文|旗幟財(cái)經(jīng) 海安
自去年上半年開始，新茶飲行業(yè)背后的供應(yīng)鏈公司，紛紛走到臺(tái)前，開啟了上市熱潮。
比如，給元?dú)馍痔峁┏嗵\糖醇的三元生物，為奈雪、一點(diǎn)點(diǎn)提供果汁鮮果的田野股份，都在去年成功上市。
近期，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“德馨食品”)更新了招股書，再次沖刺深交所。
作為蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜和書亦燒仙草等業(yè)內(nèi)耳熟能詳飲品企業(yè)的供應(yīng)商，德馨食品伴隨新式飲品的火爆，走到了資本市場(chǎng)的聚光燈下。
如今德馨食品走向上市，意味著這家企業(yè)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也面臨著新的挑戰(zhàn)。
01、70后閩商創(chuàng)業(yè)
德馨食品創(chuàng)始人林志勇，來自福建莆田，是九十年代初江南大學(xué)食品專業(yè)研究生。
畢業(yè)后，林志勇入職寶潔公司做項(xiàng)目管理，也是在那里，他積累了后來用于創(chuàng)辦企業(yè)的一些基本要義。
2008年，林志勇看到了果汁行業(yè)的風(fēng)口，便拉上校友史文超共同成立了德馨實(shí)業(yè)，回歸食品專業(yè)的“老本行”。
2012年，德馨食品的前身——德馨有限成立，并首次推出自己研發(fā)的BIB果汁和飲料現(xiàn)調(diào)機(jī)，打破了碳酸飲料在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)壟斷地位。
2021年4月整體變更為股份公司，更名為德馨食品，引入中信資本、昇遠(yuǎn)合伙合計(jì)2.96億元的基石投資，籌備上市。
資料顯示，德馨食品主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括食品生產(chǎn)、食品用塑料包裝容器工具制品生產(chǎn)、食品用紙包裝、容器制品生產(chǎn)等。
旗下產(chǎn)品包括果蔬汁飲料濃漿、植物蛋白飲料濃漿、NFC茶湯等系列飲品濃漿，咖啡調(diào)味糖漿、竹蔗冰糖漿等風(fēng)味糖漿，餅干碎、寒天晶球等飲品小料。
其中，飲品濃漿占據(jù)德馨食品營(yíng)業(yè)收入額的60%左右，是最主要的營(yíng)收支柱。
自成立以來，德馨食品已陸續(xù)打造了以“德馨珍選”、 “珍果鮮”、“蓓朵芬”、“馨芝味”、“譜兒食刻”等為代表的多個(gè)系列產(chǎn)品的品牌，在現(xiàn)制茶飲、現(xiàn)磨咖啡、連鎖餐飲行業(yè)等領(lǐng)域業(yè)已具有較高知名度和美譽(yù)度。
02、IPO背后的“隱憂”
目前，德馨食品與百勝中國(guó)、麥當(dāng)勞、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王、三只松鼠等知名品牌企業(yè)有長(zhǎng)期合作關(guān)系。
雖說背靠大樹好乘涼，但是供應(yīng)鏈企業(yè)面臨最大的困境，就是高度依賴大客戶。
據(jù)其招股書，報(bào)告期內(nèi)，其前五大客戶貢獻(xiàn)了接近一半的銷售收入，其中包括星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、書亦燒仙草、7分甜。
2021年，瑞幸咖啡超越星巴克成為德馨食品的第一大客戶。2022年上半年，蜜雪冰城則超越星巴克和瑞幸咖啡，成為了德馨食品的第一大客戶，其貢獻(xiàn)的收入占德馨食品2022年上半年銷售收入的14.24%。
IPG中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出，“咖啡茶飲的供應(yīng)商普遍第一大客戶占公司營(yíng)收10%以上，客戶集中度過高和對(duì)單一客戶過度依賴的風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)公司穩(wěn)定發(fā)展和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)都是不利的，也是公司上市后需通過豐富產(chǎn)品線與客戶、市場(chǎng)多元化來解決的問題”。
這也就意味著，一旦核心客戶出現(xiàn)變動(dòng)，企業(yè)勢(shì)必面臨營(yíng)收危機(jī)。長(zhǎng)久以往，企業(yè)也容易失去議價(jià)權(quán)。
尤其在過去一年中，喜茶、奈雪紛紛打起價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)成本的壓縮，自然也會(huì)影響到供應(yīng)商的收入。
另一方面，新茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了精細(xì)化、專業(yè)化的下半場(chǎng)階段。
一些頭部品牌開始布局自己的供應(yīng)鏈體系，比如，喜茶在貴州自建茶園，在廣東打造百畝香水檸檬基地，奈雪有自己的有機(jī)茶園和果園。
蜜雪冰城自建農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基地，實(shí)現(xiàn)降本增效，力求掌握更多主動(dòng)權(quán)。
對(duì)此，德馨食品也在招股書中坦言，未來經(jīng)營(yíng)期間，若公司的產(chǎn)品無法持續(xù)滿足下游客戶的需求，并最終導(dǎo)致雙方合作發(fā)生變化；或者主要客戶的自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生變化，甚或主要客戶供應(yīng)鏈管理策略發(fā)生變化，引致公司不能繼續(xù)維持與下游客戶的良好合作關(guān)系，短期內(nèi)將影響公司合同訂單情況，引致公司該等客戶收入增速放緩甚至下降，則將對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生一定的不利影響。
03、原料供應(yīng)商能跑多遠(yuǎn)
此次IPO，德馨食品計(jì)劃募集9億元，將主要用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目、植物基飲料生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等，旨在進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
新茶飲內(nèi)卷嚴(yán)重，各路新老玩家也先后入局。作為新茶飲背后的供應(yīng)鏈公司，德馨食品也面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
茶飲咖啡的供應(yīng)商市場(chǎng)門檻不高，但競(jìng)品眾多。且恒鑫生活、田野股份、佳禾食品、寶立食品、三元生物等已先后上市，強(qiáng)敵環(huán)伺中，德馨食品的競(jìng)爭(zhēng)壓力自知。
為了迎合消費(fèi)者多變的需求，新式茶飲的推新速度很快，這也要求相關(guān)供應(yīng)商具備較高的生產(chǎn)工藝和研發(fā)能力。奈雪的“霸氣玉油柑”，
一經(jīng)推出就成為網(wǎng)紅爆款，自然離不開背后的田野股份對(duì)油柑汁等新品的研發(fā)。
面對(duì)產(chǎn)品更新迭代較快的趨勢(shì)，如果無法滿足客戶需求，便難以拓展市場(chǎng)。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬坦言，德馨食品這種企業(yè)品類單一、產(chǎn)品單一、渠道單一、模式單一，相對(duì)來說經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很高。
換言之，如何增強(qiáng)市場(chǎng)話語權(quán)、競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)性，擺脫上下擠壓、講出更新故事，應(yīng)是德馨食品、林志勇迫切待解的命題。