文|全球財(cái)說 潘妍
自2015年上市后，昆侖萬維便坐上了投資并購的直升梯，而游戲作為曾經(jīng)的主業(yè)卻逐漸被“淡化”。
自此，業(yè)內(nèi)多了一個(gè)熱衷追風(fēng)的投資捕手，元宇宙、新能源、AIGC、ChatGPT…每一個(gè)熱點(diǎn)的背后都能看見昆侖萬維這個(gè)名字。
ChatGPT振翅，掀起AI巨浪
2022年11月，自O(shè)penAI的語言模型ChatGPT問世以來便霸屏全網(wǎng)。
瑞銀報(bào)告顯示，“光速出圈”的ChatGPT推出僅兩個(gè)月，月活用戶就已突破1億，成為史上用戶增長速度最快的消費(fèi)級(jí)應(yīng)用程序。
大洋彼岸的振翅，也掀起了國內(nèi)的AI巨浪。
短短幾日，百度、阿里巴巴、字節(jié)、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭齊聚ChatGPT風(fēng)口，陸續(xù)表態(tài)已開發(fā)或計(jì)劃開發(fā)類ChatGPT相關(guān)產(chǎn)品。
ChatGPT為什么能受到各界大佬們的青睞？
最直觀的表現(xiàn)是，ChatGPT語言模型的對(duì)話和信息處理能力，讓搜索體驗(yàn)上升到了另一個(gè)維度，實(shí)現(xiàn)從“搜索結(jié)果中篩選答案”升級(jí)至“搜索引擎直接給出最終結(jié)論”的飛躍。
雖然許多用戶表示，ChatGPT所提供的答案在準(zhǔn)確性、廣泛性方面仍存在局限，但本身賦予的“顛覆性”、“革命性”意義，讓其在市場(chǎng)中的熱度持續(xù)不減。
ChatGPT的爆紅，不免讓人聯(lián)想起兩年前同樣被稱之為創(chuàng)世紀(jì)的“元宇宙”。
其實(shí)從本質(zhì)上來說，ChatGPT也是一種“元宇宙”概念，不同的是相較于元宇宙“龐大”且“虛無縹緲”的特質(zhì)，ChatGPT相對(duì)更真實(shí)，更具有使用意義。同時(shí)，ChatGPT技術(shù)門檻相對(duì)較低，通過AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)構(gòu)建的語言模型，實(shí)現(xiàn)了最基礎(chǔ)的元宇宙底層架構(gòu)的構(gòu)建。
ChatGPT火爆的背后，折射出AIGC在全球的蓬勃發(fā)展。這或也是為什么越來越多的企業(yè)暫時(shí)選擇性“遺忘”元宇宙，轉(zhuǎn)向ChatGPT的原因。
熱衷“追風(fēng)”的昆侖萬維顯然不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)新風(fēng)口，自2021年“碰瓷”元宇宙，將Opera瀏覽器的定位由“海外信息與服務(wù)分發(fā)平臺(tái)”改為“海外信息分發(fā)與元宇宙平臺(tái)”后，又宣布做起了ChatGPT。
2022年12月，昆侖萬維發(fā)布“昆侖天工”AIGC全系列算法與模型，成為AI開源領(lǐng)域成長最快的項(xiàng)目之一，目前已經(jīng)有中國移動(dòng)咪咕等企業(yè)測(cè)試使用。
2023年2月，昆侖萬維再次發(fā)布公告稱，Opera瀏覽器計(jì)劃接入ChatGPT功能（目前僅在國外測(cè)試），成為全球除微軟Bing搜索引擎、Edge瀏覽器之外，又一集成ChatGPT功能的瀏覽器。同時(shí)宣布，將與奇點(diǎn)智源合作，在2023年內(nèi)發(fā)布中國版類ChatGPT代碼開源。
消息一出，讓昆侖萬維股價(jià)連續(xù)幾日持續(xù)走高，一度躍至最高點(diǎn)26.55元/股。相較于年初，昆倉萬維總市值增加超百億。截至3月6日收盤，昆侖萬維股價(jià)為24.66元/股。
在AIGC領(lǐng)域，目前昆侖萬維主要覆蓋文本、繪圖、音樂三大方向。不過目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的只有AI音樂生成領(lǐng)域。
以AI作曲為例，昆侖萬維的游戲、StarMaker等產(chǎn)品中都需要植入海量音樂，而音樂本身創(chuàng)作成本較高，AI作曲則能在提高音樂品質(zhì)的同時(shí)降低使用成本和音樂愛好者、獨(dú)立音樂人的使用門檻，起到降本增效的作用。
目前，昆侖萬維旗下StarX MusicX Lab音樂實(shí)驗(yàn)室已發(fā)布15首新作AI歌曲。昆侖萬維表示，目前MusicX Lab音樂實(shí)驗(yàn)室已與音樂、時(shí)尚、娛樂、汽車、游戲、教育等不同行業(yè)多家企業(yè)達(dá)成了合作。
值得一提的是，針對(duì)昆侖萬維近期頻頻“碰瓷”AIGC、ChatGPT等相關(guān)概念，深交所于3月3日向昆侖萬維下發(fā)關(guān)注函，并要求昆侖萬維在3月8日前說明相關(guān)情況。
蹭熱點(diǎn)、追風(fēng)口，頻繁跨界運(yùn)作
目前，昆侖萬維共有五大業(yè)務(wù)板塊，包括瀏覽器Opera、移動(dòng)游戲平臺(tái)ArkGames、棋牌游戲平臺(tái)“閑徠互娛”、社交娛樂平臺(tái)StarX，以及科技股權(quán)投資機(jī)構(gòu)“昆侖資本”。
對(duì)于如今的昆侖萬維來說，游戲業(yè)務(wù)僅是其中一個(gè)不太起眼的業(yè)務(wù)板塊。遙看2015年初登創(chuàng)業(yè)板時(shí)，昆侖萬維游戲收入的營收占比高達(dá)97.52%，可到了2022年上半年該數(shù)據(jù)已降至15%。
不免感嘆，作為元老級(jí)網(wǎng)頁游戲企業(yè)，如今游戲業(yè)務(wù)占比卻已不足兩成，反倒熱衷追逐各式各樣的熱點(diǎn)，多少有些舍本逐末的意思。
回看2008年剛剛成立時(shí)的昆侖萬維，稱得上國內(nèi)首批做網(wǎng)頁游戲的企業(yè)，但與國內(nèi)大多游戲企業(yè)不同，彼時(shí)的昆侖萬維已經(jīng)敏銳地嗅到海外游戲市場(chǎng)的無限潛力，2009年起開始逐步進(jìn)攻日本、韓國、歐洲等市場(chǎng)。周亞輝曾表示：“未來30年，出海將是中國科技創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)”。
2012年，昆侖萬維已經(jīng)做到了在韓國頁游市場(chǎng)第二，日本頁游市場(chǎng)第一的位置。之后隨著智能手機(jī)的普及，昆侖萬維迅速推出了多款游戲，并出海在港澳臺(tái)、日韓及東南亞等市場(chǎng)同步推廣手機(jī)業(yè)務(wù)。
這一經(jīng)歷，確實(shí)為昆侖萬維之后的海外事業(yè)奠定了良好的基礎(chǔ)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2022年三季度，昆侖萬維有75%營收來自于海外市場(chǎng)。
不過，彼時(shí)的昆侖萬維并沒有“恪守本分”精鉆于其游戲主業(yè)，初期的昆侖萬維大部分游戲業(yè)務(wù)還是以游戲代理為主，自研游戲所占比重較低。即便是2015年登陸創(chuàng)業(yè)板之時(shí)，其自研游戲的收入也僅占營收的14.49%。
上市之后，游戲老總化身“投資狂魔”，周亞輝攜昆侖萬維開啟不同領(lǐng)域的跨界收購，從此一發(fā)不可收拾。
2021年，昆侖萬維又花了20億收購了音樂社交娛樂平臺(tái)StarMaker、信息分發(fā)平臺(tái)Opera，進(jìn)一步增加了廣告業(yè)務(wù)和搜索業(yè)務(wù)收入。
2022年，在“碳達(dá)峰，碳中和”背景下，儲(chǔ)能概念大火，跨界大軍來勢(shì)洶洶，昆侖萬維也開始蠢蠢欲動(dòng)。
2022年12月，昆侖萬維發(fā)布公告宣布，在原有投資業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上增設(shè)新能源領(lǐng)域投資業(yè)務(wù)板塊，形成投資板塊“1+1”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，即一級(jí)市場(chǎng)科技股權(quán)私募基金業(yè)務(wù)和新能源投資業(yè)務(wù)并行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。同時(shí)宣布已通過子公司出資3億元獲得綠釩新能源60%的股權(quán)，并將其納入并表。
據(jù)官網(wǎng)顯示，昆侖萬維目前投資企業(yè)超40家，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)直播、O2O、社交、人工智能、元宇宙等眾多領(lǐng)域。其中已有近10家被投企業(yè)成功上市，包括映客、達(dá)達(dá)、和元生物、匯量科技、趣睡科技等。
高成長是假象？含金量幾何？
周亞輝曾在自己的投資筆記中感慨：“其實(shí)自己85%的時(shí)間是做業(yè)務(wù)，只有15%的時(shí)間做投資，只不過投資運(yùn)氣好，大家可能就覺得我是搞投資的?！?/p>
根據(jù)近幾年昆侖萬維的發(fā)展情況來看，大量的投資，確實(shí)讓昆侖萬維在短短幾年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了規(guī)模翻倍，營業(yè)收入由2015年的17.89億元增長至2021年的48.5億元。
同時(shí)，適時(shí)將投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成投資收益，讓昆侖萬維得到可觀的收益。
結(jié)合往期數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，昆侖萬維的凈利潤分別是13.87億元、49.92億元及14.81億元，其中“投資收益”分別為6.52億元、39.24億元及16.65億元，占凈利潤的比例分別達(dá)到47%、78.61%及112.42%。
由此可見，投資收益對(duì)目前昆侖萬維整體業(yè)績情況的影響。不過問題也出在這里，《全球財(cái)說》發(fā)現(xiàn)，在不發(fā)生大型并購收購案的年份里，昆侖萬維業(yè)績近乎進(jìn)入停滯狀態(tài)，甚至是明顯的下滑。
例如2017年，Grindr、閑徠互娛陸續(xù)并表后，昆侖萬維營收同比增長了41.69%。但其后三年，增速則分別只有4.1%、3.1%、-25.70%（2020年Grindr轉(zhuǎn)讓出表）。
無獨(dú)有偶，2021年StarMaker、Opera并表后，昆侖萬維營收大幅增長77.01%，但到了2022年?duì)I收增速又降至-2.33%。
同時(shí)，過度依賴投資收益的弊端逐漸顯現(xiàn)。進(jìn)入2022年后，讓昆侖萬維引以為傲的投資業(yè)務(wù)反成拖累。
根據(jù)2022年前三季度報(bào)告顯示，昆侖萬維凈利潤同比下降64.97%至7.87億元。其中，投資收益同比減少104.35%至-7365.14萬元。
進(jìn)入2022年下滑還在延續(xù)。根據(jù)昆侖萬維近期發(fā)布的2022年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司全年凈利潤同比下滑24.68%至11.65億元。
昆侖萬維將其解釋為“對(duì)宏觀環(huán)境進(jìn)行綜合研判后，主動(dòng)采取更為審慎的投資與退出策略以及財(cái)務(wù)減值計(jì)提方式?！?/p>
與此同時(shí)，持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模，致使昆侖萬維積累了巨額的商譽(yù)，恐有減值風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)2022年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)昆侖萬維商譽(yù)高達(dá)39.24億。其中，收購Opera產(chǎn)生的商譽(yù)就高達(dá)28.29億元。
值得一提的是，Opera作為目前昆侖萬維主營業(yè)務(wù)海外社交的主要載體，是其推進(jìn)元宇宙、ChatGPT等功能的主要平臺(tái)，是當(dāng)前公司主要發(fā)力板塊。
然而，Opera的業(yè)績卻并不理想。結(jié)合Opera各期財(cái)報(bào)顯示，2021年被收購當(dāng)年，雖創(chuàng)出16億元營收，但凈利潤卻呈現(xiàn)2.8億元的虧損，同比下滑124.54%。進(jìn)入2022年后，Opera的盈利能力也沒有得到改善，截至2022年三季度Opera虧損4179.65萬元，同比大幅下滑108.60%。
雖然昆侖萬維表示，目前尚未對(duì)Opera計(jì)提商譽(yù)減值。不過，高額的商譽(yù)就像一把“達(dá)摩克利斯之劍”始終懸于昆侖萬維的頭頂，投資者不得不謹(jǐn)慎。
其實(shí)看一看昆侖萬維股市走勢(shì)也能看出來，自2015年上市創(chuàng)下62.62元/股（前復(fù)權(quán)）的股價(jià)巔峰后，即便是此后幾年公司規(guī)模翻倍，也再也沒有實(shí)現(xiàn)超越。
綜上可見，如今已“丟失”游戲公司身份的昆侖萬維，似乎也拿不出什么支撐性業(yè)務(wù)。高溢價(jià)收購的幾項(xiàng)業(yè)務(wù)，雖短時(shí)間內(nèi)讓昆侖萬維達(dá)到擴(kuò)大營收規(guī)模、增大投資收益的目的，但實(shí)際上，新業(yè)務(wù)并表后自身表現(xiàn)并不突出，成長性并不明顯。
或許正是了然于心，才讓昆侖萬維另辟蹊徑的選擇變成如今的“蹭熱點(diǎn)狂魔”。
有業(yè)內(nèi)人士表示，昆侖萬維是在端游時(shí)代的二線游戲公司，有過好作品，但在移動(dòng)游戲時(shí)代已經(jīng)不再側(cè)重于游戲，而是在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里尋找獨(dú)角獸進(jìn)行投資?！白鳛橛螒蚪纭顿Y家’，昆侖萬維已經(jīng)把任務(wù)給了自營的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上。只不過，這樣的業(yè)務(wù)要成熟，還需要時(shí)間。”