記者 張曉迪
“分而治之”的債券市場邁出監(jiān)管統(tǒng)一的重要一步。2023年3月7日，受國務(wù)院委托，國務(wù)委員兼國務(wù)院秘書長肖捷在十四屆全國人大一次會議第二次全體會議上就《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》作出說明，《方案》內(nèi)容涉及“重新組建科學(xué)技術(shù)部”等十三個方面的內(nèi)容。
其中，涉及債券市場的相關(guān)內(nèi)容是 “理順債券管理體制，將國家發(fā)展和改革委員會的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃入中國證券監(jiān)督管理委員會，由中國證券監(jiān)督管理委員會統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司(企業(yè))債券發(fā)行審核工作”。
該項(xiàng)改革引發(fā)了債市熱議，多位債市從業(yè)人士紛紛表示，債券市場的“統(tǒng)一監(jiān)管”再次邁出了重要一步，也意味著企業(yè)債發(fā)行更加市場化。
據(jù)公開信息，我國債券市場中，按發(fā)行主體分類主要分為國債、地方政府債，金融債，企業(yè)債和公司債。另外，按照是否存在信用風(fēng)險，國債、地方政府債屬于利率債范疇，金融債、企業(yè)債、公司債屬于信用債范疇。
在復(fù)雜的市場環(huán)境下，我國債市監(jiān)管也呈現(xiàn)出多頭監(jiān)管特色，發(fā)行審核、日常監(jiān)管機(jī)構(gòu)涉及央行、發(fā)改委、證監(jiān)會、財(cái)政部、銀行間交易商協(xié)會等。
其中，證監(jiān)會主要監(jiān)管公司債，本次改革前，發(fā)改委主管企業(yè)債的審批與發(fā)行。企業(yè)債是新中國成立后，最早的信用債品種，一直由發(fā)改委監(jiān)管審核。企業(yè)債的發(fā)行人主要以國有企業(yè)為主，募集資金用途要求嚴(yán)格，應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策，且主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)投資、公益性事業(yè)等不同用途。
企業(yè)債分為三大類，第一類是地方政府（省市區(qū)縣）的融資平臺公司作為發(fā)行主體所發(fā)行的城投債；第二類是產(chǎn)業(yè)類公司發(fā)行的產(chǎn)業(yè)債，以國家大型項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資融資為主；第三類是項(xiàng)目收益?zhèn)?，地方基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營類項(xiàng)目和其他有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整及改善民生項(xiàng)目。
雖然屬于信用債范疇，但一直以來，企業(yè)債都保持著良好的兌付能力，在市場上備受參與者青睞。其中，城投企業(yè)債券一直被市場冠以“城投信仰”的稱號。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在其他信用債品種大幅增長的情況下，企業(yè)債規(guī)模保持的一直比較穩(wěn)定，目前保持2.1萬億規(guī)模，在整個信用債品種中占比不足5%。
有市場分析人士告訴界面新聞記者，多年來發(fā)改委已形成體系化的企業(yè)債券監(jiān)管政策，包括各項(xiàng)具體的監(jiān)管規(guī)則和發(fā)行審核要求。此次企業(yè)債券審核機(jī)構(gòu)變更之后，預(yù)計(jì)證監(jiān)會可能會根據(jù)企業(yè)債券的特點(diǎn)制定專門的審核政策。
目前企業(yè)債與由證監(jiān)會審核的公司債在發(fā)行人、發(fā)行定價要求、擔(dān)保要求、 發(fā)行期限、募資用途、管制程序、信用基礎(chǔ)等方面均有所不同。 對將企業(yè)債發(fā)行審核的職責(zé)歸為證監(jiān)會統(tǒng)一負(fù)責(zé)，華福證券固收認(rèn)為，后續(xù)企業(yè)債在上述方面或可能在證監(jiān)會的監(jiān)管下向公司債品種靠攏，企業(yè)債監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)體系，或可能參照公司債執(zhí)行。
如此一來，企業(yè)債的發(fā)行會更加市場化，整體發(fā)行期限或可能縮短。
實(shí)際上，在推動債市監(jiān)管統(tǒng)一方面，監(jiān)管部門已做過多次嘗試和努力，目前已經(jīng)在債市評級、市場執(zhí)法等方面形成了一定的統(tǒng)一性。
據(jù)華福證券固收梳理，2018 年 12 月 3 日，中國人民銀行、證監(jiān)會、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一 步加強(qiáng)債券市場執(zhí)法工作的意見》，對債券市場統(tǒng)一執(zhí)法監(jiān)管方面進(jìn)行了規(guī)范。
2019 年 12 月 26 日，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、財(cái)政部、中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布的《信用評級業(yè)管理暫行辦法》正式實(shí)施，對債券 市場信用評級方面進(jìn)行統(tǒng)一管理。
2021 年 8 月 18 日，人民銀行、發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、 外匯局等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的 指導(dǎo)意見》，提出要按照分類趨同原則，促進(jìn)公司信用類債券市場發(fā)行、交易、信息披露、投資者保護(hù)等各項(xiàng)規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)逐步統(tǒng)一。