文|時代周報 葉曼至

編輯|洪若琳

一家主營火鍋底料的調(diào)味公司，交出了近五年來收入規(guī)模最亮眼的成績單。

近日，天味食品（603317.SH）發(fā)布2022年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收26.91億元，同比增長32.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.42億元，同比增長85.11%。從整體來看，公司業(yè)績較去年有所提高。

盡管凈利潤增長超八成，但其與2020年的3.64億元相比，仍存差距。

其股價也在連連下滑。截至2023年3月6日收盤，該股報收26.32元/股，下跌0.64%，較2020年年末高點82.24元/股跌去68%。

或許是感受到業(yè)績天花板，近兩年來，天味食品開始將目光放到了海外市場。

近日，天味食品發(fā)布公告稱，公司獲得瑞士證券交易所關(guān)于公司發(fā)行全球存托憑證，并在瑞士證券交易所上市的附條件批準，同意公司發(fā)行的GDR在滿足慣例性條件后在瑞士證券交易所上市。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向時代周報記者表示，天味食品海外上市的目的，是借此布局海外市場，提高海外知名度，并建立海外產(chǎn)品營銷的回款路線，這些或許會是企業(yè)比較看重的地方?！霸跉W洲上市，本質(zhì)上對于天味食品在拓展歐洲業(yè)務上，會有一定的幫助?！彼f道。

針對公司業(yè)績、經(jīng)營及海外上市事宜，3月3日，時代周報記者聯(lián)系天味食品，截至發(fā)稿未獲回復。

海外占比較小

去年，天味食品開始實施海外上市的鴻圖大計。

2022年12月20日，天味食品董事會審議通過了在瑞士證券交易所發(fā)行GDR并上市的議案，擬將募資額用于在海外新建或投資合資工廠；今年1月16日，天味食品公告稱，相關(guān)事宜獲得中國證監(jiān)會受理；2月10日，證監(jiān)會對天味食品出具了反饋意見。

據(jù)媒體報道，天味食品GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股A股作為基礎(chǔ)證券，本次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過8477.38萬股，包括因任何超額配股權(quán)獲行使而發(fā)行的證券（如有），不超過本次發(fā)行后公司普通股總股本的10%。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向時代周報記者表示，海外上市能為天味食品帶來多方面的好處?！笆紫?，可以為企業(yè)拓寬融資渠道，募集發(fā)展資金，為企業(yè)的長期健康發(fā)展提供有力的資金保障；其次，可以增加企業(yè)在國際市場的曝光度和知名度，吸引更多的國際投資者，增加投資者的多樣性和穩(wěn)定性。”鄧之東表示。

3月3日晚，一名餐飲行業(yè)VC向時代周報記者表示，海外上市、等涉及海外市場的布局，將會是2023年調(diào)味品市場的戰(zhàn)略趨勢，天味食品的發(fā)展符合大勢所趨，目前未獲悉其背后存在歐洲資本。

盡管眼下還沒上市成功，但天味食品已開始布局海外銷售版圖。

據(jù)2022年半年報，隨著銷售網(wǎng)絡全球化戰(zhàn)略的實施，天味食品的產(chǎn)品已遠銷美國、澳大利亞、西班牙、日本、新加坡、秘魯?shù)热鄠€國家和地區(qū)，銷往海外的產(chǎn)品主要是中式菜品調(diào)料和高端火鍋底料品牌“好人家”，且更多是在華人聚居的國家和地區(qū)。

圖源：天味食品官網(wǎng)

但從目前財報數(shù)據(jù)來看，出口業(yè)務在天味食品中的收入占比相對薄弱。財報顯示，2022年，出口業(yè)務營業(yè)收入僅為0.33億元，占比為1.23%，但同比增長43%。

針對這一問題，2022年12月，天味食品曾表示：“外貿(mào)業(yè)務占比相對較小，但我們認為它的后續(xù)發(fā)展空間很大?！?/p>

事實上，不止天味食品，近年來，海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)等調(diào)味品企業(yè)都在布局與與拓展海外業(yè)務，但份額占比依舊較小。時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述三家企業(yè)在財報中甚至未提及海外業(yè)務營收信息。

“但就我現(xiàn)在了解到的信息來看，今年將新增5～6家進行海外布局的調(diào)味品企業(yè)，其中2家有未來在海外上市的意向?！鄙鲜鯲C透露道。

戰(zhàn)略有所成效

拓展海外市場，謀求海外上市，與天味食品在國內(nèi)市場的利潤空間被壓縮有關(guān)。

近年來，火鍋市場的快速發(fā)展，作為中上游的火鍋底料賽道也吸引了不少新品牌、企業(yè)入局。新思界產(chǎn)業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，我國火鍋底料市場規(guī)模在2014年突破100億元，隨后呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，預計2025年將達到410億元左右。

從產(chǎn)品屬性來看，中上游的火鍋底料產(chǎn)品偏同質(zhì)化，可替代性高，議價能力有限，新品牌的入局，無疑讓行業(yè)利潤再次削弱。在這一背景下，近兩年來，天味食品業(yè)績在不同方面出現(xiàn)下滑。

財報顯示，2021年，天味食品歸母凈利潤為1.86億元，同比下降49.32%；毛利率也由2020年的41.48%，下滑至2021年的32.22%。對此，天味食品解釋為頭部擠壓式競爭加劇、銷售費用上揚導致利潤端承壓、上游成本增加等原因所致。

天味食品也曾選擇通過漲價緩解業(yè)績壓力。

2022年11月，天味食品稱基于產(chǎn)品毛利率和市場競爭格局背景，對好人家部分火鍋調(diào)料和中式菜品調(diào)料、大紅袍部分火鍋調(diào)料以及天車部分醬類產(chǎn)品進行提價，提價幅度約為8%～20%，提價前產(chǎn)品占比10%左右。

圖源：天味食品官網(wǎng)

2022年，天味食品的業(yè)績有了起色。

從細分產(chǎn)品來看，2022年，天味食品的火鍋調(diào)料產(chǎn)品實現(xiàn)營收11.98億元，較上年同期上漲36.92%，占天味食品收入比重為44.56%；中式菜品調(diào)料產(chǎn)品實現(xiàn)營收11.81億元，較上年同期上漲39.15%，占營收比重為43.93%。

從分銷模式來說，天味食品搭建的是圍繞經(jīng)銷商模式為主，定制餐調(diào)、電商、直營商超為輔的營銷架構(gòu)。2022年，經(jīng)銷商模式實現(xiàn)營收21.66億元，較上年同期增長38.32%，占營收比重達80.53%；此外，定制餐調(diào)、電商、直營商超和外貿(mào)分別實現(xiàn)營收2.41億元、2.04億元、4320.51萬元和3293.94萬元。

公司總體毛利率也得到一定程度的提高，由2021年的32.22%增長至2022年的34.22%。

不過，在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，天味食品業(yè)績大增的背后是其全國化布局的結(jié)果，但隨著進入賽道的企業(yè)越來越多，完成全國化布局后的天味食品或?qū)⒂龅健疤旎ò濉保y以尋找到新的業(yè)績增長點，未來發(fā)展存在很大的不確定性。

“總的來說，復合調(diào)味品企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)、多維化發(fā)展、完善產(chǎn)業(yè)鏈以及整個場景創(chuàng)新服務體系方面仍需持續(xù)發(fā)力。可以預見的是，健康化、便捷化、一體化將會成為中國復合調(diào)味品市場未來發(fā)展的趨勢?！敝斓づ罘治龅?。