文|杠桿游戲 張銀銀
編輯|欣欣然
2023年2月27日，理想汽車發(fā)布了2022全年業(yè)績(jī)公告。
營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，毛利也取得較好增長(zhǎng)。當(dāng)然，賺錢問題依舊沒有解決。
理想汽車2022年到底表現(xiàn)如何？今天，杠桿游戲推出“曝年報(bào)”欄目的第2期。希望接下來一段時(shí)間，可以為桿友深度解析更多你想看的公司2022年戰(zhàn)績(jī)。
01 營(yíng)收大增，毛利率下滑、虧損擴(kuò)大
理想汽車的業(yè)績(jī)公告認(rèn)為，2022年，其成功執(zhí)行了成長(zhǎng)策略，鞏固了其在家庭SUV市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。
2022年實(shí)現(xiàn)總交付133,246輛，同比增長(zhǎng)47.2%；收入總額約453億元，同比增加67.7%。截至
2022年末，累計(jì)交付257,334輛。
上述數(shù)據(jù)說明單車價(jià)格進(jìn)一步增長(zhǎng)，沒錯(cuò)。
453億元左右的總營(yíng)收中，車輛銷售約441億元，其他銷售和服務(wù)實(shí)現(xiàn)近12億元——雖然這個(gè)數(shù)字不多，但是較2021年的不到9億元還是增長(zhǎng)了一些。
主要由于汽車?yán)塾?jì)銷量的增加使得充電樁、配件及服務(wù)的銷售增加，部分被2021年新能源汽車積分的銷售（2022年未發(fā)生新能源汽車積分銷售）抵銷。
對(duì)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車來說，軟件和服務(wù)等收入，將是未來的重要增收渠道。
伴隨銷量、營(yíng)收的大增，毛利也實(shí)現(xiàn)了比較大的增長(zhǎng)，從2021年的不到58億元，增長(zhǎng)到2022年的近88億元。增幅超52%，雖然不及營(yíng)收的增長(zhǎng)速度，但對(duì)于一家初創(chuàng)車企來說，還是很不錯(cuò)。
業(yè)績(jī)公告說，一方面是車輛交付量的增加，一方面2022年第三季度起開始交付理想L系列令平均銷售成本增加。
因此毛利的增幅，比營(yíng)收增幅略低。
如果換算一下，杠桿游戲注意到，理想汽車2021年的毛利率約21.3%，2022年19.4%——主要為車輛毛利率減少所致。
車輛毛利率由2021年的20.6%，下降至截至2022年的19.1%？杠桿游戲也很好奇，車價(jià)格總體其實(shí)有增長(zhǎng)，何以至此？
主要由于2022年與理想ONE有關(guān)的存貨撥備及購(gòu)買承諾損失，被2022年第三季度起開始實(shí)現(xiàn)交付的理想L系列較高的車輛毛利率部分相抵銷所致。
原來如此。
銷售和營(yíng)收大幅增長(zhǎng)同時(shí)，理想汽車當(dāng)然也明白研發(fā)之重要性。
2022年的研發(fā)費(fèi)用直接翻倍。
2021年研發(fā)花了32.9億元，2022年增長(zhǎng)了106.3%，至67.8億元，主要由于雇員數(shù)量增加導(dǎo)致雇員薪酬的增加、新車型和技術(shù)研發(fā)活動(dòng)增加。
我去找了一下理想汽車2021年業(yè)績(jī)公告對(duì)照，2021年有研發(fā)人員3415名，2022年增長(zhǎng)至4838名。
如上文之前的圖，理想汽車銷售、一般及管理費(fèi)用也出現(xiàn)了大增。
2021年銷售、一般及管理費(fèi)用34.9億元，2022年增加62.2%，至56.7億元。主要也是雇員增加導(dǎo)致雇員薪酬增加，以及銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大令租金支出增加。
上圖對(duì)比2021年、2022年的銷售營(yíng)銷、行政管理員工數(shù)量，可以清晰發(fā)現(xiàn)。
截至2022年末，理想汽車在121個(gè)城市擁有288家零售中心，并在223個(gè)城市運(yùn)營(yíng)318家售后維修中心及理想汽車授權(quán)鈑噴中心。
由于上述原因，理想汽車2022年的經(jīng)營(yíng)虧損，由2021年的約10.2億元，增加259.3%，至36.5億元左右。
歸屬凈利潤(rùn)則是繼續(xù)負(fù)，也就是虧。2022虧超20億元，2021年時(shí)該數(shù)字為3億元出頭。
如上圖，難怪很多朋友計(jì)算后說，每賣一輛車，虧1.5萬(wàn)元左右，計(jì)算一下，還真是。
02 債務(wù)增長(zhǎng)較快，暫時(shí)還不缺錢
另外值得一說，理想汽車的利息支出，由2021年的63.2百萬(wàn)元，增加68.1%，至106.3百萬(wàn)元，主要由于2022年借款本金增加。
同時(shí)，利息收入及投資收益由2021年的740.4百萬(wàn)元，增加31.8%，至976.2百萬(wàn)元，主要由于2022年現(xiàn)金狀況增加。
截至2022年末，理想汽車的資產(chǎn)負(fù)債比率為47.8%，杠桿游戲看到，2021年末時(shí)該數(shù)字為33.6%，有一定上升，問題不大。
當(dāng)然還是有必要指出，理想汽車的負(fù)債總額，2022年基本翻倍。
2021年末時(shí)該數(shù)字為208億元左右，2022年末增長(zhǎng)至413億元多。如上圖。
理想汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資，杠桿游戲注意到，由2021年末的501.6億元，增加16.5%，至2022年末的584.5億元。
如下圖，僅現(xiàn)金及等價(jià)物，截至2022年末就從2021年末的278億元多，增長(zhǎng)至小385億元。
總的來說，理想汽車現(xiàn)金狀況還是不錯(cuò)，雖然虧損但暫時(shí)不缺錢。
從這個(gè)角度而言，只要銷售還過得去，哪怕沒有明顯進(jìn)步，理想汽車一定時(shí)間內(nèi)還能站住腳、有起勢(shì)的彈藥。
03 存貨、應(yīng)付大增背后
不過，杠桿游戲注意到上圖顯示，理想汽車的存貨增長(zhǎng)還是有點(diǎn)多。2021年末為16億元多，2022年末達(dá)到68億元。
值得一說，存貨大幅攀升的原因和銷量、訂單增長(zhǎng)關(guān)系還是很大。
如上圖，看存貨的結(jié)構(gòu)，制成品、原材料零部件等大幅攀升。
和存貨大幅增長(zhǎng)同時(shí)，應(yīng)付賬款及票據(jù)也出現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)。
2021年末時(shí)還不到94億元，2022年末增長(zhǎng)到200億元出頭。
隨著銷售的繼續(xù)增長(zhǎng)，假設(shè)，理想汽車的存貨、應(yīng)付賬款等，或許還會(huì)增長(zhǎng)。但這其實(shí)是正常的，只要銷售能上去，毛利還過得去，經(jīng)營(yíng)狀況逐步就會(huì)變化。
汽車行業(yè)的鏈條很長(zhǎng)，建立自己的優(yōu)勢(shì)供應(yīng)鏈體系也很重要。業(yè)績(jī)公告披露，2022年第三季度，理想汽車功率半導(dǎo)體研發(fā)及生產(chǎn)基地，在江蘇省蘇州高新區(qū)啟動(dòng)建設(shè)。
該半導(dǎo)體基地由理想汽車及湖南三安半導(dǎo)體共同出資組建的蘇州斯科半導(dǎo)體公司打造，其將專注于第三代半導(dǎo)體碳化硅車規(guī)功率模塊的自主研發(fā)及生產(chǎn)，該產(chǎn)品是理想汽車自研800V高壓電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的核心部件。
理想汽車說，這是其持續(xù)提高自主研發(fā)能力，并將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至下一代高壓電驅(qū)動(dòng)技術(shù)的重要里程碑。
最后，杠桿游戲看業(yè)績(jī)公告說，理想汽車預(yù)計(jì)，隨著理想L9及理想L8的持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及理想L7加入產(chǎn)品陣容，2023年該司將在家庭SUV市場(chǎng)進(jìn)一步獲取市場(chǎng)份額。
理想汽車也計(jì)劃于2023年進(jìn)一步擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)、推進(jìn)高壓快充網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)，優(yōu)化用戶充電體驗(yàn)，為后續(xù)首款高壓純電動(dòng)車型的發(fā)布做準(zhǔn)備。
這是要放大招的意思，會(huì)順利嗎？
2023年市場(chǎng)的搏殺將異常激烈，理想汽車能否穩(wěn)中有進(jìn)。