文 | 盒飯財(cái)經(jīng) 劉星志
編輯 | 趙晉杰
ChatGPT風(fēng)潮席卷全球之際，除了開(kāi)發(fā)商OpenAI，以及背后的大股東微軟，還有一家公司同樣獲益不小，它就是提供AI算力芯片的英偉達(dá)。
北京時(shí)間2月23日凌晨，英偉達(dá)對(duì)外公布了去年四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。2023財(cái)年，英偉達(dá)營(yíng)收270億美元，幾乎與上年持平；凈利潤(rùn)43.68億美元，同比下滑55%。盡管營(yíng)收有所放緩，但數(shù)據(jù)中心（含AI）全年收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的150.1億美元，占總營(yíng)收的55.6%。
去年四季度，英偉達(dá)營(yíng)收60.5億美元，同比下降21%；凈利潤(rùn)14億美元，同比下降53%。雖然營(yíng)收、利潤(rùn)同比均大幅下滑，但仍高于外界預(yù)期。受PC市場(chǎng)低迷等因素影響，外界對(duì)英偉達(dá)四季度及全年業(yè)績(jī)下滑早已有心理預(yù)期。
借助ChatGPT的熱度，英偉達(dá)業(yè)績(jī)放緩的影響很大程度上被AIGC浪潮掩蓋，盡管AI行業(yè)對(duì)需求的提振要到今年下半年才有可能兌現(xiàn)。
英偉達(dá)的財(cái)報(bào)電話會(huì)幾乎成了一場(chǎng)AI宣講會(huì)，據(jù)推特上一名用戶粗略估計(jì)，短短五分鐘時(shí)間里，英偉達(dá)23次提到AI。
英偉達(dá)CEO黃仁勛在會(huì)上表示，技術(shù)突破的累積已經(jīng)將AI帶到一個(gè)拐點(diǎn)，生成式AI引發(fā)了采用AI戰(zhàn)略的緊迫感。
受益于AIGC浪潮帶來(lái)的潛在需求，今年以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)上漲超40%。“正是由于該股的表現(xiàn)，人們對(duì)該股的預(yù)期有所提高?！辈魉固寡芯抗?Bernstein Research)半導(dǎo)體行業(yè)高級(jí)分析師Stacy Rasgon表示。
此外，為了幫助企業(yè)進(jìn)入AI領(lǐng)域，英偉達(dá)還推出了旗下AI云服務(wù)產(chǎn)品，目前英偉達(dá)已與甲骨文云達(dá)成合作，用戶可通過(guò)甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施上的英偉達(dá)DGX云，訪問(wèn)英偉達(dá)DGX AI超級(jí)計(jì)算機(jī)。
值得注意的是，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2月22日，英偉達(dá)與微軟簽署了一項(xiàng)為期十年的云計(jì)算協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，微軟將把其Xbox PC游戲整合到英偉達(dá)的GeForce Now云游戲服務(wù)中，以此來(lái)?yè)Q取英偉達(dá)對(duì)微軟收購(gòu)動(dòng)視暴雪交易的支持。
與OpenAI的重要投資者微軟的關(guān)系緩和，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)英偉達(dá)AI相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
單從業(yè)績(jī)來(lái)看，英偉達(dá)在2022年過(guò)得并不理想。在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收屢創(chuàng)新高之下，游戲業(yè)務(wù)成為了業(yè)績(jī)的最大拖累。
一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，重要的中國(guó)市場(chǎng)受疫情等因素影響，需求放緩；另一方面，由于以太坊政策變化，挖礦不再依靠算力，顯卡挖礦的時(shí)代走向了終結(jié)，大量“礦卡”流向市場(chǎng)，反過(guò)來(lái)又使得游戲業(yè)務(wù)的需求更加疲軟。
礦工、玩家均不再大量購(gòu)買顯卡，即便新鮮出爐的RTX40系列供不應(yīng)求，也無(wú)法阻止英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)的下滑態(tài)勢(shì)。
雖然游戲業(yè)務(wù)已不再是英偉達(dá)的營(yíng)收支柱，但這部分業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，讓英偉達(dá)股價(jià)全年震蕩下跌。2022年3月29日，英偉達(dá)股價(jià)最高達(dá)到286.56美元，而到了12月30日，股價(jià)僅146.14美元，9個(gè)月時(shí)間里股價(jià)腰斬。
然而令人意想不到的是，去年底，ChatGPT引爆科技圈，由于這類生成式AI依賴的人工智能處理能力正是英偉達(dá)GPU的優(yōu)勢(shì)所在，英偉達(dá)在二級(jí)市場(chǎng)滿血復(fù)活，兩個(gè)月內(nèi)股價(jià)上漲超40%，回到去年3月的水平。
此外，去年四季度，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收18.3億美元，同比下降46%。游戲業(yè)務(wù)的下滑仍是公司業(yè)績(jī)低迷的主要因素，但這一業(yè)績(jī)已遠(yuǎn)超出外界15億美元的預(yù)期，剛剛官宣的與微軟的合作也為游戲業(yè)務(wù)打了一針強(qiáng)心劑。
如管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上所言：“游戲顯卡庫(kù)存危機(jī)已基本結(jié)束”。隨著游戲業(yè)務(wù)有望觸底反彈，AI對(duì)算力需求的增加，英偉達(dá)給出了新一季度營(yíng)收65億美元的預(yù)估，高于華爾街此前預(yù)計(jì)的62億美元。
一系列利好消息下，英偉達(dá)股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天的盤后交易中一度上漲17%。
在C端用戶眼中，英偉達(dá)是一家以顯卡硬件賺錢的公司。然而實(shí)際上，英偉達(dá)本質(zhì)上是出售算力的公司，單憑游戲玩家的顯卡算力需求，遠(yuǎn)無(wú)法撐起英偉達(dá)數(shù)千億美元的市值。
從2020年起，黃仁勛就多次在公開(kāi)場(chǎng)合宣稱“英偉達(dá)不是一家游戲公司，而是一家AI公司”，英偉達(dá)官網(wǎng)也將自己定位為“人工智能計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者”。
英偉達(dá)能夠搭上AI這列快車，源于其在軟硬一體上的投入。
在GPU硬件的基礎(chǔ)上，英偉達(dá)衍生出了基于通用計(jì)算的CUDA軟件生態(tài)。CUDA生態(tài)的快速增長(zhǎng)，使得英偉達(dá)擁有軟件和硬件的雙重規(guī)模效應(yīng)。CUDA是英偉達(dá)推出的通用并行計(jì)算架構(gòu)，該架構(gòu)使GPU能夠解決復(fù)雜的計(jì)算問(wèn)題，逐漸具備了與CPU分庭抗禮的能力。
英偉達(dá)在這方面的投入早在十多年前就已開(kāi)始。2006年，英偉達(dá)推出CUDA平臺(tái)，支持開(kāi)發(fā)者用熟悉的高級(jí)程序語(yǔ)言開(kāi)發(fā)深度學(xué)習(xí)模型，靈活調(diào)用英偉達(dá)GPU算力，打破了GPU向通用計(jì)算領(lǐng)域的限制。
該架構(gòu)推出后，受到科技界和學(xué)術(shù)界的追捧，但彼時(shí)尚處早期的AI行業(yè)并未給英偉達(dá)帶來(lái)太多實(shí)際回報(bào)，直到十多年后，這一價(jià)值開(kāi)始被市場(chǎng)認(rèn)可。英偉達(dá)股價(jià)從2016年初的30美元左右，飆升到2018年10月的292美元，一度被資本市場(chǎng)譽(yù)為“AI芯片第一股”。2020年7月，英偉達(dá)市值首次超越英特爾，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的芯片上市公司。
在這一領(lǐng)域的長(zhǎng)期儲(chǔ)備，讓英偉達(dá)在ChatGPT商業(yè)化早期就吃到了第一波紅利。從去年12月中到今年2月中，兩個(gè)月時(shí)間里，英偉達(dá)股價(jià)走勢(shì)畫(huà)出一個(gè)漂亮的“V”字。
值得注意的是，在此之前每一波科技浪潮中，都能找到英偉達(dá)的身影。不論是虛擬貨幣、元宇宙，還是自動(dòng)駕駛、ChatGPT，哪里需要芯片和算力，哪里就有英偉達(dá)。
去年四季度，英偉達(dá)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.94億美元，同比增長(zhǎng)135.2%，這些收入主要來(lái)自于自動(dòng)駕駛和人工智能駕駛艙解決方案。隨著新能源車增長(zhǎng)帶動(dòng)自動(dòng)駕駛滲透提升，汽車業(yè)務(wù)對(duì)英偉達(dá)的營(yíng)收貢獻(xiàn)正變得越來(lái)越大。
股價(jià)瘋漲后，分析師對(duì)英偉達(dá)未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)開(kāi)始呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)。
樂(lè)觀的一派認(rèn)為，隨著ChatGPT爆火，AI行業(yè)紅利不斷釋放，英偉達(dá)股價(jià)還有進(jìn)一步提升的空間；悲觀一派則認(rèn)為，外界對(duì)英偉達(dá)的預(yù)期過(guò)高。
如Wedbush分析師Matt Bryson在近日采訪中重申了對(duì)英偉達(dá)的中性評(píng)級(jí)和175美元的目標(biāo)價(jià)。Bryson表示：“我們擔(dān)心，雖然英偉達(dá)的AI業(yè)務(wù)潛力仍然巨大，但這種預(yù)期來(lái)得太高、太快，特別是考慮到數(shù)據(jù)中心開(kāi)支收縮。我們（對(duì)英偉達(dá)股票）持觀望態(tài)度?！?/p>
去年四季度，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收雖創(chuàng)新高，但增速跌落至11%。硅谷大廠收縮，對(duì)數(shù)據(jù)中心的需求增長(zhǎng)乏力，直接影響著英偉達(dá)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
目前，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已經(jīng)超越游戲業(yè)務(wù)成為英偉達(dá)的營(yíng)收支柱，占營(yíng)收比重超過(guò)50%。Bernstein Research的半導(dǎo)體高級(jí)分析師Rasgon預(yù)計(jì)，到明年，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心部門營(yíng)收占比可能會(huì)進(jìn)一步提高到60%。這意味著，該業(yè)務(wù)面臨的任何不利因素，都會(huì)對(duì)英偉達(dá)整體業(yè)績(jī)?cè)斐蓸O大影響。
另一方面，盡管英偉達(dá)稱霸GPU領(lǐng)域，但并非沒(méi)有對(duì)手。在通用GPU領(lǐng)域，AMD一直是第二大供應(yīng)商。2022年，AMD數(shù)據(jù)中心營(yíng)收增長(zhǎng)高達(dá)64%；另一家芯片巨頭英特爾也在去年宣布重返獨(dú)立GPU市場(chǎng)。與此同時(shí)，大批中小GPU企業(yè)也對(duì)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)虎視眈眈。盡管有CUDA這一護(hù)城河，但英偉達(dá)并非市面上唯一選項(xiàng)。
更嚴(yán)峻的危機(jī)在于，英偉達(dá)的客戶也有各自的算盤。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上高管表示，英偉達(dá)正在更快轉(zhuǎn)向直接向大公司和政府提供AI服務(wù)的“新商業(yè)模式”。這可能會(huì)使英偉達(dá)與其他科技巨頭產(chǎn)生利益沖突，其中不乏其大客戶。
從長(zhǎng)期來(lái)看，科技巨頭普遍傾向于自研芯片。谷歌正在設(shè)計(jì)自己的芯片，外界估計(jì)微軟也會(huì)效仿，而這兩家公司都是英偉達(dá)AI芯片的大買家。
在與客戶關(guān)系日益復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)者不斷涌入的背景下，ChatGPT的熱潮，究竟能否幫助英偉達(dá)重回營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)時(shí)代，平添了諸多不確定性。