實(shí)習(xí)記者｜田佳寧

伯克希爾公司的年復(fù)合收益率是多少？“股神”巴菲特長(zhǎng)期賺錢的秘密又是什么？

北京時(shí)間2月25日晚間，美國(guó)著名投資人沃倫·巴菲特旗下伯克希爾公司發(fā)布了2022年的年報(bào)，并在官網(wǎng)公開一年一度的巴菲特股東信。此外，伯克希爾公司計(jì)劃5月6日在奧馬哈召開線下年度股東大會(huì)。

巴菲特的投資成績(jī)單顯示：2022年度伯克希爾凈虧損228.19億美元，但巴菲特表示伯克希爾公司在2022年度過了美好的一年。

他在致股東的信中表示，股東應(yīng)重視股票的分紅，日積月累將形成重大的財(cái)富，不必太過在意某一筆投資的失敗。并且建議投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注利潤(rùn)，但不必太認(rèn)真對(duì)待季度數(shù)據(jù)，因?yàn)槠洳▌?dòng)過于劇烈。

一 、伯克希爾公司的投資收益率

伯克希爾公司公布財(cái)報(bào)信息顯示，2022年全年?duì)I收3020.89億美元，上年為2760.94億美元。2022年凈虧損228.19億美元，上年凈利潤(rùn)為897.95億美元；第四季度凈利潤(rùn)181.64億美元，市場(chǎng)預(yù)期盈利79.61億美元，去年同期盈利396.46億美元。伯克希爾公司年終持有現(xiàn)金1286億美元。

按照慣例，股東信是巴菲特旗下公司伯克希爾的業(yè)績(jī)與美股風(fēng)向標(biāo)：與標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)的對(duì)比，2022年伯克希爾年復(fù)合收益率大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)22.1個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期來看，自從1965年到2022年期間，伯克希爾公司的年復(fù)合收益率19.8%，明顯超過標(biāo)普500指數(shù)的9.9%，而1964年至2022年伯克希爾的總體收益率是令人吃驚的3787464%，也就是37874倍多，而標(biāo)普500指數(shù)為 24708%，即超過247倍。

二、長(zhǎng)期賺錢的秘密：股息和時(shí)間

巴菲特在報(bào)告里稱，股息和時(shí)間，是伯克希爾長(zhǎng)期賺錢的秘方。

在今年的信中，談到伯克希爾的“秘密武器”時(shí)，巴菲特指出了一個(gè)簡(jiǎn)單的變量：時(shí)間，以及股票分紅的重要性。巴菲特引用對(duì)可口可樂和美國(guó)運(yùn)通的長(zhǎng)期投資時(shí)指出，近30年前完成的這兩家公司的頭寸使伯克希爾在2022年獲得了價(jià)值超過10億美元的股息。

1994年，伯克希爾完成了對(duì)可口可樂的收購(gòu)。整個(gè)交易先后花了7年時(shí)間，總成本為13億美元。這在當(dāng)時(shí)對(duì)伯克希爾來說是一筆非常大的數(shù)目。巴菲特表示：“1994年我們從可口可樂公司獲得的現(xiàn)金分紅是7500萬(wàn)美元。到2022年，股息增加到7.04億美元。成長(zhǎng)每年都在發(fā)生，就像生日一樣確定無(wú)疑。查理和我只需要兌現(xiàn)可口可樂的季度股息支票。我們預(yù)計(jì)分紅很可能會(huì)繼續(xù)增加?！?/p>

美國(guó)運(yùn)通的情況大致相同。伯克希爾對(duì)美國(guó)運(yùn)通的收購(gòu)基本上是在1995年完成的，同樣耗資13億美元。這項(xiàng)投資的年度股息從4100萬(wàn)美元增加到3.02億美元。巴菲特表示，這些股息收益雖然令人滿意，但遠(yuǎn)非壯觀，可它們帶來了股價(jià)的重要收益?！敖刂聊甑祝覀兊目煽诳蓸吠顿Y價(jià)值為250億美元，而美國(guó)運(yùn)通的投資價(jià)值為220億美元?，F(xiàn)在，這兩個(gè)持股分別約占伯克希爾凈資產(chǎn)的5%，類似于很久以前的權(quán)重?！?/p>

他還強(qiáng)調(diào)，收益數(shù)字在每一個(gè)報(bào)告日期都會(huì)出現(xiàn)瘋狂的波動(dòng)。“媒體經(jīng)常無(wú)意識(shí)地報(bào)道（持有股票）資本收益的逐季波動(dòng)，這完全誤導(dǎo)了投資者?！蓖瑫r(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表中的“運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)”是我們非常關(guān)注的，但這些數(shù)字很容易被經(jīng)理們操縱，CEO、董事和他們的顧問經(jīng)常認(rèn)為這種篡改是高明的。記者和分析師也接受把其吹捧為管理上的勝利，這種做法顯然是不可取的。

三、真正有價(jià)值的決策每五年才有一個(gè)

與去年的股東信相比，巴菲特并沒有格外的意氣風(fēng)發(fā)，他反而多次提到“錯(cuò)誤”。

他在股東信不久就提到說，“這么多年以來，我犯了很多錯(cuò)誤。從結(jié)果來看，我們目前龐大的企業(yè)集合僅包含了少數(shù)具有真正卓越經(jīng)濟(jì)價(jià)值的企業(yè)、許多經(jīng)濟(jì)價(jià)值非常高的企業(yè)、以及一大部分普通的企業(yè)?！?/p>

他說自己的大多數(shù)投資決定也不過爾爾，甚至有時(shí)下的昏招還是多虧運(yùn)氣所救。如果你把這理解為巴菲特的謙遜可能就過于簡(jiǎn)單了。事實(shí)上他更強(qiáng)調(diào)這句芒格也常掛在嘴邊的話，“我們令人滿意的結(jié)果是十幾個(gè)真正好的決定的產(chǎn)物，大約每五年一個(gè)?！?/p>

巴菲特在報(bào)告中談到2022年伯克希爾公司的一個(gè)重大決定，這是他自2016年以來最大的一筆交易。

在總結(jié)伯克希爾2022年的表現(xiàn)時(shí)，他著重強(qiáng)調(diào)在收購(gòu)保險(xiǎn)公司AlleghanyCorporation后，公司2022年的保險(xiǎn)浮存金從1470億美元增加到1640億美元，自1976年以來增長(zhǎng)了8000倍，成為伯克希爾投資重要的“彈藥”。在紀(jì)律性承保的情況下，這些資金有很好的機(jī)會(huì)隨著時(shí)間的推移變得無(wú)成本。