記者｜張喬遇

近日，宜搜科技控股有限公司（簡稱：宜搜科技）向港交所遞交招股書。

宜搜科技成立于2005年，這一年也是百度正式在納斯達克上市之年，彼時宜搜科技作為初代移動互聯(lián)網(wǎng)搜索服務商一度有希望與百度、谷歌同臺競爭，如今卻淪為靠網(wǎng)文閱讀推薦和廣告賺錢。

在百度總市值超450億美元的今天，宜搜上市前融資估值不超過15億元，且上市之路屢屢碰壁，汪溪的資本故事還有人聽嗎？

另外，界面新聞記者進入疑似深圳宜搜（http://eagao.cn）曾經(jīng)的官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該網(wǎng)站似乎久未更新維護，點擊“網(wǎng)站建設一條龍服務”未有相關頁面彈出。界面新聞記者兩次致電咨詢對方是否是宜搜，對方聽到后立馬掛了電話。

曾深陷討款風波

宜搜科技的歷史可追溯至2005年，由汪溪創(chuàng)立后最開始主要在中國開展移動搜索業(yè)務，意在探索移動互聯(lián)網(wǎng)搜索行業(yè)的商機。

公開報道顯示，2008年，宜搜科技推出“移動頂告”產(chǎn)品，主要面向中小企業(yè)主出售關鍵詞，并提供WAP建站服務，以“黃金位置廣告位、3G時代移動網(wǎng)站”等賣點，在全國各地前后設立了數(shù)十家代理商，開拓移動搜索商業(yè)市場。2012年5月，宜搜科技又發(fā)布手機搜索營銷平臺“宜點通”。

然而好景不長，2012年，宜搜陷入討款風波，彼時近百人圍在聯(lián)合廣場55樓，大部分因購買一款名為“移動頂告”的產(chǎn)品，聲稱被忽悠，要求退款。要求退款者稱，宜搜這款產(chǎn)品每年會在全國不同城市召開推介會，設定不同主題邀請人員參與，中小企業(yè)主、個體戶是購買產(chǎn)品的主力。

據(jù)天眼查披露，公司曾經(jīng)存在多起網(wǎng)絡服務合同糾紛，其中兩起合同糾紛案中找到了有關宜搜“移動頂告”業(yè)務的相關信息。

根據(jù)案件原告觀點，宜搜科技宣稱自己是全球最大的中文收集搜索引擎，是即將上市的公司，購買其公司的“關鍵詞”將有高價值回報等，但宜搜科技卻在原告購買了其“移動頂告”關鍵詞后遲遲未按照約定提供相關服務。 

或是受該事件的影響，此后宜搜科技移動搜索業(yè)務一蹶不振。

界面新聞記者進入疑似深圳宜搜曾經(jīng)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，該網(wǎng)站似乎久未更新維護，點擊“網(wǎng)站建設一條龍服務”未有相關頁面彈出，界面新聞記者兩次致電咨詢對方是否是宜搜，對方聽到后立馬掛了電話。

2013年10月，公司推出宜搜小說APP，進軍網(wǎng)文市場。

宜搜科技的上市之路更是一波三折。2014年公司曾闖關紐交所，2017年至2019年公司掛牌新三板，終止時宜搜科技的股價為15元/股，總市值為12億元。2019年9月，宜搜科技遞交了科創(chuàng)板招股書，歷經(jīng)兩輪問詢后于2020年主動撤回申請，如今又轉戰(zhàn)港交所。

上市前，軟銀、上海盛大、天津中浩均為公司股東，分別持股8.84%、6.27%、6.66%，根據(jù)2023年2月24日深圳力合出資1221.21萬元認購284.17萬股股份，總股本3.14億股計算公司估值約13.51億元。

知名機構的資本加持也難改公司估值較低的情況，且上市屢次碰壁，還會有人為宜搜科技的資本夢買單嗎？

月度付費人數(shù)連年下滑

宜搜科技收入依靠四大業(yè)務，數(shù)字閱讀推薦服務、數(shù)字營銷服務、網(wǎng)絡游戲發(fā)行服務和其他數(shù)字內容推薦服務。

數(shù)字閱讀推薦服務即用戶在宜搜小說APP、宜搜小說快讀版APP閱讀網(wǎng)文時所觀看的廣告收入和付費會員收入；數(shù)字營銷服務主要是公司全面廣告投放服務以及應用程序商店的競價排名服務。

上述兩大業(yè)務收入占公司2021年、2022年1-9月的收入比重均超過了96%，若按照廣告收入及非廣告收入劃分，報告期宜搜科技靠廣告獲取的收入占比分別高達69.2%、89.5%和91.6%，廣告收入逐漸成為宜搜科技收入的支柱，這也意味著付費數(shù)字閱讀推薦業(yè)務的下挫。

2021年公司付費數(shù)字閱讀推薦收入為3217.3萬元、同比下滑41.52%，2022年1-9月付費數(shù)字閱讀推薦收入2045.5萬元，同比減少16.3%。

招股書披露的報告期各期（2020年、2021年及2022年1-9月）宜搜系列閱讀APP的每月每付費用戶平均收益分別為35.7元、45.2元和56.9元。

付費閱讀收入下滑的情況下，單月每名用戶付費金額卻在提高，不難推出愿意為宜搜系列閱讀APP付費的人數(shù)在減少。

據(jù)披露，2020年、2021年宜搜系列閱讀APP的付費閱讀模式下月度付費人數(shù)分別為11.45萬人、6.84萬人，下滑明顯。截至2022年9月30日的9個月，公司月度付費人數(shù)僅剩4.45萬人。

這表明，越來越多的人在宜搜系列閱讀APP看網(wǎng)文時寧愿看廣告，也不愿花錢買會員。

業(yè)績上，根據(jù)公司科創(chuàng)板招股書披露，2016年至2018年，公司營業(yè)收入分別為3.72億元、4.01億元、4.10億元，凈利潤分別為4576.45萬元、5157.27萬元和6518.69萬元；報告期公司收入分別為4.10元、4.33億元、3.33億元，凈利潤分別為3130.5萬元、5001.1萬元、3000.0萬元。

按此計算，2016年-2021年六年公司的營收復合增長率只有約3.08%，2021年的凈利潤更是不及2017年。

蹭上“ChatGPT”、“元宇宙”

2012年接受中國經(jīng)營報記者采訪時，宜搜科技創(chuàng)始人汪溪曾公開表示：“資金不是問題，商業(yè)模式也不是問題，關鍵是你做的事情是否符合大趨勢、大潮流。只要方向對，沒有什么不可能?！?/span>

本次沖港股的宜搜科技，也確實是蹭上了“ChatGPT”、“元宇宙”的大潮流。

Chatgpt是AIGC領域的一個前沿工具，屬于AI內容生成的一種典型應用。AIGC是使用人工智能算法來創(chuàng)建跨情態(tài)的內容，包括音訊、代碼、圖像、文本及視頻等等，該等內容通常包含內在邏輯，如情節(jié)及策略。

公司在招股書多處提到：“AIGC可在內容創(chuàng)作方面帶來根本變化”，“計劃在基礎數(shù)據(jù)層利用AIGC（人工智能生成內容）生成數(shù)字內容”，簡而言之就是用人工智能技術創(chuàng)作文學作品。

在具體未來戰(zhàn)略上，宜搜科技舉了短視頻及漫畫并根據(jù)新技術建筑建立AIGC訓練模型的例子。

公司計劃用本次上市募資金額拓展宜搜人工智能推薦引擎的應用場景，積極探索前沿技術，緊貼AIGC、元宇宙游戲及NFT等主流技術趨勢。

不過，目前國內在AIGC技術上仍處于起步投入階段，報告期宜搜科技的研發(fā)開支分別5404.7萬元、5095.1萬元和2870.9萬元，占營收的比例分別為13.2%、11.8%和8.6%，無論投入金額還是占比均在下滑，而各期銷售及分銷開支占比卻在20%以上，重銷售輕研發(fā)的宜搜科技靠什么在AI領域跟大廠競爭？