文 | 雪豹財經(jīng)社 王亞駿
雖然去年沒能完成目標(biāo)，但李想還是為2023年書寫了一份“狂飆”的劇本。
2月27日，李想在財報電話會上表示，理想汽車有望在Q2實現(xiàn)月交付超3萬輛，全年目標(biāo)是在30萬～50萬元的SUV市場實現(xiàn)份額翻倍，達(dá)到20%。他預(yù)計該細(xì)分市場2023年總銷量為140萬～150萬輛，這意味著理想汽車的目標(biāo)是28萬～30萬輛。
在財報電話會之外，李想表現(xiàn)得更大膽。2月13日，他在微博上寫道，“沒有L8 Air和L7 Air，2.5萬輛/月交付保底；Air開始交付后，3萬輛/月交付保底?！边@意味著，當(dāng)L系列的“套娃”全部開啟交付后，理想汽車單季度的交付量有望達(dá)9萬輛。
按這個數(shù)字計算，理想汽車將在2023年交付約33.5萬輛新車，是2022年總交付量（13.32萬輛）的約2.5倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體平均增速。乘聯(lián)會預(yù)測，2023年新能源汽車銷量可能突破850萬輛，年增長率30.76%。
2月27日美股盤前，理想汽車發(fā)布2022年Q4及全年未經(jīng)審計的財務(wù)報告。核心數(shù)據(jù)如下：
2022年Q4，營收同比增長66.2%至176.5億元，凈利潤同比下滑10.2%至2.65億元，毛利率20.2%，不及去年同期的22.3%。
2022全年，營收同比增長67.7%至452.9億元，凈虧損同比擴(kuò)大531.41%至20.3億元，毛利率19.4%，不及上一年的21.3%。
2023年Q1，理想汽車預(yù)計將交付5.2萬~5.5萬輛汽車，同比增長64%~73.4%；預(yù)計營收174.5億~184.5億元人民幣，同比增長82.5%~93%。
財報發(fā)布后，理想汽車美股盤前一度漲超6.3%，最終收漲0.3%，報23.3美元。
“狂飆”的劇本已經(jīng)寫好，李想的“套娃”們能否演好自己的戲份？
昂貴的代價
為了書寫“狂飆”的劇本，“摳門”的李想付出了昂貴的代價。
得益于交付量提升及ASP（汽車平均售價）提升，2022年Q4，理想汽車的車輛銷售收入為172.7億元，同比增長66.4%。在這一季度，理想汽車交付量同比增長31.5%至46319輛，成為新勢力單季度銷冠。
但量價齊升并未推動毛利率提升。
2022年Q4，理想汽車凈利潤同比下滑10.2%至2.65億元，毛利率20.2%，不及去年同期的22.3%。放眼全年，理想汽車的毛利率只有19.1%，低于李想口中的“最低健康標(biāo)準(zhǔn)”。
這個財務(wù)指標(biāo)對理想汽車的重要性不言而喻。憑借接近特斯拉的高毛利率，理想汽車不僅在造車新勢力中一枝獨(dú)秀，也將一眾傳統(tǒng)車企甩在身后。
李想曾在2021年Q3財報電話會上表示，“如果我們保證一個非常健康的毛利率，就能確保理想能夠持續(xù)地長期投入10%以上的研發(fā)費(fèi)用?！毙碌呢攬蟀l(fā)布后，他又在微博上直言，直營（模式車企）20%毛利率是最低的健康標(biāo)準(zhǔn)。
財報解釋稱，毛利率下滑的原因是產(chǎn)品組合的差異。2021年Q4，理想汽車只出售理想ONE一款車型，2022年Q4增加了L9和L8。李想表示，Q4大部分銷量來自L9和L8，這兩款車型正處于爬坡期。
產(chǎn)品組合差異的背后，是理想汽車靠理想ONE走完從0到1后，為實現(xiàn)從1到10的“狂飆”而轉(zhuǎn)向車型矩陣建設(shè)。國盛證券在一份研報中稱，老車?yán)硐隣NE幫助理想完成了1的筑基，新車?yán)硐隠9則是從1到10的開始。
從單車策略轉(zhuǎn)向車型矩陣，理想汽車的成本大幅增加。
2022年Q3，理想汽車為理想ONE計提了8.02億元存貨撥備和購買承諾損失，導(dǎo)致當(dāng)季毛利率近乎腰斬。2022年全年，理想的研發(fā)費(fèi)用為67.8億元，同比增長106.3%。全年費(fèi)用占比15%。
隨著未來純電系列車型、L系列非SUV車型等發(fā)布，理想汽車研發(fā)費(fèi)用還將持續(xù)增長。
保住毛利率20%的健康底線，對理想汽車來說絕不是件容易的事。
狂飆不易
拿著“狂飆”的劇本，李想將舞臺的范圍限制在了30萬～50萬元的SUV市場。他表示，20萬～30萬元的市場對理想汽車而言難度更大，公司需要有更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)以后，再進(jìn)入這個價格區(qū)間。
但“套娃”們彼此搶戲、片場硝煙四起、其他“劇組”虎視眈眈，李想這個導(dǎo)演并不好當(dāng)。
財報電話會上，當(dāng)被問及如何看待L系列“套娃”可能存在的互相蠶食問題時，李想表示，交叉需求的用戶其實沒有想象中那么多，理想L7面向三口之家或夫妻兩人，理想L8面向二胎家庭或三代同堂。但他也提到，“我們希望用戶猶豫的是選L7還是選L8，或者是選L9還是選L8”。
平安證券認(rèn)為，L7上市后可能會與L8形成一定內(nèi)耗，導(dǎo)致銷量不達(dá)預(yù)期。
內(nèi)憂尚是潛在風(fēng)險，外患已兵臨城下。
1月6日，特斯拉在國內(nèi)進(jìn)行了力度空前的降價，在售的Model 3和Model Y降幅在2萬～4.8萬元之間，價格戰(zhàn)就此被點燃。
特斯拉之后，蔚來、小鵬、哪吒等造車新勢力以不同形式跟進(jìn)降價。2月底，據(jù)多家媒體報道，比亞迪王朝系列新能源車型已在北京、杭州、上海等地啟動降價，且交車周期較去年出現(xiàn)不同程度縮短。這是比亞迪今年以來首次降價。
理想汽車至今仍未跟進(jìn)降價，但這不代表它可以置身事外。華泰證券在一份研報中表示，特斯拉降價引起的問界M7/M5等車型大規(guī)模跟進(jìn)，或?qū)硐朐谑圮囆偷匿N量造成壓力。
光大證券預(yù)測，2023年Q2，車企降價的可能性或進(jìn)一步增強(qiáng)。而在Q2，理想汽車將于5月開啟公司第一個完整L系列車型交付月。理想汽車高層在財報電話會上表示，“我想那個月（5月）會非常重要?！?/p>
更何況，哪吒、零跑、AITO問界和長安深藍(lán)等均已推出增程式車型，理想汽車所在的細(xì)分賽道正在涌入越來越多的對手。
跟進(jìn)降價，會進(jìn)一步損傷毛利率；不降價，又難以在激烈的戰(zhàn)場站穩(wěn)腳跟。兩難的李想，將如何導(dǎo)好這出“狂飆”戲？