文｜網(wǎng)經(jīng)社 王添蓉

審稿｜勇全

3月7日，工業(yè)品電商“震坤行”正式向美國證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股書，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市。代碼為“ZKH”，承銷商為高盛和華興。這意味著，震坤行或?qū)⒊蔀榈谝患以诿郎鲜械闹袊I(yè)品電商。

一、遞交紐交所，擬沖刺IPO

本次IPO募集所得資金凈額的約30%將用于進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)，尤其是繼續(xù)發(fā)展行家精選產(chǎn)品線；約30%用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和進(jìn)一步提高履約效率；約30%用于潛在戰(zhàn)略投資和收購；剩下部分則用于一般公司用途，包括營運(yùn)資金需求、投資研發(fā)以繼續(xù)建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和改善數(shù)字服務(wù)，以及拓展海外市場。

文件提到，發(fā)行完成后，股本將由A類普通股和B類普通股組成，該公司董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官陳龍將持有總投票權(quán)的50%以上。

據(jù)悉，震坤行工業(yè)超市是一家數(shù)字化的工業(yè)用品服務(wù)平臺，為客戶提供一站式的工業(yè)用品采購與管理服務(wù)。震坤行工業(yè)超市主要經(jīng)營輔料、易耗品、通用設(shè)備、備品備件等工業(yè)用品，目前擁有32條優(yōu)勢產(chǎn)線，500萬+SKU，與超過20000家先進(jìn)制造業(yè)客戶保持長期合作。震坤行工業(yè)超市現(xiàn)已建成35個(gè)全國總倉、70個(gè)中轉(zhuǎn)站，著力搭建覆蓋全國“最后一公里”的交付網(wǎng)絡(luò)。

截至2022年12月31日，震坤行在中國的履約網(wǎng)絡(luò)包括30個(gè)庫存存儲和大宗運(yùn)輸配送中心，90個(gè)快速產(chǎn)品配送的中轉(zhuǎn)倉庫，以及放置在客戶現(xiàn)場的約3600臺EVM智能自動(dòng)售貨機(jī)，用于按需訂購。

二、3年?duì)I收超206億元，保持增長態(tài)勢

招股書顯示，震坤行2020年至2022年?duì)I收保持增長態(tài)勢，2020年?duì)I收46.864億元；2021年為76.546億元，同比增長63.3%；2022年為83.152億元，同比增長8.6%。同期，公司GMV（商品交易總額）分別為50億元、86億元和94億元，復(fù)合年增長率為37.3％。

此外，震坤行的前500大客戶的平均支出在逐年增加，2020年至2022年分別為590萬元、970萬元和1010萬元。在2020年GMV排名前500的客戶中，約91%在2022年繼續(xù)在震坤行平臺完成了交易；2018年至2021年，震坤行客戶的一年金額留存率 ( 以 GMV 計(jì)算 ) 分別約為140%、約130%、約150%和約100%。

三年間，公司毛利率分別為14.5%、13.6％和15.8%。盈虧方面，隨著毛利額的增厚，以及各項(xiàng)費(fèi)用的優(yōu)化，2022年第四季度虧損收窄至3.6%。目前看來，震坤行整體盈利趨勢向好。

現(xiàn)金流方面，震坤行現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定，2022年全年的經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流得到大幅改善。2021年經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流流出約13.8億元，2022年只流出約5億元，減少流出8.8億元。2022年的第三季度和第四季度，已獲得經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流流入。

三、6起融資達(dá)46億元，鐘鼎資本為最大機(jī)構(gòu)投資方

成立至今，震坤行已獲得鐘鼎資本、元生資本、騰訊、老虎環(huán)球基金、加拿大養(yǎng)老基金（CPPIB）、經(jīng)緯創(chuàng)投、君聯(lián)資本、云鋒基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中投海外、富達(dá)基金（FMR）、殼牌等知名機(jī)構(gòu)的投資。

IPO前，鐘鼎資本持有震坤行14.7%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；元生資本、騰訊以及老虎環(huán)球基金分別持有震坤行10.5%、9.4%以及5.4%的股份，亦為持股超5%的股東。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社旗下電商大數(shù)據(jù)庫“電數(shù)寶”（DATA.100EC.CN）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自2016年2月至2020年10月，5年內(nèi)震坤行已經(jīng)有過六輪融資，截至目前共獲超46.9億元融資。六輪融資分別為：2016年2月獲A輪融資；2017年7月獲3.6億人民幣B輪融資；2017年12月獲2億人民幣B1輪、2018年8月獲1.29億美元C輪融資；2019年6月獲1.6億美元D輪融資；2020年10月獲3.15億美元E輪融資。

目前，震坤行旗下?lián)碛姓鹄ば幸约肮ぐ畎顑纱笃脚_——在發(fā)展初期，震坤行首先通過在震坤行平臺上為企業(yè)客戶提供服務(wù)，進(jìn)而基于自己構(gòu)建的產(chǎn)品洞察能力、技術(shù)研發(fā)能力等全面基礎(chǔ)設(shè)施，于2018年12月推出了面向微型企業(yè)的工邦邦平臺。

這意味著，震坤行一方面可以通過震坤行平臺繼續(xù)吸引企業(yè)客戶，另一方面亦可通過工邦邦平臺挖掘來自眾多微型企業(yè)的MRO采購需求，并以低成本效益的方式擴(kuò)大規(guī)模，從而形成高度的可擴(kuò)展性和互補(bǔ)性。用戶數(shù)據(jù)上。2021年，震坤行平臺擁有超35,000 名客戶，工邦邦平臺擁有超16,000名客戶。到了2022年，震坤行直接服務(wù)于超過40,000個(gè)震坤行平臺客戶以及超過17,000個(gè)工邦邦平臺客戶。

“震坤行”平臺又包括兩種收入模式：產(chǎn)品銷售模式和市場模式。產(chǎn)品銷售模式：向供應(yīng)商采購產(chǎn)品，管理庫存，并向客戶銷售，亦可以理解為“自營”模式。2022年，來自震坤行平臺產(chǎn)品銷售收入為72.77億元，在凈收入中所占比例為87.5%。

市場模式：供應(yīng)商通過震坤行平臺向客戶銷售產(chǎn)品，并向震坤行支付銷售傭金，亦可以理解為“平臺”模式。市場模式于2019年6月推出，截至2022年12月31日，有2400多家供應(yīng)商，累計(jì)售出約220萬個(gè)SKU，GMV達(dá)到14.44億元。

隨著震坤行的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、盈利能力明顯改善，震坤行或?qū)⑼ㄟ^本次赴美IPO進(jìn)一步放大頭部效應(yīng)，乃至協(xié)同中國制造業(yè)更多MRO出海、推動(dòng)整個(gè)中國制造業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)前，工業(yè)品電商行業(yè)蓬勃發(fā)展，“一帶一路”TOP10影響力社會(huì)智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2022年度中國產(chǎn)業(yè)電商市場數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2022年中國工業(yè)品電商市場規(guī)模達(dá)9500億元，較2021年的8600億元同比增長10.46%。未來隨著國家政策對陽光化采購的推動(dòng)、技術(shù)應(yīng)用、企業(yè)自身對降本需求的增加及工業(yè)品B2B電商平臺自身設(shè)施及服務(wù)的完善，工業(yè)品B2B電商市場規(guī)模將持續(xù)增長。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，工業(yè)品電商整體仍處于較低維度發(fā)展階段。在商品數(shù)字化、運(yùn)營管理數(shù)字化和服務(wù)數(shù)字化方面，還有較大的發(fā)展及提升空間。

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，當(dāng)前，工業(yè)品電商產(chǎn)業(yè)鏈中的玩家包括：京東工業(yè)品、震坤行、西域、銳錮商城、鑫方盛、工品一號、思貝克、好工品、易買工品、工控貓、萬千緊固件、海智在線。