文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
近幾年，國際局勢動蕩背靠疫情蔓延，對全球化布局的企業(yè)產(chǎn)生了不小的沖擊，汽車零部件公司受損尤其明顯。但2022年，新能源汽車市場迎來了爆發(fā)，全球新能源車銷量增長迅猛。由此，在經(jīng)歷了一番業(yè)績起伏后，行業(yè)相關(guān)公司正逐漸走出低谷。
近日，均勝電子（600699.SH）發(fā)布了2022年業(yè)績快報(bào)?？靾?bào)顯示，經(jīng)過一系列降本增效措施，均勝電子2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入497億元，同比增長約9%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈；當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)為3.21-3.61億元，與上年同期相比增加40.74-41.14億元。
（圖源：公告）
尷尬的是，盡管有了扭虧為盈的利好，市場對于均勝電子熱情卻在減弱。從去年4月9.69元的最低點(diǎn)到7月份上漲到22.62元，隨后再次進(jìn)入跌勢，后在16元區(qū)間上下徘徊。
不禁思考，已經(jīng)成為全球第二大汽車安全系統(tǒng)生產(chǎn)商的均勝電子，為何不受資本市場待見呢？
短暫受益于行業(yè)復(fù)蘇
2021年的時(shí)候，均勝電子的營收為456.7億元，同期虧損38.89億元。目前看，公司的經(jīng)營形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)，而這主要得益于其新能源業(yè)務(wù)布局。
2022年以來，公司新業(yè)務(wù)訂單獲取保持強(qiáng)勁，累計(jì)新獲訂單超750億元，其中新能源汽車領(lǐng)域新訂單占新獲總訂單比例已超60%，未來公司還預(yù)計(jì)新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)生的營業(yè)收入將超過60%。
這背后是行業(yè)的強(qiáng)勢回暖，按相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2022年全球新能源銷量達(dá)到1082.4萬輛，同比增長61.6%。顯然，均勝電子的“復(fù)蘇”基本就來源于行業(yè)的蓬勃。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，現(xiàn)階段，均勝電子的主業(yè)大致分為汽車電子和汽車安全兩大塊業(yè)務(wù)。
具體來說，汽車安全系統(tǒng)事業(yè)部包括安全氣囊、安全帶為主的被動安全產(chǎn)品線，以及駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)為主的主動安全產(chǎn)品線，目前由KSS和高田主導(dǎo)。而汽車電子事業(yè)部則主要包括智能座艙、能源管理、智能駕駛?cè)髽I(yè)務(wù)條線，目前由德國普瑞和均聯(lián)智行主導(dǎo)。
汽車電子領(lǐng)域，在智能座艙之外，均勝電子的新能源管理也有不俗表現(xiàn)。據(jù)悉，公司基于800V高壓快充技術(shù)平臺推出了新一代車載充電機(jī)、配電單元和電池管理系統(tǒng)等，僅2022年就新增800V平臺訂單總金額約90億元。
不過需留意到，均勝電子的智能駕駛與智能座艙業(yè)務(wù)尚未進(jìn)入大規(guī)模的量產(chǎn)階段，2022上半年，汽車電子系統(tǒng)營收為65.89億元，占總營收（228.11億元）的比重為28.89%。
另外，均勝電子盯上的智能駕駛，參與者眾多，后續(xù)的發(fā)展同樣需要克服諸多阻礙。
業(yè)績增長靠“買買買”
均勝電子的前身是遼源得亨，2010年，寧波均勝投資集團(tuán)有限公司(簡稱“均勝集團(tuán)”)開始資產(chǎn)重組、借殼上市之路。到2012年3月，均勝集團(tuán)成功將旗下資產(chǎn)注入遼源得亨而登陸A股市場，證券簡稱改為均勝電子。
同年，均勝電子的母公司均勝集團(tuán)耗資19.26億元的價(jià)格完成了對德國普瑞的收購，并在次年將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)。
2014年，收購nnoventis、IMA Automation，2015年收購安惠汽配等。此后，均勝電子還于2016年斥巨資，分別拿下KSS項(xiàng)目、TS項(xiàng)目的100%股權(quán)，2018年、2019年，購買高田資產(chǎn)、延鋒百利的部分資產(chǎn)。
得益于多年車輪式并購，均勝電子營收規(guī)模迎來跨越式增長，由2013年的61多億元增至2021年的456.7億元。也可以說，其近些年深度掛鉤行業(yè)，就依賴于這些廣泛的并購。
當(dāng)然，大規(guī)模并購避免不了讓均勝電子承受巨大壓力，這包括資產(chǎn)減值、商譽(yù)高企等。
《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，公司商譽(yù)累計(jì)金額較大，2021年均勝電子因計(jì)提了巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績大幅虧損。截至2022年9月30日，均勝電子的商譽(yù)仍高達(dá)54.63億元，仍面臨較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
此外，2015年至2022年前三季度，均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.15%、62.82%、61.24%、69.35%、69.95%、65.40%、67.16%、67.45%，近些年處于高位幾乎無變化。
（制圖：每日財(cái)報(bào)）
今年3月5日，均勝電子還發(fā)布了擔(dān)保公告，截至本公告披露日，公司及控股子公司對外擔(dān)?？傤~約111.31億元，實(shí)際發(fā)生余額約99.92億元，相關(guān)對外擔(dān)保均為公司對控股子公司的擔(dān)保，對外擔(dān)?？傤~占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為97.87%，實(shí)際發(fā)生余額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為87.85%。
事實(shí)上，為了緩解債務(wù)危機(jī)，均勝電子2018-2021年期間多次引入戰(zhàn)投，但是并沒有奏效。根據(jù)公告，均勝電子上市以來，分別于2012年、2014年、2016年及2020年進(jìn)行了定增，其中融資而來的近100億都用來收購資產(chǎn)。
并購之下，均勝電子確實(shí)在行業(yè)中占據(jù)了重要的地位。目前，均勝電子在亞洲、歐洲和美洲設(shè)有主要研發(fā)中心，其工程技術(shù)和研發(fā)人員的總數(shù)超過4800人，在全球擁有5000項(xiàng)專利。
以智能座艙域控制器為例，作為汽車電子領(lǐng)域的核心產(chǎn)品，其技術(shù)實(shí)力直接體現(xiàn)了相關(guān)公司的研發(fā)和技術(shù)實(shí)力。在這一方面，均勝電子采用的是最新一代的智能座艙域控制器，軟件方面則采用Hypervisor虛擬技術(shù)以實(shí)現(xiàn)多個(gè)車載操作系統(tǒng)的融合。
但是2022年由于激進(jìn)的財(cái)務(wù)操作方式，均勝電子的優(yōu)勢地位能否保持還需要時(shí)間考驗(yàn)。