文|每日財報 杜康
“新的一年，拿下200億，向更高目標(biāo)進(jìn)發(fā)?！边@是古井集團(tuán)董事長梁金輝今年年初，在《2023致全體員工的一封信》中向全體古井集團(tuán)員工發(fā)出的新年號召。同時，梁金輝還將2023年定調(diào)為“改革深化提升年”，據(jù)了解，此前一直曾困擾古井集團(tuán)的股權(quán)混改在今年年初也已邁出關(guān)鍵一步。
2016年以來古井集團(tuán)不斷擴(kuò)張，不僅連續(xù)8年在央視春晚特約贊助播出，而且接連收購了兩個較大的白酒酒廠。2016年收購了武漢的黃鶴樓酒業(yè)；2020年年底收購了滁州的明光酒業(yè)。至此古井集團(tuán)已形成了“三個品牌，四種香型”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
2019年，梁金輝在《2019致全體員工的一封信》中曾提出“再造一個新古井”的戰(zhàn)略構(gòu)想，計劃在未來5年，也就是2023年底，收入達(dá)到200億元。如今5年期將滿，200億自然也就成為了今年要奮斗的目標(biāo)。不過，從當(dāng)前古井貢所處的市場位置以及國內(nèi)白酒行業(yè)的發(fā)展來看，要想順利完成這一目標(biāo)依舊是件不容易的事。
員工持股，助力200億元
資料顯示，古井集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)已于2022年12月27日發(fā)生變化。古井集團(tuán)新增股東安徽古鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例為10%，并躋身成古井集團(tuán)第三大股東。與此同時，古井集團(tuán)第二大股東上海浦創(chuàng)企業(yè)管理咨詢有限公司（上海浦創(chuàng)）持股比例隨之下降，持股比例由40%降低至30%。
據(jù)企查查信息，古鑫管理于2022年12月9日成立，宋子發(fā)、尚廣慧及亳州古鑫企業(yè)管理咨詢有限公司分別持有古鑫管理59.8%、40%、0.2%的份額，“古鑫”擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。據(jù)公開報道，宋子發(fā)、尚廣慧均為古井集團(tuán)中高層。
對此，曾有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：安徽古鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)正是古井集團(tuán)此前籌劃的管理層和員工合伙持股平臺，這一平臺的成立意味著古井集團(tuán)管理層和員工股權(quán)激勵正式落地。
同時，這也意味著，古井集團(tuán)長跑20多年的“混改”終于有了眉目。因為早在2002年，古井集團(tuán)原掌門人王效金就提出“全體員工持股、管理層持大股”方案，由員工及管理層共同設(shè)立的持股公司持有古井40%股權(quán)，余下的60%國有股對外出售。但由于員工與管理層分配股權(quán)懸殊，最終遭到員工抵制，后被安徽省國資委否決。
之后的10多年，古井集團(tuán)的混改可以說是一直處于停滯狀態(tài)。直至2018年11月底，古井集團(tuán)旗下酒店業(yè)務(wù)公司安徽古井酒店發(fā)展股份有限公司率先完成混改，成功改制為國有資本直接控股、非公有資本參股、員工持股的混合所有制公司。而酒店業(yè)務(wù)的成功混改也為古井集團(tuán)提供了可借鑒方案，推動了此次古井集團(tuán)混改的進(jìn)行。
從以往酒企混改的經(jīng)驗來看，此次古井集團(tuán)隨著其管理層和員工股權(quán)激勵的落地，將有效激活其內(nèi)部活力、提高管理層積極性，為其今后的發(fā)展將注入強勁動能。如2003年完成內(nèi)部員工和經(jīng)銷商持股的洋河；2010年推出股權(quán)激勵的瀘州老窖；2016年完成混改的五糧液等無一迎來了一個新的發(fā)展階段。
同時，隨著管理層和員工股權(quán)激勵的落地，也會為古井貢今年的200億目標(biāo)注入一股強勁動力。當(dāng)然，這也并不意味著古井貢今年就能很順利的完成這一目標(biāo)。
產(chǎn)品困于“華中”，凈利低于行業(yè)
古井貢酒是大曲濃香型白酒，產(chǎn)自安徽省亳州市，中國老八大名酒之一，其前身是1959年建廠的亳縣古井酒廠，1992年，為適應(yīng)新時期多元化的需要，古井集團(tuán)營運組建成立。也是中國第一家同時發(fā)行A、B兩股的白酒企業(yè)。不過，上市后曾因盲目尋求多元化發(fā)展，而逐步由全國性品牌退居至區(qū)域性品牌。
2014年，梁金輝上任后，古井貢酒開始實施全國化及次高端化戰(zhàn)略。之后，在梁金輝掌舵下，古井貢酒營收從2014年的46億元，一路挺進(jìn)白酒百億陣營。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，古井貢酒營收分別為104.17億元、102.92億元、132.7億元；歸屬凈利潤分別為20.98億元、18.55億元、22.98億元，同比增長23.73%、-11.58%、23.90%。
2020年，古井貢酒東進(jìn)南下，攻城掠地，再一次打響了徽酒全國化的戰(zhàn)役。不過從數(shù)據(jù)上看，古井貢的全國化布局依然是任重道遠(yuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年古井貢在華中地區(qū)收入占營業(yè)收入比重為85.23%，華北、華南地區(qū)收入占比分別為8.07%、6.62%。很明顯，古井貢經(jīng)過多年的全國化布局后，產(chǎn)品依舊是沒能“走出”華中地區(qū)。
值得一提的是，除了產(chǎn)品被困于華中外，近些年古井貢在營銷上的重金投入也影響其凈利增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年古井貢銷售費用分別為31.85億元、31.21億元和40.08億元，同比增長分別為18.73%、-2.01%和28.42%。2022年前三季度，古井貢銷售費用36.24億元，同比增長24.84％，銷售費率達(dá)28.39%，在18家白酒上市公司中排名第三。
此外，自2016年起，古井貢已連續(xù)8年登陸春晚。巨額營銷費用的支出，已給古井貢盈利水平帶來較大壓力。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，古井貢凈利率分別為20.71%、17.95%和17.89%，去年前三季度末，才升至21.22%。這在白酒行業(yè)，難言出色，因為去年前三季度，國內(nèi)白酒行業(yè)收入2578億元，凈利率為39%。
2022年7月，海通國際曾發(fā)布“看空”古井貢酒研報，認(rèn)為其估值偏高，將投資評級調(diào)低至“弱于大市”?，F(xiàn)在來看，這并不是沒有道理。
省內(nèi)競爭加劇
在白酒界流行一句話：東不入皖，西不入川，說的就是四川和安徽的白酒企業(yè)競爭非常激烈。安徽本地好酒很多，其中古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒被稱為徽酒“四朵金花”，另外還有高爐家、文王貢、宣酒、玉泉酒等本地知名好酒。
雖然，古井貢酒在安徽省內(nèi)被譽為“徽酒之王”，但是徽酒老二口子窖，實力依舊不弱，徽酒“黑馬”迎駕貢酒也是勢頭正猛。數(shù)據(jù)顯示，2021年口子窖、迎駕貢酒營收分別為50.29億、45.77億元。
此外，在古井貢酒大本營安徽，600元以價格的白酒有茅臺、五糧液、國窖1573、洋河M6等，而且今世緣、酒鬼酒等省外品牌，也在加速向安徽布局。可見，古井貢不僅要一邊“開疆?dāng)U土”，還要一邊固守“大本營”，壓力可謂著實不小。
而且古井貢酒千元價格帶產(chǎn)品較少，幾乎無力與上述白酒抗衡。雖然在中高端白酒方面主推古20、古16，但也受到同為徽酒的口子窖30年、20年的競爭。同時，迎駕貢酒近幾年勢頭正盛，已有超越口子窖的趨勢，占領(lǐng)了很大一部分中低端白酒市場。
目前，200億元銷售額已成為衡量酒企硬實力的硬指標(biāo)。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年邁過200億元銷售大關(guān)的酒企共有8家，分別是茅臺、五糧液、洋河酒業(yè)、瀘州老窖、劍南春、汾酒、習(xí)酒、郎酒。這也就意味著，即使古井貢順利沖進(jìn)200億酒企陣營，接下來的競爭也將會更加激烈。