jīng)

全面實行注冊制之后，排隊多年的城商行IPO似乎有了破冰的跡象。

近日，廣東順德農(nóng)商行重新遞交招股書，準備在深交所主板上市。本次IPO，順德農(nóng)商行預(yù)計發(fā)行不超過16.94億股，占發(fā)行后總股本25%，扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充資本金。

早在2019年6月，順德農(nóng)商行就向證監(jiān)會遞交了招股書并獲得受理。當年9月，證監(jiān)會就申報材料提出了股份變動、理財產(chǎn)品風險等62項反饋意見。此后，順德農(nóng)商行一直處于“預(yù)披露更新”狀態(tài)。

目前，共有11家銀行在A股大門外候場，其中廣東省共有4家在排隊。除了順德農(nóng)商行，還有同屬佛山市的廣東南海農(nóng)商行，以及廣州銀行和東莞銀行。

順德農(nóng)商行前身是順德農(nóng)村信用合作社，2009年12月改制為農(nóng)商銀行，是廣東省三家首批成功改制的農(nóng)村商業(yè)銀行之一。農(nóng)信社的歷史讓順德農(nóng)商行積累了大量的自然人股東，截至2022年6月末，順德農(nóng)商行共有240名機構(gòu)股東和約8.7萬戶自然人股東。

順德農(nóng)商行股權(quán)十分分散，目前不存在控股股東及實控人，其中，美的集團直接持股7%，并且通過控股公司美的財務(wù)公司持股2.69%，累計持股9.69%，是目前最大的單一股東。其余持股超過5%的股東還包括順德國資控股的誠順資產(chǎn)管理、廣東萬和集團和廣東博意建筑設(shè)計院。

值得注意的是，順德農(nóng)商行購買了大量關(guān)聯(lián)方美的置業(yè)的債券。目前，美的置業(yè)存續(xù)各類債券19只，截至2022年6月末，順德農(nóng)商行持有美的債券超過6億元，在所有表外理財?shù)牡讓淤Y產(chǎn)中排在第四位。

2019年至2022年上半年，順德農(nóng)商行營收分別為85.58億元、63.45億元、84.06億元和44.68億元，同期歸母凈利潤分別為37.58億元、27.44億元、35.62億元和17.98億元。

順德農(nóng)商行2020年業(yè)績下滑明顯，主要是由于其購買了參股銀行揭陽農(nóng)商行及揭東農(nóng)商行發(fā)起設(shè)立的不良資產(chǎn)信托受益權(quán)，產(chǎn)生投資損失20.54億元。

除此之外，順德農(nóng)商行業(yè)績也受到了疫情對外貿(mào)市場的影響。順德農(nóng)商行地處粵港澳大灣區(qū)，貸款客戶主要集中于廣東佛山一帶。2019年至2022年上半年，佛山地區(qū)的企業(yè)貸款總額占總貸款數(shù)的91.23%、90.55%、91.56%和 91.61%。

佛山地區(qū)制造業(yè)發(fā)達，且外向型貿(mào)易占主導(dǎo)地位。其當?shù)刂行∑髽I(yè)商業(yè)環(huán)境受國際形勢影響較大。2020年，全球疫情加劇，貿(mào)易流中斷導(dǎo)致的外貿(mào)訂單取消大潮，佛山地區(qū)的中小企業(yè)自然也受到了波及，進而影響到順德農(nóng)商行的業(yè)績表現(xiàn)。

值得注意的是，順德農(nóng)商行一直保持大額分紅的傳統(tǒng)，即使在業(yè)績大幅下滑的2020年都不例外。2019年至2022上半年，累計分紅54.37億元。其中，2022年上半年現(xiàn)金分紅約14.23億元，占當期凈利潤約80%。

上市加速？

和一般商業(yè)銀行一樣，順德農(nóng)商行以傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)為主，凈利息收入一直是其利潤的最主要來源。2019年至2022年上半年，凈利息收入占當期總營收的78.11%、106.13%、84.56%和85.35%?？梢钥闯觯?021年之后，利息凈收入在順德農(nóng)商行營收中占比大幅下滑。

目前，銀行備戰(zhàn)IPO的主要是區(qū)域性商行、農(nóng)商行等中小銀行。相比大型商業(yè)銀行和股份制銀行，這類銀行資本充足率明顯處于低位，即使申請上市多年，也很難“闖關(guān)”成功。以順德農(nóng)商行為例，其首次遞交招股書至今已經(jīng)四年。

順德農(nóng)商行本次IPO的主要目的就是補充資本金，提高本行資本充足水平。截至2022年6月末，順德農(nóng)商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為14.34%、11.89%和11.89%。

全面注冊制落實后，順德農(nóng)商行IPO申請“平移”，讓市場對于其登陸資本市場有了更多猜測。以業(yè)內(nèi)觀點來看，全面注冊制改革有利于更多優(yōu)質(zhì)中小銀行上市。

事實上，順德農(nóng)商行業(yè)績已經(jīng)可以與上市農(nóng)商行一較高下。當前登陸A股的農(nóng)商行共有10家，從2022年上半年業(yè)績來看，順德農(nóng)商行營收規(guī)模已經(jīng)超過大多數(shù)上市同儕。

早在2018年，順德農(nóng)商行就以3032億元總資產(chǎn)躋身全國農(nóng)商行前十。到2022年6月末，順德農(nóng)商行總資產(chǎn)已經(jīng)漲至4221億元。

值得一提的是，2023年2月，正處于IPO關(guān)鍵階段的順德農(nóng)商行和南海農(nóng)商行剛剛完成了換帥。其中，原南海農(nóng)商行董事長李宜心調(diào)任順德農(nóng)商行擔任黨委書記兼董事，原南海農(nóng)商行行長肖光被選舉為該行新任董事長。而早在一年前，順德農(nóng)商行和南海農(nóng)商銀行的管理權(quán)已從廣東省聯(lián)社劃至佛山市。

順德農(nóng)商行管理權(quán)從省屬劃歸市屬，或許是其加快上市的助力之一。一般來說，地方政府的態(tài)度是區(qū)域性銀行IPO的重要推動力量。銀行上市之后，可以進一步促進區(qū)域金融穩(wěn)定，也有利于推動區(qū)域性金融體系的建設(shè)。